我國養老保險基金投資運營存在問題及對策

苗繪 王雷雷 李海申

摘 要：目前我國養老保險基金的投資運作中存在投資方式單一、運營渠道狹窄，投資收益率低下、保值增值能力較差等嚴重問題。應完善養老保險基金法律法規、對養老保險基金個人賬戶和統籌賬戶采用不同運營管理模式、培育金融市場拓寬養老保險基金運營方向和渠道，以實現養老保險基金保值增值、規范運營的目標。

關 鍵 詞：養老保險基金；投資運營；保值增值

中圖分類號： F830.593 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）06-0028-02

一、我國養老保險基金投資運營現狀

養老保險制度是一種重要的社會保障制度，在社會發展中起著非常重要的作用。我國養老保險基金包括基本養老保險基金和補充養老保險——企業年金組成。據我國2012年《人力資源和社會保障事業發展統計公報》 提供的數據，2012年城鎮基本養老保險基金總收入20 001億元， 比上年增長18.4%，年末累計結存23 941億元；農村基本養老保險基金總收入1829億元， 比上年增長70%，年末積累結余2302億元；企業年金建立企業54 737個，參加職工1846.55萬人，積累基金4821.04億元。2012年末， 我國養老保險基金累計結存31 064億元，比上年增長28.14%。養老保險制度的建立為廣大職工老有所養提供了重要保障，但投資運營狀況不容樂觀，基金的保值增值壓力巨大。

（一）基本養老保險基金的投資方式單一，收益率低下

長期以來，我國對養老保險基金的投資運營采取相對保守的運營策略，規定基本養老保險基金除了預留兩個月資金用于支付以外， 其余資金只能用于購買國債和存入銀行， 不準將基金投資于任何其他金融工具或者經營活動。 由于銀行存款和國債利率較低， 基本養老保險基金的運用難以達到保值增值的目的。2012年一年期存款利率是3.25%， 國債利率也只是比其略高。

根據當年城鎮基本養老保險基金總收入減當年繳納和財政補貼計算的收益額與基金的年度平均累計結余額比較，2007～2012年城鎮基本養老保險基金的收益率分別為2.8%、3.3%、2.8%、2.6%、3.8%、4.1%，平均為3.2%；同期，我國居民消費價格增長率分別為4.8%、5.9%、-0.7%、3.3%、5.4%、2.6%， 平均為3.55%。這說明在目前的管理制度下，基金的投資運營不僅還談不上增值，連保值也做不到。①

（二）企業年金的投資收益有待提高

企業年金作為養老保險的補充，盡管對其規定的投資范圍較寬，但同樣面臨收益率低的問題。2012年企業年金的加權收益率為5.68%（見表1），扣除居民消費價格增長因素后， 實際收益只有3.08%。

由以上分析可知，我國養老保險基金特別是基本養老保險基金由于受國家投資范圍規定的限制，收益率比較低，在保證養老保險基金安全性的同時，沒有兼顧到其保值和增值。隨著我國老齡化人口不斷增加，現行養老保險基金的低收益狀況，會嚴重影響其社會保障能力。對養老保險基金的投資管理政策，需要在安全性和收益性之間尋找新的平衡點，適度擴大基金養老保險基金的投資范圍，改進投資管理方式。

二、 我國養老保險基金投資運營應采取的對策

1. 完善養老保險基金法律法規。 我國養老保險基金發展時間較短，相關法律法規不完善。目前我國養老保險基金管理制度多以暫行辦法、規定、規則等形式出現，較為籠統、粗略，健全社會保障基金法律體系是當務之急。我國應借鑒發達國家經驗，建立專門的養老保險基金投資運營相關法律法規， 對養老保險基金的投資范圍、運營方式、管理方法、監管模式等一系列問題進行改革和規范， 使得養老保險基金投資運營向法治化、專業化、高效化方向發展。

2. 對養老保險基金個人賬戶和統籌賬戶采用不同運營管理模式。 我國實行的是個人賬戶和統籌賬戶相結合部分積累制度， 所以應對這兩種賬戶區別對待，根據其不同特點分開進行管理和運營。統籌賬戶的養老保險基金屬于公共基金，實行現收現付制，以支出來確定收入，積累比較少。由于統籌賬戶積累數額較小且主要發揮調劑作用， 對投資收益的要求相對較低，因此統籌賬戶養老金應由政府成立專門機構集中運營，采用政府集中管理運營模式，發揮其對即期養老金發放、平衡的重大作用。個人賬戶的養老保險基金的投資和管理，應進行市場化運作，由基金公司來投資和管理，以提高運營效率。我國養老保險個人賬戶中的基金屬于累積制，數額較大，對保值與增值的要求比較高。我國可以借鑒智利模式，采取養老保險基金私人競爭管理方式。 一方面通過競爭的方式來選擇基金公司， 讓投保者在多家基金管理公司中根據基金公司的管理能力自由選擇基金公司，并在政府指導和監管下實現自由競爭，通過市場化的競爭機制提高基金管理效率和收益率， 保證基金規模以合理的速度不斷擴大； 另一方面由基金公司管理運用基金，實現政資分開，可以避免政府隨意調動養老保險基金的不合法行為， 保證養老保險基金的專款專用。

3. 培育金融市場， 拓寬養老保險基金運營方向和渠道。 目前一些發達國家將養老保險金投資于資本市場，我國必須加快資本市場的培育發展，實現規范運作，加快我國養老保險基金上市的步伐。應豐富投資工具的種類，運用有效的風險規避工具，保證養老保險基金進入資本市場的安全性。也可以嘗試將養老保險基金投資于信托市場、金融租賃市場，在保證基金安全的前提下取得較高收益率。

4. 加強金融產品創新， 豐富養老保險基金的投資范圍和投資品種。由于養老保險基金具有數額大、周期長、易受通脹影響等特點，養老金的保值與增值變得尤為重要。 目前銀行定期存款與國庫券等收益率較低，必須加快金融機構、金融產品和服務創新，為養老保險基金運營提供更多可選擇的金融產品。可以創新設計各類金融產品，既包括低風險、低收益的保守型產品，也包括高收益的新型金融產品，以及各類新型理財產品和信托產品，加以組合，實現安全性、流動性和收益性的統一。

5. 構建“分權制衡式”監管體系，加強對社保基金的監管。目前我國社保基金監管模式不科學、監管不到位，行政監督和社會監督部門多達十幾個，監管機構分散且權責不明確， 不利于形成有效的制衡機制。今后我國應構建“分權制衡式”監管體系，加強對社保基金的監管。 應實行社會保障基金的行政管理權與運營權相分離，統籌賬戶與個人賬戶相分離，各監管部門職責明確，目的清晰，各司其職。統籌賬戶由政府集中管理，個人賬戶由基金公司來運營，具體的基金公司的選擇權交于個人， 實現資金嚴格管理和專業化運營，堅決杜絕“空賬”運轉。制衡式養老金監督制度使各機構的權利互相監督和制約， 任何機構認真履行各自職能但不能享有絕對的權力， 最終建立一個“權力分立，各司其職，互相制約，互相監督”的分權式管理制度。

參考文獻：

[1]馬偉. 新型農村社會養老保險基金保值增值問題研究[J]. 西安交通大學學報（社會科學版），2012（9）.

[2]孟艷. 基本養老保險基金的投資運作分析[J]. 中國金融，2012（8）.

[3]肖彩波，劉紅衛. 關于養老保險基金投資的幾點思考[J]. 中國集體經濟，2012（24）.

（責任編輯：盧艷茹；校對：龍會芳）