傳統產業升級仍是投資重心

張永偉（國務院發展研究中心高級研究員）

傳統產業升級仍是投資重心

張永偉（國務院發展研究中心高級研究員）

分析一下職業投資者的收益就知道，這幾年大量的投資回報還是由對傳統產業的創新、整合而帶來的，而非新興產業領域。

當前，中國的產業升級有三個方向：一是產品的升級換代；二是產業鏈從低端向高附加值“微笑曲線”兩端的升級；三是發展新興產業。

由于對產業升級主攻方向的理解不同，導致了我們支持產業的重心存在很大分歧。這兩年的技術創新，大多是圍繞已有產業的技術整合、模仿式創新或升級，而產業政策的重心大多用在了支持新興產業上。

最近幾年，我們非常關注新興產業。從本質上來講，當前的很多被稱之為新興產業的，是傳統產業利用新技術實現了升級，從而圍繞著產業鏈在不同的環節實現了創新。這應該是未來產業升級的主攻方向。

這里面包括兩個基本命題：一個是傳統產業、已有產業的升級存在著巨大發展空間，我們既應該重視新興產業的發展，也不應該放棄傳統產業或者現有產業的升級；二是傳統產業的升級存在著巨大的創新機會，產業鏈在縱向移動時會出現集成的趨勢，即過去由單一產品的銷售商，到現在通過集成技術、集成商業模式，變成一個產業鏈的集大成者。

此外，很多企業由提供產品的生產商變成了服務商，這也是制造業向服務化轉變的過程，同時也是傳統產業升級時由低附加值向高附加值轉變的過程。

這些領域往往是我們在投資時真正能夠見到真金白銀的領域。特別是這幾年，分析一下職業投資者的收益就知道，大量的投資回報，還是由對已有產業的創新、整合而帶來的。

但是，在這個擁有巨大投資價值的市場中，很多問題卻沒有得到投資者以及相關部門的重視。產業瞬息萬變，當前產業短期快速的升級換代和資本快速的融資行為尚無法匹配。當一些戰略性產業領域需要持續的大規模投資之時，往往因為無法得到足夠的資本支持而喪失機會。此外，被投資的創業企業的利潤水平遠遠低于金融行業的收入水平。

這一輪新興產業的發展主要得益于市場化的金融風險資本的支持，國有銀行系統動輒斥之以百億元、千億元的支持規模。下一步，在傳統戰略性行業領域，是否還需要體現國家意志的產業基金呢？

當前，中國25萬億元的國有凈資產，應以資本形式對一些需要轉型升級的傳統產業進行投入，通過資本化流動帶來國有資本投資方向的轉變。

在這個問題上，應該發揮政策性投資機構的作用。很多大項目，當社會資本無法滿足其投資需求的時候，誰來承擔第一棒的作用？我認為，這正是國有資本應該發揮作用的一個重要領域。