基于前景理論的資產評估人員決策分析

（湖南大學工商管理學院會計系 湖南長沙410205）

一、前景理論概述

基于理性人假設的傳統經濟學一直在經濟學界處于主流地位。其中紐曼和摩根斯坦于1944年提出的期望效用最大化原理，即EU理論被廣泛應用于人的決策分析中。EU理論假定決策人會對所有可獲得的信息進行分析，能理解各選擇方案并估計各狀態的概率，最后按期望效用最大作出決策。

由于在日常生活的各項決策中，人不可能獲得與決策相關的所有信息，也不可能具備全面理性判斷的能力。現實是人們在決策中受到自身能力有限及信息不完全等因素影響，做出的決策往往是非完全理性的。所以，在1979年Kahneman和Tversky發表了將心理學與經濟學結合起來的前景理論后，這一理論便開始被應用于各種決策行為分析中。其基本原理可概括如下：1.“確定效應”，即處于收益狀態時，大多數人喜歡規避風險；2.“反射效應”，即處于損失預期時，大多數人愿冒風險；3.“損失規避”，即大多數人對損失和獲得的敏感程度不對稱，面對損失的痛苦感要大大超過面對獲得的快樂感；4.“參照依賴”（Reference Dependence），即多數人對得失的判斷往往根據參照點決定。這些基本原理在前景理論的價值函數（Value Function）中得到了綜合的反映，如圖1所示。

圖1 前景理論價值函數

權重函數是前景理論中涉及的另外一個重要函數。權重函數顯示人們對概率的估計也會滲透個人的感性因素，具體表現為將小概率事件賦予相對增大的權重，而在面對中等以上概率事件時，則賦予其相對減少的權重。

圖2 前景理論權重函數

前景理論下，風險決策過程涉及兩階段：編輯與評價。在第一階段首先決策者會尋找一個中性參照點，將各種可能的結果區分為盈利與虧損。評價階段是在編輯階段的基礎上，根據前景理論的價值函數和權重函數進行計算并進行決策。

資產評估人員評估決策行為受對自身經濟利益追求的影響，同時需在法律法規及道德約束下進行。在“理性人”假設下，資產評估人員在評估定價與評估投入以及是否與委托方合謀等決策中，會根據所能得到的信息估計不同選擇的效用，并估算其發生的概率，并根據期望效用最大化原則進行判斷。而在加入個人心理等非理性因素的現實決策中，資產評估人員又是如何進行選擇的，下面將做具體分析。

二、評估定價與投入決策分析

基于前景理論，資產評估人員對該評估收費效用的判斷不是直接就該收費額而定，而是先尋求一個中性參照點，即“參照依賴”。該參照點就會涉及到評估師自身的記憶、情感等各種影響，主觀性較強，可能是根據以前評估經驗形成的一個慣例，也可能是自身一直極力想達到的水平，又或者是評估行業協會制定的收費標準。一般情況下，評估收費參照點會考慮評估成本、正常利潤及預期損失（訴訟損失）因素。而在選擇參照點的過程中，資產評估人員由于損失厭惡心理——等量損失帶來的痛苦遠遠大于收益帶來的快樂，對于一些調低收費參照點的影響因素做出消極反應，而對調高收費參照點的影響因素做出積極反應，再加上經驗主義的自負心理作用，最后評估收費參照點的選取偏高的可能性較大。

而此時評估收費對評估師而言，是收益還是損失就是基于這一參照點判斷的。實際的評估收費處于收益或損失區域會影響資產評估人員的風險偏好。前景理論研究認為，人的風險屬性在不同情境下是會改變的。

表1 決策者風險屬性決定

這里涉及的風險系資產評估風險。關于資產評估風險，學術界尚未有統一的定義。筆者綜合各種理解，認為資產評估風險是評估值嚴重偏離被評估資產客觀公允價值導致評估報告使用者等利益相關方經濟損失，從而引發的資產評估機構及人員承擔相應責任的可能性。資產評估人員對評估風險的態度會影響其評估過程中的投入決策。當評估收費F＞參照點時，為收益，此時根據價值函數，資產評估人員為風險規避者，他們執業過程中更加趨向于專業謹慎并遵守資產評估準則及相關法律法規，降低評估風險；而當F＜參照點時，對于評估師而言，此時他們處于損失狀態，偏向風險尋求，評估師會選擇減少評估工作量，削減簡化認知努力，降低評估成本，機會主義傾向加強。因為目前資產評估市場雜亂且評估業務競爭激烈，資產評估機構及人員議價能力不敵委托方，往往評估收費會被壓縮，資產評估活動定價往往低于其心理的參照點。在這種情況下，評估投入降低，導致我國資產評估市場質量不高。

三、合謀與否決策分析

隨著經濟轉型，我國上市公司中正出現利益集團多元化的趨勢。大股東利用資產評估活動進行利益輸出從而侵占中小股東利益或者利用評估結果進行盈余管理等現象比比皆是。這往往需要資產評估人員在評估過程中相配合，比如通過有意選擇一定的技術參數以接近委托方的目標評估值等。對于資產評估人員而言，合謀與否取決于兩種情況下價值函數與權重函數乘積孰大。

圖3 資產評估人員投入決策模型

選擇合謀時，U1=π（1）×（F+EF）-π（P1）×V1-X1；而不合謀時，U2=π（1）×F-π（P2）V2-X2

其中，F為正常評估收費，EF系接受合謀而額外獲得的收益，V1、V2為兩種情況下因評估結果誤差過大導致的訴訟成本，P1、P2分別是其對應的概率，X1、X2為評估投入成本。由以上兩式可知:

U1-U2=EF+π（P2）×V2-π（P1）×V1+X2-X1

合謀易導致評估結果誤差過大，評估風險較大，因此被查處的概率較高。而相比之下，未與委托方合謀而因其他原因導致資產評估結果不合理而使得相關利益方經濟利益受到較大損害而被處罰則是小概率事件。根據權重函數，人們易高估小概率事件，而低估中、大概率事件。經過資產評估人員主觀感知，結果便是合謀與不合謀的權重的差縮小。同時，前景理論的研究者已經證實，人還會對同一概率權重隨時間推移（由近及遠）以遞減速率變小，被查處事件發生在不確定的未來期間，權重更小，兩者差異也就更小。

而X2-X1為評估投入工作量的成本之差，接不接受合謀，工作量相差不會過大，相反甚至可能因為不接受合謀而使得委托方不配合資產評估過程及不提供相關信息而導致工作量大幅增加。

因此，基于前景理論，接受合謀與拒絕合謀決策的效用經過資產評估人員自身非理性的心理因素影響，接受合謀獲得的額外收益——受“確定效應”作用的收益，是資產評估人員所不愿放棄的，而評估風險過大帶來的損失經其將權重高估或低估使得合謀與否帶來的損失差異變小，這樣便導致了我國資產評估人員在現實決策中容易接受委托方的合謀，人為刻意操縱資產評估結果，使得資產評估行為成為上市公司達到各種目的的工具。

綜上所述，資產評估人員在評估定價及投入決策中，因參考點的較高選取與實際評估收費的壓縮使得其面臨損失狀態，而評估人員面臨損失狀態時的風險尋求傾向導致其減少評估工作量，降低評估成本，從而導致了評估服務質量不高。而在合謀與否決策中，對確定收益的偏好以及賦予小概率事件偏高權重和中、大概率事件以偏低權重，導致資產評估人員容易愿意冒著較大的評估風險選擇與委托方合謀。而以上結論也能對資產評估人員的監管有所啟示。評估人員的決策并非完全理性，對其監管也應考慮綜合其情感偏好、行為特點、心理等因素。同時，通過合理確定評估收費標準等措施改善資產評估行業的職業環境也能對市場需要的資產評估人員的正確決策行為起到引導作用。