國內(nèi)外庫存商品融資業(yè)務(wù)模式的比較研究

摘要：本文在深入剖析國內(nèi)外庫存商品融資業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡的基礎(chǔ)上，總結(jié)并梳理出國外5種和國內(nèi)4種基于庫存商品融資的業(yè)務(wù)模式，并重點分析了不同融資業(yè)務(wù)模式的操作流程，以及國內(nèi)外在開展庫存商品融資業(yè)務(wù)實踐中的差異。

關(guān)鍵詞：庫存商品融資 物流金融 比較研究

1 概述

國外的庫存商品融資業(yè)務(wù)在20世紀初就已初現(xiàn)雛形[1]。從1905年俄沙皇時代的谷物抵押貸款開始，到20世紀50年代美國開展的庫存商品融資、保理融資等業(yè)務(wù)，再到20世紀90年代臺灣地區(qū)開始推行的以IT大型企業(yè)為核心的中小企業(yè)制造業(yè)融資業(yè)務(wù)，以及意大利、以色列等地區(qū)陸續(xù)推出的靈活多樣的貿(mào)易融資服務(wù)，庫存商品融資業(yè)務(wù)取得了突飛猛進地發(fā)展[2]。相對于國外開展庫存商品融資業(yè)務(wù)的悠久歷史，我國起步較晚，從20世紀90年代末中國儲運開展的第一筆倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)開始，到現(xiàn)在已發(fā)展到年授信額度近50億元的庫存商品融資規(guī)模。截至今天，我國已經(jīng)出現(xiàn)了20多家金融結(jié)構(gòu)聯(lián)合物流企業(yè)開展形式多樣、手段靈活的針對中小企業(yè)的融資業(yè)務(wù)[3]?？焖侔l(fā)展的庫存商品融資業(yè)務(wù)，吸引了國內(nèi)外諸多學(xué)者的注意，物流金融范疇內(nèi)的相關(guān)概念逐漸在學(xué)術(shù)界和金融界傳播開來。本文旨在深入剖析國內(nèi)外庫存商品融資業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡的基礎(chǔ)上，總結(jié)梳理出典型的基于庫存商品融資的業(yè)務(wù)模式，并針對不同的業(yè)務(wù)模式，分析它們在實踐中具體的操作流程，最后給出國內(nèi)外在開展庫存商品融資業(yè)務(wù)實踐中的差異。

2 國外庫存商品融資的業(yè)務(wù)模式

根據(jù)美國商業(yè)銀行組織CFA（Commercial Finance Association）歸納，庫存商品融資業(yè)務(wù)可以劃分成兩大類：第一類中銀行根據(jù)貸款者的質(zhì)押庫存價值階段性地發(fā)放貸款；第二類中銀行發(fā)放貸款用于購買全部或部分貸款企業(yè)的庫存。就企業(yè)業(yè)務(wù)模式上來看，大概經(jīng)歷了以下五種庫存商品融資業(yè)務(wù)模式[4]。

2.1 存貨留置權(quán)融資。在該融資模式下，銀行擁有借款企業(yè)的存貨留置權(quán)，但企業(yè)能夠自由地銷售存貨。從具體操作層面看，這種融資模式對銀行的存貨監(jiān)管并不利，隨著時間推移，存貨減少，相應(yīng)的價值也下降，如果企業(yè)不及時補貨，銀行將面臨貸款抵押品部分留置的問題。正是由于這個原因，這種模式現(xiàn)在已經(jīng)很少使用。

2.2 公開倉儲融資。在該融資模式下，借款企業(yè)將存貨放在專門倉庫中，由第三方倉儲公司代為保存和管理。購貨方在購買借款企業(yè)的存貨后，直接將貨款打到貸款銀行，用于沖減企業(yè)貸款。倉儲公司在得到銀行的授權(quán)之后，購貨方才可以提貨。這種融資模式由于需要額外支付倉儲公司存貨保管費，對借款企業(yè)來講成本較高，而且發(fā)生過倉儲公司與借款企業(yè)聯(lián)合欺詐銀行的事件，因而現(xiàn)在這種模式也較少使用。

2.3 就地倉儲融資。在該融資模式下，倉庫就設(shè)在借款企業(yè)的貨站里，銀行為加強存貨監(jiān)督會雇傭第三方倉儲公司來管理存貨。相對于公開倉庫融資，就地倉儲融資不必支付存貨管理費，成本大大降低，優(yōu)勢明顯，因而受到企業(yè)的廣泛歡迎。

2.4 信托收據(jù)融資。在該融資模式下，借款企業(yè)將銀行貸款用于購買貨物，同時向銀行開出信托收據(jù)，注明貨物實為銀行所有，借款企業(yè)只是代為持有并銷售。貨物賣出后，貨款直接打入貸款銀行帳戶中用于沖減貸款。這種融資模式由于需要銀行職員到倉庫現(xiàn)場監(jiān)管貨物，因而適用于大型機器設(shè)備或汽車等耐用消費品等，而對數(shù)量較多、清點不便的商品不便。

2.5 抵押單融資。在該融資模式下，獨立的第三方對借款企業(yè)的銷售活動和存貨情況進行跟蹤式的貼身觀察，并定期簽發(fā)給貸款銀行抵押單，保證抵押品的存貨數(shù)量。相對于信托收據(jù)融資，這種模式由于第三方的參與，銀行職員無需親自對企業(yè)進行監(jiān)管，從而降低了銀行的信貸成本。此外，獨立的第三方還通過提供一系列的專業(yè)服務(wù)，使借款企業(yè)和銀行之間的貸款管理問題簡化，這讓兩者之間的關(guān)系更加和諧。這種第三方公司經(jīng)過專業(yè)化的發(fā)展，至今已經(jīng)有很多公司發(fā)展起評估企業(yè)中間產(chǎn)品、存貨的技術(shù)。這種發(fā)展，不僅使得商品運動的自由度大大擴大，而且適用于抵押的商品的范圍也不斷擴大。

3 中國庫存商品融資的業(yè)務(wù)模式

我國金融機構(gòu)在開展庫存商品融資業(yè)務(wù)的具體實踐中，根據(jù)企業(yè)的實際需要，進行了不斷的改革創(chuàng)新。總結(jié)來講，先后經(jīng)歷了動產(chǎn)質(zhì)押融資、倉單質(zhì)押融資、買方信貸融資、異地倉單質(zhì)押融資和信用擔保融資[5]。

3.1 動產(chǎn)質(zhì)押融資。在該融資模式下，借款企業(yè)將貨物或動產(chǎn)存入倉庫，倉庫驗收后形成倉單給銀行，銀行按照貨物價值的一定比例貸款給企業(yè)。銀行擁有貨權(quán)，借款企業(yè)在償還銀行貸款后方可提貨。銀行對企業(yè)貨物的真實性、合法性負責，而倉儲企業(yè)僅對貨物的數(shù)量和保管質(zhì)量負責，風(fēng)險還是由銀行來承擔。

3.2 倉單質(zhì)押融資。隨著銀行對于風(fēng)險的考慮，部分銀行開始選擇有信譽的物流倉儲企業(yè)進行合作，而物流倉儲企業(yè)所承擔的責任以及風(fēng)險也越來越多。例如，物流倉儲企業(yè)必須對借款企業(yè)貨物的真實性、合法性負責，必須為銀行把握貨物的經(jīng)營風(fēng)險并及時傳遞相關(guān)信息，借款企業(yè)一旦違約，物流倉儲企業(yè)要承擔一定的回購責任等等（具體的操作流程見圖1）。

3.3 買方信貸融資。為了更大程度地滿足客戶的資金需求，我國金融機構(gòu)又開展了保兌倉業(yè)務(wù)，也就是買方信貸。在該融資模式下，首先形成一個以四方為主體的兩套三方協(xié)議，第一套協(xié)議方包括甲方銀行、乙方物流倉儲企業(yè)、丙方經(jīng)銷商；第二套協(xié)議方包括甲方生產(chǎn)企業(yè)、乙方經(jīng)銷商、丙方銀行。銀行在經(jīng)銷商交納了一定的保證金后開出承兌匯票，收票人為生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)在收到銀行承兌匯票后按銀行指定的倉庫發(fā)貨，貨到倉庫后轉(zhuǎn)成倉單質(zhì)押（具體的操作流程見圖2）。

3.4 信用擔保融資。最近，我國金融機構(gòu)又在嘗試信用擔保融資模式。在信用擔保融資模式下，銀行把貸款額度直接授權(quán)給物流企業(yè)，再由物流企業(yè)根據(jù)客戶的需求和條件進行質(zhì)押和最終結(jié)算（具體的操作流程見圖3）。

4 國內(nèi)外庫存商品融資業(yè)務(wù)模式的比較分析

從以上論述可知，國外庫存商品融資業(yè)務(wù)大致經(jīng)歷了對存貨具有留置權(quán)到具有擁有權(quán)再到總量擁有權(quán)的發(fā)展歷程。在公開倉儲融資和就地倉儲融資模式下，第三方的責任主要在于對存貨的監(jiān)管，以保證銀行對存貨的擁有。而在信托收據(jù)融資中，參與該業(yè)務(wù)的只有銀行和貸款企業(yè)兩方，貨物由銀行監(jiān)管。在這三種模式中，有一個共同點，就是銀行對質(zhì)押物具有擁有權(quán)，只有質(zhì)押物的銷售貨款到位后，質(zhì)押物才能被提出。上述這一點類似于我國目前廣泛進行的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，倉單使得銀行對質(zhì)押物具有了暫時的擁有權(quán)，企業(yè)可以銷售質(zhì)押物，但是在這個過程中，他只能相當于是銀行的代理人。而對于國外的倉單存貨融資來說，國外的倉單或者說抵押單是一個由第三方定期簽發(fā)給貸款銀行的文書，它保證了作為貸款抵押品的存貨數(shù)量的存在，它采取的是總量控制的方式，并沒有對存貨進行實物上的分離和擁有，實現(xiàn)了真正意義上的流動。此外，國外物流企業(yè)對自己開出的倉單負責。因為國外物流企業(yè)開具的倉單具有法律效力，加上比較系統(tǒng)的全國性倉單管理和流通體系法規(guī)，比如美國、英國、波蘭和俄羅斯等，倉單流動性比實體貨物好。而在我國由于物流業(yè)服務(wù)不規(guī)范，更重要的是一般物流企業(yè)簽發(fā)的倉單沒有權(quán)威的機構(gòu)認證和監(jiān)管，倉單的標準化程度低，倉單管理流通體制還沒有建立起來，因此使用和流通范圍有限。

綜上所述，我國的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)目前更類似于公開倉儲融資或就地倉儲融資，但是又有不同之處，表現(xiàn)在作為第三方的物流企業(yè)具有更多的責任和義務(wù)。其能力又受制于國內(nèi)信息技術(shù)的發(fā)展，不能像國外倉單存貨融資中的第三方企業(yè)那樣實現(xiàn)銷售活動的跟蹤式調(diào)查。

參考文獻：

[1]陶經(jīng)輝，應(yīng)麗景.物流企業(yè)開展物流金融服務(wù)的模式和風(fēng)險管理[J].南京財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2013（2）.

[2]羅齊，朱道立，陳伯銘.第三方物流服務(wù)創(chuàng)新：融通倉及其運作模式初探[J].中國流通經(jīng)濟，2002（2）.

[3]馮耕中，李鵬.庫存商品融資業(yè)務(wù)詮釋[J].物流金融，2005（2）.

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[5]李毅學(xué)，汪壽陽，馮耕中.一個新的學(xué)科方向——物流金融的實踐發(fā)展與理論綜述[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2010（1）.

作者簡介：溫繼紅（1976-），女，黑龍江哈爾濱人，西安銀行信貸管理部副總經(jīng)理，研究方向：金融工程、銀行管理等。