企業家論壇（一）：投融資論壇

整理／趙靚

胡國棟（中國大唐集團新能源股份有限公司副總經理）

2013年，大唐新能源累計裝機容量達到600萬千瓦，資金的80%都來自貸款，主要來自國內幾大銀行。從發展來看，貸款對我們的制約并不是特別大的問題，主要是股權融資這塊。由于這幾年限電，造成項目的經營效益有所下滑。市場表現不是特別理想，融資達不到要求，這方面的壓力比較大。今后可能重點在股權融資方面做一些工作。實際上，在融資方面我們采取了很多措施，除了股權融資，還與保險基金、私募基金合作，集團還成立了融資租賃公司。因為在香港上市，所以在融資方面也想利用香港平臺，從國際上獲得更多資金。

從風險的角度來看，我們覺得風電目前的投資風險是最小的，其次是太陽能，風險最高的還是火電。對于風電融資，銀行對限電區域有不同的條件。如近幾年，銀行對限電區域的項目融資限制非常嚴格。實際上，在限電嚴重區域，如果項目確實有很大問題，我們也不會投資。在這一點上，銀行和開發商企業之間的認識基本一致。

從融資的角度來看，我們去海外開發項目，在國內融資可能沒有什么太大的障礙。只要是國內擔保，所需資金從國內貸款是沒有問題的，這種形式叫做內保外貸。在澳大利亞做項目，當地銀行對項目評估后，認為各方面沒問題的情況下，也能夠提供貸款。

霍常寶（新疆金風科技股份有限公司首席財務官）

金風在發展的過程中，每一個非常重要的階段，尤其在投融資領域，都得到了銀行和金融機構的大力支持。在2010年的時候，公司實現H股上市，AFC國際投資機構對公司的發展起到了很大的推動作用。同時，2010年公司開始走國際化道路，國家開發銀行也給予了很大的支持。2011年到2012年，國家銀根相對緊縮，公司的發展并沒有停止，很大程度上也是來自于金融機構給予的支持，同時，國內風電開發業務上的一攬子綜合計劃，也支持了公司國內業務發展。

整機設備要實現在海外的銷售和出口，開始會有難度。國外很多投資商對中國的風電機組能否穩定運行還有疑問。所以，金風最初采取的戰略是通過投資帶動機組銷售。例如，金風在美國投資了兩個風電場，帶著金風的產品實現了在國外的銷售。

中國的整機制造商在國際化道路上會慢一些，因為需要業績的累積。比如，美國會看制造商是否在發達國家有100臺機組運行1年以上的經驗。因此，在這些條件下，企業還是需要國內政策性銀行的支持。當業績累計到一定程度，產品就能夠得到發達國家當地的銀行、保險等金融機構的認可，愿意為企業提供相應的融資。例如，金風在巴拿馬、澳大利亞、美國都能夠取得當地的項目融資。

張源（龍源電力股份有限公司副總經理）

從融資角度來說，我比較傾向于風電和光伏，因為這個行業融資，能算清楚方方面面的賬。例如，風電設備價格是公開的，都是市場價格；財務費用也是明確的，因為建設期就那么長；電費也是很清楚的。隨著對前期工作認識的提高，前期認識水平提升，可以比較準確地掌握每年的可利用小時數。但是也存在一些不確定因素，一個是地區的限電，開發企業的確沒有能力來準確地預測限電時間和比例。還有設備的問題。國產設備起步時間相對來說還不是很長，而且在這個過程中，技術進步很快，往往在主導機型運行半年后，市場就會出現問題。還有一個問題，就是政府補貼的資金長期不到位，給項目公司帶來了很大的不確定性，直接影響到財務費用。

目前看來，“走出去”的步伐不是太快，因為程序比較復雜。這里面有投資商的問題，也有當地政策、法律方面等各個環節的問題。由于對當地社會缺乏了解，對法律的了解需要一個過程，對政策的掌握也需要一個過程。所以，雖然也在積極地開發海外市場，但是進展相對國內來說要緩慢得多。

如果做好三個方面的工作，銀行會對風電融資提高積極性。第一，基于開發商和銀行對國家政策的理解和認同，國家政策持續支持新能源發展，是一個長期的政策；第二，開發主體的資質、銀行的信譽，是開發商尤其要注意的。目前龍源的裝機規模超過1000萬千瓦，今后每年還要保證100多萬千瓦的增速，但負債率僅為60%，財務信用非常好，成為融資方面的一個優勢；第三，項目融資和公司融資今后會更多地采用項目融資方式，而項目融資的關鍵在于要有一個好的項目，資金回報率要比較高，這樣才能調動各方積極性。

韓睿（民生金融租賃股份有限公司船舶租賃事業部特種船中心總經理）

融資租賃就是一個企業的按揭貸款，你選定的設備我來買，買來租給你用，然后約定一個期限，在這個期限之內你連本帶息還給我，然后再過渡給你。還有一種方式就是經營性租賃，它更類似于投資，這個設備我來買，我擁有這個設備的永久所有權，但是我把這個設備租給企業去使用，企業在使用的過程中創造了價值，產生了現金流，然后我們根據你的現金流來確定給我還租的比例和期限。有可能租賃期限等同于項目期限。

租賃有兩種特點，一種是加速折舊，企業在交租金的過程中，比如企業的設備折舊期是20年，我給你做10年，10年之中發生的所有的資金支出，都可以進入企業的折舊成本。還有一種方式是彈撥折舊，把企業折舊方面的壓力減輕。我們都是針對不同的項目和不同的企業來量身定作的租賃方案。

風電領域是我們近期提出的一個重點調研方向。對于整個行業來說，我們了解得不是特別深入，但是我們有信心能夠不斷地豐富我們的客戶資源，通過不斷豐富我們的業務產品，能夠跟各個企業，包括開發商、設備商、制造商，提供更好、更優質的金融服務。

陳欣（英大泰和財產保險股份有限公司重客業務管理處處長）

風電保險還沒有相應地跟上，原因源于幾方面。首先，國內保險公司對風電技術和風險了解得不是很全面。其次，目前事故率非常多。據了解，前年倒塔事件有30多起。這樣，目前國內收取的風電保費遠遠難以滿足補償需要。因此，很多保險公司對風電不是非常感興趣，但一直在關注。

我們的市場定位是在電力能源，因此也計劃進入風電領域，在這方面也一直進行著研究，形成了一些報告。下一步打算在風電領域再開發一些適合各階段的風電產品，更好地服務于風電企業。

我們在原保險市場做了很多努力。但這還需要經過再保險市場的認可。再保險市場不如原保險市場那么開放和活躍，它只認歷史數據。隨著大家對風險的認知，現在的事故率已經降下來了。我也經常跟一些核保人講，一定要用發展的眼光看待風險和分析風險，不能僵化。

我曾經與銀行接觸，在新能源領域做一些事情。銀行非常歡迎保險，也非常依賴保險的加入，保險對銀行的貸款信用額度支持很大。客觀的標準風險很低，但主觀風險往往來源于保險的數據基礎，就是大樹法則，參照以往損失發生的概率。但風電行業的風險比較特殊，因為技術更新非常快，風險會產生變化，歷史數據并不是很可靠。比如5兆瓦的風電機組與1.5兆瓦的風電機組風險可能不同，5兆瓦風電機組的風險甚至更高。我們下一步打算依托風電領域的一些專業機構，比如鑒衡認證的技術優勢，尋找一些機會服務于風電行業。

Dana Younger（IFC國際顧問專家）

世界銀行在全球融資了250萬千瓦的風電項目，包括一些發展中國家，比如土耳其、智利、南非、墨西哥等，也給一些中國領先的私營企業做了股權融資，比如中國風電集團，為他們在甘肅的大型風電項目提供了資金，這個項目現在已經開始運營。但是由于棄風和補貼支付拖延的問題，這個項目現在還沒有達到我們的預期，這使商業銀行在接觸風電項目的時候非常小心。他們還沒有做好充分準備，去為一些項目提供融資。

在風電行業，有兩個問題可能使國際化腳步放緩了。一個是質量問題，潛在的海外買家對中國風電產品的質量有顧慮。

還有另一個問題與風電行業本身有關。我們之前與本土風電開發企業、電網公司進行過接觸，他們還在發展階段。這些新興市場的用戶，對于中國的廠商并不了解，甚至連誰生產高質量的產品都不清楚。所以，能否獲得維護所需的備件，以及如何管理風電資產，這些方面的要求必須要由中國廠商滿足，這是中國國際化腳步放緩的重要原因。

另外，中國的風電市場本身增長非常快，一些中國的風電企業希望能夠保證在國際市場上的地位，從而有國際化、全球化的意愿。但是，他們是不是有足夠的人手和經驗，同時能夠兼顧國內外，也是一個問題。

韓克銳（GE中國大區與蒙古地區、GE銷售與項目融資部高級副總裁兼總經理）

我負責GE亞洲區的融資項目工作。GE開拓風電市場分為兩方面，一個是國內方面，一個是境外方面。國內和境外的要求完全不一樣，國內五大公司是最大的客戶，但也有很多民營公司想買GE的風電技術。但他們籌資不夠，國有銀行也不敢給他們貸款，所以還是有一些困難。

如果我們投資的話，不會多于20%，如果對方需要籌100塊，我們將占到20%以下。例如，境內的一個項目缺2500萬美元，GE公司拿出1000萬，而GE的伙伴也投了1000萬，因此一共是2000萬，這種情況比較多。目前看來，GE大概有400多個項目。

我們在遼寧沈陽有一個工廠，就是生產設備的，我們也可以做出口，出口的情況也不一樣。在國外，融資情況也不同，不像在中國境內購電那種合同，所以銀行看待項目的風險也不一樣。