試論我國影子銀行業務的融資風險及監管對策

溫萬祥

摘要： 2013年，銀監會相繼下發了8號、10號文，影子銀行部分業務受到了一定程度的監管。但是，它存在的高杠桿率、流動性風險、信用違約風險仍值得我們進一步加強監管和指引，才能促進金融業多元化健康發展。本文對我國影子銀行業務的融資形式進行了風險分析，并針對影子銀行體系缺乏的有效監管提出了相關建議。

關鍵詞：影子銀行 金融風險 監管對策

一、影子銀行的起源、定義及發展規模

影子銀行最早出現在20世紀80年代，在2007年美國次貸危機中，越來越多的人們開始關注影子銀行，當2008年次貸危機演化為全球金融危機時，影子銀行引起了全世界的關注。2007年，由美國太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥考利在美聯儲年度會議上提出了“影子銀行”一詞，并被廣泛應用。麥考利之所以提到“影子銀行”，則要追溯到2004年。當時，巨大的通貨膨脹壓力使美國步入加息周期，到2006年6月基準利率已上調了425個基點，最終導致貨幣市場流動性逐步萎縮，地產價格開始下跌，住房抵押貸款違約也開始出現。為了規避風險，許多貸款機構就發明了一種金融衍生品，把錢貸給收入低，信用差的人。在此之前，貸款機構將可能會壞掉的資產打包，并在打包之前找信貸評級機構，想辦法得到AAA等較高的評級。可一旦投資者意識到投資的是毒性資產，美國大型經紀自營商便開始遭到贖回和擠兌。最受關注的案例就是，2007年8月，美國第五大投資銀行貝爾斯登在短短幾天內就失去了流動性，宣布旗下對沖基金停止贖回。隨后雷曼兄弟破產，其流動性差且沒有償付能力的高杠桿機構開始倒閉，所以才導致后來大規模的經濟危機。從此，“影子銀行”在歐美等發達國家受到了嚴格的監管。

2011年，金融穩定理事會從三個層面對“影子銀行”進行了定義：在廣義上，影子銀行體系是指由在常規銀行體系之外的實體及其活動所組成的一個信貸中介系統；在狹義上，影子銀行體系是指上述系統中那些具有系統性風險隱患和監管套利隱患的實體及其活動；此外，影子銀行體系還包括那些僅為期限轉換、流動性轉換以及杠桿交易提供便利的實體，如金融擔保機構、債券與抵押貸款保險商以及信用評級機構等。

據金融穩定理事會的監測結果表明：金融危機爆發之前，影子銀行迅速擴張，英、法、美、日、韓等11個國家的影子銀行體系（非銀行信貸中介）總資產由2002年的23萬億美元增長到2007年的50萬億美元，增幅為117.4%；金融危機期間，影子銀行的規模有所收縮，2008年底為47萬億美元，2010年底又回升至51萬億美元。總體上，影子銀行規模占金融業資產的比例大約為25%-30%，但不同國家差異很大。而對于中國影子銀行的資產規模，業內一直沒有權威的數據。據標普估計，截至2012年末，中國影子銀行調整后的信貸規模為22.9萬億元人民幣（約合3.7萬億美元），相當于2012年中國銀行業貸款總額的34%，占2012年國內生產總值的44%。

二、我國影子銀行的主要融資形式及風險

我國影子銀行主要有三種形式的融資。第一類是銀行表外業務，如理財產品、委托貸款等；第二類是非銀行類金融機構，如小額貸款公司、擔保公司等；第三類是民間金融，如“民間借貸”等。

（一）銀行表外業務

銀行表外業務是指不計入商業銀行資產負債表中的業務，最具有代表性的金融業務包括銀行理財產品業務、委托貸款業務等。

1.銀行理財產品。它是商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發設計并銷售的資金投資和資產管理計劃，這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權管理資金，不受存款準備金制度以及75%的貸存比監管指標的約束，減少了商業銀行的貸款規模。因此，當銀行通過發行高收益的理財產品，繞開利率管制和貸款規模控制籌得資金用于表外資產融資時，卻蘊藏著巨大的信用和流動性風險。比如理財產品發生虧損時，銀行或許需要承擔這部分虧損；或者由于違背了事先的隱性擔保而需要承擔聲譽上的損失；同時銀行“發短投長”的期限錯配承擔了流動性風險。

2.委托貸款業務。它是指委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用，并協助收回的貸款業務。對于銀行而言，它不僅能逃避信貸監管規模，而且還能獲得中間業務收入卻不占用銀行的信貸資金。對于資金充裕的大型企業和上市公司為獲取更大的收益，常通過銀行將較高的利息以委托貸款形式轉貸到貸款難、融資難的中小企業中去，獲取較高的利差。比如中國揚子江船業（控股）有限公司在2011年二季度就有四分之一的稅前利潤來源于放貸業務。雖然高利率的委托貸款可以為委托方帶來高的利息回報，加快企業閑置資金的流動，有利于資金使用效率的提高，但其中暗藏的風險卻不可小視。由于借款人經營行為的不確定性、經濟環境或者借款人自身因素，借款人的財務和經營狀況不能預見，一旦借款方出現違約，風險則需要放貸方自身承擔，最終傳遞到銀行，銀行則面臨因前期提示不足等因素造成的聲譽風險。

（二）非銀行類金融機構

非銀行類金融機構是指除商業銀行和專業銀行以外的所有金融機構，它不接受存款但可以向第三者借貸融資。主要包括小額貸款公司、擔保公司等。

1. 小額貸款公司是面向“三農”和中小企業提供小額貸款“只貸不存”的金融機構。由于小額貸款公司能夠填補農村金融領域的空白，而且門檻極低，因而受到地方政府的鼓勵，但是在發展中卻良莠不齊。少數小額貸款公司不僅經營管理不規范、缺乏內控機制，而且超出經營范圍違規經營，從事高風險投資活動。例如內蒙古的5家小額貸款公司就因非法吸收公眾存款、違規發放高利貸而被關停。而且，在目前缺乏有效監管的情況下，個別地方貿然擴大小額貸款公司的融資比例和經營范圍，也有可能會放大風險。

2. 擔保公司是向相關銀行提供擔保，從而幫助企業獲得銀行貸款的中介性公司，即以擔保公司的信用為客戶的經濟活動提供各類擔保服務。在缺乏規范和嚴格監管的背景下，擔保公司抽逃注冊資金、截流客戶貸款和保證金的案件屢見不鮮。北京知名擔保公司——中擔擔保因違規截用客戶貸款而出現危機，在擔保業內引發了不小的地震，此后該擔保公司實際控制人“跑路”，留下的債務窟窿高達13億元，涉及290多家企業。此外，部分擔保公司還利用關聯企業套取銀行貸款的現象仍時有發生，非法從事地下錢莊生意、高息放貸屢禁不止。

目前，我國的非銀行金融機構還處于初級階段，更需要重視風險控制，它不僅承擔著操作風險、管理風險、聲譽風險和法律風險，還會對金融體系產生一定的影響。由于所有非銀行金融機構要發展壯大都存在一個基本特點：其融資渠道最終都高度依賴銀行體系提供的流動性，一旦發生個體經營困難，將為銀行體系帶來反向沖擊，甚至可能動搖金融體系的穩定。

（三）民間金融

民間金融的發展一方面與資金的提供者相關，另一方面也與銀行體系的發達程度具有替代關系，同時還受制于國家宏觀調控政策。

盡管民間金融本身并不涉及銀行，但大多數資金的源頭仍來自銀行，只是貸款經過挪用和多次轉手后，逐步脫離了銀行的視野，一旦債務鏈斷裂，很可能導致銀行借貸變為壞賬。一方面，由于銀行的部分企業客戶背后債務關系復雜，如果其從民間高利借貸，那么民間借貸風險很可能通過企業的擔保鏈和債務鏈向銀行體系傳導。另一方面，在個別非法集資案件中，屢屢有銀行員工參與其中，部分銀行資金被卷入到民間借貸的泥淖中。同時，民間融資市場缺乏必要的管理和約束，正常的民間借貸與非法集資、高利貸等行為交織。如溫州、鄂爾多斯、江蘇泗洪等多地出現民間融資鏈條斷裂事件，為防范區域性金融風險敲響了警鐘。因此，民間融資隱藏著較大的風險，并在一定程度上會削弱宏觀調控的力度，可能對銀行業造成沖擊。

三、進一步加強影子銀行的監管對策

（一）完善法律法規，加強政策引導

一是及時把握市場實際情況，建立健全金融法律法規制度，引導影子銀行健康有序發展，增強投資者對金融市場的信心。二是取消一些不符合市場競爭與發展要求的管制措施。如存貸款利率管制、貸存比監管要求等。三是提高宏觀調控政策的透明度，盡可能降低對實體經濟的沖擊。四是積極推動影子銀行自身的風險管理機制建設，強化資本約束機制，提高其風險控制能力。

（二）明確監管主體，擴大監管范圍

一是設置中央銀行作為影子銀行的登記主管機構，銀證保監作為影子銀行的監督機構，明確各自的監管范圍和職責，同時推進“一行三會”的政策協調和政府職能部門的相互協作，形成監管合力。二是將游離于監管之外的影子銀行體系全部納入監管范疇，全面覆蓋監管對象，創新監管標準和監管方式，有效規范業務，防范金融風險。

（三）搭建數據統計綜合平臺，建立分類管理數據庫

一是由“一行三會”共同研究開發影子銀行融資信息統計系統，將影子銀行的業務規模全部納入金融統計范圍，并統一統計口徑，建立數據統計及動態監測分析共享平臺。二是根據我國影子銀行的機構類型和業務范圍，建立分類管理數據庫，為中央銀行宏觀審慎分析管理和監管部門市場判斷提供強大的數據支持。三是建立與國際組織及各國有關機構之間識別影子銀行與監管措施信息的采集和溝通交流，分享信息并及時監測。

（四）建立風險預警及動態監測機制

一是建立宏觀審慎視角的風險監測機制，加強對影子銀行的宏觀審慎性監測評估，如將影子銀行杠桿率作為宏觀審慎性約束框架的一部分。二是加強預防性監管。主要包括建立嚴格的注冊登記制度、促進資產與負債結構的期限匹配、有效規范金融產品創新、限制部分業務活動和貸款集中程度等。三是密切關注影子銀行的資金流向，研究衡量影子銀行存在的風險，制定應對風險的措施；四是定期評估不同影子銀行機構的風險水平，確定適度的監管方式和監管強度，實現動態監管，將風險較高的影子銀行機構納入審慎監管范圍。

（五）加強信息披露程度，提高信息透明度

一是中央銀行應建立信息披露機制，定期匯總、分析并發布市場數據。二是監管部門應負責監督影子銀行履行信息披露的義務，建立信息披露的激勵和懲罰機制。三是“一行三會”應共同設計信息披露內容，包括影子銀行機構、產品和交易方式、融資規模等。

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