中原高速的戰略選擇與風險應對路徑探析

摘 要：中原高速公路股份有限公司由于地處中原，承東啟西，連貫南北，是全國交通運輸干線的樞紐地帶，在國家規劃的“五縱七橫”國道主干線中占有重要的地位。中原高速具有較優良的路橋資產，同時具有成本、行業競爭、資產與效益等優勢，但也面臨著公司負債率高、內部監督不到位、內控管理制度不夠健全、資本支出大、公路收費政策風險、新路通車后車流量不達預期等風險。中原高速只有通過在省內進行外延式發展、多元化經營收益、加強內部控制等途徑，才能實現健康與可持續發展。

關鍵詞：中原高速；戰略選擇；風險應對

中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）09-0164-02

一、中原高速公路股份有限公司概況

中原高速是由河南省人民政府批準，依照《中華人民共和國公司法》等法律、法規，由河南省高速公路實業開發公司、河南高速公路發展有限責任公司、河南省交通規劃勘察設計院、華建交通經濟開發中心以及河南公路港務局等五家法人單位共同發起設立的股份有限公司。2003年8月8日，中原高速在上海證券交易所上市交易，成為交通行業的上市公司。公司擁有一支高素質的員工隊伍，公司本部80%的工作人員具有中級以上專業技術職稱，25%以上工作人員具有高級專業技術職稱，公司61.15%以上員工具有大專以上學歷，大量的經營管理和專業技術人才分布于各個重要的工作崗位。

中原高速路橋運營資產主要由“鄭漯高速公路”（京珠國道主干線鄭州至漯河）、“漯駐高速公路”（漯河至駐馬店）、“鄭州黃河大橋”（鄭州黃河公路大橋）、“鄭堯高速公路”（鄭州至堯山）組成。其中鄭州至漯河高速公路以及漯河至駐馬店高速公路，是中國南北公路大動脈京港澳高速公路的重要區段，是河南省高速公路網絡的核心組成部分，“鄭州黃河公路大橋”是橫跨黃河兩岸的重要快速通道，“鄭堯高速公路”是河南省重要的能源和旅游快速通道及高速公路網重要組成部分，中原高速的這些路橋資產均為河南省交通最為繁忙的路段 [1]。

二、公司的發展優勢

1.具有戰略意義的地理位置。河南自古以其承東啟西、連南貫北的特殊區位優勢，成為中國重要的陸路交通樞紐之一，在國家實施西部大開發戰略過程中具有重要的戰略地位。中原高速所處地理位置得天獨厚，無疑使其更加具有良好的市場前景和廣闊的發展空間。

2.資源豐富的成本優勢。中原高速資源豐富的成本優勢主要表現在勞動力價格和原材料價格上。首先，河南省人力資源極為豐富。由于公路基礎設施建設是個勞動密集性行業，河南省豐富的勞動力資源必然帶來低廉的勞動力成本，對于中原高速來說，具有極大的優勢。其次，河南省是一個資源大省。公路建設中的所需材料，除優質瀝青外，其余基本可以就地解決，大量節省了運輸成本。由于河南省擁有豐富的自然資源和勞動力資源，因此，同樣修一條高速公路，河南省的價格要遠低于東南沿海發達城市，而投資回報率卻很高。另外，中原高速還具有養護公路成本低廉的優勢。

3.公路收費具有提價空間。由于中原高速的主營業務地處河南省境內，而河南省高速公路收費與東南沿海地區相比，其小型車的收費水平較低。中原高速主要資產之一的鄭漯高速小型車的公路收費情況，與滬深兩市東南沿海經濟發達地區同類上市公司如福建高速、廣東高速及深高速等相比，明顯偏低，隨著河南省經濟發展水平的提高，中原高速未來高速公路提價的空間很大。

4.資產與效益優勢。中原高速固有的區位優勢，使得過往鄭漯高速公路和鄭州黃河大橋的車輛除了河南境內的通行車輛外，還有很多來往過境的車輛，京珠國道主干線的貫通和西部大開發戰略的逐步實施，過往車輛進一步增加。

5.行業競爭優勢。道路交通行業是關系國計民生的國家基礎設施建設行業，在中國國民經濟中占據著重要的位置，國家及地方政府對該行業公司具有一定的政策扶持。另外，由于道路交通行業尤其是高速公路業具有資金高度密集的特點，使該行業形成了一定的進入壁壘優勢。中原高速作為河南省唯一的公路上市公司，具有一定的行業競爭優勢。

三、公司存在的風險

1.負債率較高。中原高速2010 年6 月董事會通過公司投資約18.58 億元，建設濟寧至祁門高速公路，連霍高速至永登高速段項目，該項目2010 年開工，目前濟寧至祁門高速公路永城段（一期工程）于2012年12月12日建成通車，但該項目計劃投資的18.58億元，以及2012年11月27日公司晚間公告，擬投資建設商丘至登封高速公路開封段項目、以及商丘至登封高速公路商丘段項目，兩項目投資金額總計85.57億元，這些項目的推進將進一步擴大公司負債規模，高負債必將影響公司業績。

2.內部監督不到位，內控管理制度不夠健全。河南中原高速公路股份有限公司于2012年10月25日收到中國證券監督管理委員會河南監管局（以下簡稱“河南證監局”）下發的《關于對河南中原高速公路股份有限公司實施責令改正措施的決定》，其中對內控體系建設工作進展緩慢，內部控制個別環節存在缺陷要求責令整改。

3.新路通車后車流量不達預期。2009年2月，河南省發改委批復核準投資建設安陽—信陽一級公路。此一級公路平行于公司京港澳高速鄭州—漯河—駐馬店段，相距20公里。其建成后對公司或將產生一定的分流影響。另一方面，武西高速全面貫通后將對公司所屬的鄭堯高速產生貫通誘增，使鄭堯高速面臨車輛分流，車流量不達預期的風險。

4.資本支出巨大。中原高速近幾年面臨較大的利息支出和折舊攤銷壓力。2012年11月27日公司晚間公告，擬投資建設商丘至登封高速公路開封段項目、以及商丘至登封高速公路商丘段項目，兩項目投資金額總計85.57億元 [2]。公司計劃通過自有資金和銀行貸款解決項目建設投資資金。巨大的資本支出和財務壓力以及新路段的盈利能力成為制約公司未來業績的主要因素。

5.公路收費政策風險。河南省人民政府發布《通告》決定，自2012年10月8日零時起鄭州黃河公路大橋終止收費，中原高速失去了“利潤奶牛”鄭州黃河大橋，能填補這一利潤空缺的項目尚未出現。經營性高速公路的價值主要體現在收費權方面，一旦喪失收費權，高速公路將變成上市公司的負資產，因為在理論上，中原高速仍需對鄭黃大橋進行日常維護和管理，這將產生大量的成本支出 [3]。

6.房地產調控政策的負面影響。河南高速房地產開發有限公司成立于2005年9月22日，河南英地置業有限公司為公司的控股子公司，成立于2008年8月，在近年的房地產調控政策下，原本期待的通過房地產業務增厚公司業績的期望，也未實現。

四、公司發展的戰略選擇與風險應對路徑選擇

（一）在省內進行外延式發展

中原高速應在政府支持下，通過融資等途徑，籌措資金，在河南省進行外延式發展，通過擴建和新建項目，大力發展主業，提升公司業績。

（二）實現多元化發展

中原高速多元化投資涉及房地產、創投和信托領域，雖然目前未達到全面收獲階段，但已展示出一定的拓展成效。

（三）加強內部控制

1.明確內部控制的目標：合理保證企業經營管理合法合規、資產安全、財務 報告及相關信息真實完整，提高經營效率和效果、促進企業實現發展戰略。公司內部控制設有檢查監督機制，內控缺陷一經識別，本公司保證將立即采取整改措施，以達到達到“五化”——科學化、現代化、規范化、制度化與標準化。

2.內部控制遵循的原則。內部控制貫穿決策、執行和監督全過程，覆蓋企業及其所屬單位的各種業務和事項；在全面控制的基礎上，關注重要業務事項和高風險領域；在治理結構、機構設置及權責分配、業務流程等方面形成相互制約、相互監督，同時兼顧運營效率；內部控制與企業經營規模、業務范圍、競爭狀況和風險水平等相適應，并隨著情況的變化及時加以調整。

3.加強風險評估。不斷強化風險意識，進一步完善《風險評估制度》，確立風險管理目標，建立一系列關于風險識別、評估的程序，通過識別各類業務環節中的風險點，進行風險等級量化，達到風險按等級進行預警和建立風險控制機制；不斷完善運營管理工作的重大風險預警和突發事件應急處理機制，對可能發生的重大風險或突發事件，制定了應急預案。

4.加強公司內部其他要素的控制。控制環境：公司通過設立合理的組織架構、建設積極向上的企業文化、建立科學的人事管理制度，同時重視社會責任的履行，為企業營造良好的發展環境；控制活動：公司結合風險評估的結果，通過手工控制和自動控制、預防性控制和發現性控制相結合的方法，運用不相容職務分離控制、授權審批控制、會計系統和財產保護控制、預算控制、運營分析控制和績效考核控制等措施，將風險控制在可承受度之內。

5.保持信息系統的流暢與溝通。中原高速通過建立和完善《信息披露事務管理制度》、《信息網管理辦法》、《運營監控管理中心辦法》等相應的信息與溝通制度，明確內部控制相關信息的收集、傳遞和處理程序，同時制度中強調信息系統的安全及相應信息系統事故處理 的應急預案，確保信息及時傳遞至相關人員。同時，公司成立監控總中心、分中心、專門的業務考核部門，通過信息系統權限的設置等一系列的控制措施，保證信息系統數據的安全和有效傳遞。

6.加強監督檢查。公司制定有《內部審計工作制度》、《監察管理辦法》、《舉報投訴制度》等內 部控制監督制度，明確內部審計機構和其他相關內部相關機構在內部監督中的職責和權限，完善了《內部控制監督制度》、《內部控制評價制度》等，制定了內部控制缺陷的認定標準。公司定期對各項內部控制進行評價并提出合理建議。

中原高速在內部控制制度建設方面雖然建立了相對較為完善的制度體系，但隨著外部環境的變化、公司規模的快速擴張和管理要求的提高，現行的內部控制制度仍需不斷修訂和完善內部控制體系，提高內部控制質量，促進公司內部管理和業務開展的規范運作。同時，公司將進一步加大內部控制制度的學習和培訓，加強對內部執行力的監督考核力度，努力防范和控制風險，保障公司持續、健康、快速發展。

參考文獻：

[1] 張媛，賀琴，云虹.從中原高速看現金流對企業投資的影響[J].商業會計，2012，（16）：47.

[2] 劉國鋒.中原高速擬斥資85億元投資公路項目[N].中國證券報，2012-11-28（A11）.

[3] 靳書陽.中原高速鄭新大橋終止收費被購在即[N].證券時報，2012-10-08（C01）.[責任編輯 陳鳳雪]