ST遠洋考驗證監會新政

文 謝輝

證監會從此以后在資本市場上給予“央企”和“民企”同樣的“國民待遇”，就是最大的新政，中國的資本市場也將掀開嶄新的一頁

證監會最近一年多來推行的一系列“新政”，旨在完善市場機制、保護投資者、激發券商活力。這一系列舉動是中國資本市場難得的“清風”，在低迷的A股行情中，令人不禁憧憬美好的未來。

但是，中國證券市場沉疴已久，制度性缺陷根深蒂固，令投資者大跌眼鏡的事件層出不窮，最近很“賺眼球”的中國遠洋（601919）就是一例。

問題的核心是該公司的身份特別——屬于背景深厚的“央企”。從風光無限到“虧損王”

中國遠洋的控股股東為中國遠洋運輸（集團）總公司，是國資委100%控股的“央企”。作為集團公司在資本市場上重要的平臺，中國遠洋在上市之初就受到市場的關注，躋身上證180、滬深300指數、中證100指數等樣本公司，也是運輸板塊的龍頭股。

在其將“全球最大的干散裝船隊”注入上市公司后，其股價更是節節攀升達到68元大頂。但航運業的景氣時期很快過去，公司在市場高點盲目擴大的規模成了拖累業績的主要力量。2009年虧損75億、2011年又虧104億，被市場譽為“虧損王”。如若2012年繼續虧損，根據證監會的規定，中國遠洋將戴上ST的帽子。ST是A股市場上“垃圾股”的代名詞，公募基金被禁止持有該類股票。

此次中國遠洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗

2013年1月25日靴子落地，中國遠洋發布公告稱“經初步測算預計2012年將出現大幅虧損”，金額可能超百億。令市場期待的只是中國遠洋戴上ST的帽子的過程以及方式，對其業績“扭虧”的猜想已經無影無蹤。至3月29日，此事終于塵埃落定，中國遠洋正式更名為“＊ST遠洋”并復牌，成為滬深兩市最大的ST公司，但復牌后即遭遇跌停。熱議的焦點是身份問題

中國遠洋之所以在業績已經連續三年虧損的情況下，市場對其是否ST還有所爭論，大多是出于對其央企身份所帶來的“特權”的擔憂，因為這將是個先例。盡管中國股市不乏各種ST公司，但中國遠洋這么根正苗紅的央企還沒有過。

比較有名的ST公司，例如已經摘帽的TCL集團（000100）在ST的時候也沒有如此激烈討論。如果中國遠洋是民企，就不會存在有關其ST的爭論了。當然，民企在中國目前市場環境中很難做成中國遠洋那么大。

這個問題是整個國民經濟的通病。

中國證券市場中出現的各種怪現象，都可以從更廣泛的國民經濟運行中找到原型。此次的中國遠洋也一樣。對中國遠洋的爭論來源于中國經濟運行過程中央企一直享受的“刑不上央企”的特權待遇。特權的來源就是政府對經濟運行的不當干預。

市場機制是“看不見的手”，政府的宏觀調控是“看得見的手”，中國政府有其更加具體的功能：一方面擅長“微觀”調控，破壞市場機制運行；另一方面，直接參與經濟運行，央企就是實現這一目的的重要平臺。中國政府對市場不恰當的干預，可以被稱為“閑不住的手”。政府的本職是充當市場經濟的裁判員，維持市場上公開、公正、公平的交易制度。

但中國經濟中，一旦有央企現身的領域，就會出現各種奇怪的現象。央企本身就是有很高行政級別，與政府的聯系很緊密，政府作為裁判員往往對其傾斜。

中國遠洋在央企中不算“壞孩子”

投資者在中國遠洋上虧損累累，通過各種方式發泄心中義憤。但從客觀角度來講，中國遠洋在央企中，屬于比較按照市場規律經營的公司，其他央企大多還沒中國遠洋市場化。

這是由于中國遠洋經營的海運市場決定的。該市場是一個全球競爭的市場，比較開放、平等，市場化程度高、競爭比較充分。中國遠洋雖是央企，但其必須與外國海運巨頭面對面競爭，其央企的身份無法在國際市場上獲得太多特權。該公司雖然巨虧，但并沒有進行明顯的財務造假，并且魏家福等高管對公司巨虧連連對投資者道歉，這些均是符合“國際監管標準”的行為。

相反，有些央企在國內擁有無與倫比的市場壟斷權。如果成本高，隨意漲價就包賺不賠；如果下屬工廠、礦山為當地百姓造成嚴重環境污染，可以通過政府關系進行“封口”；如果自己經營的領域有民營企業試圖進入，就會以“國家安全”等名義進行阻止；如果民眾對其提供的服務差、價格高提出異議，直接祭出“社會責任”擋箭牌……

所以，此次有關中國遠洋的相關批評，不排除是通過中國遠洋連續三年巨虧的機會來表達對于中國央企和民企待遇天壤之別的憤慨。

資本市場呼吁央企與民企的平等身份

證監會各項措施的大方向是市場化、透明化，目標是把中國資本市場引向健康發展之路。但健康資本市場的前提是一套允許市場機制發揮作用的制度。中國遠洋是個比較特別的個案，來考察證監會一年以來新政執行的決心。

在證券市場上央企雖有特權，但并沒有實體經濟中那么明顯。此次中國遠洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗。

而ST 公司還擁有上市的地位，接下來一年如果中國遠洋無法扭虧，觸碰退市條款之時才是更嚴峻的考驗。這些所謂的考驗，對于廣大民企來說是天天要經受的，所以根本不能稱之為考驗。

不論證監會怎么處理，都將是對證監會新政的重要注腳。

一條路，證監會允許央企的特權在資本市場中延續，那就等于告訴各界新政只是過去的重復，沒有實質性的改革決心。

另一條路，證監會從此以后在資本市場上給予“央企”和“民企”同樣的“國民待遇”，就是最大的新政，中國的資本市場也將掀開嶄新的一頁。