反資本弱化與企業財務結構安排

王藝

摘 要 資本弱化特指關聯企業基于避稅目的，利用債權投資方式向成員企業注入債務資金，從而抽取利息收入，從而轉移利潤的一種資結構安排。本文根據《企業所得稅法》精神，對這一現象進行了剖析，并從反避稅角度對企業如何合理安排財務結構，規避涉稅風險提出了相應的建議。

關鍵詞 資本弱化 財務結構 企業所得稅 反避稅

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A

資本弱化是指企業的資本結構中債務資本大于權益資本的資本結構現象。稅法角度的資本弱化是指關聯公司基于稅收差異，以規避所得來源國稅收為目的，以債權融融資替代股權融資的一種稅務安排。隨著跨國企業大量使用資本弱化稅務籌劃方式進行跨國投資，對資本弱化進行規制的稅收規則在各國相繼承出現，并在經合組織（OECD）等國際機構的努力下得到普遍認同。《中華人民共和國企業所得稅法》規定：企業從其關聯方接受的債權性投資與權益性投資的比例超過規定標準而發生的利息支出，不得在計算應納稅所得額時扣除。從此，跨國企業在我國資本弱化的稅務安排開始受到約束。

一、資本弱化的界定

資本弱化是一個特定的稅務概念，它是從反避稅角度提出的，應當從狹義角度理解，不同于一般的高杠桿資本結構，它必須符合以下幾個要件：

（一）發生于關聯方之間。

與股權投資收益在稅后列支不同，債權性投資利息支出可以在稅前列支，具有轉移利潤的功能，從而可以通過關聯企業之間的內部運作，將利潤由高稅率地區轉移到低稅率地區，特別是轉往避稅地，從而達到少繳企業所得稅，實現企業集團整體利益最大化的目標。所以，集團企業對成員企業資本結構的安排是當前企業價值管理的重要手段之一，這一方法是通過關聯交易完成的。資本弱化規則不能發生于獨立企業之間，是因為一方企業得利，必然會導致另一方企業受損，這是受損一方企業不可接受的。另外，資本弱化規則一般也不適用于國內關聯企業間的債權性投資，是因為企業所得稅改革之后，國內不同地區之間，不同企業之間，除了小型微利企業和高新技術企業等類型的企業所得稅率較低之外，稅率水平基本持平，企業之間通過資本弱化規則轉移利潤并不會改變集團整體稅收利益。因此，反資本弱化條款主要適用于跨國企業之間的稅收轉移問題。

（二）以利潤轉移為形式。

資本弱化借助于債務利息支出和利息收入，將利潤從企業集團的一個成員企業轉移給另一個成員企業，為規避所得來源國稅法提供條件。所以，不以利潤轉移為手段的“資本弱化”行為，不能被認定為資本弱化。

（三）以稅率差異為前提。

不同國家或地區稅率之間存在的差異，是達到規避所得來源國稅法的前提條件，當所得來源國稅率較高時，往往便成為了資本弱化的對象。

（四）以債權投資為對象。

利息所具有的稅前列支功能，使其既能夠順利轉移利潤，又能夠有效地規避稅收，即所謂的“稅盾作用”。《特別納稅調整實施辦法》規定，關聯債權投資包括關聯方以各種形式提供擔保的債權性投資。《企業所得稅實施條例》對債權性投資的定義是：“企業直接或間接從關聯方獲得的，需要償還本金和支付利息或者需要以其他具有支付利息性質的方式予以補償的融資”。另外還需要指出的是，資本弱化所指的債務融資指的是債權投資而不是一般的銀行貸款，原因主要有兩個。其一，因為就我國法律而言，企業之間的融資行為受金融法律和法規的限制，其二，銀行所運用的資產負債管理辦法也不允許接受貸款的企業保持較高的財務杠桿比率。不過也不能排除企業集團財務公司對成員企業的信用貸款。

（五）以規避所得來源國法律為目的。

出于一般財務結構安排，如通過負債加大對財務杠桿的利用程度，從而取得財務杠桿利益，降低資本成本，并加大資本結構的彈性，雖然也能夠取得稅務利益，但是其主要目的不是為了轉移利潤，也不是為了刻意規避目標國稅法，因而不屬于資本弱化條款的調整對象。另外，發生國內關聯企業之間的債權性投資，雖然也可會導致集團成員企業的債務比重達到資本弱化的標準，也不屬于反資本弱化條款的調整對象。因此，資本弱化的結果表現為在跨國交易中對所得來源國稅收權益的損害，這是判定資本弱化的一個最基本的標準。

（六）債務融資超過規定標準。

企業從關聯方直接或間接接受的債權性資金與企業權益性投資的比例是否超出了規定的標準，是認定資本弱化的關鍵。規定的標準由財政部和國家稅務總局另行規定。根據《特別納稅調整實施辦法》第87條規定：關聯方利息支出包括直接或間接關聯債權投資實際支付的利息擔保費、抵押費和其他具有利息性質的費用。《特別納稅調整實施辦法》第85條規定，不得在計算應納稅所得額時扣除的利息支出應按以下公式計算：不得扣除利息支出=年度實際支付的全部關聯方利息？1一標準比例/關聯債資比例）。其中。標準比例指通知中所規定的比例，具體而言，金融企業的關聯債資比例不得超過5：1，其他企業不得超過2：1；關聯債資比例指根據《企業所得稅法》第46條及《實施條例》第119條的規定，企業從其全部關聯方接受的債權性投資占企業接受的權益性投資的比例。

二、“資本弱化”的誘因

資本弱化直接誘因是各國稅法均規定負債的利息可以在稅前扣除，而股息卻不得在稅前扣除，即所謂的債權優于稅權。因此，企業可以利用財務杠桿實現價值最大化。對于資本弱化的經濟學解釋主要是MM理論，即資本結構理論。1958年，美國學者莫迪利亞尼和米勒在《美國經濟評論》上發表了論文《資本成本、公司財務與投資理論》，提出了資本結構與企業市場價值無關的定理，即在不考慮稅收的情況下，企業的總價值不受資本結構的影響。其后，莫迪利亞尼和米勒將公司所得稅引入其資本結構理論模型，提出了有公司所得稅的MM模型，因負債具有減稅作用，因而企業的價值隨負債的增加而增加，企業負債率越高越好。當負債達到百分之百時，企業價值最大。也就是說，在考慮公司所得稅的情況下，如果不考慮破產成本，負債利息在稅前支出，因而可以降低綜合資本成本，從而增加企業的價值。在存在負債的情況下，企業的價值等于無負債企業的價值加杠桿利得。由此可見，企業可從整體利益出發，增加債務融資、減少權益融資，增加稅前扣除，降低稅基，從而達到避稅的目的。

三、特別納稅調整規則

（一）資本弱化認定標準。

資本弱化規則本質上是對企業負債利息稅前扣除的一種稅收約束規則。針對關聯企業的利息費用扣除問題，有有兩個標準：一是資本結構限制，納稅人從其關聯方接受的債權性投資與其從關聯方接受的權益性投資的比例不得超出規定的限額，我國目前規定的標準是2∶1；二是利率限制，納稅人從其關聯方接受的債務資本的利率不得超出同期銀行貸款利率。也就是說，關聯方不可扣除的利息有兩部分，一是超出債務資本限額以上的利息支出，二是債務資本限額內的利息支出中超過銀行貸款利率的部分。

（二）標準例解。

假設某居民企業本納稅年度權益資本為1500萬元，其中關聯方擁有1000萬元；債務資本為4000萬元，其中關聯方擁有2500萬元；本年總共支付利息400萬元，其中向關聯方支付利息150萬元；假設向關聯企業借款的年利息率為6%，金融機構同期貸款利率為4%，那么該公司本年度企業所得稅前允許扣除的利息計算如下：關聯方債權投資與關聯方股權投資之比=2500/1000=2.5/1，超過了資弱化2：1的認定標準，準予扣除利息的債務資本為：1000？=2000萬元；關聯方貸款利率為6%，超出了同期銀行貸款利率4%，只能按4%扣除。所以，本期所得稅前可扣除的利息支出=除關聯方之外的利息支出+允許向關聯方支付的利息支出=（400-150）+1000？？%=330（萬元）。

四、基于反資本弱化的企業財務結構安排

通過上述分析可以發現，企業在進行債務安排的時候需要考慮稅收因素，盡可以利用杠桿融資，從而節約稅務支出，降低資金成本，提高財務收益。但與此同時，企業在安排資本結構的時候，需要考慮關聯方之間的融資為自身帶來的稅務風險。利用同一集團內部其他成員企業的債務資本，以支付利息的方式獲得抵稅效應，降低集團整體稅負的作法并不是稅收法律所禁止的，而且利用關聯方關系進行融資安排，也有利于發現集團的財務協同效應，是與企業價值最大化目標一致的。但是關聯方融資一定要把握好“度”，因為關聯方融資與其他關聯方交易一樣，都是各國稅務機關監管的重點。為了防止稅務風險，企業必須做好兩件事，一是要準備充分的資料，以證明與關聯方發生債權性投資的合理性，同時也要保證利率的合理性；二是要保證接受的債權性投資和權益性投資的比例合理，超出同行業水平的債權性融資很容易被理解為不合理避稅。

（作者單位：河南鴻德會計師事務所）

參考文獻：

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