河南省資本市場規(guī)模化發(fā)展的四個關鍵環(huán)節(jié)

胡振興

(河南理工大學經濟管理學院，河南焦作454000)

以河南省為主體、以鄭州市為中心、覆蓋豫皖魯冀晉5省30市3縣 (區(qū))、面積28.9萬平方千米、人口1.79億、2011年GDP為4．2萬億元的中原經濟區(qū)，作為我國中部的主要經濟增長板塊，是我國經濟第四增長極的有力競爭者①作者通過總結歸納發(fā)現，目前具有競爭實力的其他經濟板塊主要有:以武漢、長沙、南昌為中心的中三角經濟區(qū)，以成都、重慶為中心的成渝經濟區(qū)，以沈陽、大連為中心的東北經濟區(qū)，以西安、天水為中心的關中-天水經濟區(qū)，以福州、廈門為中心的海西經濟區(qū)，以南寧、北海為中心的北部灣經濟區(qū)，等等。＊。隨著金融對經濟的貢獻與日俱增，金融與經濟的關聯日漸緊密，中原經濟區(qū)的發(fā)展，客觀上要求建設一個與之相匹配的資本市場以及與資本市場體系高度凝結的金融中心，也即以河南為主體的資本市場和以鄭州為核心的金融中心［1］。

《中原經濟區(qū)建設綱要》指出，要構建以戰(zhàn)略新興產業(yè)為引領、先進制造業(yè)和現代服務業(yè)為主體、現代農業(yè)和基礎產業(yè)為支撐的現代產業(yè)體系［2］。從現實性、緊迫性和艱巨性角度考量，河南省資本市場發(fā)展應當遵從規(guī)?；⒍嘣椭贫然齻€方向。不過，三個方向要始終貫徹維護投資者權益這個中心和始終堅持改革開放與開拓創(chuàng)新這兩個基調。本文認為，河南省資本市場規(guī)?；l(fā)展應牢牢把握以下四個關鍵環(huán)節(jié)。

一、建立資本市場與現代農業(yè)的長效互動機制，推動農業(yè)資本市場規(guī)模化

河南省作為我國的第一農業(yè)資源大省， “三農”問題尤為突出，主要表現在:一是人口基數較大，非農業(yè)人口所占的比例較高。2010年河南省城鎮(zhèn)化率38.8%，遠低于全國49.95%的平均水平［3］。二是農業(yè)現代化水平較低。目前農業(yè)科技化、機械化、集約化、產業(yè)化、信息化、知識化和國際化程度遠遠達不到全國平均水平［4］。造成這一狀況的一個重要原因是農業(yè)與資本市場嚴重脫節(jié)［5］。為此，建立資本市場與現代農業(yè)的長效互動機制，資本市場支持現代農業(yè)，現代農業(yè)反哺資本市場，推動農業(yè)資本市場規(guī)?；瑒?chuàng)設農業(yè)資本市場板塊，是河南省資本市場規(guī)?；l(fā)展的一個關鍵環(huán)節(jié)。

有效資本市場對現代農業(yè)的支持主要表現在:一是能夠促進農業(yè)科技成果創(chuàng)造、轉化和產業(yè)化，促進高新農業(yè)技術和產品的推廣與應用，實現農業(yè)科技化;二是能夠促進產前農用生產資料 (農機、農藥、農膜、化肥、水利、柴油等)的準備、產中農產品的生產 (種植業(yè)從種到收、林業(yè)從栽培到采伐、畜牧業(yè)從育肥到出欄、漁業(yè)從放養(yǎng)到捕撈)和產后農產品的流通 (收集、采購、運輸、加工、儲存、銷售等)，全面使用機械動力和電力，實現農業(yè)機械化;三是能夠促進農業(yè)土地、勞動力與生產資料的高效配置和自然資源與生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)利用，實現農業(yè)集約化;四是能夠促進種養(yǎng)加、供產銷、貿工農、科教金一體化的綜合生產經營體系的逐步形成，實現農業(yè)產業(yè)化;五是能夠促進農業(yè)科技、農業(yè)生產、農業(yè)管理、農村建設和農民生活等普遍使用農業(yè)綜合信息，實現農業(yè)信息化;六是能夠促進農業(yè)勞動力、生產資料、生產管理、農民生活和農村發(fā)展逐步提高知識含量，實現農業(yè)知識化;七是能夠促進農業(yè)生產模式、生產要素和農產品逐步走向國際市場，實現農業(yè)國際化。

現代農業(yè)對資本市場的反哺主要表現在:能夠促進農業(yè)企業(yè) (包括農戶，下同)轉變生產方式，加強生產管理，提高信用水平，充分利用財務杠桿，推動農業(yè)信貸市場的發(fā)展;能夠促進農業(yè)企業(yè)提高經濟效益，完善治理結構，滿足不同層次市場的上市融資要求，推動農業(yè)股票市場和農業(yè)產權市場的發(fā)展;能夠促進科技型中小農業(yè)企業(yè)擴大經營規(guī)模，提高研發(fā)能力，得到創(chuàng)業(yè)投資公司的青睞，推動農業(yè)創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展。能夠促進農業(yè)企業(yè)在農產品生產、加工、運輸和儲存環(huán)節(jié)增強自愿投保意識，對意外損失與巨大災害建立風險補償制度，促使保險公司不斷推出創(chuàng)新產品，推動農業(yè)保險市場的發(fā)展;能夠促進農業(yè)企業(yè)加強風險管理，開展套期保值業(yè)務，根據農產品價格信號合理組織和安排生產經營，促使期貨交易所不斷推出創(chuàng)新產品，推動農業(yè)期貨市場的發(fā)展。

一般來說，農業(yè)企業(yè)的內源融資 (主要指留存收益)非常有限，依靠政策性融資 (包括政策性金融機構和政府支持的商業(yè)性金融機構的金融服務)無異于杯水車薪，不得不倚重資本市場 (包括信貸市場和證券市場)融資。然而，信貸市場融資尤其是信用貸款融資的阻力太大，證券市場尤其是債券市場融資的門檻過高。

因此，破解我省農業(yè)企業(yè)的融資難題，應當加快推動農業(yè)資本市場規(guī)模化，創(chuàng)設農業(yè)資本市場板塊，實現我省從農業(yè)資源大省到農業(yè)產業(yè)大省再到農業(yè)經濟強省的轉變。具體措施是:在全省設立農業(yè)合作銀行或農村商業(yè)銀行 (設立原則是18個地級市各設立一家，較重要的如鄭州、洛陽等可以設立幾家)，專門經營農業(yè)企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設立功能互補的農業(yè)信用擔保公司 (設立原則同上)，為農業(yè)企業(yè)的銀行貸款提供信用擔保，拓寬農業(yè)企業(yè)的間接債務融資渠道;在全省設立功能互補的農業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向農業(yè)企業(yè)，開辟農業(yè)企業(yè)的私募股權市場融資渠道;逐步將成熟的大型農業(yè)企業(yè)和中小農業(yè)企業(yè)進行股份制改造，并分別推向主板和中小企業(yè)板 (或創(chuàng)業(yè)板)上市，擴充農業(yè)企業(yè)的公開股權市場融資渠道;擴大政策性金融機構 (如中國農業(yè)發(fā)展銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導基金等)的業(yè)務范圍和服務力度，同時，政府通過稅收優(yōu)惠、財政補貼等方式，鼓勵商業(yè)性金融機構擴大對農業(yè)企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應當從以下幾個方面加快金融創(chuàng)新。嘗試農業(yè)股權質押貸款，加大農業(yè)企業(yè)的間接債務融資渠道;嘗試集合債券發(fā)行方式，建立農業(yè)企業(yè)的直接債務融資渠道;以河南中小企業(yè)產權交易市場的建立為契機，開辟農業(yè)企業(yè)的產權市場融資渠道;以鄭州商品交易所的發(fā)展為基礎，加強農業(yè)企業(yè)的市場風險管理;全省設立幾家農產品保險公司，便利農業(yè)企業(yè)的生產經營保險管理。

二、建立資本市場與科技創(chuàng)新的長效融合機制，推動科技資本市場規(guī)模化

河南省作為我國的一個科技資源大省，科技問題比較嚴重，主要表現在科技創(chuàng)新機制尚欠完善，科技創(chuàng)新能力較低［6］。造成這一局面的一個重要原因是科技創(chuàng)新與資本市場嚴重脫節(jié)［7］。為此，建立資本市場與科技創(chuàng)新產業(yè)的長效融合機制，資本市場支持科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新引領資本市場發(fā)展，推動科技資本市場規(guī)?；瑒?chuàng)設科技資本市場板塊，是河南省資本市場規(guī)?；l(fā)展的又一個關鍵環(huán)節(jié)。

有效資本市場對科技創(chuàng)新的支持主要表現在:一是為科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金來源?？萍紕?chuàng)新企業(yè)的成長通常要經歷種子期、發(fā)育期、成長期、擴張期和成熟期，每一個階段的科技創(chuàng)新活動密集，都需要高投入，也充滿高風險。盡管科技創(chuàng)新企業(yè)的內源融資非常有限，證券市場 (包括債券市場和股票市場)融資門檻過高，信貸市場 (包括商業(yè)銀行貸款和政府引導的商業(yè)性貸款)融資阻力太大，政策性融資不過是隔靴搔癢，但科技創(chuàng)業(yè)投資和科技銀行貸款能夠較好地解決科技創(chuàng)新企業(yè)的融資難題。二是為科技創(chuàng)新提供有效的激勵機制?？萍紕?chuàng)新企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新中小企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)時期尤其是在創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)治理結構不夠完善，遠遠達不到現代企業(yè)制度的要求。資本市場通過股權約束、債務限制、控制權配置、信息披露等途徑，對企業(yè)經營者實施評價和監(jiān)督。股權性的科技創(chuàng)業(yè)投資和債務性的科技銀行貸款均能夠解決科技創(chuàng)新企業(yè)的治理問題，只不過股權資本通過參與企業(yè)經營管理和獲取企業(yè)財務信息而具有較強的監(jiān)督作用，且股權合約的破產接管機制比債務合約的破產清算機制對科技創(chuàng)新企業(yè)具有更強的激勵作用，對推動科技創(chuàng)新更具優(yōu)勢。三是為科技創(chuàng)新提供客觀的風險評價?？萍紕?chuàng)新企業(yè)無論關鍵技術多么先進、商業(yè)模式多么新穎和管理流程多么復雜，只要進入資本市場，其價值均能夠得到客觀的評價。資本市場由于存在大量的投資者、充足的流動性和公開的信息機制等，使科技創(chuàng)新企業(yè)及項目的價值能夠很快被發(fā)現。事實上，在資本市場上，盡管不同投資者有著不同的風險偏好和收益要求，但無論什么樣的科技創(chuàng)新企業(yè)及項目，只要投資者認可，交易過程就會完成，公允價值就會產生，企業(yè)價值就會自然而然得到準確的評估［8］。

科技創(chuàng)新產業(yè)對資本市場的引領主要表現在:一是為資本市場的健康發(fā)展奠定堅實物質基礎。資本市場中科技創(chuàng)新企業(yè)的質量和數量，直接關系到資本市場的整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展。一般來說，科技創(chuàng)新企業(yè)的技術含量越高，科技創(chuàng)新能力越強，科技成果轉化速度越快，越能提高資本市場中的科技創(chuàng)新企業(yè)整體質量，越能降低資本市場的系統(tǒng)風險，越能保障投資者獲得高額和穩(wěn)定的投資回報，從而激發(fā)廣大投資者廣泛和積極參與資本市場。二是為資本市場的持續(xù)發(fā)展帶來強大動力源泉?？萍紕?chuàng)新是促成創(chuàng)業(yè)成功的現實基礎和必要條件，一旦科技創(chuàng)新企業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)成功，該企業(yè)的市場價值就會大幅上升，該企業(yè)的投資者就能獲得理想的投資回報 (無論是現實的還是潛在的)，而這種投資回報一旦得到持續(xù)強化，投資者對資本市場的信心就會越來越強，企業(yè)通過資本市場融資的機率就會越來越大，從而引起社會資本從科技創(chuàng)新能力低的企業(yè)流向科技創(chuàng)新能力高的企業(yè)。

科技創(chuàng)新企業(yè)同農業(yè)企業(yè)一樣，存在相似的融資約束。內源融資非常有限，政策性融資無異于杯水車薪，不得不倚重資本市場融資。

現實狀況是，信貸市場融資尤其是信用貸款融資的阻力太大，證券市場尤其是債券市場融資的門檻過高。

因此，破解我省科技創(chuàng)新企業(yè)融資難題，應當加快推動科技資本市場規(guī)?；瑒?chuàng)設科技資本市場板塊，實現我省從科技資源大省到科技產業(yè)大省再到科技經濟強省的轉變。在全省設立科技銀行(設立原則是9個省級高新區(qū)各設立一家，4個國家級高新區(qū)各設立兩家，其中鄭州高新區(qū)可以設立多家)，專門經營科技創(chuàng)新企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設立功能互補的科技信用擔保公司 (設立原則同上)，為科技創(chuàng)新企業(yè)的銀行貸款提供信用擔保，拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)的間接債務融資渠道;在全省設立功能互補的科技創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向科技創(chuàng)新企業(yè)，優(yōu)化科技創(chuàng)新企業(yè)的私募股權市場融資渠道;逐步將成熟的大型科技創(chuàng)新企業(yè)和中小型科技創(chuàng)新企業(yè)進行股份制改造，并分別推向主板和創(chuàng)業(yè)板上市，完善科技創(chuàng)新企業(yè)的公開股權市場融資渠道;擴大政策性金融機構 (如國家開發(fā)銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導基金等)的業(yè)務范圍和服務力度，同時，政府通過稅收優(yōu)惠、財政補貼等方式，鼓勵商業(yè)性金融機構擴大對科技創(chuàng)新企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應當從以下幾個方面加快金融創(chuàng)新。嘗試知識產權質押貸款，拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)的間接債務融資渠道;嘗試集合債券發(fā)行方式，開辟科技創(chuàng)新企業(yè)的直接債務融資渠道;以河南中小企業(yè)產權交易市場的建立為契機，嘗試科技創(chuàng)新企業(yè)的產權市場融資渠道，推動科技創(chuàng)新企業(yè)并購和產業(yè)重組;引入資產證券化，實現科技資產證券化。

三、建立資本市場與文化創(chuàng)意的長效對接機制，推動文化資本市場規(guī)模化

河南省作為我國的一個文化資源大省，文化問題比較嚴重，主要表現在文化創(chuàng)意水平較低，文化創(chuàng)意環(huán)境有待改善，具體表現在文化創(chuàng)意企業(yè)的盈利能力、財務管理、會計信息、內部控制等方面較為薄弱，文化創(chuàng)意企業(yè)和投資者缺乏有效交流，技術秘密的保險、知識產權的確權和無形資產的估價等環(huán)節(jié)存在風險［9］。造成這一結果的一個重要原因是文化創(chuàng)意與資本市場嚴重脫節(jié)［10］。為此，建立資本市場與文化創(chuàng)意產業(yè)的長效對接機制，資本市場支持文化創(chuàng)意，文化創(chuàng)意帶動資本市場發(fā)展，推動文化資本市場規(guī)?；?，創(chuàng)設文化資本市場板塊，是河南省資本市場規(guī)?；l(fā)展的又一個關鍵環(huán)節(jié)。

有效資本市場對文化創(chuàng)意的支持主要表現在:一是為文化創(chuàng)意提供強大引擎。嚴格來講，一個文化創(chuàng)意企業(yè)的成長，離不開兩種人:一是有創(chuàng)意的人，二是欣賞該創(chuàng)意的有資金的人。只要這兩個要素整合好了，文化創(chuàng)意企業(yè)取得長足發(fā)展就不成問題［11］。因此，文化創(chuàng)意產業(yè)的發(fā)展需要文化創(chuàng)新，更需要金融創(chuàng)新;需要文化市場，更需要金融市場。二是為文化創(chuàng)意提供定價平臺。文化創(chuàng)意產業(yè)屬于知識密集型產業(yè)，涉及大量的知識產權確權、無形資產評估等問題，許多投資者面對這些晦澀難懂的專業(yè)性樊籬，不敢或不愿貿然進入文化創(chuàng)意領域。資本市場具有得天獨厚的定價機制，為文化創(chuàng)意企業(yè)價值評估提供了一個可靠的平臺。

文化創(chuàng)意產業(yè)對資本市場的帶動主要表現在:一是改善資本市場結構。資本市場的文化創(chuàng)意企業(yè)越多，傳統(tǒng)企業(yè)所占的比重就會下降，從而提高資本市場的“文化”含量，優(yōu)化資本市場的結構。二是提高資本市場效率。文化創(chuàng)意企業(yè)在設計、創(chuàng)意、技術等方面具有很大的天然優(yōu)勢，對資本市場會產生一定的外部效應，如果資本市場能夠對這種外部經濟性加以充分利用，資本市場的效率就會得到提升。

文化創(chuàng)意企業(yè)與科技創(chuàng)新企業(yè)極為相似，存在幾近相同的融資約束。內源融資非常有限，政策性融資無異于杯水車薪，不得不倚重資本市場融資?，F實狀況同科技創(chuàng)新企業(yè)一樣。因此，破解我省文化創(chuàng)意企業(yè)融資難題，應當加快推動文化資本市場規(guī)模化，創(chuàng)設文化資本市場板塊，實現我省從文化資源大省到文化產業(yè)大省再到文化經濟強省的轉變。一是在全省設立文化銀行 (設立原則是以鄭州為中心，東西南北中各設一家，東設開封，西設洛陽，南設南陽，北設安陽，中設鄭州)，專門經營文化創(chuàng)意企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設立功能互補的文化信用擔保公司 (設立原則同上)，為文化創(chuàng)意企業(yè)的銀行貸款提供信用擔保，拓寬文化創(chuàng)意企業(yè)的間接債務融資渠道。二是在全省設立功能互補的文化創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向文化創(chuàng)意企業(yè)，開辟文化創(chuàng)意企業(yè)的私募股權市場融資渠道。三是逐步將成熟的大型文化創(chuàng)意企業(yè)和中小型文化創(chuàng)意企業(yè)進行股份制改造，并分別推向主板和中小企業(yè)板 (或創(chuàng)業(yè)板)上市，完善文化創(chuàng)意企業(yè)的公開股權市場融資渠道。四是擴大政策性金融機構 (如國家開發(fā)銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導基金等)的業(yè)務范圍和服務力度，同時，政府通過稅收優(yōu)惠、財政補貼等方式，鼓勵商業(yè)性金融機構擴大對文化創(chuàng)意企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應當從以下幾個方面加快金融創(chuàng)新。一是嘗試知識產權質押貸款，擴充文化創(chuàng)意企業(yè)的間接債務融資渠道。二是嘗試集合債券發(fā)行方式，開辟文化創(chuàng)意企業(yè)的直接債務融資渠道。三是以河南中小企業(yè)產權交易市場的建立為契機，嘗試文化創(chuàng)意企業(yè)的產權市場融資渠道，推動文化創(chuàng)意企業(yè)并購和產業(yè)重組。四是引入資產證券化，實現文化資產證券化。五是完善各種社保基金和公益基金投資制度，增加對文化創(chuàng)意產業(yè)的投入。

四、建立資本市場與社會保障的長效協同機制，推動社保資本市場規(guī)模化

河南省作為我國的第一人力資源大省，社會保障問題尤為突出，主要表現在人口基數較大，社會保障水平較低，社會保障資源壓力較高，社保基金投資運營管理存在管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等弊端，人口老齡化、社會經濟高增長伴隨的國民收入高增長和潛在的通貨膨脹壓力給社會保障體制改革帶來的挑戰(zhàn)較多，從長遠來看，社?；鸬脑鲋的芰椭Ц赌芰α钊藨n慮。造成這一局面的一個重要原因是社會保障與資本市場嚴重脫節(jié)。為此，建立資本市場與社會保障事業(yè)的長效協同機制，資本市場支持社會保障，社會保障促進資本市場發(fā)展，推動社保資本市場規(guī)?；瑒?chuàng)設社保資本市場板塊，是河南省資本市場規(guī)模化發(fā)展的又一個關鍵環(huán)節(jié)。

有效資本市場對社會保障的支持主要表現在:一是為社保基金投資運營提供理想場所。任何成熟的資本市場都有社?；鸬慕槿耄疑绫；鸬闹饕顿Y工具有股票、證券投資基金、企業(yè)債、金融債、國債、銀行存款等，這些投資工具是社保基金抵御通貨膨脹風險和實現價值保值增值目標的重要手段。目前我國社?；鹜顿Y于股市不到40%，卻創(chuàng)造了60%的投資收益，且在過去10年中，實現了年均9%左右的投資回報率。二是為社會保障制度改革提供重要力量。將社會保障融入資本市場，是20世紀一些發(fā)達國家的一項制度發(fā)明和經驗做法，它使公民成為一國經濟及企業(yè)的股東，從而分享該國經濟的成長紅利。隨著我國人口老齡化和隱性債務問題的日益嚴重，養(yǎng)老基金在未來二三十年內將面臨支付高峰。資本市場作為社?；鸬年P鍵投資場所，直接關系到我省社?；鸬谋Ｖ翟鲋的繕四芊駥崿F，養(yǎng)老保險的償付能力能否充足，甚至整個社會保障制度改革能否順利進行并取得成功。

社會保障事業(yè)對資本市場的促進主要表現在:一是社?；鹜顿Y成為支撐資本市場發(fā)展的一個堅強后盾。隨著我國養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險等社會保障與住房公積金制度改革的不斷深入和完善，“五險一金”基金的資產額會迅速增長，形成對證券投資的巨大需求。擁有長期、穩(wěn)定和巨額資金來源的社?；?，一直以來是資本市場重要的機構投資者，為一級市場發(fā)行量和二級市場交易量的擴大輸入了雄厚的資金。二是社?；鹜顿Y成為催生資本市場發(fā)展的一種倒逼機制。社保基金一般很難等到股市完全成熟后再入市，在股市發(fā)展過程中提前入市，可以形成一種倒逼機制，催生資本市場的改革、創(chuàng)新與發(fā)展。發(fā)達國家的資本市場發(fā)展史表明，社?；饏⑴c資本市場的深度和廣度，無論采用什么樣的投資組合決策和投資模式，會對一國乃至全球的資本市場規(guī)模、結構及制度、監(jiān)管和金融工具創(chuàng)新產生重大影響，并促進國家金融結構從銀行導向型向證券市場導向型的歷史轉變，使金融體系發(fā)生結構性制度變遷。

社會保障事業(yè)發(fā)展與社保基金的投資效率和效果息息相關。根據我國2001年12月20日頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第28條的規(guī)定，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%(其中銀行存款的比例不得低于10%，在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%);企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。社保基金參與資本市場的現實狀況是，投資工具結構失衡，國債投資成為重中之重，導致政府還款壓力過大;國債的投資收益率偏低，銀行存款的收益更低，不能彌補社?；鸬娜笨?目前國內股市、基市尚需規(guī)范，導致社保基金的投資選擇過少。因此，尋找我省社?；鸬耐顿Y出路，應當加快推動社保資本市場規(guī)?；?，創(chuàng)設社保資本市場板塊，實現我省從人力資源大省到人力資源產業(yè)大省再到人力資源管理強省的轉變。一是股票投資是社?；鹜顿Y的關鍵部分，通過精心構建股票投資組合，在我國主板、創(chuàng)業(yè)板乃至國際板分別選購一些成長快、潛力大的上市股票，拓寬社?；鸬墓善蓖顿Y渠道。二是證券投資基金投資是社?；鹜顿Y的重要部分，通過精心構建證券投資基金 (公募基金與私募基金、股票基金與債券基金)投資組合，鎖定投資收益，拓寬社?；鸬幕鹜顿Y渠道。三是創(chuàng)業(yè)投資是社?；鹜顿Y的現實選擇，通過精心構建創(chuàng)業(yè)投資組合，直接從事創(chuàng)業(yè)投資，或者參與各類創(chuàng)業(yè)投資基金 (VC)以及私募股權投資基金 (PE)、產業(yè)投資基金或并購基金，間接從事創(chuàng)業(yè)投資，開辟社保基金的創(chuàng)業(yè)投資渠道。四是儲蓄存款投資依然是社?；鹜顿Y的基礎部分，在做實現有儲蓄存款投資的基礎上，可以嘗試抵押貸款投資。抵押貸款要求借款人以自身資產作為抵押(如借款人購買住房時，以所購買的房產作為抵押)，風險較小，貸款收益較高。事實上，抵押貸款投資是醫(yī)?；鸬睦硐胪顿Y工具。五是指數化投資是社?；鹜顿Y的未來利好，通過試圖完全復制某一股票價格指數，如美國著名的“標準普爾500指數”、我國的“深滬300指數”等，或者按照股票價格指數編制原理構建股票投資組合，來進行風險分散和投資選擇。按此方式投資的基金稱為指數基金。河南省可以在適當時機推出建立社保指數基金，分批次、有步驟、穩(wěn)健地直接進行指數化投資即投資于股票指數，或間接進行指數化投資即投資于股票指數基金，嘗試社保基金的指數化投資。

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