破解金融與文產融合之困

何毅

我國的文創園區必須突破現有的金融體系障礙，以文化創意產業的金融需求為出發點和落腳點，構建與文化產業相匹配的產業金融支持體系。

產業金融是現代金融體系的一個重要組成部分，是指依托并服務于特定產業發展的金融活動的總稱。以文化創意產業園區（以下簡稱文創園區）為主要載體的文化產業已成為對國民經濟發展大局十分重要的產業。近些年來，伴隨著文化產業蓬勃發展，全國各地建起了一大批文創園區。據不完全統計，截止2012年底，全國各類文創園區的數量規模已突破一萬家。然而，與傳統產業相比，文化產業具有高創意性、資金技術密集性以及人才密集性等特性，這決定了文化產業的金融需求具有高風險性、高收益性、高投入性和長期性等特點，而這些特殊性并不符合許多金融機構（特別是銀行機構）的經營發展目標。同時，由于大部分文創園區缺乏系統科學的產業金融體系規劃，導致許多園區無法真正為園區內的企業提供全面及時有效的金融服務支持。

從產業金融理論上講，我國的文創園區必須突破現有的金融體系障礙，以文化創意產業的金融需求為出發點和落腳點，構建與文化產業相匹配的產業金融支持體系，為文創園區發展提供更有效率的金融支持，從而實現文化產業與金融的良性互動、共生發展。

傳統金融支持園區

建設存在的問題

第一，現有金融制度安排與園區企業資產結構、發展模式并不匹配。

由于中國文化產業目前尚處于初期發展階段，大部分文創園區內的企業，主要以中小型規模為主。從金融層面來看，現有傳統金融機構的運作機制制約了園區金融服務的跟進。金融資源配置效率低，發展結構不平衡問題突出。以銀行業為代表的傳統金融機構經營模式對園區企業的支持力度有限。

第二，從園區規劃層面來看，大多數文創園區在建設規劃階段就缺乏系統科學的園區金融規劃，金融服務體系不完善，金融機構入駐的配套鼓勵政策缺失，銀企信息溝通機制不順暢。調查顯示，當前大部分園區的招商引資及建設工作仍采取園區管委會、招商部門主導，地方政府相關部門參與的模式，而金融投資機構以及相關金融中介機構尚未納入園區招商引資范圍。沒有配套的園區金融體系支持，勢必嚴重影響園區整體營商環境和投融資服務的效率。

園區金融支持

體系運作案例

一、硅谷銀行模式

硅谷銀行設立于1983年，其出資人是幾家商業銀行機構，當時的注冊資產僅為500萬美元。在最初運作的10年中，其金融產品只有貸款和儲蓄，客戶主要是硅谷的技術公司、房地產開發商和中型商業機構，與一般的商業銀行別無二致。1993年，當時在硅谷開設的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標準渣打銀行的分支機構。但這些大銀行多把其服務對象放在大公司身上，對科技型中小公司則無暇顧及。而“硅谷銀行”這個名字為它實施創新型的經營戰略埋下了伏筆“硅谷銀行”就是為“硅谷服務的銀行”，就應該是為創新和冒險提供金融服務的公司，就此，硅谷銀行開始轉變為創業活動服務的銀行。

硅谷銀行的服務對象定位。1993年后硅谷銀行的服務對象定位為硅谷中的三類中小企業：第一，處于初創期（START-UP）和擴張期（EXPANSION）的中小企業，自身規模和投資資金并不很大。第二，信息與電子技術行業、軟件與網絡服務行業、生物科學行業的中小企業。第三，必須是創業投資支持的中小企業，并尋找更多的創業投資公司來合作。

硅谷銀行業務模式。硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法：將資金借入創業企業，收取高于市場一般借貸的利息，同時與創業企業達成協議，獲得其部分股權或認股權。使用這種方法的目的在于提高收益，同時降低風險。硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限。“直接”投資是指硅谷銀行將資金直接投入創業企業，途中不經過創業投資企業；在產生回報時，由創業企業直接交給銀行。“間接”投資是指硅谷銀行將資金投入創業投資公司，由創業投資公司進行投資，同時由創業投資公司回報給銀行，其中創業企業不會與銀行有投資方面的接觸（不包括銀行對投資的創業企業進行的投資以外的銀行業務）。

硅谷銀行的運營策略。與創業投資機構建立緊密的合作關系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創業投資機構所投資的企業和創業投資機構提供直接的銀行服務，通常它會將網點設在創業投資機構附近。硅谷銀行還是200多家創業投資基金的股東或合伙人，以此建立更堅實的合作基礎；再有，硅谷銀行建立了創業投資咨詢顧問委員會。以上的各種努力使得硅谷銀行與創業投資共同編織了一個關系網絡，在其中可以共享信息、開展更深層的合作。

硅谷銀行的退出方式。硅谷銀行主要采用公開上市的方法進行創業投資的退出。其獲得股權后，在創業公司上市后將其拋售，獲得利潤，而后進行其他投資。對于沒有上市的創業企業，硅谷銀行還采用收購的方式進行退出。收購的方式主要有兩種：一是兼并，又稱一般收購。二是其他創業投資介入，也稱第二期收購。創業投資已經衍生出眾多的新品種，逐漸由傳統創業投資向新興的創業投資過渡。

二、蘇州園區FOF模式

FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資項目，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他投資基金而間接持有股權或資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FOF中包含對基金的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。目前在國內有許多產業園區運用FOF模式來作為本園區的母基金，通過參股合作的形式，引導外部專業基金進駐園區，從而擴大園區的金融投資規模。

2005年，由國家發改委等十部委發布的《創業投資企業管理暫行辦法》明確國家和地方政府可以設立創業投資引導基金，引導民資和外資進入創投業。

蘇州園區曾是長三角外資制造業集聚地，近年來向科技創新和服務業轉型，大量高科技初創企業的出現，加大了對創投資金的需求——園區創投引導基金由此應運而生。

成立于2006年的蘇州園區FOF是中國第一只市場化運作的創投引導基金，一期募資金額為10億元人民幣，由國家開發銀行和中新蘇州工業園區創業投資有限公司（現為蘇州創投集團子公司）各出資5億元成立。

蘇州園區FOF模式就是利用園區創投引導基金作為基礎資本，通過與外部的專業投資基金共同合作設立新的合資基金，放大園區的資本規模。這些子基金的架構都遵循“一只基金加一個基金管理公司”的模式。

蘇州園區FOF其獨特之處在于，由國開行和中新創投合資成立，“沒有財政資金在里面”。這就決定了與園區FOF合作的VC可享有充分自主權，不會存在投資方向和地域的限制。每個基金有不同的偏好，這些人民幣基金和基金的管理公司在蘇州落戶，自然會關注蘇州本地的項目。蘇州園區FOF在新設立的子基金中，出資比例一般為5%-10%，FOF只充當LP的角色，對于子基金的投資決策不做限制。”

文創園區產業金融

體系構建的幾點建議

第一，構建多元化金融服務體系。引進先進金融組織模式，鼓勵民間資本進入金融領域，支持地方法人金融機構做大做強；引進有實力的金融機構在當地設立分支機構，鼓勵引導社會資本設立新型金融機構加快發展地方金融市場，構建以商業銀行為主體，多種所有制和經營方式并存的多元化金融服務體系，增強金融市場供給能力和資源配置效率，滿足企業的多元化金融服務需求。早期的園區金融體系將由三類主體構成，即：政府性金融機構、商業性金融機構、服務性創業金融機構組成的體系。

第二，針對產業金融本身之特點，制定園區金融管理辦法。強化區域性信貸政策引導，創新銀行產品和服務機制。建議園區主管部門要引導金融機構根據區域產業發展實際及園區產業集聚的特點，創新融資產品和服務機制，擴大企業擔保抵押物范圍，滿足園區發展的多元化、個性化金融服務需求。

第三，完善園區金融綜合服務區規劃。建議園區合理規劃金融綜合服務區，并將金融機構建設用地納入服務區規劃。或者由園區管委會出資建立園區金融服務大廳，通過租賃等方式吸引服務機構進駐，提供“一站式”服務，降低金融等服務機構投資風險，提升園區的服務功能和招商引資環境。

第四，建議園區在制定招商引資優惠政策時，同時給予金融等服務機構適當的土地使用和稅費減免等優惠政策，銀監部門適當簡化園區銀行網點的審批手續，降低金融機構進駐園區的成本和風險。把各類金融投資機構、金融服務機構通過制度安排納入到統一的園區產業金融體系框架下進行規范化管理。

第五，構建多樣化銀企溝通平臺。建議園區管委會將地方金融機構作為招商引資環境進行宣傳，同時定期向金融機構公開園區重點項目、招商企業的信息，增進銀企之間了解。

（作者系中國投資協會國際金融資本研究中心主任，北京大學文化產業研究院研究員、金融課題組組長）