春去春又回

經過近10年的快速增長，中國藝術品市場進入2008年金融危機后的第一次大調整期。中國藝術品基金因之遭遇了從藝術品基金元年到藝術信托退出年的尷尬。世界藝術品市場格局的重新書寫。更讓面臨風險考驗的藝術品投資基金投資收益和未來發展之路，變得撲朔迷離。

急轉直下，困境中的中國藝術品基金

中國藝術品投資基金曾在短期內經歷了爆發性增長，各種如私募股權、信托等名目繁多的藝術基金風起云涌，2011年更被稱為中國藝術基金元年。受藝術品市場調整期的影響，2012年國內藝術品基金投資方向不斷創新，但發行規模已明顯下降。據統計，截止目前，在中國發行的藝術品基金總額達3.2億美元，其中3億美元為2011年下半年和2012年第一季度所募集。去年全球發行的44只藝術品基金中，中國發行了21只，并且大部分投資標的均為現代繪畫或當代藝術作品。在面臨市場投資急剎車的2013年，藝術品信托退出年的稱謂在大多人心里埋下了陰影。

在新興藝術品金融的各種類型中，藝術品基金無論從規模、效益，還是規范程度、市場認可度等方面表現最為突出，在經歷近10年快速增長的市場調整期，人們對其所受的影響及其在2013年的走向都格外關注。受藝術品市場虛假膨脹的大環境影響，2010年以來發行的藝術品基金多奉行短線操作理念，部分藝術品基金期限甚至不足兩年。在今年藝術品市場前景不明的情況下，藝術品基金今年的集中到期，引起一定的恐慌。但事實或未必如此。

萬馬齊喑，中國藝術品基金發展之變奏

可以說，當下中國的藝術品基金比較散亂，沒有整體性，發行的渠道“魚有魚路、蝦有蝦路”。處在一種非常不規范與無序的狀態，從整體上確實很難判斷。加之今年藝術品市場前景不明和藝術品基金集中到期的恐慌，以及新一輪市場波動低谷期將延續至2015年的不利言論，近半年來中國藝術品基金市場“萬馬齊暗”，但并非意味著資本在排斥這個市場。

相比較而言。藝術品基金體量占整個市場比例極小。所謂集體退出對整個藝術品市場的影響微乎其微。同時與之前風起云涌的局面比，國內藝術品基金的發行方式已由“公募”漸趨“私募化”。更多低調、更著眼于整合式運作的場外資金正摩拳擦掌進入這個市場。一些在2012年并未加入到藝術品基金行業中的大型商業銀行、信托公司。同樣計劃在2013年通過銀行理財渠道或信托渠道發行藝術品基金。目前包括景德鎮等多個藝術品集散地相關的公司，都在與資本合作，計劃以整合的模式發行系列藝術品基金。

與此同時，正如歐洲藝術品基金會近五年出臺的報告指出，“無論是經銷商有意在調整，還是迫于形勢之無奈，藝術經銷商們的經營模式都有較大幅度的改變”。在藝術市場更加強調規?；图s化的今天，成熟商人思考跨越“拿自己的錢買進再賣出藝術品”傳統方式，期望利用專業知識完美轉身。未來幾年里，成熟的藝術品基金運營將成為一種趨勢。另外，國際一級、二級市場，國際藝術品基金，國際藝術品保險等聯合進軍中國帶來的國際藝術品格局轉變及科學的藝術品投資理念，也將對中國藝術品基金的發展帶來新的理念和思考。

亂局不等于末日，中國藝術品基金發展之勢

如北京藝融國際拍賣有限公司副總經理王鶯歌所言：“隨著中國藝術品市場的高速發展，原本以私人藏家為主的購買群體正逐漸讓位于擁有強大資金實力的機構投資者，這直接導致了拍賣市場格局的變化。對有意涉足這一領域的金融機構來說，他們所面臨的最大問題即在于缺乏渠道和學術的支撐。如何溝通金融和藝術市場是這一市場發展的關鍵所在”，投資標的物的選擇、專業人才、完整的藝術產業鏈等都是對國內藝術品基金的考驗，退出渠道單一、透明度低、信譽不佳、期限短等問題更是特殊瓶頸。在保險、物流、倉儲、運輸等整個藝術產業鏈不健全的中國藝術品市場，高回報率與短投資周期的矛盾不但是國內藝術品基金規模下滑的主要因素，也是發展受阻的關鍵。

藝術品基金的出現，正改變了中國的藝術品市場。藝術品基金的興衰，與投資者的投資需求息息相關。從2012年秋拍看，資金雄厚的藝術品基金、大收藏家和富豪們對高端藝術品仍充滿強烈的購買欲望，這對穩定藝術品市場的大盤起到興奮劑的作用。藝術品基金市場的調整有利于人們總結經驗教訓，同時剔除以短期投機為主的基金。使藝術品基金市場更趨健康。或許未來藝術品基金的發展方向，從信托為主走向私募。同時，藝術品投資作為另類投資項目，從投融資模式向管理模式轉化，由單純投資藝術品模式向藝術產業發展，向企業收藏、系統化收藏發展，進^財富管理和資產配置的領域，能更有效分散風險。借助藝術基金平臺為富人們做組合型另類投資的藝術品基金，在未來更具有競爭性。

資產配置，藝術品仍將是今后投資熱點

從大的投資環境分析，國內近年熱錢涌動，當下股市、房地產等投資環境并無大的改變，藝術品作為投資者資產配置的一部分，將成為共識和今后幾年投資的較好選擇。

2013年，藝術品基金投資市場極可能在書畫、瓷器等大項的帶動下逐步復蘇，此外，銅器及文玩的走勢也普遍被看好。同時，隨著越來越多的中國富人收藏群體進軍海外市場，中國藝術品平均價格水平的偏高及國際市場格局改變帶來的全球化效應，歐洲古典藝術和風格繪畫等價格相對更合理的藏品將成為新熱門。另外更多特色藏品的增多，無疑會帶給正處于調整期的國內藝術品市場以新的信號。此外，人為抬高價格、利用資本市場融資或套現的行為等風險，也應引起投資者今后藝術品投資選擇上的重點考慮。同時，相對關注投資標的本身的潛力，選擇專業的基金運作團隊，是能保證投資的成功可能。

“2013年的市場存在著很多隱隴。但隨著政府對文化產業的扶持，將會有更多的錢流向這個產業，這塊蛋糕將會越做越大。”我們有理由相信，隨著國際藝術品市場格局及生態系統的改變，中共藝術品市場的理性發展及藝術品基金專業團隊的建設。不遠的將來，中國藝術品基金的黃金時代終會到來。