白酒股撞鬼

“這幾天特別煩。”當與《英才》記者談及白酒塑化劑事件，一位食品飲料行業分析師表現得頗為憤懣：“眼看這件事兒就要結束，怎么就沒完了呢？！”

此時為2012年12月13日下午——就在幾個小時前，北京中能興業投資咨詢有限公司一舉發布了11份白酒塑化劑檢測報告，指明貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等多家酒企的部分產品塑化劑超標，將延續已近一個月的白酒塑化劑事件再度推向高潮。

然而就在前一天上午9點，茅臺集團在貴陽召開了媒體發布會，澄清茅臺酒中的塑化劑含量并未超標。或受此消息激勵，12日貴州茅臺股價上漲4.72%，這一度被認作否極泰來的預兆。

誰料次日午后，貴州茅臺股價加速下行，當日收跌2.91%。

截至12月13日收盤，在此次由酒鬼酒（000799.SZ）引發的塑化劑事件中，全部13家A股白酒企業的股價平均下跌13.3%，白酒板塊逾380億市值化為烏有——前后僅用19個交易日。

有鬼

在茅臺集團董事長袁仁國看來，此次塑化劑事件是被人為放大，意在制造公眾恐慌，打擊中國白酒行業，損害投資者的利益。

“中國白酒行業有悠久的歷史，深厚的民族文化，不會因為一個事件而停止或消亡。”在12月12日的媒體發布會上，袁仁國如此表示。

陰謀？在11月19日爆出“塑化劑”當天，處于風暴中心的酒鬼酒果斷停牌，得以暫避風頭，不料其他白酒企業卻因此受累：貴州茅臺下午開盤半小時后便暴跌至-6.86%，市值蒸發107億；洋河股份、五糧液、瀘州老窖（000568.SZ）的全天跌幅均超過5%；老白干酒（600559.SH）更是收于跌停。

蹊蹺？根據上交所和深交所公布的當日融券數據，貴州茅臺和瀘州老窖在11月19日的融券賣出量均較前一交易日擴大了一倍以上，而五糧液則更顯詭異，其11月16日的融券賣出量就幾乎已是前一日的4倍，19日的數額也進一步擴大，“做空白酒”之說甚囂塵上。

不過，塑化劑事件的核心企業酒鬼酒并非融券標的，無法融券做空，而其他酒企卻接連中槍，莫非是聲東擊西？

“這一事件像是刻意之作。”不過，信達證券研究總監呂立新也對《英才》記者表示：“股價不會是通過融券業務做下去的，量太小。”

以貴州茅臺為例，其一個月來的單日最高融券賣出額為265051股，市值約5000多萬元，而公司總股本為10.38億股，總市值超過2100億元。兩者相比，九牛一毛。

同樣的道理也適用于瀘州老窖、洋河股份和五糧液，此三者中市值最小的也有400多億元。以蚍蜉之力，難撼大樹。

“單純靠融券是很難做空的。根據國外的經驗，做空一般需要依靠多種金融產品，而中國資本市場上的金融產品并不豐富，A股的做空機制難稱成熟。”北京格雷投資管理有限公司總經理張可興告訴《英才》記者，白酒板塊下跌的真正原因可能還是投資者對行業未來的悲觀預期，畢竟整個白酒行業已經過了景氣高峰，正處于行業拐點。

遇冷

躲過了初一的酒鬼酒終究未能逃過十五：在連續停牌4天之后，于11月23日復牌的酒鬼酒自開盤起便封死跌停板，之后三天，保持相同走勢。

截至12月13日收盤，酒鬼酒股價從停牌前的47.58元跌至32.67元，累計跌幅高達31.3%，位列13只白酒股之首，同時總市值蒸發三分之一，約48億元。

“現在這個事情擺在這兒，投資者也不太可能理性對待。”長城證券食品飲料行業分析師王萍對《英才》記者表示，塑化劑事件可能會同時影響到投資者和消費者的信心，過年的銷售可能也會受到影響。

對于已有產能過剩預兆的白酒行業，此次塑化劑事件可謂雪上加霜。根據《中國釀酒產業“十二五”發展規劃》，到2015年全國白酒總產量將達到960萬噸，比“十一五”末增長8%。誰料僅“十二五”的第二年，我國白酒產量就已高達1025.6萬噸，這意味著白酒業“十二五”規劃的產量目標早在2011年就已經實現并超越了。

“選錯了白酒股是很可能賠錢的。”法國愛德蒙得洛希爾資產管理公司（香港）總經理湯熠告訴《英才》記者：“白酒屬于消費品，如此擴大產能本無可厚非，但這又與其具備的收藏品特性相違背。”考慮到這一矛盾，湯熠對白酒行業持謹慎態度。

據不完全統計，僅在“酒都”貴州仁懷就已有141家擁有生產許可證的白酒企業，而在全市備案的品牌更是超過2000個，這不由得讓人想起上世紀90年代的“酒瘋”——僅四川古藺一個縣就有3000多家酒廠。

“考慮到經濟增速下滑的宏觀背景，那些大品牌的酒廠會好一些。”一位食品飲料行業分析師對《英才》記者表示：“比如茅臺、五糧液、老窖等，畢竟它們受經濟大環境的影響會比較小。”