ST超日窮途末路

張力

好懸！

談及備受關注的“11超日債”付息風波，ST超日董事長倪開祿用這兩個字來形容債券首次付息的艱難。這段時間，倪開祿主要在為解決公司債的問題奔波。

3月10日下午，記者在上海虹橋賓館29樓咖啡廳見到了倪開祿，倪向本刊坦言：錢是從朋友那借的。

“去年覺得海外的應收賬款收回來了，付息就沒問題，但后來這些貨款還是沒有回來?！蹦弑硎?。

截至2012年9月30日，ST超日應收賬款賬面價值為33.4億元，賬齡集中在兩年以內的占總體應收賬款的比例超過99%。ST超日稱，公司應收賬款賬齡雖然較短，但由于歐洲銀行的緊縮政策，客戶電站融資遇到困難，故短期回收壓力較大。

“回收貨款、變賣電站，這里面的操作細節不像講得那樣簡單，一兩句話錢就回來了。”一位接近ST超日的權威人士向本刊透露，“其實里面有的已經成為壞賬，而且應收款虛頭很大。”

與青海木里煤業的重組告吹，在很大程度上也是這個原因。

“他們通過了解，認為應收賬款和實際情況不符合。”該權威人士表示。

不過，倪開祿對此予以否認，在他看來，“這個畢竟是省里面重組的重要事項，所以需要時間來協調各個部門，我們復牌后青海這塊好多工作還沒跟進，他們還沒有給我們做盡調?！盨T超日對外的口徑是暫停重組。

不過，本刊從多方獲悉，ST超日的流動性問題并未得到任何緩解，反而更加惡化。“銀行毫不松動，不支持不說，還繼續收息抽貸，要是資金抽干了就全完了?！鼻笆鰴嗤耸空f，“超日走到這一步，要想再爬起來沒有外來的幫助，是很難的?！?/p>

本刊從權威渠道獲悉，與無錫市政府對光伏產業的高調救助相反，上海市政府對ST超日采取的態度是：市場化運作；公司自救；政府不出錢；公司自生自滅。

不過，倪開祿仍將希望放在青海，“青海在整個公司的價值占比在50%以上”。

持續“失血”

趕在3月7日付息日之前的3月2日，ST超日終于發布了付息公告，暫時捱過違約風波。不過，這8900萬并非來自公司，而是倪個人通過各種方式籌集的。

截至目前，ST超日共有4.1億左右的銀行借款逾期，有多家銀行因貸款逾期提起訴訟涉及貸款3.5億；有多家供應商因貨款清償事項提起訴訟，涉及貨款1.6億左右；其他債權人因貸款事宜提起訴訟，涉及貸款1億左右。

超日公告稱，目前公司正在與相關銀行協商展期、續貸等事項。但是，這些努力沒有收到一點成效。

“銀行肯定不會繼續幫超日了，錢進去就被扣掉?！鄙鲜鰴嗤耸空f，抽貸仍在持續，展期、續貸更是不可能，尤其是聽到跟木里煤業的重組失敗之后，銀行的恐慌情緒再次蔓延。

根據上海銀企協調會的協商結果，ST超日與上海銀行界達成了付息保貸的協議，即ST超日支付利息，但是銀行確保不抽貸。

但這種做法也僅僅局限在上海地區，洛陽當地債權機構仍在對ST超日洛陽分公司進行抽貸。

“根據協議，今年6月份之前我不欠利息，但時間上不保證及時付息；6月份之后則按時付息?！蹦唛_祿說，“現在則是青黃不接的時期。”

按照倪開祿的規劃，6月份之后資金就能釋放，“一個是客戶資金會慢慢進來，一個是賣電站，希臘電站建好了，也在談，后面才會實質性啟動?！?/p>

但正如前文權威人士所指，回收賬款與變賣電站并非易事，且都不是短期內能做到的，“有的貨款需要1到3年，甚至永遠收不回來。現在開工也是蠻困難的事情，啟動資金都拿不出來。”

“現在資金緊張，我就做代工?！蹦唛_祿說。

ST超日洛陽分公司副總經理李杰3月11日向本刊表示：“江蘇來的企業今天剛剛到，但提的代工條件非常苛刻，具體還在談。”

為降低成本，超日已經完成裁員計劃。“總共裁掉了三分之一的勞務工，留下正式工，其中一部分暫時過渡到其他公司，等以后開工再招回來?！蹦唛_祿說。

重組受挫

雖然抗過了第一次違約風波，但違約迷霧依舊仍未消散。如果再不挽回嚴重受損的形象，危機將來得更快。

根據債券上市公告書的內容：該債券附有第3年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，債券的兌付日為2017年3月7日。如投資者行使回售選擇權，則其回售部分債券的兌付日為2015年3月7日，即投資者最早兌付日為2015年3月7日。

中金公司、申銀萬國等多家券商建議投資者回避該債券。

“重組是未來的戰略核心，對象是國企、央企?！蹦哒f，有了國企、央企背景，股東、債權人才能放心。

不過，青海省國有資產投資管理公司（下稱“青海國投”）的一紙公告讓ST超日的重組之路顯得希望渺 茫。

3月1日，青海國投公告表示，已函告子公司木里煤業開發集團，根據對ST超日的初步調研，基于風險控制的原因，木里煤業關于受讓ST超日大股東股份意向，青海國投不予支持，并請木里煤業做好后續相關工作。

根據1月30日ST超日發布的股權轉讓意向書：倪開祿與倪娜擬將其持有的共計370231552股本公司股份中的部分轉讓給木里煤業，股份轉讓完成后，木里煤業所持有的公司股份比例將不低于35%，保證其在公司的第一大股東地位。

同時，股權轉讓對價不高于ST超日2011年經審計的每股凈資產3.44元溢價6%，即不高于3.65元。

2012年經營造成的虧損，倪開祿和倪娜承諾，給予木里煤業以補償，補償金額參考2012年經審計的每股凈資產與2011年經審計的每股凈資產的差額確定，并以倪開祿和倪娜所持有或控制的股份予以擔保。

“從溢價來看，木里煤業對我們的條件確實很苛刻，但我們也著急，如果有哪個國企或者央企來重組超日的話，就能把超日救活。”前述權威人士表示。

不過，3月1日，青海國投的一紙不支持公告，讓本來大好的形勢變得再次陰云密布，“我到現在也不知道具體什么原因，我們的年報還沒出來，可能他還不知道我們的家底。”

倪所說的家底是其在海外的電站資產，這也是被質疑最多的地方。

在倪開祿看來，重組是未來公司發展戰略的核心，“等年報出來了，到時跟木里煤業那邊可能會有確定的結果?！?/p>

“我們自己找資源，中信建投也在幫我們找資源?！蹦唛_祿向本刊表示。

被倪開祿寄予厚望的還有青海的資產。

2012年11月底，ST超日拋出了收購青海錦國興新能源科技有限公司（下稱“錦國興”） 的公告。目前，ST超日以6000萬的出資額持股60%?！拔覀冞€要加大投入，甚至將其變為全資子公司?！蹦唛_祿說。

錦國興的主營業務跟ST超日一樣，為光伏發電設備及部件研發、制造等。在行業寒冬的情勢下擴張，正是因為錦國興得到了青海省分配的200兆瓦指標。

“我們做的就是要約轉讓，用我們的產品來做電站，指標就是電站的指標，我指標可以給你，但是要用我的產品來做電站。”倪開祿說，“此次我們不做電站，只做產品?！?/p>

但目前200兆瓦的指標能否救超日，仍存在很大懸疑。

按照規劃，該項目要在4月中旬投產，但目前青海那邊只有三棟空廠房，水、電、氣、路都沒有。

“所以這次我擔任（錦國興）董事長和總經理親自坐鎮，親自指揮員工，搶時間、搶項目，先把組建做起來。”倪熱血高漲，他把這比作一次大會戰。

投入方面，一部分是ST超日原有設備的轉移；一部分來自錦國興；還有就是ST超日再增資一點。

不過也是困難重重，“本來想把洛陽的一些設備搬過去，但是搬不走?！崩罱苷f。

其實倪開祿或另有打算，在他看來，進入青海也是為了推進與木里煤業的重組，“他們對我們不信任，如果我項目放那了，或許他們就放心了”。

超日事發之后，上海市政府并未提供實質性的幫助，本刊從權威渠道獲得上海市政府對于超日危機的態度是：市場化運作，政府不出錢。

這或許跟上海的產業結構有關系，“我們上海光伏行業沒成氣候，沒有群體，要自救只得靠自己?！蹦唛_祿說。