中歐基金王海：看好一、二線房地產(chǎn)股

田磊

2012年股票型基金排行榜上黑馬似乎比較多，但最大的黑馬毫無爭議則是中歐中小盤基金。今年三季末，中歐中小盤的凈值增長率僅為2.99%，而在龍年的最后一天，這位股基亞軍已盈利29.34%。

如今2012年排行榜爭奪戰(zhàn)已告一段落，但是關(guān)于該基金的爭議卻一直沒有停，有人認(rèn)為盡管最終以29.34%的年度收益奪得2012年股票型基金亞軍，但作為一只風(fēng)格明確的投資中小盤股票的產(chǎn)品，長期專注于大盤股的投資這樣真的合規(guī)嗎？

英雄不問出處，對于這種爭議，中歐中小盤基金經(jīng)理仍不諱言對地產(chǎn)股的偏愛，王海自2012年初開始管理中歐中小盤基金，該基金從2011年第四季度開始就重倉房地產(chǎn)，2012年后過半資產(chǎn)全部壓在地產(chǎn)股上，3季度前十大重倉股9只系地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司。

“2013年最大的投資機(jī)會仍是房地產(chǎn)股，尤其是一二線房地產(chǎn)股，預(yù)期收益或?qū)⒏哂?012年?！蓖鹾ｏ@然仍極為看好地產(chǎn)板塊走勢。

鐘情大盤股備受爭議

資料顯示，中歐中小盤成立于2009年12月30日，其業(yè)績基準(zhǔn)為“40%×天相中盤指數(shù)收益率+40%×天相小盤指數(shù)收益率+20%×中信標(biāo)普全債指數(shù)收益率”，是一只標(biāo)準(zhǔn)的中小盤基金。不過在其投資策略中寫道，其“重點(diǎn)投資于萌芽期和成長期行業(yè)中具有持續(xù)成長潛力以及未來成長空間廣闊的中小型上市公司。同時(shí)，結(jié)合盈利預(yù)測動態(tài)調(diào)整策略和動量策略，動態(tài)調(diào)整股票持倉結(jié)構(gòu)”。

但從實(shí)際投資情況來看，中歐中小盤兩任基金沈洋和王海卻將動態(tài)調(diào)整做成了常規(guī)動作，將對大盤股的重倉貫穿投資始終。

2012年1月17日，中歐中小盤原基金經(jīng)理沈洋辭職，由王海接管至今。在沈洋任期之內(nèi)，中歐中小盤對于藍(lán)籌股的投資占比逐步提高；而王海接手之后更是達(dá)到頂峰。據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2010年中期為中歐中小盤成立之后首個(gè)半年，其持有的52只個(gè)股中大盤股37只，而中小盤、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股15只，凈值占比分別為46.84%和18.72%。2010年年底，大盤股凈值占比上升至61.37%，中小盤、創(chuàng)業(yè)板凈值占比為29.27%。2011年年中，中歐中小盤持有大盤藍(lán)籌股占比為66.5%，中小盤創(chuàng)業(yè)板占比為22.78%。2011年下半年中歐中小盤開始大幅減持中小盤個(gè)股，同時(shí)賣出所有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，44只股票中大盤股占據(jù)38只，凈值占比為79.68%，而中小盤凈值占比下降至5.67%。去年半年報(bào)顯示，中歐中小盤高達(dá)93.35%的股票倉位持有個(gè)股20只，凈值占比高達(dá)90.72%，但中小盤個(gè)股僅有兩只。去年三季度末亦是如此，前十大重倉股中僅榮盛發(fā)展一只，同時(shí)重倉房地產(chǎn)比例高達(dá)59.69%。憑借對周期股的重倉，中歐中小盤最終在12月殺出重圍，凈值上升至第二名。

實(shí)際上，在群雄角逐的資本市場從來都是盈利才是王道，王海帶領(lǐng)的中歐中小盤基金用29.34%的凈值增長率給予了市場最有力的回答。

看好一二線房地產(chǎn)股

對于獲得2012年基金行業(yè)“奧斯卡獎”的王海來說，他認(rèn)為影響投資的關(guān)鍵因素有幾點(diǎn)：“一估值體系重塑，這個(gè)是最主要的邏輯；第二融資泛濫；第三產(chǎn)能過剩加重，目前去產(chǎn)能化剛剛開始?！彼f，但對于政策因素，他保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，“我個(gè)人不去試圖判斷政策，而是把握住更加根本的邏輯動向，通過對這種大邏輯的把握，來確定政策的方向”，他向記者表示。

與大多數(shù)基金經(jīng)理不同的是，王海對2013年的經(jīng)濟(jì)沒有市場那么樂觀。他表示從經(jīng)濟(jì)的三駕馬車而言，消費(fèi)增速基本保持，但是進(jìn)出口可能有所下降；而從投資而言，由于地方政府的財(cái)力有限，除非中央政府實(shí)行大規(guī)模赤字政策，否則或總體持平?！爱?dāng)然，從實(shí)際結(jié)果來看的話，相信政府會有許多微調(diào)的措施出來，這樣的話，能夠調(diào)動民間投資增長，從而推動經(jīng)濟(jì)總體上保持一個(gè)適度的增速?！彼f。

從機(jī)會來看，王海坦言2013年依舊看好一二線房地產(chǎn)股的戰(zhàn)略性投資機(jī)會，而最大風(fēng)險(xiǎn)他認(rèn)為集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板。

王海表示在經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期，企業(yè)盈利能力普遍面臨較大的壓力，對A股公司而言，未來一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績普遍面臨很大的不確定性?！斑@種環(huán)境下，房地產(chǎn)主流公司未來業(yè)績的確定性相對較好，目前基本已經(jīng)完全鎖定了2013年的業(yè)績目標(biāo)，很多公司已經(jīng)在為2014年的業(yè)績做積淀了。預(yù)計(jì)相關(guān)上市公司可能有25%以上的年度增長率后，那么目前階段的地產(chǎn)股估值實(shí)際上要遠(yuǎn)低于一年前的這個(gè)時(shí)候，因此預(yù)計(jì)房地產(chǎn)板塊在2013年或?qū)⒂懈映錾谋憩F(xiàn)。”他說。

同時(shí)，對于城鎮(zhèn)化主題帶來的投資機(jī)遇考慮，他認(rèn)為房地產(chǎn)也迎來了機(jī)會。我國目前城市化率不超過50%，如果按照戶籍計(jì)算，則僅為35%。從任何一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展歷史來看，城市化率達(dá)到70%以前，都將處于快速城鎮(zhèn)化的階段。他說，在這個(gè)階段，城鎮(zhèn)化就是該國最大的內(nèi)在需要所在?！爸劣谄渲刑N(yùn)涵的投資機(jī)會，可能會涉及到方方面面，而據(jù)測算房地產(chǎn)的消費(fèi)支出比例占據(jù)了內(nèi)需的30%以上。在這種背景中，房地產(chǎn)板塊或?qū)⒗^續(xù)成為非常有價(jià)值的投資板塊?！彼f。