加強企業資本運作的對策思考

■蔡秀華 黑龍江省中北建設工程有限公司

一、企業資本運作應開辟多種融資渠道

1.靈活多樣的融資渠道是實現企業高增長的必備手段

依據經營計劃確定融資方式。一是要整合好現有的公司資源：包括經營組織、人力資源、產權、財務狀況、資產等等。

二是取得政府資金支持。要充分的利用本企業取得的成果及將來創造的成果爭取國家政策資金的支持。可以專門地組織一個團隊，專門研究成果，爭取國家資金，不斷創新，取得國家政策資金支持。

三是取得投資銀行支持或上市直接融資。投資銀行是金融中介機構，他們可以籌集企業發展所需的大量資金。不過，投資銀行不親自對公司進行投資，是從外部投資者或放貸者手中籌集資金，他們從中牟利。也可利用投資銀行實現境外上市。

四是也可以利用非傳統渠道融資。例如：

（1）“天使”投資者。所謂“天使”投資者是那些懷著崇高動機投資的人，他們不是為了賺錢，他們會為正義的事業所打動而慷慨解囊。他們會對自己感興趣的企業投資。

（2）私募發行。私募發行是在一個相對較小的范圍內募集資金。這種方式是該公司因暫時上市條件不夠融資的有效途徑。可以通過這種形式引入戰略投資者。

（3）合資企業，或選擇戰略伙伴。通常建立合資企業不失為公司融資的有效途徑。一種是合資立項，雙方各自投入一筆資金，另一種融資方式是與和你有商業往來關系的另一家公司，有可能是大公司，建立戰略伙伴關系。

（4）經銷權轉讓。公司可以把產品經銷權轉讓給別人來籌集資金。

（5）使用費融資。這種形式是投資者對公司未來銷售資金的墊款。為償還這筆墊款，企業要按銷售額的一定比例對投資者進行償付，即使用費。投資者不是按利潤從底線提成，而是從銷售中抽取一定比例。如果企業達到了既定銷售目標，投資者就能得到回報。在這種融資方式下，企業保留了自己的產權，投資者也能立即取得企業資金。

2.編制好一份融資計劃

融資方式有多種多樣，所以要根據企業現狀編制好一份詳細的，可操作的融資計劃。

（1）做好財務評價。對企業經營狀況進行簡要回顧。

（2）做好盈虧預測。

（3）預估資金平衡表，做好資金來源。

（4）搞好現金流預測。融資計劃根據不同融資方式，穩扎穩打，采取正確的融資步驟。

3.融資成本考慮，相機而定

選擇成本最低的融資方式至關重要。在企業成長期，企業新產品已進入市場并被不斷推廣，發展前景比較明朗。這一階段風險有所下降。資金需求量較大。企業要在短時間內獲得大量的資金，以便迅速組織生產，搶占市場。融資渠道：

一是選擇風險投資基金或風險投資公司的后續投資，這將是主要融資渠道。二是選擇商業銀行的風險貸款。三是從資本市場上直接融資。

二、吸引風險投資，推動企業快速成長

1.全面了解風險投資公司

風險投資公司類型大致有以下幾種：

（1）私人風險投資公司，這類公司主要是吸收個人資金，以有限責任公司運作，由合伙人管理。

（2）合作風險投資公司，這種組織形式的投資公司既可能是完全獨立的經濟實體，也可能只是附屬于大公司的一個部門。這種公司并不全是為獲得高額利潤，而是求得新技術，新市場或進行多種經營。

（3）小企業投資公司。是由政府直接向私人提供資金所建的。旨在向技術密集型小企業進行風險投資。有時也向有潛力的企業作長期的投資。

2.權衡各種風險投資方式，選擇最適合的風險投資公司

因為風險投資方式很多，要熟悉，同時要了解風險投資公司的工作流程，選擇好最適合的風險投資公司。須根據自身條件選擇合適的公司類型。即利用社會提供的風險資本公司明細表，確定風險投資公司。在與風險投資公司進行談判時，應要求對方介紹其公司投資業務狀況。同時應提請對方注意說明如何處理雙邊關系，要求對方提供有關的銀行文件和其它文件。

選擇了風險投資公司后，只有把握獲取風險投資的策略與技巧，才能贏得風險資金，否則會前功盡棄。

編制好商業計劃書是吸引投資的重要籌碼。用商業計劃書描繪創業宏偉藍圖。采取步步為贏，在談判桌前要進行一番較量。

三、采取切實可行的并購方式

企業依法并購，通過并購擴大企業經營規模，通過并購帶來企業財務的盈利，通過并購占領市場份額，擊敗競爭對手，通過并購保持企業生命長盛不衰。

企業兼并基本形式：橫向兼并、縱向兼并和混合兼并。承債式并購，全部受讓或部分受讓、零并購等。

要根據行業特點，認真的分析兼并企業現狀、行業優勢、產品優勢、市場前景等，有選擇的實施兼并。對生物工程企業，行業產品相關企業重點關注。例如：生物制藥、保健品、食品等企業。

實施并購要注意幾個問題：

1.首先要制定好經營戰略,要有針對地進行并購,切忌“拍腦袋”

2.查清被并購企業賬實，特別是或有負債，防止風險漏洞，確定收購價格

3.國有企業要安置好職工

4.組織好啟動企業團隊，盡快組織經營,留住人才，并購后的人事整合

5.對購并企業的文化管理與整合至關重要

同時在并購交易上將成本控制在最低或合理的限度。要時刻保持清醒的頭腦，設置并購底線，摸清基本情況，三思而后行；要練就火眼金睛，識破會計舞弊，特別是隱瞞資產和負債。確定被收購企業的真正價值。

四、有效的運作好企業內部資本

1.要警惕高負債的陷阱

從許多高成長企業反映出的問題來看，過度高負債可以說是一個典型的通病，也是財務危機的根源。主要源于：戰略需求效應是由于企業的戰略布局，或表現為現有業務的發展，或表現為新業務的開拓，規模和數量的擴張經常明顯快于內涵質量的擴張，在高成長階段都將出現某種程度上的資金短缺。因此高成長企業為達到快速擴張的目的，普遍采取負債經營策略。組織放大的效應由于企業在快速擴張中傾向采用企業集團或控股企業模式，但這類模式債務放大效應十分明顯。財務不透明與內部互相擔保。高成長戰略造成資金短缺，企業就不可避免的要負債經營。

2.要保持資本、負債和資產的合理比例結構

（1）優化資本結構，使企業的權益資本與債務資本之間確立一個合理的比例，使負債水平始終保持在一個合理的水平上，不能超過自身的承受能力。

（2）優化負債結構。重點是負債的到期結構。企業也應對長、短期負債的盈利能力與風險進行綜合評價，以確定即使風險最小，又能使企業盈利能力最大化的長、短期負債比例。

（3）優化資產結構。主要是確立一個既能維持企業正常生產經營，又能在減少或不增加風險的前提下給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。其核心指標是反映流動資產與流動負債間差額的“凈營運資本”。

（4）優化投資結構。主要是從提高投資回報的角度，對企業投資情況進行分類比較，確定合理的比重和格局。

（5）確保資金的流動性和安全性。

3.建立企業內部警示器，即財務監控體系

應建立有效的財務監控體系，加強對企業債務、資產、投資回收、現金回流和資產增值等方面的財務管理，守信用定額度和擔保進行嚴格控制，減少或有負債。