『新莊家』游走在灰色地帶

錢麗

“莊股”曾一度橫行市場(chǎng)，但在監(jiān)管部門的重拳打擊下，老式的坐莊手法已銷聲匿跡。不過，近期隨著諸多大牛股的橫空出世，新派“莊家”的諸多遁形手法浮出水面，手法更為隱蔽。

近期多只牛股誕生的背后，合伙制公司、信用擔(dān)保賬戶、傘形信托等賬戶形式不斷閃現(xiàn)，而這正是新派“莊家”遁形的三種新招。同時(shí)，以往坐莊都以務(wù)虛為主，而新派“莊家”通過資本運(yùn)作等方式深度介入上市公司，不惜動(dòng)用“真金白銀”以吸引市場(chǎng)資金。

賬戶隱身術(shù)

坐莊最怕被抓現(xiàn)形，對(duì)莊家來說，掩蓋真實(shí)身份尤為重要。以往的老莊，通常會(huì)利用所控制的數(shù)百個(gè)馬甲進(jìn)行對(duì)倒操作。但隨著2007年進(jìn)行大規(guī)模的證券賬戶清理后，這種模式戛然而止。

近期，諸多大牛股橫空出世，新派“莊家”的諸多遁形手法也隨之浮出水面。深圳某私募表示，現(xiàn)在做股票的也與時(shí)俱進(jìn)，利用不少創(chuàng)新手法以規(guī)避監(jiān)管，莊股并未遠(yuǎn)去，只是手法更加靈活，極力規(guī)避監(jiān)管，顯得更加隱蔽。

記者統(tǒng)計(jì)今年浮現(xiàn)的數(shù)只大牛股發(fā)現(xiàn)，這些股票的前十大流通股東名單以及上榜龍虎榜數(shù)據(jù)中，諸如合伙制公司、信用擔(dān)保賬戶、傘形信托等賬戶不斷閃現(xiàn)。比如一年內(nèi)飆漲超過200%的海虹控股，其前十大流通股東中，第三、五、六、七、八、九、十大流通股東均為信用擔(dān)保賬戶，顯示為某某證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶。

深圳某券商營業(yè)部人士在接受記者采訪時(shí)表示，這種賬戶實(shí)質(zhì)是兩融賬戶，依照目前的規(guī)定，融資融券的交易行為都會(huì)集中在客戶信用擔(dān)保賬戶，是屬于集合賬戶，此類賬戶分一級(jí)賬戶和二級(jí)賬戶，年報(bào)季報(bào)披露的是一級(jí)賬戶，而真正記錄具體資金歸屬的二級(jí)賬戶并不公布。這種賬戶可以掩蓋諸如資金背景、資金杠桿比例、真實(shí)持股量等關(guān)鍵信息。

第二種遁形新招是傘形信托。所謂傘形信托，指的是同一信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，投資者可根據(jù)投資偏好自由選擇其中一種或幾種進(jìn)行組合投資。比如大牛股冠豪高新，2012年年報(bào)、三季報(bào)和以及2013年一季報(bào)中，“興業(yè)國際信托有限公司——重慶中行新股申購資金信托項(xiàng)目2期”和“興業(yè)國際信托有限公司福建中行新股申購資金信托項(xiàng)目6期”這兩個(gè)賬戶一直如影隨形，共同進(jìn)退。

第三種遁形新招則是合伙制私募基金。比如今年2月底引爆的“江蘇沐雪”一案中，涉嫌坐莊多倫股份的湖北精九，即是合伙制私募基金。前述私募人士指出，合伙制開立的證券賬號(hào)，其賬戶資金可分配給多人使用。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，合伙制私募基金為企業(yè)，監(jiān)管部門為工商行政管理局，工商局的監(jiān)管集中在對(duì)合伙企業(yè)設(shè)立條件的審核，在設(shè)立、經(jīng)營范圍、撤銷等方面監(jiān)管，對(duì)于基金的日常經(jīng)營情況和二級(jí)市場(chǎng)的投資并不監(jiān)管。

用上述三種新招遁形之后，即完成坐莊的第一步。

把資產(chǎn)做實(shí)

賬戶隱身后，新派“莊家”要走的第二步便是做股價(jià)。

問題是，隨著近些年監(jiān)管制度的完善，老派坐莊模式極易被監(jiān)控。這只是其一，其二是傻錢已明顯減少，有曾參與坐莊的深圳私募指出，經(jīng)過近幾年熊市的洗滌，“傻錢”越來越少，原本的博傻模式已很難奏效。另一方面，對(duì)股價(jià)進(jìn)行死拉硬扛，也極易掉進(jìn)大股東減持的陷阱中。

上述人士指出，如今坐莊與之前相比最大的區(qū)別是把資產(chǎn)做實(shí)，而不是講一些虛無縹緲的故事。現(xiàn)在的投資者都很聰明，沒有業(yè)績(jī)根本沒有大規(guī)模資金進(jìn)駐。

記者了解到，在上市公司業(yè)績(jī)做實(shí)這一環(huán)節(jié)，資金也是越來越專業(yè)，戰(zhàn)線明顯變長。有一投行出身的私募透露，早年一些炒股玩得轉(zhuǎn)的人，現(xiàn)在做股票更像是做實(shí)業(yè)，做資本運(yùn)作。

該私募表示，由于近年來市場(chǎng)低迷，單純做二級(jí)市場(chǎng)并不討好。利用曾做過投行的經(jīng)驗(yàn)，通常都會(huì)深度介入公司運(yùn)作。通過多種渠道介入上市公司，在成為大股東之后，一系列眼花繚亂的資本運(yùn)作就會(huì)展開。“比如注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、項(xiàng)目業(yè)績(jī)提前釋放，這些利好信息往往非?！睂?shí)“，利潤可以從一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)渠道獲取。”

當(dāng)然，像上述深度介入的機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)上并不多。大部分機(jī)構(gòu)還是通過定增等模式參與。

值得注意的是，有曾參與定增的機(jī)構(gòu)人士坦陳，由于近些年參與定增，贏面較小，定增參與方都會(huì)提出讓大股東兜底。也就是說，股票解禁后，如果公司股價(jià)跌破定增價(jià)，大股東必須賠付一定損失。這樣就等于直接綁架大股東，“大股東為了減少損失，會(huì)配合機(jī)構(gòu)，想出什么利好就是什么利好?！?/p>

如果上述兩種方式也做不到，亦有退居其次者，即收買上市公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。上述參與定增的機(jī)構(gòu)人士告訴記者，部分公司由于大股東沒有興趣做股價(jià)，老板很難搞定，但是可以通過搞定公司近期正在操作的新項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，來掌握二級(jí)市場(chǎng)操盤的節(jié)奏?！斑@些項(xiàng)目負(fù)責(zé)人雖然不持有上市公司股權(quán)，但操控著可能逆轉(zhuǎn)公司基本面和業(yè)績(jī)的項(xiàng)目，什么時(shí)候釋放業(yè)績(jī)對(duì)于做二級(jí)市場(chǎng)的操控來說很重要。”

繞過監(jiān)管

監(jiān)管部門相關(guān)人士表示，現(xiàn)在很多股票的走勢(shì)都可以視為是一種莊股模式。與以往不同的是，上述模式并不容易界定，更像是游走在灰色地帶。

一是身份難以界定，通過嫻熟運(yùn)用合伙制基金、券商信用擔(dān)保賬戶以及傘形信托等之后，股票背后的資金操控人往往蹤跡難尋，比如提前預(yù)知重組信息后，“莊家”通過券商信用擔(dān)保賬戶運(yùn)作，可避免直接上榜。

再比如傘形信托，盡管記者作出多方努力，仍難以核實(shí)冠豪高新前十大流通股東中的兩個(gè)信托賬戶。一位接近興業(yè)國際信托的人士表示，問遍公司上上下下的項(xiàng)目經(jīng)理，無人對(duì)這一信托賬戶背后的融資方和資金有所了解。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這種產(chǎn)品應(yīng)該是傘形信托，就是一個(gè)信托賬戶下面掛了很多不同來歷的資金，除非有人刻意去查，否則根本無從知曉資金來歷。

其次是以往坐莊都以務(wù)虛為主，而目前主流的模式則都是真金白銀。有私募人士表示，“現(xiàn)在玩的是陽謀，就是要把資產(chǎn)做實(shí)，吸引規(guī)模資金。明面上是一種價(jià)值發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)對(duì)接，監(jiān)管層并不好管。”

事實(shí)上，不管是通過資本運(yùn)作深度介入，還是通過大股東、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人控制業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏，盡管中間環(huán)節(jié)不免有人為夸大的成分，但最終向市場(chǎng)擴(kuò)散的利好均為實(shí)實(shí)在在的東西，不擔(dān)心監(jiān)管部門的核查，甚至可以掛上“價(jià)值投資”的“羊頭”。