企業業績評價指標體系構建初探

摘要 在企業競爭更加激烈的今天，越來越多的企業開始從傳統的財務管理理念轉到價值管理理念。而VBM作為一種價值管理理念，開辟了一個全新的視角，它不僅對企業管理模式和財務控制流程產生根本性變革，也將對財務管理理論體系產生重大影響。鑒于此，本文試圖從VBM的視角，構建基于VBM的企業業績評價指標體系。

關鍵詞 VBM 業績評價體系 價值創造

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

從世界范圍來看，企業業績評價的發展大致可以分為三階段：服務于成本控制的階段（19世紀初-20世紀初）、服務于財務收益的階段（20世紀初-20 世紀90年代）、服務于戰略管理的階段和服務于價值創造（或稱基于VBM） 的階段（20世紀90年代至今）。在第一階段，企業業績評價是以成本考核為核心的，主要分析成本控制狀況，即標準成本的執行和差異結果的分析。在第二階段，大多數企業是以凈資產收益率等財務指標為中心進行業績評價的， 這些指標基本可以滿足當時企業管理的需要。

隨著信息時代的來臨，企業經營環境的變革，傳統的財務指標已經不能滿足新形勢下企業發展的要求，在這種情況下，業績評價的發展進入到第三階段。在這一階段，一些專家學者從價值創造或者基于價值的管理（VBM）的角度研究業績評價方法，他們認為“一個公司選擇的業績衡量方法必須能夠支持和增強這個公司的戰略，幫助管理層實現價值創造這個目標。業績衡量不僅僅要反映捕捉事后信息的財務結果，事實上，它應該幫著管理者做出好的決策。”基于價值的管理（VBM）本身就吸取了很多服務于戰略的業績評價模式的優點，特別是考慮到非財務指標的優點。因此，基于VBM的業績評價模式是業績評價理論和實踐的發展趨勢。

一、基于VBM的企業業績評價體系的構建思路

（一）從價值創造的角度出發。

理想的業績評價體系應該在對企業業績進行科學評價的同時，在企業中推行一種創造價值的企業價值觀。企業創造價值的過程就是企業價值增值的過程。所以，從價值創造角度出發的業績評價體系有利于企業價值最大化這一目標的實現，有利于管理層將公司的全局目標、管理流程、企業文化和分析技術進行很好地整合，為企業最大限度地創造價值。結合企業價值鏈的觀點，企業價值創造分為價值發現、價值分析、價值評價、價值分配四個過程。在價值發現階段，管理者挖掘企業創造價值的機會，而通過價值分析和價值評價，進一步分析價值增值的具體驅動因素，最后，按照價值創造者的貢獻程度將價值增值進行價值分配。這就構成了企業的一條完整的價值鏈。

（二）以平衡計分卡作為評價體系的基本框架。

平衡計分卡（BSC）是一種綜合性業績評價體系，該體系在西方企業界應用廣泛。根據1998年的一項調查估計，《財富》雜志所評選的1000家企業中約有60%左右的企業運用了 BSC作為企業經營業績的評估體系。平衡計分卡是一個綜合評價企業長期戰略目標的業績-評價體系，通過一系列的財務和非財務指標，幫助企業記錄和溝通戰略，同時幫助員工理解和支持企業的發展戰略。

基于VBM的企業業績評價體系中引入BSC為總體框架，有利于將企業進行戰略管理，實現企業的長期戰略目標。這是因為BSC由四個部分組成，分別為財務、客戶、內部經營過程、學習與成長。其中，客戶、學習與成長這兩部分就是企業發展戰略的體現，有利于企業的長期發展。BSC這四個維度之間存在內在的因果關系，因果鏈是：學習與成長——內部流程——顧客——財務，其中，學習與成長是核心，內部流程是基礎，客戶是關鍵因素，財務是最終結果指標。

（三）以經濟增加值作為財務方面的核心指標。

VBM的目標就是為企業創造價值，所以，就需要一些具體的指標來衡量企業所創造價值的大小。目前實務界和學術界比較常用的價值計量指標主要有經濟利潤（EP）、股東增加值（SVA）、經濟增加值（EVA）、股東總收益（TSR）、企業增加值（EV+）等。這些指標的計算方法都不同，但目的都是為了衡量企業價值。將EVA作為基于VBM的企業業績評價體系財務方面的核心指標，是因為EVA能夠彌補傳統業績評價體系的不足，最重要的是，EVA與企業價值增值的目標具有高度的統一性。以EVA作為財務層面的核心指標，可以突出企業價值（或股東財富）最大化的目標導向，建立起企業戰略、各項業務活動同企業價值之間的聯系。

（四）將尋找價值驅動因素作為業績評價體系的核心內容。

價值驅動因素是對企業價值最大化概念的具體化，它存在于企業的產品開發、生產、營銷、人力資源管理等各個職能部門。價值驅動因素是連接企業價值最大化這一企業終極目標和日常經營管理活動的橋梁。所以，價值驅動要素的識別就是尋找企業創造價值的具體方式。在企業確定價值最大化的目標后，將目標進行層層分解和細化，落實到每個職能部門，找出價值創造的驅動因素，從而找到影響價值創造的指標。通過一系列的指標分析后，將財務指標按照價值驅動因素層層分解，再與BSC其他三個維度進行聯系，將財務層面和非財務層面聯系起來，從而構建一個既能反映價值創造動因又能評價價值創造結果的業績評價體系。

二、基于VBM的企業業績評價指標的選擇

（一）選擇核心財務指標。

業績評價指標體系由若干個指標構成，但需要找出核心財務指標。為了進一步說明EVA指標與傳統財務指標凈利潤的不同，現以2010年EVA排名前十的企業為例，揭示它們的區別。數據如表1所示：

由表1可看出，各個企業的凈利潤基本上都略大于EVA，這說明在用凈利潤評價企業業績會高于用EVA評價的結果，夸大了企業的經營成果。雖然兩者大體趨勢幾乎相同，但是也有例外，比如華能國際按EVA排名是第九，然而其凈利潤卻明顯高于貴州茅臺、江西銅業、中國船舶、萬科和中國發展，這說明根據EVA和凈利潤對不同企業進行評價會出現不同的結果，凈利潤會高估企業的業績。凈利潤夸大企業績效，而EVA則能夠較準確地反映企業在一定時期創造財富。

與傳統的業績評價指標相比，EVA是一種業績評價的革命，然而它并非完美無瑕，依然無法擺脫會計業績指標的固有缺陷。因此，完善EVA評價指標是非常有必要的，可以將EVA指標與杜邦分析體系相結合，用杜邦分析的原理，對EVA指標進行層層分解，這樣就可以比較完整地反映企業價值的整個創造過程。在對EVA指標具體的分解過程中，考察了每個指標對EVA的影響，從而可以具體分析EVA增加或者減少的原因。如果將EVA指標用杜邦分析原理進行詳細分解，具體分解指標的內在聯系如圖1所示：

指標分解第一層次：首先，EVA等于資本回報與資本成本之差，然后將資本回報率和資本成本率進行指標分解。資本回報率又可以表達為稅后凈營業利潤率和資產周轉率之積，同時，資本成本率是稅后債務資本成本率和股權資本成本率之和。

指標分解第二層次：首先對稅后凈營業利潤率進行分解，稅后凈營業利潤率=營業業務利潤率－管理費用/銷售收入－銷售費用/銷售收入＋投資收益/銷售收入＋EVA調整項/銷售收入，這一分析計算過程反映了企業的盈利狀況，也體現了盈利層面的價位驅動因素。其次，資產周轉率是流動資產周轉率、存貨周轉率、非流動資產周轉率之和，反映了企業各項資產經營狀況。資產負債率反映的是企業的償債能力。通過對EVA指標層層分解后，又將EVA和企業盈利能力、資產營運能力、償債能力相聯系。

指標分解第三層次：利用EVA價值驅動因素體系圖可以將具體的價值動因分析得更加明白透徹，將責任落實到具體的崗位和個人。

（二）明確輔助財務指標。

在財務指標體系中將EVA確定為企業業績評價體系的核心指標，是說明它在財務業績評價指標中占據主導地位，但是也不能僅僅釆用這一個指標來評價一個企業的經營業績，因為其本身存在著一些缺陷。比如，在EVA價值驅動因素體系圖中，沒有發現反映企業現金流量狀況的指標；EVA指標僅僅反映的是企業經營的最終結果，因此不利于分析企業生產經營中存在的問題； EVA指標僅僅關注企業當期的經營狀況，沒有反映出市場對公司整個未來經營收益預測。因此，應該在財務指標體系補充一些具有代表性的輔助財務指標，對EVA的評價結果起到輔助和修正作用。

以EVA為核心財務指標，輔助財務指標的選取參考了《中央企業綜合績效評價實施細則》的具體財務指標框架。反映盈利能力狀況的輔助財務指標有凈資產收益率、總資產報酬率；反映資產運營狀況的輔助財務指標有資產運營狀況總資產周轉率、應收賬款周轉率；反映債務風險狀況的輔助財務指標有債務風險狀況資產負債率、已獲利息倍數；反映經營增長狀況的輔助財務指標有經營增長狀況銷售增長率、資本保值增值率。

（三）選擇非財務指標。

財務指標一般是對一段時間內的經營成果的評價，而對于那些需要多個期間才能體現出來的戰略成果卻無法體現，所以，財務指標并不能解決業績評價的全部問題。這時運用非財務指標就能彌補財務指標在業績評價方面的缺陷。只有將財務指標和非財務指標結合起來，才能幫助管理者在錯綜復雜的經營環境中做出正確的戰略規劃和經營決策，從而為企業創造更多的價值。平衡計分卡由四個維度構成，分別為財務、客戶、內部經營過程、學習與成長。其中，學習與成長是核心，內部流程是基礎，客戶是關鍵因素，財務是最終結果指標。

四、構建基于VBM的企業業績評價指標體系

綜上所述，如果將財務指標和非財務指標進行整合，整合后的指標體系如表2所示。

以上是基于VBM的業績評價體系，既體現了EVA的核心地位和指導作用，又充分借鑒了BSC將財務與非財務指標相互結合、將業績評價過程與企業戰略實施過程相統一的優勢，同時也符合我國企業管理實際，具有可操作性。然而，任何一個業績評價體系都不是十全十美的，都有各自的優缺點，因此，基于VBM的企業業績評價體系雖然具有很多優點，但是在具體運用的時候，也應該針對行業環境、企業自身情況的不同，進行具體分析，建立與客觀實際相適應的業績評價體系，才能真正發揮好業績評價的作用，幫助管理者發現經營管理過程中的問題，并找到正確的方法來解決問題。□

注：本課題是遼寧對外經貿學院校級創新團隊“中小企業成本控制與管理”研究方向（批準號：2012XJTD003）的子課題。

（作者：肖琳，遼寧對外經貿學院會計系2011級會計學（注冊會計師方向）專業學生，研究方向：財務會計；路平，遼寧對外經貿學院財政學教授，研究方向：財務會計、稅務會計）

參考文獻：

[1]張英.淺析企業業績評價體系的演進.陜西行政學院學報，2007.5.

[2]馬英華，胡國強.我國企業業績評價體系的回顧與展望.會計之友，2009. 2.

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