601857全流通“利空出盡”？

□ 文/本刊觀察員 莫北

辨風看向：

上市6年之后，A股市場石化“航母”—中國石油（601857），2013年11月8日迎來真正意義上的全流通時代。中國石油從2010年11月8日開始解除限售，拖延了3年至今才實現(xiàn)了全流通。

風向解析：

本次解除限售的股份持有人為全國社會保障基金理事會。根據(jù)中國石油公告，公司4億限售股11月8日上市流通，占公司總股本的0.22%，這是中國石油上市后最后一批限售股解禁。

按照中國石油集團的承諾，其持有的中國石油A股于2010年11月8日起解除限售并上市流通。不過事實上，到期解除限售的股票為1575.22億股，較公司持股少了4億股。這是源于：根據(jù)中華人民共和國財政部等聯(lián)合發(fā)布的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》及相關實施公告的要求，中國石油集團于2009年將其持有的中國石油4億股轉(zhuǎn)給社保基金持有。社保基金在承繼中國石油集團的法定和自愿承諾禁售期的基礎上，將禁售期延長3年至2013年11月5日。

中國石油上一次巨額解禁發(fā)生在2010年11月8日，不過解禁當日，中國石油以微漲1.25%的漲幅跑贏當日上證指數(shù)。就規(guī)模而言，中國石油當時的解禁無疑是整個2010年度最大規(guī)模的一次解禁，1575.22億股按照2010年11月8日中國石油當期的12.14元收盤價計算市值達1.91萬億元，占到2010年11月8日滬深兩市A股30.33萬億元市值的6.30%，占到當周流通市值2.03萬億元的94.09%。

由于目前持股中國石油的絕大部分是長線投資性質(zhì)的資金，相對于中國石油1630多億的流通股數(shù)量，4億股解禁股似乎顯得很微小。因此業(yè)界認為4億解禁股對股價影響不大。而中國石油經(jīng)過多年下跌后，距離5—7元的絕對價值區(qū)域已經(jīng)很近，跌幅超過80%，社保基金如果解禁就拋售中國石油，屬于非理性的殺跌行為。一般戰(zhàn)略投資者不會這么做。更何況中國石油三季度業(yè)績顯示出企穩(wěn)向好的跡象。

對于廣大購買了中國石油股票的散戶來說，“解禁”與“全流通”包含著一些“利空出盡”的意味。

在證券市場里，證券價格因為各種不利消息的影響而下跌，這一種趨勢持續(xù)一段時間，跌到一定程度，空方力量開始減弱，投資者不再被這些利空因素所影響，證券價格要開始反彈上升，這一種現(xiàn)象叫做利空出盡。對比這個概念，再來看看中國石油股票這些年的表現(xiàn)，2007年11月，中國石油回歸A股市場，以16.7元發(fā)行，首日開盤價就被炒到了48.6元。從機構監(jiān)測結(jié)果來看，中國石油上市首日總市值為8.04萬億元，2013年8月30日總市值1.43萬億元，6年蒸發(fā)了6.61萬億元，市值縮水了超八成。同花順數(shù)據(jù)顯示，2007年中國石油股東戶數(shù)高達187.92萬，此后股東戶數(shù)雖有降低，但依然超過100萬戶。截至2013年中報，仍然有102.68萬戶股東。眾多持有該股的散戶無奈自嘲：“現(xiàn)在也沒有指望能回本了，但至少不會有更差的信息了吧？”

事實上，中國石油也并非一無是處，比如單純從分紅角度看，它似乎還算是不錯的。2007年至2012年，中國石油實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1345.74億元、1137.98億元、1031.73億元、1398.71億元、1329.84億元、1153.23億元，股利支付率分別為21.33%、45.25%、45.09%、45.04%、44.99%、45%，在整個A股市場中屬于較高的水平。

有證券商認為中國石油“利空出盡”確有跡象。中國石油繼下半年陷入反復調(diào)查風波，不斷有高管落馬之后，又因煉化業(yè)務巨虧200億元而被投資者質(zhì)疑，卻并沒有機構因為這些利空消息而出現(xiàn)拋售中國石油的行為。截至2013年中報，社保基金理事會以4億股的持股成為中國石油第三大流通股東，此外前十大流通股東中包括3只來自華夏基金、匯添富基金和南方基金子公司的指數(shù)基金以及2只來自中國人壽的保險產(chǎn)品。

根據(jù)聯(lián)交所資料顯示，摩根大通于11月5日增持中國石油2254萬股或0.11%，每股作價8.78元，總值1.98億元，最新持股量增至6.1%。

數(shù)據(jù)顯示，中國石油第三季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤297.7億元，較去年同期上漲19.4%。而今年前9個月實現(xiàn)凈利潤952.9億元，較去年同期增長9.6%。

華西證券投資顧問李浩強認為，中國石油經(jīng)過多年下跌后，目前的估值仍相對偏高，但距離絕對價值區(qū)域已經(jīng)很近。中國石油的絕對投資區(qū)間在5—7元，跌到該區(qū)域后投資者可大膽介入，未來定有不錯的收益。