中國

地方債務隱憂

今年6月，審計署公布的一項數據顯示：全國36個地方政府本級政府性債務余額，已接近3.85萬億元，比2010年增長12.94%；其中16個地區債務率超100%，債務率最高達219.6%；17個省會城市土地出讓收入資不抵債。

7月26日，國務院突發急電 ，要對全國政府性債務進行審計。

近兩年地方債審計行動

2011年3月— 5月

全面審計省、市、縣三級財政債務情況

2012年11月— 2013年2月

審計36個地方政府本級自2011年以來政府性債務情況

2013年8月— 10月

審計全國中央至鄉五級政府性債務

8月1日

進行審計

8月20日前

將本部門政府性債務情況報審計署

10月中旬前

向國務院提交審計報告

地方債務規模

8月1日，全國性地方債審計全面開閘，這也是審計署對地方債務的第二次全面摸底。根據審計署相關負責人透露數據，此前審計署審計的36個地區債務中，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率超過100%。

警惕地方融資平臺風險

2008年金融危機之后，各級政府主導的投資發揮了中流砥柱的作用，地方政府融資平臺功不可沒。但是地方融資平臺負債規模的快速膨脹，也引發了擔憂。

高負債增長有隱憂

決策層的明確表態，實際上已經表達了未來中國經濟轉型的政治意愿：即未來中國經濟的轉型，核心是中國經濟質量的提升，就是經濟增長要有利于企業和居民資產負債表健康有序的擴張，而非是一味地通過加杠桿來保持宏觀經濟總量的增速。

拉美債務危機啟示

墨西哥1977-1982年的發展計劃規定，公共投資年均增長14%，巴西1981-1985年的發展計劃則提出了四十三項大型投資計劃，共計3720 億美元。拉美國家投資占GDP 的比重從20%上升到24.7%。

過于龐大的投資計劃超過了拉美國家政府的財政負擔能力，這些國家只能通過對外融資來籌集款項，這又導致該地區國家財政赤字的不斷膨脹。為了消滅赤字，拉美國家又錯誤地采用了超發貨幣的政策，從而引發了這些國家的惡性通貨膨脹。

日本資產負債表式衰退

日本經濟陷入資產負債表衰退的主要原因是資產價格的大幅下降，如日本六大城市商業地產價格比頂峰下跌近90%。

在1990年代初，日本家庭部門的金融資產增長速度遠快于金融負債，反映出當時的高儲蓄率。但在泡沫破滅后，金融資產的增速穩步下滑，到2003年的時候接近0的水平，在這期間，就業和工資調整展開，“重組”成為流行，許多家庭的經濟狀況變得緊張，金融資產直到2004年才恢復增長。

地方債難題的出路

改革稅制 充實地方政府稅收來源

中央與地方“事權”、“財權”分配不均的現狀導致了地方稅收來源有限，進行結構性稅改能夠豐富地方稅收來源，保障財力。

給予地方政府自主發債權

地方自主發債能拓寬融資渠道，這需要構建地方政府的財政信用，強化地方財政預算約束，提高地方財政預算執行的透明度。在執行過程中，應引入市場化的專業信用評級機制。

改革轉移支付制度

現行的轉移支付制度最大的問題就是專項轉移支付太多，一般轉移支付太少。而專項轉移支付的特點就是鎖定用途，決策權在中央部門，導致地方政府缺乏自主權。因此，要改革轉移支付制度，給地方更多的自主權。

規范地方政府債務管理

由于地方政府沒有規范和合理的舉債融資渠道，在通過融資平臺進行銀行貸款的融資方式受阻后，必然滋生信托、售后回租等高融資成本的融資工具。因此要控制地方政府債務風險需完善地方政府債務管理制度。（支點雜志2013年9月刊）