信息不對(duì)稱情況下金融監(jiān)管的博弈分析

劉昌臣

（1．中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430074；2．華中科技大學(xué)系統(tǒng)工程研究所，湖北武漢430074）

一、引言

由美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融危機(jī)標(biāo)志著美國(guó)新自由主義金融監(jiān)管路徑的失敗。2010年7月15日，被稱為美國(guó)“大蕭條”以來最嚴(yán)厲的金融改革法案——《多德－弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》，在美國(guó)參議院獲得通過，標(biāo)志著美國(guó)開啟了與新自由主義分道揚(yáng)鑣的金融監(jiān)管路徑，金融監(jiān)管的風(fēng)向由放松轉(zhuǎn)為收緊[1－2]。

相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的金融市場(chǎng)，我國(guó)金融市場(chǎng)還不完善，如金融監(jiān)管的法規(guī)體系不健全，內(nèi)容狹窄，標(biāo)準(zhǔn)隨意，重“準(zhǔn)入”監(jiān)管，輕“退出”監(jiān)管等[3]。隨著市場(chǎng)的不斷完善和國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的變化，我國(guó)金融監(jiān)管方式也相應(yīng)地在不斷調(diào)整，但加強(qiáng)監(jiān)管的趨勢(shì)將是必然的[4]。

金融監(jiān)管實(shí)際上是一個(gè)在監(jiān)管者（監(jiān)管機(jī)構(gòu)）和被監(jiān)管者（金融機(jī)構(gòu)）之間進(jìn)行的“小偷－守衛(wèi)”博弈[5]。在這場(chǎng)博弈中，被監(jiān)管者在違規(guī)和不違規(guī)之間選擇，扮演“小偷”的角色，監(jiān)管者則在認(rèn)真監(jiān)管和不認(rèn)真監(jiān)管之間選擇，扮演“守衛(wèi)”的角色[6－7]。

對(duì)于金融監(jiān)管中的博弈問題，現(xiàn)有的文獻(xiàn)都只考慮完全信息的情況，即不存在信息不對(duì)稱的情況，所得結(jié)論都認(rèn)為要減少金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為，必須加大對(duì)監(jiān)管者的激勵(lì)強(qiáng)度以激勵(lì)監(jiān)管者認(rèn)真監(jiān)督[8－10]。而在現(xiàn)實(shí)的金融監(jiān)管中，監(jiān)管者和被監(jiān)管者掌握的信息很可能是不對(duì)稱的，被監(jiān)管者所擁有的信息很可能比監(jiān)管者要多很多，因此金融監(jiān)管博弈更加可能是不完全信息博弈。本文對(duì)現(xiàn)有的完全信息金融監(jiān)管博弈模型進(jìn)行擴(kuò)展，引入被監(jiān)管者逃避監(jiān)管能力的差異，建立信息不對(duì)稱情況下金融監(jiān)管的博弈模型，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管問題進(jìn)行探討。

二、不對(duì)稱信息金融監(jiān)管博弈模型

考慮一個(gè)監(jiān)管者和被監(jiān)管者的金融監(jiān)管博弈，在博弈中監(jiān)管者選擇認(rèn)真監(jiān)管還是不認(rèn)真監(jiān)管，被監(jiān)管者選擇違規(guī)還是不違規(guī)。當(dāng)被監(jiān)管者選擇違規(guī)時(shí)，監(jiān)管者如果認(rèn)真監(jiān)管，那么它發(fā)現(xiàn)被監(jiān)管者違規(guī)的概率與被監(jiān)管者的類型相關(guān)。被監(jiān)管者的類型有高和低兩種。被監(jiān)管者是高類型還是低類型只有被監(jiān)管者自己知道，監(jiān)管者只知道被監(jiān)管者是高類型的概率是h，是低類型的概率為1－h(huán)。相對(duì)于低類型的被監(jiān)管者，高類型的被監(jiān)管者具有較強(qiáng)的逃避監(jiān)管的技巧和能力。對(duì)于低類型的被監(jiān)管者，一旦它違規(guī)且監(jiān)管者認(rèn)真監(jiān)督，違規(guī)行為將會(huì)被發(fā)現(xiàn)；對(duì)于高類型的被監(jiān)管者，一旦它違規(guī)且監(jiān)管者認(rèn)真監(jiān)督，違規(guī)行為將只有r（0＜r≤1）的概率被發(fā)現(xiàn)。r反應(yīng)了高類型監(jiān)管者逃避監(jiān)管的能力相對(duì)于監(jiān)管者偵察能力的高低。相對(duì)于監(jiān)管者的偵察能力，如果高類型監(jiān)管者逃避監(jiān)管能力越高，r將越小。監(jiān)管者認(rèn)真監(jiān)管需要付出C的監(jiān)督成本，被監(jiān)管者違規(guī)可以獲得S的額外收益，被監(jiān)管者違規(guī)沒有被發(fā)現(xiàn)將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展造成一定的危害，監(jiān)管者也會(huì)遭受W的損失，被監(jiān)管者違規(guī)被發(fā)現(xiàn)將面臨D的罰款。對(duì)于監(jiān)管者來說，被監(jiān)管者違規(guī)沒有被發(fā)現(xiàn)的損失既可能來源于發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為的獎(jiǎng)勵(lì)，也有可能來源于市場(chǎng)秩序混亂對(duì)監(jiān)管人員的懲罰措施。假設(shè)D＞S，C＜W，且參與人都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，則參與人的期望支付如圖1和圖2所示。

圖1 被監(jiān)管者是低類型時(shí)的博弈矩陣圖

圖2 被監(jiān)管者是高類型時(shí)的博弈矩陣圖

在圖2中，由于高類型的被監(jiān)管者具有較強(qiáng)的逃避監(jiān)管的技巧和能力，即使監(jiān)管者認(rèn)真監(jiān)督，當(dāng)它違規(guī)操作時(shí)監(jiān)管者也只有r的概率發(fā)現(xiàn)它的違規(guī)操作，被監(jiān)管者仍然有1－r的概率擾亂金融市場(chǎng)，所以此時(shí)監(jiān)管者的期望收益為－C－（1－r）W，被監(jiān)管者的期望收益為S－rD。

在該博弈中，監(jiān)管者的戰(zhàn)略為選擇認(rèn)真監(jiān)管的概率，被監(jiān)管者的戰(zhàn)略是一個(gè)與被監(jiān)管者的類型相關(guān)的選擇。用表示監(jiān)管者選擇以p的概率選擇認(rèn)真監(jiān)管、高類型的被監(jiān)管者以q H的概率選擇違規(guī)、低類型的被監(jiān)管者以q L的概率選擇違規(guī)的戰(zhàn)略組合。用Σ＝[0，1]3表示參與人的戰(zhàn)略集合。對(duì)于任意的戰(zhàn)略，在該戰(zhàn)略組合下，監(jiān)管者的期望支付為：

高類型被監(jiān)管者的期望收益為：

低類型被監(jiān)管者的期望收益為：

令Σ＊表示不對(duì)稱信息金融監(jiān)管博弈的貝葉斯Nash均衡，那么對(duì)于任意的貝葉斯Nash均衡，式（4）～（6）成立。

三、不對(duì)稱信息金融監(jiān)管博弈均衡分析

所以當(dāng)hrW＞C且r D≤S時(shí)，可以求得不對(duì)稱信息金融監(jiān)管博弈的貝葉斯Nash均衡為：。在該均衡下，由于監(jiān)管的成本很低，找出違規(guī)行為的收益與監(jiān)管成本相比較大，即使是高類型的被監(jiān)管者違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的概率不是很大，仍然值得監(jiān)管，所以監(jiān)管者有認(rèn)真監(jiān)管的動(dòng)機(jī)，低類型的被監(jiān)管者認(rèn)真守法，但高類型的被監(jiān)管者由于違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的概率不是很大，所以仍然選擇違規(guī)，此時(shí)金融市場(chǎng)秩序受到高類型被監(jiān)管者的擾亂。

所以當(dāng)hrW＞C且r D＞S時(shí)，可以求得不對(duì)稱信息金融監(jiān)管博弈的貝葉斯Nash均衡為：。在該均衡下，由于監(jiān)管的成本很低，找出違規(guī)行為的收益與監(jiān)管成本相比較大，即使是高類型的被監(jiān)管者，一旦違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的概率也比較大，所以監(jiān)管者有認(rèn)真監(jiān)管的動(dòng)機(jī)，低類型的被監(jiān)管者認(rèn)真守法，高類型的被監(jiān)管者也不敢經(jīng)常性地違規(guī)，此時(shí)金融市場(chǎng)的秩序整體上得到了較好的維護(hù)，只受到部分高類型被監(jiān)管者的擾亂。

通過比較可以發(fā)現(xiàn)，在上述4種均衡中，如果根據(jù)被監(jiān)管者違規(guī)的概率來衡量金融市場(chǎng)的穩(wěn)定程度的話，第1種情況下金融市場(chǎng)最不穩(wěn)定，第4種情況下金融市場(chǎng)最穩(wěn)定。因此，如果希望維持市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，必須采取措施降低監(jiān)管者的監(jiān)管成本，提高監(jiān)管的激勵(lì)強(qiáng)度，同時(shí)還需對(duì)監(jiān)管人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高監(jiān)管者的偵察水平，而對(duì)違規(guī)行為的懲罰力度則無需太大，只需保持在某個(gè)水平上即可。

四、結(jié)語

本文通過引入被監(jiān)管者逃避監(jiān)管能力的差異，建立了信息不對(duì)稱情況下金融市場(chǎng)監(jiān)管博弈模型。通過求解模型的貝葉斯Nash均衡，給出了信息不對(duì)稱情況下金融市場(chǎng)監(jiān)管博弈4種均衡存在的條件并對(duì)4種情況下市場(chǎng)的穩(wěn)定程度進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵是降低監(jiān)管者的監(jiān)管成本，提高監(jiān)管的激勵(lì)強(qiáng)度，同時(shí)還需提高監(jiān)管者的偵察水平，對(duì)違規(guī)行為的懲罰力度則只需保持在某個(gè)水平上即可。

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