華為為什么不上市？

張銳

華為是否會上市？這一令外界非常關注的敏感話題日前已經有了確定性答案。在最新一次公開講話中，華為創始人任正非明確表示，公司董事會20多年來不僅從未研究過上市問題，而且未來5至10年內，華為既不考慮整體上市，也不考慮分拆上市，更不考慮通過合并、兼并、收購的方式進入資本游戲。在國內企業對上市融資趨之若鶩的生態中，任正非如此執拗和堅決地向資本市場說“不”，其另類選擇的確耐人回味。

親客戶文化的影響

過往的25 年華為應該不缺少與資本聯姻甚至狂歡的機會，但任正非一次又一次選擇了回避。幾年前，摩根士丹利首席經濟學家斯蒂芬·羅奇率領一個機構投資團隊訪問華為總部，任正非沒出面會見，只派了負責研發的常務副總裁接待。事后，羅奇有些失望地說：“他拒絕的可是一個3萬億美元的團隊。”任正非對此事的回應是：“他羅奇又不是客戶，我為什么要見他？如果是客戶的話，最小的我都會見。他帶來機構投資者跟我有什么關系呀？我是賣設備的，就要找到買設備的人……”這一真實故事被外界普遍解讀為，華為并非需要親資本文化，而是要培育親客戶文化。

作為一種貫穿西方商業史的普世價值觀，“以客戶為中心”在任正非近乎癡迷的驅動之下在華為員工中得到了非同堅定的貫徹與認同。華為內刊《華為人》上曾要發表一篇題為“為客戶服務是華為存在的理由”的文章，任正非在審稿時，將其改成“為客戶服務是華為存在的唯一理由”。不僅如此，無論是新員工入職培訓還是專項技能培訓，不管是各類務虛會抑或是業務會議，任正非都會盡可能親自上陣大講特講“以客戶為中心”的價值理念。而在經過了一次又一次地被“洗腦”之后，原來個性迥然的15 萬華為員工幾乎全部被成功改造——華為肌體的每一絲細胞都“客戶化”了。追崇與堅守換來了豐厚的回報——全球700 多家電信企業以及全球三分之一以上人口的消費者都成為了華為忠實的客戶，華為擴身為僅次于愛立信的全球第二大通訊設備制造商。正是如此，在資本市場與經營客戶之間，任正非更看重后者所創造的價值。換句話說，華為能夠發展壯大，乃是華為領導層所懷有的清醒而堅定的價值觀：不是資本，唯有客戶才是華為走向持續成功的根本。

資本是把雙刃劍

斗轉星移，起落沉浮。任正非目睹了全球化時代中資本崇拜讓許多偉大企業上天入地的悲壯故事。王安電腦、摩托羅拉、朗訊科技、加拿大北方電訊……在這個“死亡榜單”或者 “病危榜單”上，可以拉出一長串的名字，至于AT&T 的被肢解（一分為三）則是資本力量最冷酷與最兇猛本性的經典寫照：資本與經理人的勝利大逃亡，或者是資本的獨家勝利，留給企業自身的則是一派狼藉，乃至于完全消亡。令人扼腕的是，曾經的思科，市值高達3000 多億美元，如今跌去了將近4/5 ；昔日的微軟，市值高達5000 多億美元，今天正在遭遇資本市場的無情冷落；今日的蘋果，有人說就是昨日的微軟……

資本市場能夠快速催肥一個企業和一批創業家，但也能夠輕而易舉地摧毀它和他們的“虛幻的成功”——應驗于國外企業身上的“魔咒”更能在國內上市公司中得到淋漓盡致的體現。上市之前企業生氣盎然，上市途中雄心勃勃，甚至為了上市不惜瞞天過海，而“暴富”之后，要么變得不思進取，企業戴上ST；要么賣掉股票，自挖墻角，另立山頭；要么離職套現，背棄企業，遠走他國……而端詳華為，成功抵抗住了資本市場的誘惑，沒有隨意墮入“流星”的行列，自然就不會承受毀譽之苦，也不會有體無完膚之痛。

因此，冷觀資本市場中企業生死快速切換的生態，任正非對華為不上市多了更深的理解。在紐約一家著名的俱樂部午餐會上，當有人問到“華為為什么不上市”的問題時，任正非答道：“豬養得太肥了，連哼哼聲都沒了。科技企業是靠人才推動的，公司過早上市，就會有一批人變成百萬富翁、千萬富翁，他們的工作激情就會衰退，這對華為不是好事，對員工本人也不見得是好事，華為會因此而增長緩慢，乃至于隊伍渙散；員工年紀輕輕太有錢了，會變得懶惰，對他們個人的成長也不會有利。”

保證戰略決策的可控性可以說是華為遠離資本市場的獨到用心。華為能走到今天，成為一家具競爭力的國際公司，就是因為華為總是“謀定而圖遠”，以10 年為目標來規劃公司的未來；但是，資本是最沒有溫度的動物，也是最沒有耐心的魔獸，自然，任正非和華為非常不愿意看到自己像其他業界同行那樣總是被資本市場的短期波動牽著鼻子走。非常重要的的是，在華為全部職員中，目前有7萬名員工持有公司的股份，占全部股權的98.58% ，這恐怕是全球未上市企業中股權最為分散、員工持股人數最多的絕無僅有的一家公司。如此分散的股權結構，任何一家資本投資者都可輕而易舉地形成相對控制權。對此，任正非不得不多一份警惕。

不上市的華為是否有足夠厚實的家底支撐企業擴張與前行是外界同樣關注的話題。分析華為歷年的財報，不難發現其手握的“現金與短期投資”都在快速增長——從2007年的190億人民幣一路增長到2012年的670多億元；與此同時，華為在全球各銀行中擁有330億美元的授信額度，其中77%來自于外資銀行，37%是來自國內銀行；不僅如此，華為內部的虛擬股機制也為自己提供了一種融資手段。財報顯示，截至2012年底，八年時間，員工持股計劃為華為提供的內部融資近300億元。看來，華為真的不缺錢。