中小企業(yè)融資的路徑分析
——以大連市為例

戴曉兵

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，遼寧 大連 116025)

中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度與融資可得性存在嚴(yán)重的不匹配，使得中小企業(yè)融資難一直都是全世界亟待解決的問題。由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)各異，而且各地區(qū)政策環(huán)境不同，中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r也存在較大差異。作為東北老工業(yè)基地發(fā)展的龍頭，大連市的重化工業(yè)已對(duì)遼寧省甚至整個(gè)東北地區(qū)發(fā)揮了舉足輕重的作用，其中小企業(yè)發(fā)展是大連帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一動(dòng)力。然而，大連市中小企業(yè)面臨的發(fā)展瓶頸仍為融資問題。因此，本文以大連市為研究對(duì)象，對(duì)大連市中小企業(yè)展開抽樣調(diào)查，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展及融資現(xiàn)狀做較為系統(tǒng)的了解。

一、文獻(xiàn)和理論綜述

中小企業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)中的重要作用備受國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，因此關(guān)于中小企業(yè)融資問題的研究可謂汗牛充棟。

1.有關(guān)信貸配給的研究

當(dāng)信息不對(duì)稱時(shí)很容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行傾向于對(duì)企業(yè)實(shí)行信貸配給。信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分，信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)的考慮，不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件，通過信貸配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。Stiglitz等(1981)揭示了信息不對(duì)稱是信貸配給的直接原因，指出信貸配給具有長(zhǎng)期性，它本身就存在于信貸活動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)制中。在沒有政府的干預(yù)下，商業(yè)銀行的信貸配給主要基于以下原因:一是可供的信貸總量有限，必須在較多的申請(qǐng)者之間進(jìn)行選擇;二是信貸總量充足，但一些申請(qǐng)者也不能得到貸款，因?yàn)檫@些申請(qǐng)者被認(rèn)為有可能存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。［1］林毅夫等(2001)指出，當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足中小企業(yè)的資金需求時(shí)，就必須選擇外部融資，而在信息不對(duì)稱情況下，中小企業(yè)的融資選擇與能否解決信息不對(duì)稱問題緊密相關(guān)。［2］王霄(2004)、張捷(2002)則認(rèn)為，政府應(yīng)允許更多的中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入信貸市場(chǎng)，發(fā)揮其信息優(yōu)勢(shì)，以增強(qiáng)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，從而有助于信貸市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的資金支持。［3-4］

2.有關(guān)金融抑制的研究

20世紀(jì)70年代，以愛德華·肖和羅納德·麥金農(nóng)為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以發(fā)展中國家為樣本，提出了“金融抑制和金融深化”理論。他們認(rèn)為，金融抑制是發(fā)展中國家的一個(gè)共同特征，金融抑制主要表現(xiàn)為政府對(duì)金融活動(dòng)的強(qiáng)制干預(yù)，如人為地控制利率或匯率等。由于政府設(shè)定較低的貸款利率刺激了借款人的強(qiáng)烈借款需求，導(dǎo)致資金供不應(yīng)求，金融抑制也抑制了中小企業(yè)的融資，進(jìn)而抑制了其發(fā)展。［5］徐洪水(2001)認(rèn)為中小企業(yè)金融缺口是由我國存在金融壓抑造成的，實(shí)際利率沒有反映真實(shí)的資金供求，導(dǎo)致資金過度需求和有效供給不足并存，出現(xiàn)金融缺口。［6］欒天虹等(2001)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融壓抑出發(fā)，站在金融深化的角度探討我國民營(yíng)企業(yè)的融資問題。他們認(rèn)為金融抑制通常是指存在一系列繁雜的行政控制或稅收機(jī)制，從而阻礙金融體系正常健康發(fā)展的狀況，這種狀況進(jìn)而使得金融與經(jīng)濟(jì)之間陷入一種惡性循環(huán)。［7］

基于各方學(xué)者的不同研究結(jié)論，筆者在大連轄內(nèi)開展中小企業(yè)問卷調(diào)查，發(fā)放問卷1000份，實(shí)際回收的問卷中，有效問卷回收率為96.6%，在誤差允許的范圍內(nèi)，可以反映出大連市中小企業(yè)目前的融資狀況和未來的融資需求，并對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行定性與定量分析，以期對(duì)我國中小企業(yè)融資路徑提供借鑒。

二、定性與定量分析

(一)大連市中小企業(yè)融資難的具體原因

除中小企業(yè)融資難的共性原因外，大連市中小企業(yè)在其融資過程中還遇到以下兩個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。

1.銀行業(yè)的目標(biāo)定位導(dǎo)致部分中小企業(yè)融資難

由于國內(nèi)信用水平普遍較低，誠信觀念缺失，大連甚至整個(gè)東北地區(qū)缺少類似于浙江地區(qū)的商會(huì)等用以制約中小企業(yè)信用等行為的民間組織，使得企業(yè)逃廢債等違約情況較多。而作為追逐利潤(rùn)最大化的企業(yè)，各商業(yè)銀行從數(shù)量眾多的中小企業(yè)中確定目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)客戶，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范，對(duì)其客戶性質(zhì)、行業(yè)分布、資產(chǎn)質(zhì)量、對(duì)銀行的貢獻(xiàn)度進(jìn)行分析研究，并對(duì)其進(jìn)行分類，確定目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)客戶。

各行依據(jù)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，選擇國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展，有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿透?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的朝陽產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)以及高增長(zhǎng)性的新興行業(yè)企業(yè)作為銀行重點(diǎn)培育的小企業(yè)客戶群體。銀行的這一選擇雖然對(duì)國家的政策作出了積極的反應(yīng)，體現(xiàn)了自身發(fā)展過程中的審慎原則，長(zhǎng)期來看有利于企業(yè)與銀行的自身發(fā)展，但短期內(nèi)也將那些有良好發(fā)展前景卻不符合硬性要求的中小企業(yè)排除在授信范圍之外，導(dǎo)致部分中小企業(yè)融資困難現(xiàn)象仍較嚴(yán)重，形成了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸投放的“擠出”效應(yīng)。

2.銀行資金供給與中小企業(yè)貸款需求難以實(shí)現(xiàn)對(duì)接

目前，大連市各商業(yè)銀行已對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品體系進(jìn)行梳理，推出各自的中小企業(yè)信貸產(chǎn)品，如中小企業(yè)現(xiàn)金管理服務(wù)、短期流動(dòng)資金貸款、個(gè)人抵押循環(huán)授信等，雖然產(chǎn)品眾多但真正適合中小企業(yè)融資需求的卻較少。由于中小企業(yè)季節(jié)性、臨時(shí)性資金需求較多，正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下融資期限不是很長(zhǎng)，因此，相對(duì)于長(zhǎng)期融資產(chǎn)品來說，其更加偏好短期信貸產(chǎn)品，然而各金融機(jī)構(gòu)目前對(duì)此類產(chǎn)品開發(fā)力度不夠，營(yíng)銷能力不強(qiáng)，使得產(chǎn)品供需出現(xiàn)缺口。其次，中小企業(yè)通常缺乏完整的決策體系與健全的財(cái)務(wù)制度，決策主觀性較強(qiáng)，銀行缺乏潛在客戶的信用與發(fā)展前景等相關(guān)信息，導(dǎo)致其貸款業(yè)務(wù)流程從源頭上枯竭。再次，銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力有限。傳統(tǒng)貸款審批流程包括貸前、貸中、貸后的一系列審查，從而使銀行能夠較好地控制風(fēng)險(xiǎn)。但其對(duì)中小企業(yè)融資的過程參考性不大，一是中小企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表存在不實(shí)的可能性，二是正常的審批流程較為復(fù)雜，不能滿足中小企業(yè)融資需求的時(shí)效性要求。

(二)問卷樣本中大連市中小企業(yè)自然情況及融資現(xiàn)狀

1.大連市中小企業(yè)自然情況

此次調(diào)查中，國有及國有控股企業(yè)43家，占調(diào)查總數(shù)的4.5%，集體及集體控股企業(yè)57家，占5.9%，私營(yíng)企業(yè)730家，占比最大為75.6%，外商投資企業(yè)(包括港澳臺(tái))136家，占14.1%。按行業(yè)來看，工業(yè)企業(yè)占42.4%，批發(fā)業(yè)企業(yè)占25.3%，零售業(yè)企業(yè)占6.6%，農(nóng)林牧漁業(yè)企業(yè)占4.8%。從規(guī)模上看，約有68.7%的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小于4000萬元，其中占比最大的是1000萬 ～4000萬元，約為31.8%，500萬 ～1000萬元的企業(yè)占15.3%，資產(chǎn)為4000萬～40 000萬元的企業(yè)占31.3%。各中小企業(yè)年銷售額15 000萬元以下的占絕大部分，為82.9%，30 000萬元以上的僅占8.5%。目前，企業(yè)現(xiàn)有職工少于100人的占50.6%，其次是100～200人的企業(yè)，占24.7%，200～300人的企業(yè)占12.9%。資產(chǎn)負(fù)債率40% ～60%的企業(yè)占比較大，為40.5%，其次是資產(chǎn)負(fù)債率20% ～40%的企業(yè)，占26.5%。

2.大連市中小企業(yè)的資金及融資現(xiàn)狀

在被調(diào)查的中小企業(yè)中，目前流動(dòng)資金緊張的占43.8%，資金很充裕的僅占5.8%，有融資需求的企業(yè)占79.5%。企業(yè)在創(chuàng)辦初期，主要依靠自有資金進(jìn)行融資，占 79.1%，向銀行借款的次之，占31.3%，向親戚、朋友借款的占11.0%。在經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)主要通過銀行貸款、企業(yè)間借貸、政府扶持資金和民間金融中介融資，沒有融過資的占16.7%。企業(yè)的融資資金主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、新建或擴(kuò)大生產(chǎn)能力以及研發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品。貸款期限在6～12個(gè)月的居多，占56.6%，貸款時(shí)主要采用抵押擔(dān)保和保證擔(dān)保形式，信用擔(dān)保僅占5.5%。

各企業(yè)將未能獲得貸款的主要原因歸結(jié)為:不能提供銀行所認(rèn)可的抵質(zhì)押資產(chǎn)或擔(dān)保人占36.7%，企業(yè)未來贏利能力和項(xiàng)目前景不被銀行認(rèn)可，以及企業(yè)規(guī)模小，貸款額度低，銀行不愿意受理同樣占19.0%，貸款利率和抵押擔(dān)保等各種費(fèi)用較高占17.8%，銀行對(duì)企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)定較低占10.5%，貸款手續(xù)過于復(fù)雜，銀行審查效率較低，速度較慢占10.2%，沒有適合企業(yè)需要的信貸產(chǎn)品占9.3%，不能提供銀行需要的財(cái)務(wù)報(bào)表信用記錄等信息占3.5%。

(三)中小企業(yè)融資難的實(shí)證分析

中小企業(yè)在融資過程中所涉及的因素很多，本文以獲取貸款的影響因素為例，通過對(duì)大連市中小企業(yè)融資調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，并進(jìn)行相關(guān)分析與回歸分析，找出與大連市中小企業(yè)信貸融資顯著相關(guān)的因素。

1.變量的選取

(1)被解釋變量:中小企業(yè)獲取銀行貸款的難易程度(y)。

(2)解釋變量:本著相關(guān)性、簡(jiǎn)化型與可量化性的原則，從本次調(diào)查問卷中選定企業(yè)成立年限、企業(yè)年銷售額、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)制度是否健全、企業(yè)信譽(yù)是否良好、有無抵押品和擔(dān)保、企業(yè)發(fā)展前景、銀行產(chǎn)品適合與否、貸款手續(xù)復(fù)雜程度、企業(yè)在銀行的信用記錄等10個(gè)因素作為中小企業(yè)獲取銀行貸款難易程度的解釋變量。

2.實(shí)證分析過程

利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS 11.5，將貸款可得性的難易程度和與其相關(guān)的10個(gè)解釋變量進(jìn)行Pearson相關(guān)分析。結(jié)果表明，企業(yè)的信譽(yù)與財(cái)務(wù)制度、抵質(zhì)押物或擔(dān)保情況、未來發(fā)展前景及信用記錄顯著相關(guān)，銷售額與企業(yè)成立年限、資產(chǎn)負(fù)債率、銀行產(chǎn)品合適度、財(cái)務(wù)制度之間顯著相關(guān)，抵押或擔(dān)保情況與未來發(fā)展前景、信用記錄、財(cái)務(wù)制度之間存在顯著相關(guān)性。為防止多重共線性，將上述解釋變量中具有顯著相關(guān)的因素剔除，并依據(jù)保留解釋變量做回歸分析，得到的線性方程為

式中:Cred代表企業(yè)信譽(yù)是否良好;Mort代表有無抵押品和擔(dān)保;D/A代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率;Reco代表企業(yè)在銀行的信用記錄;Prod代表銀行產(chǎn)品合適度;Size代表貸款規(guī)模;Sales代表企業(yè)年銷售額。

以上計(jì)量分析結(jié)果將影響中小企業(yè)信貸融資相對(duì)重要的因素歸納如下:

(1)中小企業(yè)的信譽(yù)水平是影響中小企業(yè)貸款難易程度的最重要的約束條件，即企業(yè)信譽(yù)水平越高，企業(yè)貸款越容易。

(2)中小企業(yè)是否有銀行認(rèn)可的充足抵質(zhì)押物以及擔(dān)保是影響其貸款難易程度又一重要因素。由于社會(huì)信用體系發(fā)展相對(duì)滯后，社會(huì)制度缺乏，導(dǎo)致銀行在貸款時(shí)首先考慮企業(yè)是否有抵押品或擔(dān)保。

(3)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響中小企業(yè)貸款的可得性。如果中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，特別是依靠非正規(guī)金融舉債，就會(huì)導(dǎo)致其缺乏足夠的償債能力，其直接后果是使中小企業(yè)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎，就會(huì)陷入破產(chǎn)境地。如果中小企業(yè)缺乏有效的借貸渠道，使得資產(chǎn)負(fù)債率過低，便會(huì)失去其投資者創(chuàng)造更多財(cái)富的財(cái)務(wù)杠桿利益。

(4)中小企業(yè)的信貸記錄以及銀行推出的信貸產(chǎn)品也是決定中小企業(yè)獲得貸款難易程度的關(guān)鍵因素。此外，銀行的信貸產(chǎn)品合適與否也直接關(guān)系到企業(yè)向銀行獲取資金的積極性，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的貸款具有“短、小、頻、急”的特點(diǎn)，如果銀行推出的信貸產(chǎn)品無法滿足中小企業(yè)貸款特征，則不能替中小企業(yè)解燃眉之急。

(5)對(duì)中小企業(yè)獲得銀行貸款難易程度影響較小的是貸款規(guī)模與中小企業(yè)的銷售額。隨著中小企業(yè)的發(fā)展壯大及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度加大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的激烈化，凈利差的不斷縮小，銀行逐漸意識(shí)到自身的社會(huì)責(zé)任，并發(fā)掘出中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的潛力，同時(shí)也找到了贏利的突破口，所以目前貸款規(guī)模對(duì)中小企業(yè)貸款可得性的影響較小。銷售額是企業(yè)產(chǎn)品是否有市場(chǎng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，商業(yè)銀行則會(huì)更加偏重銷售額高的企業(yè)，中小企業(yè)的銷售額對(duì)貸款的可得性影響較小。

三、基于大連視角探析中小企業(yè)融資路徑的選擇

1.以產(chǎn)業(yè)集群方式提高企業(yè)信譽(yù)水平

中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢(shì)首先在于它能夠促進(jìn)形成專業(yè)市場(chǎng)。比較成熟的中小企業(yè)集群往往不是單一的生產(chǎn)性企業(yè)集群，而是由生產(chǎn)性中小企業(yè)與流通性中小企業(yè)共同組成的，這樣，在一定范圍內(nèi)就可以形成專業(yè)化市場(chǎng)，從而推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)繁榮。其次，有利于建立區(qū)域性品牌。這種區(qū)域性品牌是集群內(nèi)眾多中小企業(yè)品牌精華的提煉、濃縮及其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的集中體現(xiàn)，與單個(gè)企業(yè)的品牌或者經(jīng)營(yíng)特色相比，具有范圍廣、持續(xù)性強(qiáng)等特點(diǎn)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈的形成有助于抵御金融危機(jī)對(duì)集群內(nèi)企業(yè)的沖擊，即使存在群內(nèi)某個(gè)企業(yè)的衰退或倒閉，只要不是因?yàn)樽匀毁Y源枯竭或不可抗拒因素，整個(gè)集群就不會(huì)衰敗或轉(zhuǎn)產(chǎn)。再次，中小企業(yè)集群的形成是一種非自覺的制度選擇，是自發(fā)形成的專業(yè)化分工協(xié)作體系，因而這種分工協(xié)作效率較高，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

2.完善并推廣企業(yè)客戶信用評(píng)級(jí)體系

信用在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用是降低交易成本，一個(gè)地區(qū)的信用環(huán)境越好，信用污染越少，信用成本也就越低，中小企業(yè)才能以較低的成本、較少的投入、較高的產(chǎn)出、較好的效益向前發(fā)展。因此，應(yīng)改革信用評(píng)級(jí)體系，建立符合中小企業(yè)財(cái)務(wù)特征的信用評(píng)級(jí)模型。如浙商銀行關(guān)注中小企業(yè)的“三品”，即人品、產(chǎn)品、物品，以及“三表”——現(xiàn)金流量表、電表、水表。重點(diǎn)關(guān)注影響償債能力的現(xiàn)金流指標(biāo)、納稅指標(biāo)、抵押率或擔(dān)保方式、綜合貢獻(xiàn)率和履約情況等5個(gè)評(píng)級(jí)指標(biāo)，對(duì)于評(píng)定中小企業(yè)信用等級(jí)具有一定的合理性，基本能夠真實(shí)反映中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況，降低了信貸門檻，受到了中小企業(yè)的普遍歡迎。

3.政保銀企對(duì)接解決中小企業(yè)融資難題

(1)培育完善社會(huì)化服務(wù)體系。堅(jiān)持“政府扶持中介，中介扶持企業(yè)”的宗旨，制定中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)規(guī)劃，重點(diǎn)圍繞融資擔(dān)保、人才培養(yǎng)、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、信息服務(wù)等方面，全面推進(jìn)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。進(jìn)一步健全信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，完善信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)功能，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)上網(wǎng)工程，構(gòu)建民營(yíng)企業(yè)信息共享平臺(tái)，更好地為民營(yíng)企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)政策、人才、技術(shù)、市場(chǎng)、融資、培訓(xùn)、代理、咨詢等信息服務(wù)。

(2)積極引導(dǎo)設(shè)立多層次中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)走進(jìn)農(nóng)村縣域，同時(shí)擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍，積極探索發(fā)展農(nóng)村多種形式擔(dān)保的信貸產(chǎn)品，支持中小企業(yè)發(fā)展。

(3)銀行方面應(yīng)推動(dòng)中小企業(yè)貸款服務(wù)涉及貸款利率的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、貸款的獨(dú)立核算、高效的貸款審批、完善的貸款約束與激勵(lì)、專業(yè)化的人員培訓(xùn)和小企業(yè)貸款違約信息通報(bào)等“六項(xiàng)機(jī)制”的調(diào)整，實(shí)行差別利率管理，充分發(fā)揮銀行在中小企業(yè)貸款服務(wù)價(jià)格方面的主動(dòng)權(quán)優(yōu)勢(shì)。

(4)引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)適合中小企業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品，簡(jiǎn)化貸款審批程序，提高對(duì)中小企業(yè)的信貸比重。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住推動(dòng)中小企業(yè)貸款服務(wù)的有利時(shí)機(jī)，通過風(fēng)險(xiǎn)管理理念、制度、機(jī)制以及技術(shù)方法上的創(chuàng)新，真正形成一套自成系統(tǒng)的授權(quán)、審批、管理、核算、考核、審計(jì)、問責(zé)免責(zé)機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行理念和機(jī)制的創(chuàng)新。

4.發(fā)展完善資本市場(chǎng)，推進(jìn)企業(yè)上市融資

雖然在2004年5月開通了中小企業(yè)板，但由于上市條件十分苛刻，許多中小企業(yè)望塵莫及。因此，應(yīng)研究擬定推進(jìn)企業(yè)上市的政策、措施并組織實(shí)施，做好擬上市企業(yè)培育和企業(yè)上市的協(xié)調(diào)服務(wù)。組織推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資業(yè)發(fā)展，協(xié)調(diào)推動(dòng)多渠道直接融資，指導(dǎo)上市公司配股、增發(fā)等再融資及并購、資產(chǎn)重組等工作。加強(qiáng)與證券、期貨類機(jī)構(gòu)的溝通聯(lián)系，做好協(xié)調(diào)服務(wù)。配合監(jiān)管部門對(duì)地方證券、期貨機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并做好風(fēng)險(xiǎn)防范處置工作。擬定支持期貨業(yè)發(fā)展的政策措施并組織實(shí)施，協(xié)調(diào)推動(dòng)期貨新品種上市。

5.擴(kuò)大債券和票據(jù)融資，創(chuàng)新多種融資工具

中小企業(yè)集合發(fā)債不僅有助于企業(yè)自身獲得資金，而且活躍了債券市場(chǎng)。因此應(yīng)加快培育發(fā)債主體，以集團(tuán)公司為主體統(tǒng)一發(fā)債，使中小企業(yè)符合國家核準(zhǔn)發(fā)債主體要求，充分利用國家發(fā)展和改革委員會(huì)推出的中小企業(yè)捆綁式發(fā)債試點(diǎn)政策，積極探索中小企業(yè)集合債券。同時(shí)，也可以利用大型企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)和支持為其配套的中小企業(yè)使用商業(yè)承兌匯票，大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，推動(dòng)中小企業(yè)通過票據(jù)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)質(zhì)押貸款融資。

此外，還可以進(jìn)行償債基金的探索。償債基金的主要來源為政府部門的財(cái)政性補(bǔ)貼、稅收返還及土地批租收入等資金，是爭(zhēng)取金融扶持的重要渠道之一。中小企業(yè)向銀行借入一定資金的同時(shí)，將一部分資金用于購買償債基金，最終通過償債基金償還借款本金。償債基金的嘗試不僅有利于解決社會(huì)信譽(yù)缺乏的難題，緩解中小企業(yè)的逃廢債問題，而且對(duì)于活躍我國的資本市場(chǎng)發(fā)揮積極作用，使中小企業(yè)、商業(yè)銀行以及償債基金實(shí)現(xiàn)三贏。

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