企業(yè)運用期貨市場進(jìn)行原材料采購管理方式探討

韓明丹 韓雷明

（1、武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 4300702、中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430074）

幾年前，國內(nèi)一家上市公司的一季度季報吸引了同行和市場投資者的眼球。因為該公司當(dāng)年一季度凈利潤大幅飆升，比上年同期增長122.15%。對于凈利潤的大幅提升，這家發(fā)電企業(yè)稱，主要是通過把好了燃料采購關(guān)，采用期貨方式采購燃油，大大降低了燃料消耗成本。季報顯示，當(dāng)期該公司主營業(yè)務(wù)成本比去年同期下降了16.88%，用期貨方式采購燃油功不可沒。這令當(dāng)時對期貨還十分陌生的同行企業(yè)十分好奇。

一、采購曾是企業(yè)“不能說的秘密”

一個產(chǎn)品的定價，主要由生產(chǎn)成本和利潤兩部分構(gòu)成。其中生產(chǎn)成本又包括：管理費用、制造費用、原材料成本三項。企業(yè)要想提高產(chǎn)品利潤，主要途徑有三條：一是提高銷售價格；二是壓縮和控制各類費用，提高生產(chǎn)效率；三是降低原材料采購成本。隨著市場競爭的日益加劇，價格信息的公開透明，高價銷售的可能性和空間很小，對于生產(chǎn)過程費用控制空間也是有限的，因而采購成本的控制就顯得至關(guān)重要。

據(jù)專家測算，生產(chǎn)和制造業(yè)的原材料采購成本在企業(yè)總生產(chǎn)成本中占據(jù)相當(dāng)高的比例，通常占銷售額的60%～80%，居各種成本之首。其采購時機(jī)、價格、數(shù)量的合理確定直接影響企業(yè)的產(chǎn)出效益。更重要的是，采購存在利潤杠桿效應(yīng)和資產(chǎn)收益效應(yīng)，可以對公司的績效作出直接貢獻(xiàn)。因此，采購活動直接影響著企業(yè)市場競爭力、生產(chǎn)計劃的完成、庫存水平、顧客服務(wù)信譽(yù)等方方面面。采購過程中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差，都會影響到采購預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)，從而影響到企業(yè)利潤目標(biāo)的實現(xiàn)。但是在市場經(jīng)濟(jì)瞬息萬變的今天，企業(yè)采購遇到的最棘手問題并不僅僅只是關(guān)注采購價格和確保原材料質(zhì)量那么簡單。事實上，采購過程的每一步都充滿了潛在的風(fēng)險和不確定因素，因此，如何有效的將采購風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)，對于降低采購成本，增加企業(yè)的利潤具有重大作用。可以說，企業(yè)采購風(fēng)險是企業(yè)所在供應(yīng)鏈最主要的風(fēng)險。

二、現(xiàn)代采購模式與傳統(tǒng)采購模式的分析比較

就現(xiàn)階段來說，現(xiàn)貨市場與期貨市場的有機(jī)結(jié)合，構(gòu)成了新型現(xiàn)代采購模式。可以說，期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展，遞補(bǔ)和續(xù)延了傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場采購模式。如表1所示，與傳統(tǒng)采購模式相比，現(xiàn)代采購模式的主要優(yōu)勢和特點體現(xiàn)在以下幾個方面。

1、從采購平臺來看

2、從采購目的來看

傳統(tǒng)采購行為主要為滿足生產(chǎn)不斷檔，或者說是為庫存而采購，導(dǎo)致采購缺乏主動性和靈活性，難以滿足生產(chǎn)實時需求的變化。而現(xiàn)代采購行為通常由訂單驅(qū)動，可選擇的市場范圍較廣，既包括現(xiàn)貨市場，也包括期貨市場，增加了采購部門的主動性和靈活性，減少了不必要的采購，從而降低了庫存成本。

3、從對供應(yīng)商的選擇來看

傳統(tǒng)采購行為中，對供應(yīng)商的選擇通常是通過“貨比三家”來判斷和確定，與供應(yīng)商是臨時的或短期的合作關(guān)系，供需雙方之間存在疑慮和不信任，運作中不確定性較大。而現(xiàn)代采購行為對供應(yīng)商的選擇通常是在公開、公正、公平、信息透明的期貨市場上，利用綜合、全面的交易數(shù)據(jù)考察、評估供應(yīng)商，實現(xiàn)雙方共贏。

4、從關(guān)注點來看

傳統(tǒng)采購行為往往過于注重采購價格，選取最低報價。質(zhì)量和交貨期的控制一般是通過簽訂合同、按標(biāo)準(zhǔn)條款驗收、催交催運、到貨復(fù)檢、事后質(zhì)量驗證等方法把關(guān)，即對質(zhì)量的控制是事后把關(guān)。而現(xiàn)代采購行為并不僅僅把采購報價作為唯一的主要考慮因素，其他包括質(zhì)量、交貨期也成為重要的參照標(biāo)準(zhǔn)，對質(zhì)量的控制是事前控制。尤其是期貨市場對交易品種的交割等級、升貼水規(guī)定、交割期限等都在上市交易前就有明文規(guī)定，違反將會受到嚴(yán)厲處罰。因此，現(xiàn)代采購行為除價格以外的采購風(fēng)險明顯小于傳統(tǒng)采購行為。

表1 傳統(tǒng)采購模式與現(xiàn)代采購模式特點分析對比

5、從采購信息來看

傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場采購信息來源較窄，信息匱乏。而且信息保密工作比較嚴(yán)格，信息嚴(yán)重不對稱，所以采購風(fēng)險也會相對較大。而作為現(xiàn)代采購市場的重要組成部分，期貨市場建立的是一種開放型、全方位、高效率的信息結(jié)構(gòu)，運用的是最先進(jìn)的電子計算機(jī)技術(shù)來傳輸信息，能保證最大流量信息的暢通交換，信息傳遞速度快，呈公開、公正、透明的爆炸式特點，其還不斷地投入巨資以改進(jìn)信息顯示系統(tǒng)。這些都是傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場“叫賣式”信息傳遞所無法比擬的。

總之，作為傳統(tǒng)現(xiàn)貨采購模式的遞補(bǔ)和續(xù)延的現(xiàn)代期貨市場，在擴(kuò)大采購信息和采購范圍、選擇貨物供應(yīng)商等方面發(fā)揮了重要作用，并且使采購價格選擇、采購成本控制等方法得到很大的改善，尤其是在采購風(fēng)險控制上，傳統(tǒng)現(xiàn)貨采購+期貨市場新型模式推動了采購模式的革命，越來越受到企業(yè)的重視。

三、期貨市場對采購過程中各類風(fēng)險的控制作用

采購的潛在風(fēng)險輕可造成經(jīng)濟(jì)上的損失，重可使企業(yè)倒閉。采購風(fēng)險可分為供應(yīng)風(fēng)險、質(zhì)量風(fēng)險、價格風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、信息風(fēng)險、道德風(fēng)險。下文將對傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場與期貨市場采購風(fēng)險進(jìn)行對比分析，如表2所示。

許多領(lǐng)先企業(yè)都已經(jīng)從采購活動的角度分別對原材料采購中的各類風(fēng)險給予了極大的關(guān)注，并著手建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制。但因傳統(tǒng)采購市場的特殊性和局限性，往往采取的風(fēng)險控制手段主要是從主觀行政或制度著眼，而這些措施和手段均非有效的市場化手段，缺乏客觀性。

與現(xiàn)貨市場運行機(jī)制不同，期貨市場自誕生之日起，便建立了一整套嚴(yán)格、客觀的市場化風(fēng)險控制機(jī)制，并不斷修正完善。尤其是中國期貨市場在借鑒國外同行經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，建立了適合中國國情特點的、較為完善的風(fēng)險控制體系，確保期貨市場規(guī)范、高效運行。首先，在市場運作風(fēng)控機(jī)制方面，期貨市場在交易制度、交易運行等方面進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)的設(shè)計，包括期貨合約標(biāo)準(zhǔn)、保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌幅度限制制度、強(qiáng)行平倉制度、強(qiáng)制減倉制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度、信息披露制度、套期保值制度、交割制度等等都做了非常詳盡的嚴(yán)格規(guī)定。與現(xiàn)貨市場違約成本相比，期貨市場的違約者所承受的違約成本之高難以想像，這也是為什么在期貨市場上幾乎沒有交割違約現(xiàn)象發(fā)生的原因。正是由于這種市場化的風(fēng)險控制手段，使得現(xiàn)貨市場上常見的供應(yīng)風(fēng)險、質(zhì)量風(fēng)險、信用風(fēng)險、欺詐風(fēng)險、以及道德風(fēng)險無所遁形。除了上述市場運作風(fēng)控機(jī)制外，中國期貨市場還建立形成了由中國證監(jiān)會、證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)、各期貨交易所、中國期貨協(xié)會以及中國保證金監(jiān)控中心“五位一體”的行政監(jiān)管模式，有人稱之為全球最為嚴(yán)格的監(jiān)管模式。這種監(jiān)管模式以職責(zé)明確、分工協(xié)作、信息暢通、機(jī)制健全、講求實效為原則，構(gòu)建起包括信息交換機(jī)制、風(fēng)險預(yù)警機(jī)制、共同風(fēng)險控制機(jī)制和聯(lián)合調(diào)查機(jī)制在內(nèi)的聯(lián)合監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，最終實現(xiàn)防范市場風(fēng)險、維護(hù)市場平穩(wěn)運作、保障市場健康協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)，彌補(bǔ)市場化運作風(fēng)險控制機(jī)制的不足。

目前，蔡振華還是2020年東京奧運會備戰(zhàn)領(lǐng)導(dǎo)小組的副組長，以及2022年北京冬奧會備戰(zhàn)領(lǐng)導(dǎo)小組的成員。

當(dāng)然，期貨市場對采購中的風(fēng)險防控也不是萬能的，期貨市場的價格風(fēng)險波動有時要比現(xiàn)貨市場上更加劇烈，甚至有時還會發(fā)生技術(shù)風(fēng)險。如技術(shù)系統(tǒng)發(fā)生故障而導(dǎo)致行情中斷、交易停滯、銀期轉(zhuǎn)賬不暢等，不能保障期貨交易業(yè)務(wù)正常進(jìn)行，可能會給客戶造成損失。但隨著科技進(jìn)步，發(fā)生技術(shù)風(fēng)險的概率已越來越小。

表2 傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場與期貨市場采購風(fēng)險對比分析

表3 訂單式加工企業(yè)鎖定原材料采購成本的做法

表4 買入套期保值效果分析

值得一提的是在期貨市場上也存在信息風(fēng)險。但與現(xiàn)貨市場上的信息風(fēng)險性質(zhì)迥然不同的是，現(xiàn)貨市場通常是由于信息匱乏導(dǎo)致的信息不準(zhǔn)確性、滯后性和其他一些不良后果引發(fā)的采購誤導(dǎo)，而期貨市場是由于嚴(yán)重的信息泛濫和信息不對稱現(xiàn)象導(dǎo)致的信息不準(zhǔn)確性、盲從性和其他一些不良后果導(dǎo)致的采購誤導(dǎo)。

四、期貨在原材料采購環(huán)節(jié)中的作用

概括來講，期貨市場主要在以下三個方面會對企業(yè)的采購管理有所幫助：一是將期貨價格做為現(xiàn)貨采購的定價基準(zhǔn)，幫助企業(yè)以多種形式進(jìn)行大宗商品定價管理；二是把期貨市場當(dāng)作一個大的原料供應(yīng)商，擴(kuò)大企業(yè)采購選擇范圍；三是利用期貨市場鎖定原料成本，確保企業(yè)加工利潤的實現(xiàn)。

1、將期貨價格做為現(xiàn)貨采購的定價基準(zhǔn)

傳統(tǒng)的企業(yè)原材料采購定價模式非常多。除常見的當(dāng)場討價還價模式外，還有以現(xiàn)貨月均價作為定價、以到貨后兩個月的現(xiàn)貨均價作為定價等各種模式。隨著現(xiàn)代采購模式的發(fā)展，一種新的商業(yè)定價模式應(yīng)運而生，即企業(yè)利用期貨市場可以組合出很多新的貿(mào)易采購定價模式，變現(xiàn)貨單一定價為期現(xiàn)組合的立體定價模式，從而提高企業(yè)的定價效率和定價的公平性。

目前較為通用的期現(xiàn)組合立體定價模式應(yīng)首推“期貨價格+升貼水”的定價模式。這是國內(nèi)外貿(mào)易商將期貨市場應(yīng)用到現(xiàn)貨貿(mào)易定價體系中形成的一種行之有效的定價方法。該定價模式的優(yōu)點在于既公平又合理。所謂公平是指模式中的期貨價格是通過在期貨市場上公開、公平、公正、集中競價產(chǎn)生的，不存在價格壟斷或價格欺詐等問題；而所謂合理是指將期貨市場形成的價格定為現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價時，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別等因素，在定價時買賣雙方還考慮到了現(xiàn)貨對期貨價的升貼水問題。事實上，采用“期貨價格+升貼水”定價也是國際大宗商品定價的主流模式。目前國內(nèi)有色行業(yè)中運用該模式定價相對成熟。國際銅貿(mào)易、豆類等谷物貿(mào)易也往往通過該交易模式進(jìn)行操作。該定價模式更突出價格形成的市場力量，使買賣雙方處于相對平等的地位，有利于現(xiàn)貨生產(chǎn)和貿(mào)易建立起平等共贏的經(jīng)營機(jī)制。

2、把期貨市場當(dāng)作一個大的原料供應(yīng)商看待

期貨市場上的買家對應(yīng)的交易對手嚴(yán)格來說并不是貨物的賣方，而是期貨交易所，因此可以把期貨交易所看成是一個大的原材料供應(yīng)商。只不過這個“原材料供應(yīng)商”實力很強(qiáng)、信譽(yù)很好、貨物質(zhì)量很可靠、交貨很準(zhǔn)時。因此，在對原材料進(jìn)行采購時，除了瞄準(zhǔn)現(xiàn)貨市場上的供應(yīng)商外，還應(yīng)把目光轉(zhuǎn)向期貨市場，看兩個市場的商品價格誰優(yōu)，并在質(zhì)量、信譽(yù)、交貨等方面進(jìn)行綜合考慮。

3、利用期貨市場鎖定原料成本確保加工利潤

對于生產(chǎn)加工企業(yè)，尤其是訂單式加工企業(yè)來說，最為擔(dān)心的是在簽署了產(chǎn)品加工合同后的加工生產(chǎn)期間，原材料采購價格持續(xù)上漲，陷入銷售產(chǎn)品價格確定，而原材料價格成本卻不斷攀升的尷尬境地。為解除這種后顧之憂，鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤，從而專心致志進(jìn)行加工生產(chǎn)，企業(yè)可以考慮利用期貨市場套期保值功能，對需購進(jìn)的原材料先在期貨市場進(jìn)行買期保值操作。

具體做法見表3：當(dāng)加工企業(yè)接到訂單后，此時采購原料尚需一段時日，或一時買不了全部所需的原材料。為防止在今后的生產(chǎn)加工期間，原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，企業(yè)先在期貨市場上買入原材料商品期貨合約，等到在現(xiàn)貨市場上采購到了原材料時，把期貨市場的多頭持倉等量平倉（也可以不在現(xiàn)貨市場采購，就在期貨市場上進(jìn)行交割獲得原材料）。這樣當(dāng)現(xiàn)貨市場上原材料價格上漲時，期貨市場上的盈利可以用來彌補(bǔ)現(xiàn)貨采購成本的增加部分；而當(dāng)現(xiàn)貨市場價格下跌時，現(xiàn)貨采購的成本降低部分用以抵消期貨市場上的虧損，從而在整個生產(chǎn)加工期間鎖定了原材料的采購成本。該做法的效果分析見表4。

從表4中的分析結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期貨市場和現(xiàn)貨市場價格同時上漲時，盡管兩者漲幅可能并不一致，但不管是情況一還是情況二，做期貨對降低企業(yè)采購成本都是有益的。但當(dāng)期貨市場和現(xiàn)貨市場價格同時下跌時，盡管兩者跌幅可能并不一致，但不管是情況三還是情況四，此時做期貨對降低企業(yè)采購成本不僅無益，有時甚至還會導(dǎo)致在期貨市場上出現(xiàn)較大虧空，吞噬微薄的加工利潤，拖累現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營。因此，企業(yè)開展買期保值業(yè)務(wù)也是有風(fēng)險的，也應(yīng)對在生產(chǎn)加工時期原料價格走勢進(jìn)行預(yù)測。如果對價格走勢預(yù)測有誤，有時也會出現(xiàn)套保虧損的結(jié)果。故對企業(yè)來說，采取買期保值進(jìn)行采購管理的做法也應(yīng)根據(jù)實際情況審慎使用。

五、不同經(jīng)濟(jì)周期階段運用期貨市場采購管理的不同策略

經(jīng)濟(jì)周期一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構(gòu)成。研究發(fā)現(xiàn)，商品市場在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段和滯漲階段的表現(xiàn)較為理想，而在衰退和復(fù)蘇階段的表現(xiàn)不佳。與其相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)運行的不同階段，按照通脹程度也被劃分為通脹初期、通脹高位運行期、通縮初期、通縮低位運行期四個階段。

1、通脹初期期貨采購活動的控制（見圖1）

通脹初期，期貨市場特征比較明顯。商品期貨價格不斷上漲，然后就是現(xiàn)貨價格的跟隨上漲。企業(yè)決策層或物資采購部門應(yīng)充分分析價格趨勢，在現(xiàn)貨價格上漲前就為生產(chǎn)經(jīng)營儲備充足的生產(chǎn)原材料，以控制成本。一旦現(xiàn)貨價格形成上漲趨勢，在短短的幾個月內(nèi)是很難逆轉(zhuǎn)的。但是，它在上漲的過程中會有回調(diào)，每次的回調(diào)都是購進(jìn)的良機(jī)。此階段采用期貨工具采購（買入）較為適宜。

圖1 通脹初期原材料價格走勢

2、通脹高位運行期期貨采購活動的控制（見圖2）

當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通脹高位運行期，商品期貨價格在上漲到一定高位后會滯漲或在高位運行一段時間，但不會很長，如果不是生產(chǎn)急用的原材料、成品、半成品則不宜急于采購，待價格從高位回落后再進(jìn)行采購。此階段就不宜采用期貨市場進(jìn)行原材料采購（買入）管理。

圖2 通脹高位運行期原材料價格走勢

3、通縮初期期貨采購活動的控制（見圖3）

商品期貨價格經(jīng)過一輪又一輪的上漲后，就會產(chǎn)生泡沫，政府為了控制通脹，會采取一系列收緊銀根的宏觀調(diào)控措施，此時商品期貨價格指數(shù)將會作高臺跳水式的調(diào)整。作為企業(yè)采購部門就要把宏觀政策分析透徹，結(jié)合商品期貨價格先行指標(biāo)，嚴(yán)格控制高位采購活動，規(guī)避高價購進(jìn)的風(fēng)險。此階段是非常不適宜在期貨市場進(jìn)行采購（買入）活動的。

圖3 通縮初期原材料價格走勢

4、通縮低位運行期期貨采購活動的控制（見圖4）

商品期貨價格經(jīng)過硬著陸后，原材料、成品、半成品等現(xiàn)貨價格也會跟隨一起調(diào)整下來，調(diào)整到位后會很長一段時間在一個期間上下觸底波動，其波動本身就有高有低，作為企業(yè)采購供應(yīng)部門可根據(jù)生產(chǎn)的需用量組織低價購入，減少企業(yè)項目的采購支出，并可以考慮運用期貨市場進(jìn)行采購（買入），為企業(yè)未來生產(chǎn)鎖定采購成本早做打算。

圖4 通縮低位運行期原材料價格走勢

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