瑞安退出，高層換帥，拉法基怎么啦？

文 | 馬 克

從北京轉戰西南，偏安一隅。目前，拉法基在中國的水泥產能大約3000萬噸，遠低于其剛剛進軍中國市場時的宏偉夙愿。

截至目前，拉法基在中國的水泥業務，主要是由法國拉法基與瑞安建材合營的拉法基瑞安水泥。該合營公司旗下子公司拉法基中國海外控股公司以持股48%的方式，掌控著西南地區水泥上市公司四川雙馬，并稱其將拉法基在中國的所有水泥業務注入該上市公司，然而到目前為止并非如此，拉法基瑞安水泥業務主體業務絕大部分分布在西南地區。

近年來，拉法基在中國的戰略的明顯收縮，不得不讓外界有了種種推測。加之，2013年以來，一系列關于拉法基的重大新聞，無不刺激著行業人士的敏感神經。瑞安建業宣布最遲2015年退出拉法基合營；四川雙馬董事長與董秘辭職；拉法基瑞安換帥；拉法基欲打包出售旗下9家水泥廠；四川雙馬業績繼續低迷；法國拉法基集團1季度虧損1.17億歐元……

下面筆者將從拉法基瑞安、四川雙馬、拉法基集團三個層面，整理各大媒體報道的相關信息，尋解在這一兩年拉法基到底發生了什么，拉法基到底怎么了。

拉法基與瑞安的姻緣

1月3日，《財華社》報道指，瑞安建業最遲2015年退出拉法基水泥合營。

該報道稱，瑞安建業早前表明，就其持有拉法基瑞安合營45%股權的投資，一直積極考慮不同的退出方案，并在2012年12月31日協定一連串路向，以協助其退出拉法基瑞安合營，并預期最遲2015年退出。

眾所周知，拉法基與瑞安建業在2005年聯姻，結成合營公司拉法基瑞安，拉法基占股55%，瑞安建業占股45%，欲在中國水泥市場實施大規模兼并擴張。然而幾年過去，拉法基瑞安水泥產能也有較大規模，但是和之前的預期還有較大距離。

在預期沒有達到的情況下，拉法基又實施戰略轉移，把水泥業務集中在西南市場。似乎，另一位合作者早已按捺不住。2012年5月18日，瑞安建業公司行政總裁黃勤道于上海接受媒體訪問時就表示，目前已與多位潛在買家洽談，力爭于年內出售與拉法基合營的水泥企業資產，資產帳面值為40億元，但出售水泥業務仍面對不少技術上困難。

雖然到目前為止，瑞安還沒有脫離合營，不過從該公司的多次公開表態來看，其出售拉法基瑞安股權，已經是迫切不已。

繼瑞安建業最遲2015年退出拉法基水泥合營的消息之后，2013年2月20日，四川雙馬董事長，亦是拉法基瑞安首席執行官的姜祥國提出了辭任四川雙馬董事長的申請。

3月1日，拉法基瑞安水泥宣布，高希文接替姜祥國擔任拉法基瑞安水泥有限公司的新任首席執行官，于3月1日起生效。此前，高希文任拉法基東亞地區首席執行官，負責集團在韓國、日本、越南和朝鮮的業務。

拉法基稱姜祥國將離開拉法基加入其家族企業。高希文先生的職業生涯始于1978年。1998年加入拉法基集團后，他先后擔任過拉法基韓國水泥分支、法國水泥分支首席執行官和北美地區水泥分支總裁等職務。

4月8日，媒體爆出拉法基瑞安27億出售旗下9家工廠。報道稱，拉法基擬將旗下9家工廠打包出售，都江堰工廠不在出售之列，售價或為27億元。

目前，拉法基在建及已經投產的設計水泥總產能為2990萬噸。包括四川3家水泥廠，水泥產能800萬噸；重慶4家水泥廠，水泥產能650萬噸；貴州3家水泥廠，水泥產能480萬噸；云南7家水泥廠，水泥產能1060萬噸。

不過，拉法基瑞安中國區企業傳播副總裁喬天云就此回應稱：“我沒聽到這事兒，也不知道。”

關于拉法基瑞安出售水泥業務的消息也有不少，在西南水泥市場每況愈下的時候，拉法基高達270元/噸的成本已經不能適應惡劣的市場競爭，出售部分不良資產，似乎亦可以理解。

四川雙馬與拉法基的糾葛

在瑞安建業與拉法基鬧分家的時候，拉法基在中國控股的水泥上市公司四川雙馬也傳出了重磅新聞。

2013年2月19日，四川雙馬接到董事會秘書魏斌的書面辭職函，魏斌因個人原因，已提出辭去公司董事會秘書的職務。

2月20日，四川雙馬公司董事會又收到董事長姜祥國的書面辭職函。隨后，一直到5月2日，該公司召開董事會，選舉高希文擔任公司董事長職務。

人事變動的風波，自然也隨著新董事長的就任而告一段落。但是，四川雙馬與拉法基的糾葛卻一刻也沒有消停。

拉法基控股四川雙馬6年以來，四川雙馬經營表現并未達到預期，特別是2010年之后，反而業績不斷下滑、市值縮水，這讓拉法基中國陷入整合擴張困局的同時，與四川雙馬之間的利益糾葛也浮出水面。

4月10日，《證券時報》報道，“由于已注入標的資產都江堰拉法基（50%股權）業績連續兩年未達承諾目標，拉法基中國將付出超過1.35億股的代價。初步測算，相比當初22.55億元的注入價格，標的資產目前市值作價已不到11億元（以4月8日收盤價算），貶值高達50%以上。若都江堰拉法基2013年仍不能實現預期盈利目標，拉法基中國還將繼續履行送股的承諾。

按照當初拉法基中國海外控股公司與四川雙馬雙方的三年業績承諾約定，都江堰拉法基對應2011年、2012年、2013的凈利潤預測數分別為5.52億元、4.97億元、4.75億元。

而在2011年、2012年期間，都江堰拉法基的凈利潤分別為3.16億元和1.09億元，大幅低于此前的承諾。拉法基中國兩年應補償股份分別為5714萬股、7860萬股，合計超過1.35億股。

4月26日，《天府早報》報道稱，2012年四川雙馬公司凈利潤第二年未達到承諾目標，控股股東拉法基中國第二次對股東進行盈利補償。不過與2012年一樣，此次盈利補償方案在4月24日的股東大會上被中小股東否決，他們表示更愿意獲贈股份。

同時，四川雙馬公司終止增發股票收購拉法基都江堰25%股權的議案也未獲得通過。業內認為，都江堰拉法基的盈利能力較強，是部分股東并不贊成的原因。

筆者認為，都江堰拉法基是拉法基在中國水泥資產中，最優質的部分，四川雙馬繼續收購其25%的股權，將更加符合股東利益。

從四川雙馬2012年業績來看，當年實現營業收入18.6億元，實現凈利潤850萬元，比2011年下降94.77%；而扣除非經營性損益后的凈利潤為-2330萬元，已經開始虧損經營。盈利能力方面，四川雙馬2012年共銷售水泥730.8萬噸，營業收入18.3億元，平均銷售價格約為250元/噸。毛利率已從2011年的20.38%下降到了2012年的7.97%。

上訴2012年業績我們可以看出，拉法基在四川的水泥銷售價格偏低，同時水泥成本相對較高，這源于該公司對安全、與環境保護的投入相對國內企業大很多。在價格上，拉法基水泥沒有相對的競爭優勢，另外，值得一提的是據筆者了解，都江堰拉法基2012年實現凈利潤為2億元左右，四川雙馬業績不好，主要是其它地區的拖累。

4月12日，四川雙馬公布2013年1季度報，凈利潤虧損807萬元，預計2013年1～6月累計凈利潤為100萬元至600萬元。

顯然，這樣的經營業績，并不會讓四川雙馬的股東滿意。加之，2013年四川水泥價格，較去年沒有好轉，反而去年部分水泥價格較高的地區，現在價格也加速下滑，另外，到目前為止，2013年投資增速進一步放緩，四川雙馬今年的業績欲好于前兩年，幾乎很難。

那么很有可能，拉法基中國在2013年結束之后，又將面臨補償股東股份的窘境。

綜上所述，拉法基在中國的業務似乎遇到了瓶頸，不管是瑞安建業的單方面揚言退出，還是與四川雙馬股東鬧得不可開交，拉法基甚至于偏安西南的決心都有所動搖。停建部分新建線，或傳出“出售旗下9家水泥工廠”，不得不讓人追問，拉法基在中國是怎么了，亦或是法國拉法基集團在全球的戰略出現了怎樣的變化？

拉法基集團的全球減債計劃

拉法基在中國的戰略無疑是沒有剛來時的雄心萬丈了，固守一方精耕細作倒是頗有可能。那么，這幾年法國拉法基在全球范圍的經營狀況又是怎樣的呢？

2008年，拉法基收購埃及Orascom之后，導致拉法基的債務大幅增加，其債務評級在2011年相繼被全球最權威的三大評級機構中的兩家——標準標普和穆迪，降至垃圾級別“BB+”。

標普和穆迪表示，由于原材料價格上漲、中東的政治動蕩以及美國、西班牙、希臘等國建筑開工量下降，拉法基將很難恢復利潤率。

之后，拉法基集團制定實施了一系列減債計劃，希望在2015之前將債務水泥縮至100億歐元之內，使其現金流與債務比能夠重新獲得標普和惠譽投資級別的“BBB”評級。

2012年6月，拉法基集團（Lafarge）宣布，計劃在未來4年內削減成本13億歐元并提振盈利，以削減其債務，并重新獲得投資級別的信用評級。

拉法基表示，希望最早2013年將其凈債務從2012年3月底的124億美元降至100億歐元以下。

拉法基集團一直在削減成本和出售資產，以抵消經濟衰退造成的建筑市場的疲軟。去年，拉法基還將其股息削減了一半。

為此，在被降評級之后，拉法基將其過半的石膏業務出售給了Etex Group在內的買家，并將美國密蘇里州(Missouri)和俄亥俄州(Oklahoma)的水泥、骨料和混凝土業務以4.46億美元的價格出售給美國建材公司Eagle Materials。

另外，2011年底據據外電報道，拉法基集團正在為其南非的水泥業務分支尋求買家，預計可以通過出售籌集7億至8億美元資金。彭博社援引知情人士稱，潛在買家可能包括印度的埃迪亞貝拉集團(Aditya Birla Group)。

為了削減債務，拉法基可謂是下了血本，不僅節省各項支持，還不惜出售旗下資產。然而，盡管如此，拉法基2012年及2013年1季度的業績仍不容樂觀。

日前，拉法基集團公布了2012年度業績，報告稱拉法基2012年銷售額達158億歐元，同比增長3%；其中水泥銷售額103.73億歐元，同比增長4%，混凝土及骨料銷售額53.53億歐元，同比增長2%。

拉法基表示，2012年銷售額的增長得益于集團對于成本的控制和新興市場的業績增長。不過，筆者注意到該公司凈利潤僅增長0.8個百分點。

另外，拉法基集團2012年債務下降了5%，跌至113億歐元，集團CEO—Bruno Lafont表示，公司在2013年內將盡可能地使債務縮減至100億歐元。同時公司也決定在未來的幾年里，將全面實施成本削減計劃。

2012年全年，集團水泥產量達1.41億噸，同比減少3%，其中四季度產量3480萬噸，同比減少5%；混凝土產量達3180萬方，同比減少6%，其中四季度產量780萬方，同比減少5%，集團四季度的盈利能力低于預期。

2012年公司在亞洲、拉丁美洲、北美、中東及非洲地區的銷量均有增長，其中拉丁美洲地區銷售額9.61億歐元，同比增長6%；亞洲地區銷售額27.46億歐元，同比增長14%；北美地區銷售額33.75億歐元，同比增長9%；中東及非洲地區銷售額42.83億歐元，同比增長5%。相較其他地區的良好形勢，歐洲地區形勢則不容樂觀，受到歐洲建筑市場投資放緩的影響，2012年集團在西歐地區銷售額31.81億歐元，同比減少9%；東歐及中歐地區銷售額12.7億歐元，同比減少2%。

另外拉法基集團也表示，受到2012年原材料成本上漲的影響，公司預計2013年將會提高產品的售價。而得益于新興市場的快速增長、集團成本削減計劃的有效實施以及債務的大幅降低，集團稱將有望提前一年完成公司2015年凈利潤增長17.5億歐元的目標。

筆者還注意到，2012年第三季度，拉法基當季凈利潤同比下降了5.1%至3.19億歐元。受拉美和亞洲銷售快速增長抵銷歐洲銷售下降的影響，當季運營收益增長了9%至8.15億歐元。

正是源于歐洲地區經濟萎靡，各國爭先出臺削減債務的政策，全球經濟復蘇尚待時日，拉法基不得不選擇削減企業自身的債務，以應對未來的變數。

2013年5月7日，拉法基集團公布一季度業績。今年第一季度拉法基凈虧損有所擴大，拉法基當季凈虧損額達到1.17億歐元，去年同期該數字為虧損6000萬歐元。當季拉法基息稅攤銷折舊前利潤為3.8億歐元，跌幅達到26%。

有分析人士指出，造成上述情況的主要原因是歐洲和北美在今年初冬季時間延長，此外拉法基在阿爾及利亞和埃及境內的生產工作因故暫停和減產。盡管如此，拉法基預計2013年集團市場的水泥需求增幅在1%至4%之間。

該集團宣布維持全年業績展望不變。此外，拉法基還宣布其實現2015年盈利目標的計劃有可能提前一年完成。拉法基表示其計劃在今年內盡可能將自身的凈債務規模削減至100億歐元以下。