淺析企業信息透明度的影響因素

鐘志強 上海大學悉尼工商學院

一、企業信息透明度的內涵

大部分的學者和機構對企業信息透明度的認識大體經歷了以下幾個階段：

1.第一個階段，把透明度僅僅理解為會計信息透明度：1996年4月,美國證券交易委員回(SEC)在其發布的評價國際會計準則委員會(IASC)“核心準則”的聲明中,對“高質量”標準的解釋是可比性、透明度和充分披露。

2.第二個階段，認為信息透明度是不僅包括財務信息透明度也包括非財務信息透明度的所有信息質量特征的綜合。如巴塞爾銀行監管委員會1998年將信息透明度定義為“公開披露可靠與及時的信息,有助于信息使用者準確評價銀行的財務狀況和業績、經營活動、風險分布及風險管理狀況”,并認為透明的信息特征包括全面、相關、及時、可靠、可比和重大;葛家澍和陳少華(2002)認為,廣義的透明度包括了信息高質量的全部含義,它由中立性、清晰性、完整性、充分披露、實質重于形式以及可比性構成,并同時建立在相關性和可靠性的基礎之上。

3.第三個階段，對信息透明度的定義是基于信息使用者為中心的公司信息透明度,如美國注冊會計師協會財務報告特別委員會在《改進企業報告——著眼于用戶》中將對信息使用者的關注作為未來企業財務報告的方向,這其實是將公司信息透明度最終立足于信息使用者對公司信息的充分獲取和理解上。

從以上定義可以看出，企業信息透明度的評價客體是企業信息，既包括財務信息也包括非財務信息。而企業信息質量包括很多特征，其中透明度是其中的一項重要指標，它集綜合性全面性為一體，在某種程度上可以用高質量來代替。但歸根結底企業提供透明的信息是為信息使用者服務的，所以應該從信息使用者的角度對信息透明度進行定義。根據以上給出的定義，結合外部與內部因素對企業信息透明度的影響因素做了如下分析。

二、宏觀影響因素分析

對宏觀環境的影響通常采用基于國家層面的研究，即將一國公司信息披露活動作為整體進行多國之間的比較分析。對于企業信息透明度而言.法律環境和政府干預這兩個宏觀因素起著最為直接的基礎性作用。

首先，由于政府直接經營和管理公司，這就降低了對企業公開信息的需求。從而影響企業的信息透明度。以我國為例，我國普遍存在著國有股“一股獨大”的現象，即國有控股公司普遍存在，而這些公司大都存在著信息透明度不高的現象。如2011年發生的中石油“天價酒”事件，國有企業未經允許超額分配紅利，以及為經核實建設項目、炒股發生巨額虧損隱瞞不報的現象屢見不鮮。其次，政治集團利用其對銀行的控制以及制定法規政策的權力來扶持與其有密切聯系的公司，從而保持這些公司在行業中的壟斷地位，這就大大降低了企業的信息透明度。最后，由于政府傾向于通過稅收等手段對盈利較高的公司進行利益剝奪，以增加財政收入及平衡同行業企業間的力量，因此很多高盈利企業為了規避稅收，往往減少對企業自身信息特別是財務信息的披露，不僅降低了信息透明度而且影響了投資者的投資行為。

此外，由于我國正處在由計劃經濟向市場經濟轉換的過度階段，國家對市場經濟的干預相對于發達國家來說更為嚴重，因此法律及政府對企業信息透明度方面的影響會更為顯著。當然政府參與經濟進行宏觀調控有利于資源的有效配置和市場的良性競爭，但是我們也應該正視其中的一些不利影響，努力改善，使我國經濟向著更加健康的方向發展。

三、微觀影響因素分析

1.公司治理結構對信息透明度的影響

完善的公司治理結構，一方面可以通過激勵機制的安排同化出資人與經理人的效用函數以緩解道德風險，減少代理成本，激勵代理人為委托人的利益如實披露企業信息；另一方面可以通過以董監事會等為主體的內部監管機制的安排來約束經理人的行為，瓦解經理人的優勢信息地位，減少信息不對稱。在公司治理結構方面，大體分為以下幾個角度對企業信息透明度進行分析：

（1）獨立董事占董事會的比例對信息透明度影響

獨立董事的主要功能在于執行與股東利益相一致的政策（Fama，1980），由于獨立董事的獨立性，他會監督企業經理人對企業信息的披露狀況，從股東等投資者的利益出發，減少信息不對稱。因此獨立董事比例越高越有利于提高企業的信息透明度。

（2）內部審計及監事會對信息透明度的影響

內部審計和監事會等機構的存在會對企業的經理人起到一定的監視作用，促使其規范經營，保障股東的權益，加強企業信息的披露，減少信息內部使用者與外部使用者得信息不對稱。因此是否存在內部審計機構及監事會對企業信息透明度也有重要影響。

2.財務杠桿對信息透明度的影響

財務杠桿等于總資產比上所有者權益即權益乘數，反應的是普通股每股股利變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應，是負債和優先股籌資在提高企業所有者收益中所起的作用。由于財務杠桿效應的存在，債務比重高的公司相對于債務比重低的公司而言.往往會選擇更加穩健的會計政策，當企業盈利能力出現問題時，債權人會要求企業采取更加穩健的會計政策，因此信息透明度會相應得到提高。同時，債務對國家控股的上市公司會計穩健性的影響要明顯小于對非國家控股上市公司的影響。這是因為國家控股公司有國家在做后盾，其抗風險能力相對較強，從而面臨相同的債務水平時，國有控股公司的信息披露程度會相對較低。這也印證了上述政府干預對信息透明度影響的分析。

總體而言債務融資具有加強公司治理、增加公司市場價值的作用，同時可以傳遞企業的經營狀況等信息，從而可以刺激企業經理人提高公司的信息披露水平，提高企業信息透明度。但是對于少數資產負債率非常高的公司，這種作用并不顯著。

3.公司所處行業對信息透明度的影響

在世界經濟日趨一體化的大環境下，企業競爭越來越激烈，而企業之間的競爭更多的是科學技術實力的競爭，因此企業對自身核心技術的保護也越來越重視，在進行信息披露時會顯得格外謹慎，以防泄露公司機密在同行業的競爭中處于劣勢，因此，公司所處的行業對信息透明度也會產生重要影響。根據對此類上市公司進行單獨檢驗的相關文獻，發現信息披露對權益資本成本的影響存在行業差異：對于信息專有性和競爭性較強的高技術或新興產業公司，其信息不對稱產生的額外資本成本更高，信息披露對公司權益資本成本的影響更顯著，因此對于此類行業企業而言，其信息透明度會相對較低。

四、總結

自從金融危機以來，信息使用者越來越關心企業信息透明度，而且提出的要求也越來越高，提高企業透明度的要求變得越來越迫切。這就要求政府部門加強相關方面的立法，減少對企業信息披露的干涉，加快國有控股公司的企業轉型同時市場監管機構也要完善相應的管理措施，保障資本市場的良好運行。對企業而言，要提高獨立董事的比例同時保證其獨立性，落實監事會的監督職能，健全對經營者的激勵約束機制，完善企業治理結構。

[1]葛家澍，陳少華.改進企業財務報告問題研究.北京:中國財政經濟出版社，2002

[2]劉立國，杜瑩.公司治理與會計信息質量關系的實證研究.會計研究，2003

[3]汪煒等.信息披露、透明度與資本成本[J].經濟研究

[4]張程睿，王華.公司信息透明度：經驗研究與未來展望.會計研究，2006

[5]催學剛.公司治理機制對公司透明度的影響.會計研究月刊，2004

[6]吳成豐，鄭國鴻.公司治理與組織績效之相關性研究—以臺灣中小企業為研究對象.中華管理評論，2005

[7]Vafeas.Board meeting frequency and Finn Performance [J]Journal of Financial Economics，1999(53)

[8]Ball R,Robin A.and Wu J.Incentives Versus Standards:Properties of Accounting Income in Four East Asia Countries.Journal of Accounting and Economics,2003，36

[9]Fama E. F. and M. C.Jensen.Separation of Ownership and Control.Journal of LawandEconomics，1983，26(2)