河北省居民儲蓄影響因素實證分析

姜浩，王麗鋒

（蘭州商學院，甘肅蘭州730020）

河北省居民儲蓄影響因素實證分析

姜浩，王麗鋒

（蘭州商學院，甘肅蘭州730020）

本文通過建立VAR模型，對河北省城鎮、農村居民儲蓄的影響因素分別進行研究，結果表明，城鄉居民的人均儲蓄額、人均可支配收入、人均住房面積、消費價格指數和利率存在長期協整關系.認為應擴大社會保障覆蓋面，從而降低人們對未來預期的不確定性，增強人們的消費和投資信心，并謹慎使用利率工具來調節儲蓄.

儲蓄存款；VAR模型；脈沖響應函數

1 引言

資金在一個國家的經濟發展過程中扮演著重要的角色，而居民儲蓄存款是其中占比最大、來源最為穩定的那部分.在我國，自改革開放后，居民人均收入水平隨著經濟的快速增長而顯著提高，從而使城鄉居民儲蓄一直保持著一種較高、較快的增長速度，也愈發提高了居民儲蓄在國民經濟發展中的地位.

城鄉居民儲蓄的快速增長是我國的經濟實力不斷增強，也為經濟的進一步增長奠定了基礎，但如果儲蓄的增長不能轉化為有效投資，則會抑制現期的消費水平，從而使消費需求不足，投資效率下降，對經濟發展產生一些負面的影響.從居民儲蓄高速增長的現象來看，因我國正處在體制轉軌過程中，居民對未來各種預期的不確定性增加，加之我國開源節流的思想觀念較為嚴重，使得消費需求不足，儲蓄率偏高.目前，我國金融體系還不完善，存在由儲蓄向投資轉化的低效率而引發的金融風險，因此研究分析居民儲蓄的影響因素，對于增加消費需求、擴大投資、拉動經濟增長及保持國民經濟持續、穩定的發展有著重要的意義.

在儲蓄理論研究方面，20世紀30年代，凱恩斯對儲蓄和有效需求不足建立聯系，從而有了以收入為中心的儲蓄投資理論；20世紀40年代，自庫茲涅茨的長期消費函數開始，西方學者就將研究重心轉移到長短期消費函數的調和問題上，個人收入和年齡因素加入到儲蓄函數中，從而有了個人消費儲蓄理論和儲蓄生命周期理論；20世紀70年代，經濟學家提出了預防性儲蓄理論，認為儲蓄更重要的是為了防范不確定事件的發生；當前，西方的儲蓄研究主要是以生命周期理論為基礎，從人口結構、稅收水平等方面對儲蓄進行分析.我國居民儲蓄影響因素的研究較晚，學者們依據不同的儲蓄理論，對影響居民儲蓄的因素從全國乃至各個省進行了研究，但針對城鎮、農村居民儲蓄影響因素的研究不多，存在地域性缺失.例如：張建華、孫學光利用計量經濟中的誤差修正模型，研究了各影響因素與城鄉居民儲蓄存款之間的關系，結果表明：收入對城鄉居民儲蓄存款的影響最大，同時，收入、通貨膨脹及預防性動機對城鎮居民儲蓄的影響大于對農村居民儲蓄的影響，而利率對二者的影響相差不大[3].張建華、戴靜對中國各省市及中西部地區居民儲蓄模型進行了估計和差異分析，結果表明，對我國各地區居民儲蓄不平等貢獻最大的因素是人均收入，而在中西部地區，人口結構因素超過了人均收入成為居民儲蓄的不平等的首要原因[4].高樹棠、王維明以區別城市和農村居民儲蓄行為數據為前提，分別建立農村模型和城鎮模型，實證分析影響甘肅省城鄉居民儲蓄影響因素，結果表明：甘肅省城鄉居民收入水平是影響城鄉居民儲蓄變動的最主要原因且影響周期較長；利率變動對儲蓄變動的影響幅度較小，效果不明顯，且對城鎮、農村居民儲蓄產生、負相反的影響；通過比較城鎮、農村居民負擔的脈沖響應圖發現農村居民負擔擠占儲蓄存款的影響程度要大于城鎮，說明農村居民負擔程度相對較重[5].秦雷雷采用多元線性回歸分析方法對河南省城鎮、農村居民儲蓄額的影響因素進行了研究，結果顯示：收入水平與居民儲蓄成正相關，且城鎮居民收入對儲蓄的影響比農村居民收入的影響要大；房地產使居民儲蓄增量且影響相對較大；股票市場對儲蓄的吸收效果顯著，且城鎮比農村力度大；利率對城鄉儲蓄具有副作用，其影響相對較小；預防動機對農村儲蓄作用顯著[6].

綜上所述，國內學者通過選取不同指標，運用不同的分析方法對城鎮、農村儲蓄存款影響因素的研究做出了重要貢獻，但此方面的研究存在區域性缺失，因此本文借鑒上述文獻，以河北省居民儲蓄為研究對象，通過分別建立居民儲蓄數據的農村模型和城鎮模型來分析居民儲蓄影響因素，以便河北省政府為經濟發展提出指導意見.

2 實證研究

2.1 指標選取與數據來源

本文選取居民人均儲蓄額、居民人均可支配收入、居民人均居住面積、居民消費價格指數、利率5個指標進行實證研究.其中，居民人均儲蓄額用來衡量河北省城鎮及農村居民的存款儲蓄水平，該指標分為城鎮、農村居民人均儲蓄額兩類，人均儲蓄存款額分別記作LNUPS、LNPS（指標字母中含U的代表城鎮，下同）；人均可支配收入指標用來衡量城鄉居民收入水平，記作LNUNI、LNNI；隨著人們生活水平的提高，買房成為居民儲蓄的主要原因，因此選取居民人均居住面積作為模型指標，分別記做LNULA、LNLA；利率選用各年度一年期存款基準利率，遇有利率調整以時間為權重加權平均而得到當年利率，記作LNR；以上指標數據均進行了指數化處理.數據整理于河北省統計年鑒、河北省統計局、中國人民銀行網站.各項指標的數據均來自1985年至2011年的年度數據.

2.2 城鎮居民儲蓄的實證分析

2.2.1 數據的平穩性（ADF）檢驗

ADF檢驗是目前最流行、最有效的單位根檢驗方法，檢驗結果如表1.

表1 單位根檢驗結果（城鎮模型）

從檢驗結果中可以看到，LNUPS、LNUNI、LNULA、LNUCI以及LNR在水平狀態下的T統計量的值均大于其在1%、5%、10%顯著水平下的Mackinnon臨界值，因此不能拒絕原假設，即以上時間序列式非平穩的.在進行一階差分之后單位根檢驗T統計量的值小于10%顯著水平下的Mackinnon臨界值，所以可以拒絕原假設，表明LNUPS、LNUNI、LNULA、LNUCI以及LNR在進行一階差分以后均為平穩的，即五個變量均為一階單整.

2.2.2 VAR模型構建

為進一步分析河北省城鎮居民儲蓄影響因素的情況，本文構建一個向量自回歸模型，根據AIC準則、SC準則確定滯后階數為3階.下面進行模型的平穩性檢驗，檢驗結果如圖1所示，所有單位根在單位圓內，因此我們可以判斷VAR（3）是穩定的.

圖1 VAR模型單位根圖

2.2.3 Johansen協整檢驗

因本文采用多個變量，因此選用Johansen協整檢驗，結果如表2.

表2 協整協整檢驗結果（城鎮模型）

在協整關系下的標準化的協整向量可以寫成：LNUPS=2.7702LNUNI-4.2187LNULA

-25.4609LNUCI+0.141LNR+et

上述方程表明城鎮居民人均可支配收入、利率與城鎮居民人均儲蓄成正相關關系，城鎮平均每人居住面積、城市居民消費價格指數則對城鎮居民人均儲蓄額產生了負影響. 2.2.4格蘭杰因果檢驗

表3 格蘭杰因果檢驗結果（城鎮模型）

由表3結果可知：LNUNI、LNUCI以及LNR是LNUPS的格蘭杰原因，LNUPS是LNULA的格蘭杰原因，LNUCI和LNUPS呈現雙向的格蘭杰因果關系.這也說明了如果想要提高城鎮居民人均儲蓄額可以通過調整城鎮居民人均可支配收入、城鎮平均每人居住面積、城市居民消費價格指數、利率的方式來實現，為政策調整提供了依據.因格蘭杰因果檢驗只能判斷變量之間的因果方向，卻不能說明一個變量對另一變量的全部影響情況，所以我們將進行脈沖響應分析.

2.2.5 脈沖響應分析

下面各圖中橫軸代表沖擊作用響應的滯后期數（單位：年），縱軸表示變量的變化情況，實線為脈沖響應函數，周圍的虛線為正負兩倍標準差的偏離帶.

圖2 LNUNI對LNUPS脈沖響應

圖3 LNULA對LNUPS脈沖響應

圖4 LNUCI對LNUPS脈沖響應

圖5 LNR對LNUPS脈沖響應

圖2說明給LNUNI一個正向沖擊后，LNUPS在前兩期呈現出微弱的正向變化態勢，影響基本不變.從第二期以后呈現出逐漸衰減的負向變化態勢.這說明河北省城鎮居民人均可支配收入首先對城鎮居民人均儲蓄有微弱的促進作用，第二期以后情況的出現可能是因為投資環境的改善部分儲蓄用來進行其他投資或其他因素的影響.圖3說明給LNULA一個正向沖擊后，LNUPS在第一期產生了正向的影響，到第二期到第六七產生負的影響，之后呈現周期性的震蕩.圖4說明給LNUCI一個正向沖擊后，LNUPS在第一期產生正的影響，然后震蕩變小，其影響于第七期接近于零，其后幾乎為零，表明LNUCI對LNUPS約有七年的影響.圖5說明給LNR一個正向沖擊，在第一期呈現正的影響，第二期到第五期呈現負的影響，并且影響隨時間的變化逐漸減弱，這說明利率在第一期對河北省城鎮居民人均儲蓄額有正向的影響，第二期到第五期可能是因為利率的增長增加了借貸成本，使得城鎮居民借貸的方式主要采取向親切朋友借款的方式解決，因此LNUPS產生了負向的影響.

2.3 農村居民儲蓄的實證分析

2.3.1 數據的平穩性（ADF）檢驗

從檢驗結果中可以看到，LNPS、LNNI、LNLA、LNCI以及LNR在水平狀態下的T統計量的值均大于其在1%、5%、10%顯著水平下的Mackinnon臨界值，因此不能拒絕原假設，即以上時間序列式非平穩的.在進行一階差分之后單位根檢驗T統計量的值小于5%顯著水平下的Mackinnon臨界值，所以可以拒絕原假設，表明LNPS、LNNI、LNLA、LNCI以及LNR在進行一階差分以后均為平穩的，即五個變量均為一階單整.

表4 單位根檢驗結果（農村模型）

2.3.2 VAR模型構建

為進一步分析河北省農村居民儲蓄影響因素的情況，本文構建一個向量自回歸模型，根據AIC準則、SC準則確定滯后階數為2階.由表可知，AR特征多項式的根的倒數均小于1，因此我們可以判斷VAR（2）是穩定的.

表5 VAR平穩性檢驗結果

2.3.3 Johansen協整檢驗

由表6 Johansen協整檢驗結果可知，在協整關系下的標準化的協整向量可以寫成：

LNPS=-3.5844LNNI+15.9238LNLA

-10.2908LNCI-0.6469LNR

上述方程表明農村平均每人居住面積與農村居民人均儲蓄成正相關關系，農村居民人均可支配收入、農村居民消費價格指數、利率則對農村居民人均儲蓄額產生了負影響.

2.3.4 格蘭杰因果檢驗

由表7結果可知：LNNI、LNCI以及LNR是LNPS的格蘭杰原因，LNPS是LNLA的格蘭杰原因，LNCI和LNPS呈現雙向的格蘭杰因果關系.

表6 協整協整檢驗結果（農村模型）

表7 格蘭杰因果檢驗結果（農村模型）

2.3.5 脈沖響應分析

圖6說明給LNNI一個正向沖擊后，LNPS表現出較強的正向影響態勢，影響周期很長，說明農村的人均收入變動對農村人均儲蓄額變動的影響很大.圖7說明給LNLA一個正向沖擊后，LNPS表現出正面的影響，并且此影響具有較長的持續性.圖8說明給LNCI一個正向的沖擊時，首先產生了正向的影響，可能是農作物的價格的提升導致了農民的人均儲蓄額的增長，然后震蕩變小，其影響在第九期接近零，其后幾乎為零，說明農村居民消費價格指數對農村人均儲蓄額大約有4年的影響.圖9說明給LNR一個正的沖擊，首先對LNPS產生負面影響，波動中有很短時間的正面影響，沖擊幅度不是很大，但持續時間比較長.

圖6 LNNI對LNPS脈沖響應

圖7 LNLA對LNPS脈沖響應

圖8 LNCI對LNPS脈沖響應

3 結論和建議

通過對河北省城鄉居民儲蓄影響因素的研究可以知道，各種因素對河北省居民人均儲蓄額的影響方向不一，影響的程度也會隨著時間的變化而變化，總的來說得出以下結論：

第一，單位根檢驗結果表明各指標在水平狀態下均是非平穩的，在一階差分后是平穩的，且各指標之間存在長期協整關系.由協整關系可知城鎮居民人均可支配收入、利率這兩個指標對城鎮居民人均儲蓄額產生的正向的影響，城鎮平均每人居住面積、城市居民消費價格指數則對城鎮居民人均儲蓄額產生了負向的影響，即城鎮居民人均可支配收入的提高以及利率上升都能促進河北省城鎮居民人均儲蓄額的增加；城鎮人均住房面積的減少、城市居民消費價格指數下降也在一定程度上促使河北省城鎮居民人均儲蓄額的提升.農村居民人均可支配收入、農村平均每人居住面積對農村居民人均儲蓄額產生了正向影響，城市居民消費價格指數、利率則對城鎮居民人均儲蓄額主要是負的影響.

第二，對城鎮、農村的VAR模型的平穩性進行檢驗，結果顯示此模型是穩定的.格蘭杰因果關系檢驗得出城鄉居民人均可支配收入、城鄉居民消費價指數、利率是城鄉居民人均儲蓄的格蘭杰原因，說明了如果想要提高城鄉居民人均儲蓄額可以通過調整城鄉居民人均可支配收入、利率和控制物價的方式來實現，這為政策的制定和調整提供了理論性的依據.

第三，對農村居民的儲蓄額變動影響最大的因素是河北省農村居民的收入水平，但河北省城鎮居民可能用增加的收入進行別的投資和消費，因此在一定程度上城鎮居民收入增加不一定不是城鎮居民的儲蓄額增加.

第四，城鎮人均住房面積對儲蓄增長產生不穩定的影響，因為人民的心里預期也是影響儲蓄的變化的重要因素；物價水平也是影響河北省儲蓄的一個因素，但影響比較小；利率變動對河北省城鄉儲蓄的變動影響不大，且城鎮和農村的儲蓄額的影響方向也不同.

根據以上分析，我們提出幾條相應的建議：

第一，結合中國的國情，應加快發展的步伐，在增加居民的收入的同時進一步完善社會保障制度，增加居民消費和投資的信心，尤其是對農村（尤其偏遠地區）的各方面改革與發展，以實現我國高額儲蓄額的分流.

第二，做好穩定物價工作，尤其是控制房價方面，降低人們未來預期理的不確定性，增強居民的消費信心，形成儲蓄購物的心理，提高消費指數從而促進經濟的發展.

第三，由于利率的變動并沒有對河北省的儲蓄起到相應的作用，因此不能單純的靠改變利率來提高居民的儲蓄額，因此應謹慎使用利率工具來調節儲蓄.

〔1〕Modigliani F,Cao Shi Larry.The Chinese Saving Puzzle and Life—cycle HyPothesis.Journal of EconoMics Literature,2004,42(l),135-170.

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〔3〕張建華,孫學光.我國居民儲蓄存款誤差修正模型與分析[J].數量經濟技術經濟研究,2009(4):130-138.

〔4〕張建華,戴靜.中國居民儲蓄地區差異分析——基于回歸的分解.中華外國經濟學說研究會第19次年會暨外國經濟學說與國內外經濟發展新格局（會議文集）,2011.

〔5〕高樹棠,王維明.甘肅城鄉居民儲蓄影響因素實證分析[J].山東工商學院學報,2012(2):59-63.

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F832.22

A

1673-260X（2013）07-0063-05