企業融資渠道多樣性分析

席妮妮

摘要：企業要發展，必須有資金的支持，因為資金是企業運營的血脈，資金除了自身的積累外，也有許多是借助金融市場和資本市場的融資渠道和融資方式來完成的，因此探討企業發展與融資的問題是非常必要的，現代金融體制下有許多的金融渠道，如何選擇最適合自身企業的融資方式，加速企業的快速發展，是每一個志在長遠的企業需要思考的問題。

關鍵詞：企業 融資 融資渠道 融資方式

金融的本質是經營活動的資本化過程，金融是現代經濟的核心，也是發展生產力非常重要的因素。通過企業融資，可以建立信用權責約束機制，也可以更合理的利用和配置資源，對整個社會經濟的穩定和企業的發展具有十分現實的意義。企業融資是通過各種融資工具借助各類資金市場完成的，不同的融資模式決定了企業不同的資本結構和股權結構。

1 企業融資渠道分析

企業的資金來源主要有兩個渠道，分別是：①內源融資。企業的自有資金和資金積累部分就是內源融資。②外源融資。企業的外部資金來源部分就是外源融資，分直接融資和間接融資兩種。

1.1 企業內部融資 企業內部融資是指籌集內部資金的融資方式，是企業自有資金和資金積累部分。與其他融資方式相比，融資成本最低就是他最大的特點，所以，在現實的操作中，企業內部融資是企業第一個會考慮的融資方式。通過借鑒國外經驗，我國企業可以采用以下三種形式：

1.1.1 企業變賣融資。將企業的某一部門或部分資產清算變賣而籌集所需資金的方法就是企業變賣融資。優點是：①是資源再分配的過程，可以選擇向更高效益的方向轉換。②速度快，適應性強。缺點是：①資產價格難以確立。②需要變賣的資產難以選擇。

1.1.2 土地置換。①土地置換就是退市進郊戰略，企業在資金緊張的情況下，將其市中心繁華地段的土地房產出讓，然后在市郊以低價購入土地建房經營，幾年后該地段也會升值。②企業在資金相對寬裕的情況下，將其市中心繁華地段的地產進行商業性開發后，收到的收益重新在市郊建設經營，在原有土地資產不變的情況下，又新增一部分土地資產。

1.1.3 利用企業應收賬款融資。應收賬款融資是在《物權法》出臺后，以未來收益權作為擔保品來籌措資金的一種方法，分以下兩種形式：①應收賬款抵押。企業以應收賬款作為擔保，由借款企業（即有應收賬款的企業）與經辦這項業務的銀行或公司訂立合同，在規定期限內（通常為一年）企業向銀行借款融資。②應收賬款的售讓，它是一種方式，指企業將應收賬款出讓給專門的以購買應收款為業的應收款信托公司。

1.2 企業外部融資

1.2.1 銀行貸款。銀行貸款是企業最常用的融資渠道，銀行就像一個資金“蓄水池”，隨時準備向企業提供他們所需要的各種期限和數量的貸款。但由于銀行的業務性質所致，銀行不愿把資金貸給風險大的企業和項目，尤其是中小型企業，相反，銀行愿意貸給資金雄厚、風險小的企業，但往往這樣的企業對資金的需求又不是很迫切。銀行貸款主要不足在于：①條件苛刻，手續復雜，耗時耗力；②借款期限短，因為長期借款要求很齊全的項目手續；③借款額度小，很難貸到幫助企業發展的全部資金。另外，企業融資如果采用銀行貸款的方式，可能失去絕佳的投資機會，因為銀行貸款必須提供充分的可以抵押的資產和清晰的用款計劃，銀行還會考量這個項目的利潤來源是否穩定，企業是否有還本付息的能力，這樣逐級申報后，很可能失去絕佳的投資機會。

1.2.2 證券融資。證券融資主要包括股票、債券，是由大眾直接參與的，與其他的金融融資不同，它是由許多的市場參與者決策，要求最高，市場監督最嚴的融資方式，且風險由投資者自己承擔。①短期融資債券。短期融資債券是指具有法人資格的非金融企業，依照規定的條件和程序在《銀行間債券市場》注冊發行并約定在一年內還本付息的融資債券，是由企業發行的無擔保短期本票，是企業籌措短期資本的直接融資方式，具有以下優點：a籌資成本較低；b籌資數額較大；c發行可提高企業信譽和資本知名度等。其缺點：a風險大；b彈性比較小；c條件比較嚴格。②中期票據。中期票據是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的約定在一定期限（期限通常在3-5年之間）還本付息的債務融資工具。企業發行的無擔保或擔保中期票據，是企業籌措中期資本的直接融資方式，具有：a籌資成本較低；b籌資數額較大；c發行可提高企業信譽和資本知名度等優點；缺點是：a風險大；b彈性比較小；c條件比較嚴格。③金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物的所有權和使用權相分離的融資方式。主要有：a融資租賃：根據承租人選定的租賃設備和供應廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設備，承租人通過與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價而獲得該設備的長期使用權。b售后回租：可以通過出售并回租固定資產，達到盤活存量資產，獲取當期現金流入的目的。適用于流動資金不足的企業，具有新投資項目而自有資金不足的企業，持有快速升值資產的企業，以及需要延遲納稅的企業。④債券融資。我國的債券常見的有三種，分別是企業債券、公司債券和可轉換債券。企業債券要求不高，但公司債券只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才可以發行，而可轉換債券就只有重點國有企業和上市公司才能夠發行。債券雖是一種實用的融資手段，但要求把握好發債時機，這可以影響未來利率的走勢。采用發行債券融資，缺點是手續復雜，對企業要求嚴格，風險大，優點是還款期限長，限制少，融資成本低。所以條件好一點的企業可以發一些企業債券。債券雖然比銀行借款來說融資成本和市場利率都低，但還款約束強，要控制好還款風險。⑤股權融資。股票上市可以在國內，也可選擇境外。股票融資的資金成本雖然比銀行借款高，但是優點是：a沒有還款期限；b資金額度大；c有利于建立規范的現代企業制度。d可以提高企業的知名度；e用款限制比較輕松。對于風險和潛力都很大的科技型企業，股權融資是一個不錯的選擇。但股票上市也有缺點：a上市的條件非常苛刻；b上市的時間跨度大；c要求較高的信息報道成本，可能導致泄漏商業機密；d需要出讓部分產權，會分散企業控制權。

1.2.3 招商引資。招商引資是一種私下尋找戰略投資者的融資方式，也是股權融資的一種方式。雖然他的優缺點和發行股票上市差不多，但招商引資仍然受到一些企業的青睞，原因是不需要公開企業信息和較小的被他人收購的風險。

2 企業融資渠道分析

政府在加大對企業融資管理的同時，各種融資創新手段、融資政策的出臺層出不窮，融資方式并沒有絕對的高低優劣之分，企業應結合自身情況，選擇最適合自己的融資渠道。

2.1 高成長型企業。高成長型企業的融資決策首先考慮三個方面：①保持財務靈活性和良好的資信等級。②如何與企業的經營現金流入風險匹配。③降低財務危機的可能性，并不是如何降低成本。因為只有持續的進行技術、產品開發或服務創新投資，才能形成競爭地位的穩定，而企業現金流入減少或波動又很容易受到市場份額和價格競爭等因素的影響。如果舉債過度，容易因經營現金流收入下降而引起財務支付危機，輕則損害企業債務資信，重則危及企業生存。

2.2 高技術型企業。常常采用股權管理辦法和增資擴股的方法，長期債務占的比例很低，不支付現金紅利。其原因有三：一是融資關鍵在于規避較高的經營風險，減少發生財務危機的可能性；二是債券人不青睞這樣收益風險高的成長型公司；三是保留融資能力，增強財務彈性，使企業能持續發展。

2.3 現金流穩定企業。這類企業包括在所經營領域具有較強的競爭能力和較高的穩定市場份額的企業等，在現金流穩定性較高時，增加財務杠桿可以通過增加長期債務或用債務回購公司股票方式實現，降低資金成本而不明顯降低資信等級，從而在保證債權人權益的同時，增加股東價值。企業要根據商業環境確定自己的業務發展戰略，然后再確定融資決策和資本結構管理的具體原則和標準。

3 企業融資策略的選擇

環境亟待優化，良好的金融市場環境是企業融資決策和資本結構管理策略實施的基礎。隨著企業和投資銀行等中介機構融資創新需求的增強，政府應像鼓勵技術創新那樣，鼓勵企業基本融資工具的創新，使企業融資從目前選擇余地非常有限，向選擇余地大，最終自由選擇的方向發展。

參考文獻：

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