蘋(píng)果股票為什么一直在跌

自從在2012年9月21日漲至創(chuàng)紀(jì)錄高位705美元以來(lái)，蘋(píng)果股票一路下跌至430美元左右，即使在美股指數(shù)整體一路高漲的情況下，跌幅依然慘不忍睹—請(qǐng)不要急著埋怨蘋(píng)果的地圖出錯(cuò)、庫(kù)克的創(chuàng)新能力降低等，在金融市場(chǎng)看來(lái)，這些都不是理由。

大家都知道，買(mǎi)入估值較低的股票比較劃算，能獲得盈利；反之，估值較高的股票就比較貴，買(mǎi)入者不一定能獲利。而在華爾街一貫的敘事里，衡量股票是便宜還是昂貴的指標(biāo)一直是基于前4個(gè)季度數(shù)據(jù)“市盈率”。市盈率指股票的價(jià)格和每股收益的比率。在2012財(cái)年（截至2012年9月30日），蘋(píng)果的盈利是417億美元，市盈率則將近16倍。在納斯達(dá)克指數(shù)平均市盈率17倍的情況下，蘋(píng)果股票看起來(lái)一點(diǎn)也不貴。華爾街利用這個(gè)數(shù)字來(lái)吹捧蘋(píng)果絕對(duì)值得買(mǎi)入。

于是，2012年10月份，晨星、美林、摩根大通等公司都把蘋(píng)果股票2013年的目標(biāo)股價(jià)設(shè)置在714美元至880美元的區(qū)間內(nèi)。然而，當(dāng)時(shí)蘋(píng)果股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始下跌至600美元，現(xiàn)在更是跌到了430美元上下。

《財(cái)富》雜志評(píng)價(jià)這一情況時(shí)援引了投資大師本杰明·格雷厄姆的理論：公司盈利的大幅增長(zhǎng)大多是由一些不可持續(xù)的特殊情況造成的。如果我們像華爾街一樣，僅僅采取過(guò)去一年的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算市盈率，那么我們就會(huì)錯(cuò)把一時(shí)的偶然性增長(zhǎng)視為常態(tài)，從而出錯(cuò)。

從蘋(píng)果的2012財(cái)年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，蘋(píng)果705美元一股的股價(jià)并不貴，其市盈率的確只有16倍。然而，當(dāng)年蘋(píng)果高達(dá)419億美元的盈利是歷史新高，比前一年上升了39 .5%。如果我們和蘋(píng)果之前的盈利能力相比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)數(shù)字實(shí)在是出奇地高。過(guò)去5年里，蘋(píng)果的年平均盈利是161億美元。過(guò)去的3年里，這個(gè)數(shù)字也只有220億美元—幾乎只有2012財(cái)年的一半。

所以，只有在一種情況下蘋(píng)果的股票可以被認(rèn)為是便宜的，那就是我們要相信蘋(píng)果在未來(lái)能夠繼續(xù)有和2012財(cái)年一樣、甚至更好的表現(xiàn)。如果蘋(píng)果不能維持這樣高的水準(zhǔn)，就絕對(duì)配不上當(dāng)時(shí)的市值。如果蘋(píng)果回歸220億美元這個(gè)平均盈利水平，那么蘋(píng)果股票的市盈率就變成了極其昂貴的30倍。

所以，一旦略有風(fēng)吹草動(dòng)，被高估的蘋(píng)果股票股價(jià)自然就下跌了。