盈余管理動機文獻綜述

王美雯

摘要：隨著中國資本市場的發(fā)展和擴張，上市公司進行盈余管理的現(xiàn)象越來越常見，國內外對盈余管理動機的研究也十分豐富。本文通過梳理近年來盈余管理動機的相關文獻，從融資動機、避管動機、私利動機和避稅動機這四個方面對國內外盈余管理動機的研究進行綜述。闡述盈余管理動機的研究現(xiàn)狀和新趨勢，以期對未來盈余管理動機的研究提供借鑒和啟發(fā)。

關鍵詞：盈余管理;動機;資本市場

1.引言

2019年7月，康得新因涉嫌虛增利潤119億元，被深交所停牌;2019年8月，風華高科利用應收賬款虛增利潤，證監(jiān)會對其做出嚴厲處罰;2020年4月，瑞幸咖啡自爆財務造假導致股價斷崖式下跌……隨著我國資本市場的發(fā)展，盈余管理也成為資本市場中廣受關注的話題，國內研究人員也對盈余管理動機開展了越來越多的討論。

盈余管理一般是指在合法框架下，企業(yè)對財務報告中的盈余信息進行管理，以誤導報告使用者對企業(yè)實際業(yè)績的理解，從而實現(xiàn)其某些自身利益的目的的行為。本文通過梳理歸納盈余管理研究現(xiàn)狀，從融資動機、避管動機、私利動機和避稅動機四個方面對相關文獻進行綜述，為盈余管理動機研究提供參考。

2.國內外盈余管理動機研究現(xiàn)狀

2.1資本市場融資動機

2.1.1IPO動機

首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO），現(xiàn)有研究表明上市公司在IPO過程中存在較為普遍的盈余管理行為。首先，上市公司為提高股票發(fā)行定價會產生強烈的動機進行盈余管理。王志強和劉星（2003）通過檢驗IPO公司在IPO時盈余管理與其長期平均回報率的關系，證實了上市公司在IPO時存在盈余管理的行為。張巖和吳芳（2016）發(fā)現(xiàn)發(fā)行價格受到管制的公司會出于利益防御的動機強化IPO階段的盈余管理。

其次，上市公司在IPO過程中的盈余管理的動機還包括旨在取得上市資格。Aharony等研究發(fā)現(xiàn)IPO企業(yè)平均的資產利潤率在發(fā)行新股的前兩年開始上升，在發(fā)行新股所在年份達到頂峰，隨后則逐年下降，表明IPO公司存在盈余管理行為。林舒、魏明海（2000）考察發(fā)現(xiàn)我國A股IPO公司的資產收益率在IPO前二年處于最高水平，IPO當年顯著下降，原因是公司運用盈余管理美化報表收益。黃俊和李挺 （2016） 基于發(fā)審委決策角度發(fā)現(xiàn)擬上市公司IPO審核通過率與其IPO前盈余管理程度呈顯著負相關關系，且這一關系僅在上市公司盈余管理程度較高時成立。

此外，公司在IPO過程中還會實施分類轉移進行盈余管理。路軍偉等（2019）發(fā)現(xiàn)上市公司在IPO前三年存在顯著的分類轉移，通過把核心費用分類轉移至營業(yè)外支出以虛增核心盈余，在IPO后三年則不存在這一行為。

2.1.2配股與增發(fā)動機

盈余管理行為在股權在融資（Seasoned Equity Offering，簡稱SEO）也較為普遍。Cohen等（2010）研究表明，公司在股權再融資過程中會同時使用應計和真實兩種方式進行盈余操控。中國的SEO主要為配股，由于證監(jiān)會對配股公司在配股前的凈資產收益率的硬性規(guī)定，使得上市公司具有強烈的利潤操縱動機。陸正飛和魏濤（2006）通過實證分析，發(fā)現(xiàn)配股公司在配股前存在盈余管理行為，無后續(xù)融資行為的公司配股后則出現(xiàn)業(yè)績下降和操縱性應計利潤在配股后發(fā)生反轉。李增福等（2011）研究表明在股權再融資過程中，上市公司會同時使用應計項目操控和真實活動操控兩種方式進行盈余管理。羅琦等（2018）研究發(fā)現(xiàn)在熱發(fā)市場中控股股東盈余管理的動機更強烈，股權再融資后會計業(yè)績反轉和股價高估回歸真實價值的程度也更大。

2.2避管動機

根據(jù)中國證券法的規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損將被處以特別處理，連續(xù)三年虧損將被暫停上市，且在限期內未能消除，不具備上市條件的， 可終止其股票上市。根據(jù)2020年3月份正式實施的新證券法的規(guī)定還將取消暫停上市環(huán)節(jié)，對觸發(fā)條件的上市公司實施直接退市。因此，公司有強烈的動機通過盈余管理手段來避免ST和退市。陸建橋研究表明，虧損上市公司為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制與處罰，在虧損及其前后年份普遍存在著調減或調增收益的盈余管理行為。吳聯(lián)生等（2007）研究發(fā)現(xiàn)年我國上市公司與非上市公司每年都存在避免虧損的盈余管理，但上市公司避免虧損的盈余管理的頻率和幅度均大于非上市公司。謝柳芳等（2013）研究退市制度對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的影響，結果表明退市制度出臺后， 創(chuàng)業(yè)板上市公司的真實盈余管理顯著增加。

財務預測信息是上市公司信息披露的重要組成部分，上市公司為完成盈利預測目標，會產生較強的盈余管理動機。薛曉琳、張俊瑞和陳怡欣（2019）通過實驗檢驗發(fā)現(xiàn)，盈余分布在“凈利潤下降50%”臨界點處表現(xiàn)出顯著的非連續(xù)性，臨界值右側附近上市公司有顯著較高的應計盈余管理和真實盈余管理。

2.3私利動機

所有權與經營權的分離在提高了企業(yè)管理效率的同時，也帶來了代理問題。為解決代理問題，公司的股東通常會以企業(yè)績效為基礎對高管進行薪酬激勵，包括獎金計劃和股權激勵。這就使得高管有可能出于私利動機實施盈余管理，提升業(yè)績。

通常認為高管可能為了獲取超額獎金通過盈余管理改善經營業(yè)績。Healy研究了分紅計劃假設，發(fā)現(xiàn)在管理層的分紅計劃以報告凈收益為基礎的公司中，普遍存在利用應計利潤來使他們的預期紅利最大化的現(xiàn)象。當紅利計劃設有上限或者下限時，管理層會在滿足限制條件后，選擇減少報告收益的會計方法，將本期收益部分遞延至下期;當紅利計劃沒有上下限限制時，管理層會選擇盡可能地提高盈余的方法來獲得紅利。李延喜，包世澤和高銳等（2007）采用修正的截面Jones模型進行研究，發(fā)現(xiàn)管理層薪酬水平與調高的操控性應計利潤高度正相關，表明薪酬激勵計劃是中國上市公司盈余管理的一個基本誘因。張原和龍瀚（2019）研究高管激勵對機會主義效應真實盈余管理的影響，并加入投資者情緒為調節(jié)變量，發(fā)現(xiàn)隨著投資者情緒的高漲，高管迎合投資者期望操縱盈余的程度加大。

現(xiàn)階段對于股權激勵與盈余管理之間的關系還沒有達成統(tǒng)一。 Warfield 等（1995）通過實證研究發(fā)現(xiàn)管理者持股比例與操控性應計利潤的絕對值負相關。與之相反，許娟娟等（2016）實證檢驗發(fā)現(xiàn)，股權激勵可能刺激經理人為了獲得行權收益而進行盈余管理。傅琳琳等（2011）發(fā)現(xiàn)高管的短期薪酬是我國上市公司盈余管理的基本誘因之一，高管年薪與持股水平的相互作用也會加強上市公司的盈余管理行為。

2.4避稅動機

避稅動機導致上市公司利用稅會差異、稅率變動等進行盈余管理。李增福、鄭友環(huán)（2010）以 2008 年企業(yè)所得稅法實施后法定稅率由 33%降低到 25%為背景，認為上市公司可能會存在操縱利潤推遲到 2008 年實現(xiàn)以降低所得稅負擔，研究證實預期稅率變動的公司均有顯著的盈余管理，預期稅率上升的公司主要進行真實活動操控的向上盈余管理，預期稅率下降的公司主要進行應計項目操控的向下盈余管理。葉康濤等（2011）發(fā)現(xiàn)稅收征管顯著提高了企業(yè)向上盈余管理的所得稅成本，高強度的稅收征管抑制了企業(yè)的盈余管理。李艷艷、王璽和劉亞敏（2017）研究發(fā)現(xiàn)稅會差異越大，盈余管理程度越高，但是高水平的稅收征管強度能夠抑制上市公司利用稅會差異進行盈余管理。

3.結論與啟示

通過對文獻的梳理和歸納我們可以發(fā)現(xiàn)，首先國外盈余管理研究起步較早，已經形成了較為完備的理論體系，而我國由于制度背景的特殊性，也出現(xiàn)了許多具有中國特色的研究成果。其次國內外學者都采用實證和定量的研究方法來證實盈余管理的存在，盈余管理動機的復雜性促使相關研究向更深入的方向發(fā)展。

通過研究得到如下啟示：一、某一動機是否導致盈余管理尚存在不同的意見，還需要進行深入的研究以尋找導致出現(xiàn)不同結論的原因。二、在樣本容量和樣本來源方面，國內研究主要集中于主板市場，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場還有廣闊的研究空間。三、公司處在復雜的經濟環(huán)境中，對于不同動機的交叉作用力也需要開展更為廣泛的研究。

參考文獻：

[1]路軍偉，張珂，于小偶.上市公司IPO與分類轉移盈余管理——來自我國A股市場的經驗證據(jù)[J].會計研究，2019（8）：25-31.

[2]陸正飛，魏濤.配股后業(yè)績下降：盈余管理后果與真實業(yè)績滑坡[J].會計研究，2006（8）：52-59+99.

[3]吳聯(lián)生，薄仙慧，王亞平.避免虧損的盈余管理程度：上市公司與非上市公司的比較[J].會計研究，2007（2）：46-53+93.

[4]李延喜，包世澤，高銳等.薪酬激勵、董事會監(jiān)管與上市公司盈余管理[J].南開管理評論，2007（6）：55-61.

[5]葉康濤，劉行.稅收征管、所得稅成本與盈余管理[J].管理世界，2011（5）：140-148.