銀行信用與商業(yè)信用的橋接匹配：渤海“票據(jù)池”案例

摘 要：銀行承兌匯票等票據(jù)傳統(tǒng)的融資變現(xiàn)渠道是分散型的零售交易模式。某銀行設(shè)計(jì)應(yīng)用票據(jù)池質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式，將點(diǎn)狀隨機(jī)的市場(chǎng)交易納入理性預(yù)期統(tǒng)籌的范圍，通過(guò)“池化”市場(chǎng)存量票據(jù)，打包質(zhì)押，開展信貸融資業(yè)務(wù)。這種新模式創(chuàng)造并利用了“集約擔(dān)保”與“或有擔(dān)保”的理念，靈活橋接了商業(yè)信用與銀行信用，實(shí)現(xiàn)了信貸市場(chǎng)營(yíng)銷關(guān)系的渠道化創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：票據(jù)市場(chǎng)；集約質(zhì)押；或有擔(dān)保；效率激勵(lì)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： B 文章編號(hào)：1674-2265（2013）08-0061-04

一、引言

截至2012年末，我國(guó)企業(yè)累計(jì)簽發(fā)銀行承兌匯票17.9 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%，期末未到期金額8.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.4%。與此同時(shí)，我國(guó)流通中貨幣M0 余額為5.5 萬(wàn)億元。銀行承兌匯票余額是流通中現(xiàn)金的1.5倍，成為商業(yè)交易結(jié)算中高頻使用的準(zhǔn)貨幣。與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)形成鮮明的對(duì)照，2012年末全國(guó)票據(jù)融資余額占未到期匯票余額的24.1%，僅占各項(xiàng)貸款的3.2%，票據(jù)融資變現(xiàn)能力與企業(yè)實(shí)際需求相比存在一定差距。

企業(yè)之間依托銀行承兌的票據(jù)支付結(jié)算實(shí)質(zhì)是一種商業(yè)信用。理論上講，當(dāng)前的現(xiàn)狀是商業(yè)信用與銀行信用沒(méi)有形成合理聯(lián)結(jié)以解決市場(chǎng)有效需求的問(wèn)題。進(jìn)一步地，票據(jù)雖基于貼現(xiàn)等融資功能初步實(shí)現(xiàn)了與銀行信用的對(duì)接，但其總體的資源配置也是無(wú)序低效的。截至目前，票據(jù)市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)缺乏某種穩(wěn)定合理的渠道性匹配機(jī)制，致使市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制未能充分發(fā)揮其優(yōu)化資源配置的功能。

針對(duì)市場(chǎng)票據(jù)信用大幅增加的現(xiàn)實(shí)，工商銀行2011年研發(fā)出一種票據(jù)集合質(zhì)押融資的新模式，并在相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了試點(diǎn)。作為銀企票據(jù)信用合作的新模式，票據(jù)池集約擔(dān)保管理模式目前沒(méi)有被銀行業(yè)普遍應(yīng)用。本文針對(duì)工商銀行與濱州渤海活塞集團(tuán)的票據(jù)營(yíng)銷合作案例進(jìn)行考察分析。

二、票據(jù)與短期信貸市場(chǎng)的對(duì)接：渤海票據(jù)池營(yíng)銷案例

（一）案例操作背景：供應(yīng)鏈貿(mào)易中的結(jié)算困境與銀行擔(dān)保資源壓力

1. 企業(yè)結(jié)算產(chǎn)生和積存大量未到期票據(jù)。山東濱州渤海活塞股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“渤海活塞”）是國(guó)內(nèi)唯一一家以內(nèi)燃機(jī)活塞作為主導(dǎo)產(chǎn)品的上市公司，主導(dǎo)產(chǎn)品是Φ30mm—Φ350mm的高性能活塞，生產(chǎn)規(guī)模及技術(shù)水平在活塞制造行業(yè)內(nèi)為亞洲第一、世界前五強(qiáng)。與其行業(yè)地位不相稱的是，公司受上下游企業(yè)兩頭擠兌，在結(jié)算方式上處于十分弱勢(shì)的地位。其上游鋁、銅等原材料供應(yīng)商處于資源霸主地位，只接受現(xiàn)匯，不接受承兌匯票，確定采購(gòu)后需立即支付貨款。而其下游客戶則由于其市場(chǎng)地位高而擁有較高的話語(yǔ)權(quán)，在采購(gòu)活塞時(shí)實(shí)行零庫(kù)存管理①，且開票付款比例高達(dá)80%。渤海活塞產(chǎn)品從中轉(zhuǎn)倉(cāng)庫(kù)到待裝機(jī)，從裝機(jī)到開票一般需6個(gè)月，與之相對(duì)應(yīng)的是6個(gè)月期限的銀行承兌匯票。換言之，渤海活塞從供貨到收到回款的期限在1年左右。渤海活塞收到的票據(jù)只有少部分能背書轉(zhuǎn)讓給上游客戶，絕大部分只能到期托收，其日均銀行承兌匯票存量高達(dá)2億—3億元。

2. 票據(jù)流通及變現(xiàn)成本瓶頸。高存量票據(jù)的情形，事實(shí)上不局限于渤海活塞和產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)。市場(chǎng)壅塞的票據(jù)急于變現(xiàn)拉升了票據(jù)貼現(xiàn)利率。2011年，濱州票據(jù)直貼利率達(dá)7.8%，高于同期同檔次貸款利率1.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于從2011年起票據(jù)貼現(xiàn)被計(jì)入信貸額度，在貨幣政策持續(xù)偏緊、信貸額度受限的背景下，銀行票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模趨向緊張。企業(yè)票據(jù)變現(xiàn)受到利率與規(guī)模的雙重制約。

3. 銀行面臨擔(dān)保資源匱乏與同質(zhì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)控制的壓力。濱州市銀行信貸增速自2010年以來(lái)一直處于山東省領(lǐng)先地位。伴隨著貸款的持續(xù)快速增長(zhǎng)，企業(yè)可有效抵押的資產(chǎn)資源因沒(méi)有同步跟進(jìn)，導(dǎo)致?lián)?biāo)的物的過(guò)度飽和，互保、聯(lián)保等沒(méi)有實(shí)質(zhì)價(jià)值的虛擬“擔(dān)保圈”充斥濱州信貸擔(dān)保市場(chǎng)。2011—2012年數(shù)據(jù)顯示，濱州市前49家信貸大戶近3年的對(duì)外擔(dān)保額度均達(dá)到其貸款總額的2.5倍以上，擔(dān)保債務(wù)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。

（二）由“托管池”到“質(zhì)押池”：流程與質(zhì)押要約設(shè)計(jì)

工商銀行于2011年7月份推出了系統(tǒng)指導(dǎo)性的《票據(jù)池業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》），希望通過(guò)集合企業(yè)票據(jù)“建池”并對(duì)入池票據(jù)核定質(zhì)押比例，以此為擔(dān)保辦理各種融資業(yè)務(wù)。

傳統(tǒng)的票據(jù)池業(yè)務(wù)，是指客戶將所持有的商業(yè)匯票整體托管給銀行，由銀行為其提供票據(jù)鑒別查驗(yàn)、查詢、保管、到期托收等一攬子服務(wù)。工商銀行的《管理辦法》在托管池基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)新增了質(zhì)押票據(jù)池，其要約包含4個(gè)基本元素：一是客戶須持有合法的享有完全票據(jù)權(quán)利的票據(jù)，票據(jù)存量有一定的規(guī)模；二是客戶必須選定工商銀行為其現(xiàn)金管理服務(wù)的主辦行，開立單位結(jié)算賬戶和票據(jù)池保證金賬戶，用于存放保證金；三是雙方簽訂《現(xiàn)金管理（票據(jù)池）服務(wù)協(xié)議》；四是評(píng)估認(rèn)定票據(jù)池質(zhì)押額度（可擔(dān)保額度），企業(yè)對(duì)票據(jù)做質(zhì)押背書。

具體來(lái)看，票據(jù)池融資業(yè)務(wù)（含托管）的基本流程步驟如下（見圖1）：

1. 企業(yè)提交申請(qǐng)，銀行審核，雙方簽訂《現(xiàn)金管理（票據(jù)池）服務(wù)協(xié)議》。

2. 銀行為企業(yè)組建票據(jù)托管池，提供票據(jù)鑒別、查詢、保管、托收等服務(wù)。

3. 銀行選取低風(fēng)險(xiǎn)銀行承兌匯票組建質(zhì)押票據(jù)池，測(cè)算最高抵押比例，核定可用擔(dān)保額度。

4. 企業(yè)以票據(jù)池為抵押，申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)、承兌、票據(jù)質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)。

5. 銀行核查企業(yè)票據(jù)池可擔(dān)保額度并在必要時(shí)通知企業(yè)對(duì)保證金賬戶余額進(jìn)行補(bǔ)足調(diào)整，保證質(zhì)押池可用擔(dān)保額度（已入質(zhì)押池的票據(jù)余額加保證金賬戶余額）總是大于、等于托收出池票據(jù)及待質(zhì)押融資額之和，否則不允許票據(jù)出池。

6. 銀行電子凍結(jié)相應(yīng)的質(zhì)押票據(jù)，為企業(yè)辦理質(zhì)押融資。

（三）渤海活塞票據(jù)池案例營(yíng)銷始末：基于工商銀行濱州分行的實(shí)踐

1. 起步發(fā)動(dòng)。除有效擔(dān)保資源嚴(yán)重缺失外，在管理辦法出臺(tái)前，工商銀行濱州分行已深感傳統(tǒng)托管票據(jù)業(yè)務(wù)日益被邊緣化的壓力。許多企業(yè)反映，存管業(yè)務(wù)為其票據(jù)融資設(shè)置了繁瑣的手續(xù)——登記、入池、出池，如此還不如直接拿票據(jù)去貼現(xiàn)方便。2009年前后，隨著各中小銀行在濱州設(shè)立營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)速度的加快，許多客戶退出其市場(chǎng)，客戶及存款資源的快速流失令工商銀行濱州分行倍感憂慮。因此，當(dāng)《管理辦法》出臺(tái)后，該分行第一時(shí)間成立了由結(jié)算部、公司部等部門組成的票據(jù)池專營(yíng)隊(duì)伍，確定了依托票據(jù)增值業(yè)務(wù)提高占有率的戰(zhàn)略計(jì)劃。

2. 初戰(zhàn)碰壁。貼現(xiàn)利率高于貸款利率且規(guī)模受限，本應(yīng)是可提供貼現(xiàn)替代品的“票據(jù)池”業(yè)務(wù)大顯身手的良好時(shí)機(jī)，然而當(dāng)工商銀行濱州分行于2011年8月份首先向大客戶—BH集團(tuán)推介該項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，卻被拒之門外。BH集團(tuán)是家大型上市公司，日常票據(jù)流量高達(dá)5億元以上，是各銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪的優(yōu)質(zhì)客戶資源。BH集團(tuán)一貫的策略是：待票據(jù)攢到一定規(guī)模時(shí)再集中向各銀行貼現(xiàn)，堅(jiān)決不肯與工商銀行簽訂票據(jù)池協(xié)議。

3. 柳暗花明。作為其票據(jù)主要托管行之一，工商銀行濱州分行在經(jīng)歷對(duì)BH集團(tuán)營(yíng)銷的失敗后曾向渤海活塞推介過(guò)此業(yè)務(wù)。同樣作為“大牌”企業(yè)的渤海活塞因當(dāng)時(shí)“不差錢”而缺乏耐心，聽不進(jìn)去有關(guān)票據(jù)池業(yè)務(wù)方案的流程與特點(diǎn)介紹。然而，2011年9月，本就不堪忍受行業(yè)資金結(jié)算特點(diǎn)之苦的渤海活塞“屋漏偏逢連夜雨”：其下游企業(yè)WC集團(tuán)對(duì)其2010年末交付的一批貨以質(zhì)量為由拒付貨款。同時(shí)，其上游企業(yè)—氧化鋁主供應(yīng)商WQ公司則要求其立即打入現(xiàn)匯支付貨款，這讓新上了生產(chǎn)線的渤海活塞如坐針氈。此時(shí)，銀行營(yíng)銷經(jīng)理向企業(yè)再次做出了票據(jù)池業(yè)務(wù)的相關(guān)介紹。企業(yè)終于理解了票據(jù)池協(xié)議模式的內(nèi)容和相關(guān)優(yōu)點(diǎn)，雙方一拍即合。經(jīng)過(guò)磋商、審核，雙方于2011年9月簽訂票據(jù)池業(yè)務(wù)合作協(xié)議。濱州分行為渤海活塞建立了1億元的票據(jù)質(zhì)押池，質(zhì)押比例為90%，并于當(dāng)月為其辦理法人網(wǎng)貸通業(yè)務(wù)950萬(wàn)元。截至2012年末，濱州分行以票據(jù)池質(zhì)押方式，相繼為渤海活塞簽發(fā)國(guó)內(nèi)信用證100萬(wàn)元，辦理國(guó)際訂單融資——海外代付業(yè)務(wù)3000萬(wàn)元。

（四）渤海票據(jù)池的初步運(yùn)行績(jī)效

1. 降低了企業(yè)融資成本。在市場(chǎng)貼現(xiàn)利率高于正常貸款利率的情形下，票據(jù)池協(xié)議內(nèi)的其他各類融資方式均較貼現(xiàn)成本低廉。以其中的法人網(wǎng)貸通（即網(wǎng)絡(luò)循環(huán)貸款）為例。2011年，一年期貸款基準(zhǔn)利率為6.0%，貼現(xiàn)利率約為7.8%，則渤海活塞辦理的950萬(wàn)元法人網(wǎng)貸通相比直接將票據(jù)貼現(xiàn)一年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用[950×（7.8%-6.0%）=17.1]萬(wàn)元。該方案成功地將票據(jù)池質(zhì)押的低風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)與法人網(wǎng)貸通的靈活性特點(diǎn)進(jìn)行了有效組合。另以渤海活塞辦理的國(guó)際訂單融資3000萬(wàn)元為例，海外詢價(jià)半年期最低資金成本為3.5%，半年期貸款基準(zhǔn)利率為5.9%，貼現(xiàn)利率為5.0%。辦理國(guó)際訂單海外代付相比票據(jù)直貼卡年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用[3000×（5.0%-3.5%）=45]萬(wàn)元；相比辦理短期流動(dòng)資金貸款年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用[3000×（5.9%-3.5%）=72]萬(wàn)元。

2. 提高了辦理行的信貸市場(chǎng)占有率。對(duì)試點(diǎn)企業(yè)票據(jù)池業(yè)務(wù)的成功營(yíng)銷，促使工商銀行進(jìn)一步系統(tǒng)性地將票據(jù)管理系統(tǒng)與信貸臺(tái)賬系統(tǒng)掛接起來(lái)，促進(jìn)了其票據(jù)托管池業(yè)務(wù)辦理效率的提高，吸引了更多的企業(yè)與工商銀行簽訂票據(jù)管理一攬子協(xié)議，拉動(dòng)了其保證金存款與貸款業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)步增加。不僅如此，在試點(diǎn)成功的基礎(chǔ)上，該行將票據(jù)池業(yè)務(wù)推廣延伸到集群性中小企業(yè)。截至2012年末，該行已成功為沾化皮革城等企業(yè)集合體建立票據(jù)質(zhì)押池，穩(wěn)定和拓展了其客戶資源群體。得益于票據(jù)增值融資業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，濱州分行在當(dāng)?shù)匦刨J市場(chǎng)的占有率明顯上升。在濱州2012年新入駐兩家商業(yè)銀行的背景下，該行2012年新增貸款占全部機(jī)構(gòu)的比例達(dá)到21.56%，同比提高了4.8個(gè)百分點(diǎn)。

三、擔(dān)保創(chuàng)新、信用橋接與合作渠道化：票據(jù)池模式的制度創(chuàng)新價(jià)值分析

正如本案例業(yè)務(wù)在推介中遇到的，市場(chǎng)可能存在一個(gè)質(zhì)疑：票據(jù)池質(zhì)押模式是否只有在貼現(xiàn)利率高于短期貸款利率時(shí)才具有市場(chǎng)應(yīng)用價(jià)值？換言之，當(dāng)市場(chǎng)貼現(xiàn)利率低于短期貸款等融資品種時(shí)，票據(jù)池質(zhì)押融資是否還有比較優(yōu)勢(shì)？對(duì)此，本文對(duì)票據(jù)池營(yíng)銷模式的制度比較優(yōu)勢(shì)及其創(chuàng)新意義等進(jìn)行理論考察。

（一）對(duì)票據(jù)集約擔(dān)保和多功能性再開發(fā)，核心是擔(dān)保制度模式創(chuàng)新

傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)已經(jīng)將銀行承兌匯票等票據(jù)用作融資擔(dān)保品，票據(jù)質(zhì)押是一種權(quán)利質(zhì)押。而本案例的擔(dān)保標(biāo)的物則是市場(chǎng)的存量票據(jù)“池子”，不是或并不總是鎖定單一票據(jù)。這種模式不只是以集約擔(dān)保方法突破了原有擔(dān)保制度框架的擔(dān)保范圍，而且在理論意義上還創(chuàng)造了另一種全新的擔(dān)保理念：“或有擔(dān)保”（不同于理論界既有的錨向不可測(cè)情形下的“或有擔(dān)保”概念）。銀行通過(guò)建立票據(jù)質(zhì)押池，得到“或有擔(dān)保債權(quán)”，雙方既可以憑此辦理實(shí)際的融資業(yè)務(wù)，也可以作為預(yù)期的或有融資權(quán)利。只有在具體發(fā)生融資業(yè)務(wù)時(shí)，企業(yè)才對(duì)票據(jù)做質(zhì)押背書。因此，票據(jù)池質(zhì)押模式以集約擔(dān)保與“或有擔(dān)保”形態(tài)實(shí)現(xiàn)了擔(dān)保制度與理念的新突破。同時(shí)，票據(jù)池?fù)?dān)保范圍內(nèi)融資的品種不受限制，可以簽發(fā)銀行承兌匯票、辦理貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，客戶可根據(jù)不同融資品種的市場(chǎng)利率情況隨行就市。因此，對(duì)于市場(chǎng)貼現(xiàn)利率相對(duì)走低時(shí)，票據(jù)池質(zhì)押融資模式是否具備比較優(yōu)勢(shì)的質(zhì)疑是偽命題。并且該模式一經(jīng)建池，銀行與客戶均新增了確定可得的信貸資源，降低了融資帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，提高了雙方的邊際收益率。

（二）嫁接銀行信用與商業(yè)信用，實(shí)現(xiàn)了對(duì)信用資源的市場(chǎng)創(chuàng)新

渤海活塞原先持有的大量未到期票據(jù)被閑置，本身是一種無(wú)效或低效率的市場(chǎng)信用資源配置，票據(jù)的信用創(chuàng)造功能受到多種條件的限制。本案例除擔(dān)保制度本身就是創(chuàng)新集成外，其宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的關(guān)鍵作用是通過(guò)擔(dān)保創(chuàng)新將銀行信用與商業(yè)信用有效橋接在一起，疏通了貨幣市場(chǎng)中票據(jù)市場(chǎng)與短期信貸市場(chǎng)兩個(gè)子市場(chǎng)之間的連接橋梁。即銀行通過(guò)“筑池”，將非金融企業(yè)之間廣泛應(yīng)用的商業(yè)結(jié)算票據(jù)與銀行融資集合起來(lái)，這種對(duì)商業(yè)票據(jù)資源先集中起來(lái)再通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)信用增值的市場(chǎng)平臺(tái)，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的貿(mào)易往來(lái)十分重要。這不僅有效解決了企業(yè)購(gòu)銷業(yè)務(wù)中收付票據(jù)期限錯(cuò)配、金額錯(cuò)配等難題，也有利于鼓勵(lì)企業(yè)開發(fā)商業(yè)信用，拓寬貨幣創(chuàng)造的范圍和延長(zhǎng)增值鏈條。

（三）創(chuàng)造營(yíng)銷新模式，實(shí)現(xiàn)了信貸市場(chǎng)渠道性合作關(guān)系的創(chuàng)新

作為一種擔(dān)保標(biāo)的物，票據(jù)權(quán)利質(zhì)押形式早已存在；作為融資方式，票據(jù)池模式能夠包含的各類融資品種早已成熟；作為票據(jù)資源的“實(shí)物”管理方式，票據(jù)池形式也早已在市場(chǎng)存在。那么票據(jù)池模式在銀企合作渠道方面的創(chuàng)新點(diǎn)究竟在哪里呢？

從營(yíng)銷理論視角看，在票據(jù)池質(zhì)押融資模式出現(xiàn)以前，無(wú)論是票據(jù)融資還是貸款等融資業(yè)務(wù)，均為錨定融資額加載“一對(duì)一”式抵（質(zhì)）押擔(dān)保手續(xù)，類似于“零售商”式營(yíng)銷。而本案例票據(jù)池質(zhì)押融資模式則是將合作企業(yè)原本在市場(chǎng)上分散零星交易的票據(jù)、擔(dān)保與融資三要素整合在主辦行，是票據(jù)資源集合于一點(diǎn)后的衍射開發(fā)，相當(dāng)于“批發(fā)兼零售”的銷售商模式。由此，在市場(chǎng)營(yíng)銷范疇上，交易雙方通過(guò)溝通、信任建立起一種全新的“渠道”化合作關(guān)系。這種新型合作關(guān)系有利于增強(qiáng)彼此信任度，提高票據(jù)市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)之間資源匹配的穩(wěn)定性。類似渠道關(guān)系雖在其他商業(yè)領(lǐng)域早已廣泛開展應(yīng)用，但在信貸營(yíng)銷市場(chǎng)中，則尚處在其生命周期的新生階段。

四、結(jié)束語(yǔ)

票據(jù)池質(zhì)押融資作為一種全新的擔(dān)保理念、融資模式和制度設(shè)計(jì)，其內(nèi)涵一時(shí)仍難以被大部分企業(yè)理解和接受。許多企業(yè)容易將該業(yè)務(wù)誤解為銀行對(duì)企業(yè)新的“捆綁”策略。其實(shí)，企業(yè)票據(jù)的“入池”和“出池”仍然享有高度的自由。在沒(méi)有完全理解以前，企業(yè)采取渤海活塞的策略便是一種明智的選擇：其3億元票據(jù)1/3委托工行存管和質(zhì)押，1/3由其他銀行代理，1/3企業(yè)留存。另外，即使在銀行系統(tǒng)甚至是辦法制定機(jī)構(gòu)，多數(shù)人員對(duì)票據(jù)池模式相關(guān)概念與操作技巧也沒(méi)有理解到位，致使票據(jù)池業(yè)務(wù)在大部分基層機(jī)構(gòu)沒(méi)有開展起來(lái)。

然而，渤海票據(jù)池質(zhì)押融資模式畢竟實(shí)現(xiàn)了擔(dān)保制度模式、信用市場(chǎng)機(jī)制和信貸營(yíng)銷渠道關(guān)系3個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)造性設(shè)計(jì)，為銀企雙方及票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供了新的路徑啟示，是相關(guān)市場(chǎng)資源配置制度的帕累托改進(jìn)。渤海票據(jù)池模式的成功推進(jìn)為供應(yīng)鏈企業(yè)融資帶來(lái)了嶄新經(jīng)驗(yàn)。

注：

①所謂零庫(kù)存管理，即要求渤海活塞等配件供應(yīng)商先按照合同訂單要求發(fā)貨到主機(jī)廠（下游企業(yè)的主機(jī)生產(chǎn)車間）提供的中轉(zhuǎn)倉(cāng)庫(kù)，主機(jī)廠隨時(shí)從中轉(zhuǎn)倉(cāng)庫(kù)提貨裝機(jī)，使用多少?gòu)膫}(cāng)庫(kù)提多少，不存在庫(kù)存。活塞產(chǎn)品在裝機(jī)前都作為渤海活塞自己的存貨，中轉(zhuǎn)倉(cāng)庫(kù)的存儲(chǔ)費(fèi)用也由渤海活塞承擔(dān)。

參考文獻(xiàn)：

[1]費(fèi)磊，申作亮. 票據(jù)融資發(fā)展拐點(diǎn)機(jī)理及影響研究：以山東為例[J].金融發(fā)展研究，2012，（1）.

[2] 楊子強(qiáng)，王曉青.信用的組合與分離：商業(yè)承兌匯票發(fā)展的邏輯[J].金融研究，2006，（10）.

[3]李先國(guó)，王小洋.渠道關(guān)系理論研究綜述及發(fā)展趨勢(shì) [J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2011，（5）.

[4]王培志，楊依山.勞埃德·沙普利對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)——2012年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)評(píng)論 [J]. 經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2012，（12）.

[5]中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部課題組. 商業(yè)銀行票據(jù)池業(yè)務(wù)拓展研究[J]. 金融論壇，2012，（1）.

[6]2012年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告.中國(guó)人民銀行網(wǎng)站：http：//www.pbc.gov.cn.

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) YJ，XS）