企業年金試水股指期貨

云中

繼險資獲準可以參與股指期貨交易之后，在養老金體系中有“第二支柱”之稱的企業年金也于5月納入股指期貨準許投資范圍。

長期資金

5月，人力資源和社會保障部聯合銀監會、證監會、保監會發布通知，擴大企業年金基金投資范圍，除此前規定的投資范圍外，增加商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債券投資計劃、特定資產管理計劃和股指期貨。其中，對于企業年金計劃投資組合、養老金產品參與股指期貨交易明確規定，只能以套期保值為目的，且任一投資組合或養老金產品在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨合約價值，不得超過其權益類資產的賬面價值。同時，不得買入股指期貨套期保值。

作為三類長期資金（保險資金、養老金和住房公積金）之一的企業年金入市，意味著股指期貨市場的資金來源更為廣泛，規模更加擴大。對此，國金期貨總栽顧小春表示，企業年金入市也傳遞出一個信號，一些體量較大的長期資金通過利用衍生品工具來避免市場波動情況下帶來的投資風險將成為趨勢，未來其他長期資金也將有望進入衍生品市場。

避險工具

滬深300股指期貨合約設計和規則、細則等方面的規定，都旨在控制風險，避免過度投機，為企業年金在風險可控的范圍進行套期保值規避風險提供可能。企業年金不同于銀行理財產品和信托產品，目前只可以賣空股指期貨，因此，股指期貨并不能作為一種投資工具，而是一種風險管理工具。企業年金投資管理人之一的某大型基金公司年金投資總監向記者透露，目前，他們已與企業委托人就是否參與股指期貨交易進行溝通?！氨仨毴〉梦腥送?，并獲取委托人的書面授權之后，才會正式去開立股指期貨賬戶”。“以前由于是長期投資的資金，大家往往以債券投資為主。同時投資股市的風險也比較大，所以企業年金投資人也不愿意設計高風險的產品?，F在隨著投資范圍的擴大，讓投資管理人有了更大的投資靈活度，可以有更多的投資組合，同時在中低風險的情況下也能保證比較高的收益。”北京大學中國保險和社會保障研究中心研究員陳凱對記者如是說。

40億保證金

企業年金實行的是完全積累模式，雖然企業年金目前在我國股票市值中所占比重還微不足道，但其不斷注入市場并且累積沉淀下來的力量將是驚人的?？刹橘Y料顯示，1991-2000年10年間，全國企業年金規模不到200億元，平均每年增加不到20億元；在這以后，每年以200多億元的速度遞增。截至2012年6月30日，投資管理機構實際投資運作的企業年金基金金額為3966億元，而截至去年年底，建立企業年金的企業達5.47萬家，積累基金4821億元。同時，去年全年投資收益率為5.68%?！坝捎诖饲耙幎ㄍ顿Y股票、股票型基金等權益類資產的比例合計不得高于投資組合資產凈值的30%，因此，可以投資于股票的資金總規模不超過1200億。但事實上，目前實際已經進入股票現貨市場的資金可能僅為7%，也就意味著能對沖的股指期貨市值為280億。如果進行完全對沖，將為股指期貨市場帶來近40億的保證金增量。”國金期貨首席經濟學家江明德給記者算了一筆明細賬。