我國上市銀行經營業績研究

劉金紅

（江蘇省行政學院，江蘇 南京 210013）

一、引言及文獻綜述

我國金融體制改革不斷深入，經濟全球化帶來的競爭環境的變化，使我國上市銀行面臨各方面的挑戰，在資產結構、資本質量、管理水平都要求向國外先進的上市銀行學習以增強其競爭力。各上市銀行通過一系列的改革，努力提高經營管理水平，因此研究上市銀行的業績對檢驗國有銀行股份制改革、上市以及制定經營管理政策具有更加積極的意義。

中國學術界常有對各個國內各家商業銀行的績效分析研究，李建軍指出采用商業銀行績效國際比較評價體系能夠相對準確地評判各商業銀行的績效及由績效水平反映出來的綜合實力、相對競爭優勢[1]。李偉奇、張英認為上市銀行的業績增長驅動因素分別為凈利息收入增長、中間業務增長、成本控制、撥備釋放以及稅收因素，凈利息收入增長的來源是規模增長和凈息差擴大，按照這樣的思路對2008年中國銀行業的發展進行了分析預測[2]。張廷富從商業銀行經營的基本理念，即流動性、安全性和贏利性出發，結合社會各界普遍關注的社會責任，構建了商業銀行經營業績的多元指標，運用因子分析法對我國14家上市商業銀行的經營業績進行全面評價[3]。施久玉等通過選擇有代表性的指標和比率，建立起一個銀行系統綜合效益評價指標體系，構建了一個評價銀行系統效益的數學模型，對7家上市銀行進行了實證分析[4]。徐偉、關鍵應用杜邦模型分析我國上市商業銀行的財務報告數據，有助于提出具體的應對戰略與政策[5]。陳學彬討論了中國商業銀行薪酬激勵機制的現狀、薪酬與銀行業績的實證分析、評價薪酬水平的標準和完善其薪酬激勵機制建議等問題[6]。為了提高商業銀行的核心競爭力，徐維隆、徐浩運用因子分析模型比較了中國2006年各類型上市股份制商業銀行的經營業績，提出在指標分析過程中應整合EVA回報率因素，得出中國商業銀行整體業績影響因素的新方法并提出建議[7]。宋增基等在充分考慮銀行業特征的基礎上，結合已上市的商業銀行的數據，著重分析銀行董事會治理與銀行績效間的關系[8]。以上學者從商業銀行績效的國際比較、上市銀行的驅動因素、從上市銀行的傳統三性原則、建立績效評價指標等方面，對上市銀行的經營業績進行分析。建立計量模型有其客觀性，但是作者并沒有檢驗解釋變量與被解釋變量之間有沒有存在因果關系，這是文章的不嚴密之處；從上市銀行的三性原則出發，由于商業銀行的安全性與流動性之間浮現正相干。流動性較大的資產，風險就小，安全性也就高，商業銀行的盈利性與安全性和流動性之間呈反方向變動。盈利性較高的資產，由于時間一般較長，風險相對較高，因此流動性和安全性就比較差，所以僅僅從三性原則出發也是不科學的。本文在已有分析的基礎上，從2009年上市銀行的經營情況出發結合著名的杜邦模型直觀清晰地對 2009年的我國上市銀行的經營業績進行研究分析，而不是另外建立新的財務指標保證了一切數據從財務報表出發真實可靠，以期對我國上市銀行健康發展有益。

二、2009年上市銀行經營業績回顧

（一）資產規模快速增長、業績水平整體上升

我國目前的上市銀行包括工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、浦東發展銀行、興業銀行、民生銀行、華夏銀行、深圳發展銀行、南京銀行、寧波銀行、北京銀行、中信銀行。14家上市銀行的資產規模進一步擴張，總資產平均增長31.55%，其中以南京銀行增長最快，同比增幅為63%，華夏銀行增幅最小為16 %。從資產的構成分析，資產的增長主要在于貸款的增長，在我國經濟高速增長的環境下，14家上市銀行的存貸款業務都迅速增長。其中，南京銀行至2009年末存款達到102 127億元，增幅達63%。貸款余額達65 607億元，增幅達68%，遠遠高于全國上市銀行平均40%的貸款增速。從主營業務收入來看，2009年有6家銀行出現了負增長，只有民生銀行和寧波銀行保持在20%多的正增長率，中國銀行、交通銀行、浦東發展銀行、深圳發展銀行從1%到6%的不等的速度增長。從每股收益來看，上市銀行 2009年平均每股收益為0.79元，其中浦發銀行、深發展銀行、興業銀行每股收益分別為1.62元、1.62元、2.66元。從凈利潤增長率來看，只有招商銀行出現負增長，深圳發展銀行卻比去年增加了6倍多，其他銀行業保持了較高的增長率。可以看出，上市銀行在資產規模、主營業務收入、凈利潤、每股收益等方面普遍增長，說明其整體業績水平還是上升的，競爭力增強。

（二）資本充足率下降、不良貸款率下降

2009年末，14家上市銀行資本充足率平均為11.27%，全部達到了銀監會和《巴塞爾協議》規定的8%的警戒線。其中南京銀行的資本充足率達到了13.9%，但是較2008年大部分銀行還是有所下降。資本充足率普遍下降的原因是各家銀行業務規模擴張過快，雖然各家銀行積極補充資本，但由于貸款規模增長過快，新增資本絕大部分被業務規模的擴大所消耗，資本充足率沒有明顯改善，只能維持在合格線附近，無法得到顯著提高。資本充足率的下降一方面削弱了銀行抗風險的能力，另一方面也制約了其資產規模的進一步擴大。令人可喜的是14家上市銀行的不良貸款率都呈下降趨勢，年末平均不良貸款率為1.08%，較2008年末下降了33.39個百分點。其中興業銀行不良貸款率僅為0.54%，居我國銀行業之首。不良貸款率下降的原因在于：一是各上市銀行的經營管理能力和內部控制水平日漸提高，信貸管理制度日益完善，不良貸款增量明顯減少；二是加大了歷史不良貸款的清收、核銷和處置力度，使不良貸款的絕對數逐步下降，相見表 1。不良貸款率的下降，提高了銀行的資產質量，降低了經營風險，為銀行資產規模的進一步擴大奠定了良好的基礎。

表1 上市銀行不良貸款率一覽表

三、上市商業銀行績效分析

我國的金融體制在不斷改革發展，特別是近年的國有商業銀行通過上市，可以在資本市場獲得資金和再融資的渠道，這有利于解決困擾國有商業銀行發展的資本金不足問題，提高資本充足率；實現產權股份多元化，有利于完善公司治理結構，逐步實現市場化經營。本文通過杜邦模型對我國14家上市銀行的經營業績進行分析。

（一）杜邦模型簡析

杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系綜合分析企業的財務狀況，一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法；基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績；杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益收益率來綜合反映；杜邦分析法有助于企業管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，為管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖；杜邦分析法的基本思路：一是權益凈利率（凈資產收益率）是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心；二是資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里；三是權益乘數（杠桿比率）表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高。

（二）杜邦模型分析方法

實質是企業財務常用的凈收益率指標，用來說明企業有多少凈利潤收益回報率。我國上市公司對外公布經營業績統一用杜邦模型，進行分項分析比較企業的經營狀況，為投資者提供一個財務對比的指標。杜邦模型的公式如下，

上式亦可分解為，

根據2009年度我國上市銀行的財務報告，對這14家上市商業銀行的主要財務數據計算整理，如表2所示。

表2 14家上市商業銀行財務報表中重要數據

根據杜邦模型對14家銀行2009年的財務報表數據進行分析，詳見表3。

如表3所示，2009年在14家上市商業銀行中，總資產周轉率最高的是招商銀行，達15.14%，主要是因為：一是2009年適度寬松的貨幣政策下，利差空間壓縮，但本公司資產負債結構的持續優化和定價能力的不斷提升，使得凈利息收入降幅逐步縮小；二是抓住市場機會，努力拓展業務空間，非利息凈收入平穩增長，資產負債規模增長較快，資產質量持續優良。銷售利潤率最高的是興業銀行，其次是工商銀行，權益乘數最高的是深圳發展銀行，其次是華夏銀行。總資產周轉率反映銀行資產的營運速度，要求銀行合理安排資產結構，提高資產的流動性。總資產周轉率的高低，說明銀行在經營中利用其總資產的效率差異，意味著銀行在經營中對資金的使用情況。

表3 上市銀行主要財務比率指標

總的說來，在總資產周轉率上，除了招商銀行外，其他13家上市商業銀行的差距較小，因而不是影響銀行經營業績的重要因素。而銷售利潤率和杠桿比率卻有不同程度的差異說明這兩個因素對ROE起主要的作用，因為凈資產收益率與主營業務利潤率是正相關關系，凈資產收益率的提高有待于主營業務收入的增長，這就是說，銀行的主營業務利潤率是影響凈資產收益率的重要原因。凈資產收益率最高的是深圳發展銀行，這得益于其高的杠桿率和銷售凈利潤率，說明深發展銀行在利用財務杠桿發展自己方面存在優勢，銷售利潤率也比較高。而且，與深發展相反，中國銀行在利用財務杠桿上較深發展弱，因此其凈資產收益率較低。興業銀行的銷售利潤率高主要是因為本年度國內銀行業存貸利率下調、息差縮窄，資產收益率降低，資產負債凈息差下降，該公司通過大力拓展資產業務規模，資產總額較期初增長了30.49%，實現以量補價，凈息差自2009年6月逐步見底回升，帶動全年利息凈收入同比增長3.85%；同時，公司努力控制各類成本開支，有保有壓，營業支出同比下降8.15%。從凈資產收益率來看，14家上市銀行的經營業績排名為深發展銀行、浦發銀行、興業銀行、招商銀行、建設銀行、民生銀行、工商銀行、交通銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行、華夏銀行、中信銀行、中國銀行。但是這并不能說明其綜合實力，只是從財務角度來分析這14家上市銀行的經營情況。因為本文所分析的數據都來自財務報表，這些都是會計數據，并不計算資金成本。

從2009年中國商業銀行在世界前1 000家銀行的排名中我國14上市銀行排名都很靠前，這說明我國銀行業的業績在不斷提升。2009年，面對國際金融危機的沖擊和國內經濟波動的影響，我國各上市銀行積極把握市場變化中的機遇，繼續推進經營結構和增長方式的戰略轉型，加快產品創新與市場拓展，不斷推動收入結構多元化，積極拓展收入來源，實施嚴格的風險管理與成本控制，持續改善盈利水平，在復雜嚴峻的經營環境中保持了健康發展的良好態勢。從各銀行2009年的財務報告中可以分析到經營狀況良好，各公司從銀行總資產規模、存款余額、貸款余額、利潤總額、不良貸款率、資本充足率等方面都有比較好的表現；各行加強戰略管理，保證平穩較快發展全面落實戰略管理措施，著力推動發展戰略和業務目標的落實，推動重點地區和重點區域分行加快發展；根據市場形勢、監管要求的變化以及公司業務發展的狀況，加強資本管理，合理控制風險資產水平，大力優化風險資產結構，提升風險資產使用效率；加強機構設置步伐，擴大服務范圍；加強投資者關系管理，增進了市場對公司的了解和信心。

四、我國上市銀行發展戰略與政策建議

1. 我國上市商業銀行應注重資產結構調整

銀行的業務可以劃分為負債業務、資產業務和中間業務。負債是商業銀行職能得以實現的基礎和前提，是商業銀行信貸資金的主要來源，是銀行體系調節經濟活動的基礎，商業銀行通過負債業務，可以加強同社會各界的聯系。上市商業銀行需要根據經濟發展趨勢預測各類負債的成本變動趨勢，主動進行負債結構調整，提高銀行對市場變化的適應能力；資產業務是銀行重要的盈利來源，是增加社會貨幣供給的最重要渠道，商業銀行通過資產業務向社會各部門提供資金供給，發揮著對社會再生產的“第一推動力”和“持續推動力”的作用。國際上一般把資產分為現金、貸款、證券投資、固定資產四項。上市商業銀行對資產結構進行調整時需要對這四塊業務分別進行調整。經過對14家上市商業銀行的財務報表數據及其杜邦分析結果，注重規模尤其是生息資產的質量是提高上市銀行的利潤率的重要途徑，有利于加快資產周轉率。

2. 控制成本，提高經營收入

建立成本管理機制，增收節支，創造最大利潤。一是營業支出的降低。從上市銀行的財務報表中可以計算得出，在14家銀行中營業支出管理的最好的是招商銀行，主要原因是注重對存款的成本管理，并加強了全過程的成本控制。二是營業費用的降低。營業費用占營業收入的比例，在14家銀行中營業支出管理的最好的是中國銀行，主要原因是加強了預算管理及費用控制，業務及管理費增長幅度均低于營業收入的增長幅度，運用效率進一步提高，有利于增強其主營業務銷售利潤率。

3. 合理利用財務杠桿

財務杠桿使企業能夠控制大于自己權益的資本資源。對于上市銀行來說，財務杠桿是一把雙刃劍。如果投資回報率高于負債成本，財務杠桿的增加就會提高企業的凈資產收益率；相反，如果企業不能按時還本付息就會面臨財務危機的威脅。上市銀行要對其資產負債率保持高度的敏感性和管理技能，建立科學的風險控制體系，合理利用財務杠桿，最終提高銀行的凈資產收益率。

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