私募新“一哥”的贏家寶典

創(chuàng)勢(shì)翔，一支神秘、低調(diào)又很年輕的私募團(tuán)隊(duì)，就這樣以一騎絕塵的“新人王”之態(tài)殺入陽(yáng)光私募戰(zhàn)團(tuán)

黑馬創(chuàng)世紀(jì)

傳奇正在上演，王者已然現(xiàn)身。

隨著10月份“全會(huì)前”行情的展開，各類陽(yáng)光私募、券商產(chǎn)品的2013年前三季度業(yè)績(jī)排名也新鮮出爐。在1000多家股票策略私募產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)前十的入圍資格線是52.91%——相對(duì)于同期上證綜合指數(shù)-4.16%、滬深300成分股指數(shù)-4.51%的漲幅，這條業(yè)績(jī)線已足以成為絕大多數(shù)私募難以企及的天花板。而榜單上最耀眼的明星，無(wú)疑是以107.20%的前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率雄踞榜首的私募王中王——粵財(cái)信托-創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)。

創(chuàng)勢(shì)翔，一支神秘、低調(diào)又很年輕的私募團(tuán)隊(duì)，就這樣以一騎絕塵的“新人王”之態(tài)殺入陽(yáng)光私募戰(zhàn)團(tuán)。算起來(lái)，這匹黑馬早在今年4月就已經(jīng)顯露王者之相，之后一路領(lǐng)跑。

2013年10月19日，第三屆中國(guó)絕對(duì)收益投資國(guó)際高峰論壇暨大智慧“中國(guó)私募百?gòu)?qiáng)榜”頒獎(jiǎng)盛典在上海舉行。35歲的廣州創(chuàng)勢(shì)翔投資有限公司投研總監(jiān)鐘志鋒，與鼎鋒、朱雀、和聚、理成、星石、淡水泉、龍騰、尚雅、新價(jià)值等眾多私募“大哥”一起站在了“百?gòu)?qiáng)榜”的領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)上。快速崛起的創(chuàng)勢(shì)翔已在中國(guó)主流投融資圈占據(jù)了一方版圖。

一家平均年齡僅35歲、幾乎清一色的江浙“敢死隊(duì)”成員，成立于2009年12月，2012年5月才發(fā)起首只私募產(chǎn)品的民間派私募新秀，憑什么在高手如云的眾多私募、公募、券商系團(tuán)隊(duì)中異軍突起，一年之間就從藉藉無(wú)名到名滿江湖？近日，創(chuàng)勢(shì)翔內(nèi)部高層人士接受了《中國(guó)證券期貨》記者的深度采訪。

飛天一式：“創(chuàng)新型價(jià)值投資”

創(chuàng)勢(shì)翔今年能獨(dú)步江湖取得超高收益，在操作手法上呈現(xiàn)出集中持股、波段操作、重倉(cāng)大賺的特點(diǎn)，方向上以投資消費(fèi)科技類成長(zhǎng)股為主，靠重倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)和掌趣科技等股票獲利頗豐，5月份以來(lái)重倉(cāng)的北斗星通也取得了較好收益。創(chuàng)勢(shì)翔團(tuán)隊(duì)成員相對(duì)比較年輕，對(duì)TMT類的東西比較感興趣，比較容易理解，也容易把握，接觸得較多，用他們的“草根”調(diào)研方法，調(diào)研起來(lái)也相對(duì)真實(shí)、方便一些，所以他們?cè)诔砷L(zhǎng)股方面會(huì)更加偏向TMT。

創(chuàng)勢(shì)翔投研團(tuán)隊(duì)把自己的核心投資理念稱為“創(chuàng)新型價(jià)值投資”，這也是創(chuàng)勢(shì)翔一飛沖天的精髓所在：

“這是團(tuán)隊(duì)核心成員過(guò)往最擅長(zhǎng)的操作手法通過(guò)一年多的實(shí)踐磨合出來(lái)的。它包含我們對(duì)三個(gè)要素的有效整合：價(jià)值投資、深度調(diào)研和敢死隊(duì)模式。

價(jià)值投資是我們選股的標(biāo)準(zhǔn)，精選具備獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司。在選股上會(huì)更加偏重于能夠高成長(zhǎng)的中小盤上市公司。價(jià)值重估也是我們重點(diǎn)關(guān)注的，就是精心挖掘由于某種特定原因?qū)е率兄颠h(yuǎn)低于重置成本的上市公司股票。比如政策或規(guī)劃變動(dòng)、國(guó)家政策造成的資源升值，或是城市規(guī)劃造成的市區(qū)廠房搬遷補(bǔ)償；又或者由于經(jīng)營(yíng)管理方面的矛盾使得明珠蒙塵。

深度調(diào)研是我們團(tuán)隊(duì)最大的優(yōu)點(diǎn)。機(jī)構(gòu)正規(guī)軍可能偏重跟公司管理層溝通，而我們更喜歡從基層、從細(xì)節(jié)去了解，下工地、下車間、去一線銷售現(xiàn)場(chǎng)，拿到盡量真實(shí)的數(shù)據(jù)，使結(jié)果更加準(zhǔn)確，降低投資的不確定性。

敢死隊(duì)模式就是我們有別于傳統(tǒng)價(jià)值投資的創(chuàng)新之所在。傳統(tǒng)價(jià)值投資在沒(méi)到目標(biāo)價(jià)位前一般都是持股不動(dòng)的，在某些時(shí)候?qū)Ξa(chǎn)品凈值的影響比較大。因此，我們引進(jìn)了對(duì)盤面感覺(jué)非常靈敏的敢死隊(duì)成員來(lái)負(fù)責(zé)交易，根據(jù)大盤及板塊的走勢(shì)，把一部分長(zhǎng)線倉(cāng)位拿出來(lái)進(jìn)行一些中、短線的波段操作。這樣在長(zhǎng)線持股的同時(shí)，又可以盡量降低凈值的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

看家絕學(xué)：向凈值回撤說(shuō)“不”

0.86元→0.89元→0.90元→0.81元→0.89元→1.04元→1.15元→1.44元→1.53元→1.57元→1.67元→1.62元→1.68元……打開創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)最近一年的凈值增長(zhǎng)圖，看到的是一條接近完美的流暢上升曲線。創(chuàng)勢(shì)翔能在今年一季度后一路領(lǐng)跑，“拒絕回撤”是其看家本領(lǐng)。

創(chuàng)勢(shì)翔一直很重視風(fēng)控。之前長(zhǎng)期持有的操作方式，當(dāng)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)容易出現(xiàn)凈值回撤。經(jīng)過(guò)反復(fù)試驗(yàn)和比較，創(chuàng)勢(shì)翔確立了現(xiàn)在的風(fēng)控核心思想：在確定核心標(biāo)的之后，初次建倉(cāng)倉(cāng)位只在兩到三成，等待核心標(biāo)的一個(gè)驅(qū)動(dòng)事件發(fā)生，或整個(gè)大的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化的那一刻再進(jìn)行加倉(cāng)。這樣就可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，很好地控制回撤。

創(chuàng)勢(shì)翔的努力很快就換回了市場(chǎng)的“紅包”。4月份大盤走跌2.63%，而創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)漲幅為15.48%，將同時(shí)在一季度崛起的眾多私募新星拋在后面。“4月我們是看空二季度的，所以倉(cāng)位不高，短線做了很多熱門的股票，像軍工股。”6月份大盤暴跌，而創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)照方抓藥，凈值繼續(xù)小幅上揚(yáng)。

在創(chuàng)勢(shì)翔看來(lái)，許多基金業(yè)績(jī)忽起忽落，原因可以說(shuō)有很多，比如系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、策略失效風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)等等，都可能導(dǎo)致凈值大幅回撤。

“長(zhǎng)期價(jià)值投資過(guò)程中一定的回撤是不可避免的。只要我們投資于該標(biāo)的的邏輯沒(méi)有發(fā)生改變，我們就會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守。如果是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們也可以通過(guò)股指期貨做一定的對(duì)沖。

我們嚴(yán)格針對(duì)短、中、長(zhǎng)線設(shè)有不同的止損制度：短線倉(cāng)位，事先設(shè)定止損線；中線倉(cāng)位，根據(jù)盤中情況與個(gè)股設(shè)定止損；長(zhǎng)線倉(cāng)位，根據(jù)調(diào)研事實(shí)設(shè)定邏輯止損線，持有邏輯不變，不止損。除非在市場(chǎng)完全失效，單邊下跌、完全沒(méi)有熱點(diǎn)也沒(méi)有個(gè)股漲停的極端情況下，才可能導(dǎo)致我們?nèi)坎呗酝耆В辉谶@個(gè)時(shí)候，根據(jù)我們的止損策略，最大下跌幅度也不會(huì)超過(guò)20%。

我們的團(tuán)隊(duì)中既有敢死隊(duì)老大負(fù)責(zé)流動(dòng)性管理，進(jìn)行一些短線操作；也有主題投資高手，進(jìn)行中線組合投資；加上之前已被證明有效的長(zhǎng)線投資風(fēng)格，在倉(cāng)位上可以做到短、中、長(zhǎng)全面組合配置。即使市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換使得某一策略失效，也不會(huì)對(duì)我們的凈值產(chǎn)生太大的影響。”

尖峰亮劍：求解“冠軍魔咒”

私募圈有個(gè)著名的“1期現(xiàn)象”：多數(shù)私募當(dāng)規(guī)模小時(shí)，只需要幾只彈性較大的個(gè)股就可以創(chuàng)造較好的收益，但是規(guī)模擴(kuò)大后，在小票上的進(jìn)出不方便，業(yè)績(jī)就會(huì)波動(dòng)。此外，來(lái)自客戶的短期業(yè)績(jī)壓力也更大。私募江湖也像個(gè)“流星花園”，由于A股市場(chǎng)階段性風(fēng)格輪動(dòng)的特點(diǎn)明顯，熱點(diǎn)“其興也勃其亡也忽”，今日寵兒明日棄兒的個(gè)例比比皆是，許多名噪一時(shí)的私募明星常常是成敗系蕭何，讓人感嘆市場(chǎng)“只見新人笑不見舊人哭”的世態(tài)涼薄。

作為當(dāng)紅的私募新“一哥”，創(chuàng)勢(shì)翔自然沒(méi)少關(guān)注這個(gè)事。“我們認(rèn)為主要原因可能在于規(guī)模擴(kuò)大后公司的研究和管理沒(méi)有跟上。”為了避免“1期現(xiàn)象”，他們把團(tuán)隊(duì)建設(shè)放在規(guī)模擴(kuò)張之前。創(chuàng)勢(shì)翔團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在已由5人擴(kuò)充到12人，核心成員和操作策略方面已經(jīng)進(jìn)行了幾個(gè)月的磨合，在內(nèi)部管理方面也進(jìn)行了規(guī)范，直到10月份才開始發(fā)新產(chǎn)品。“之后我們會(huì)在公司管理和規(guī)范性上繼續(xù)加強(qiáng)，努力爭(zhēng)取打破這個(gè)魔咒，成為行業(yè)內(nèi)的常青樹。”

據(jù)介紹，創(chuàng)勢(shì)翔最新一期產(chǎn)品叫“粵財(cái)信托-創(chuàng)勢(shì)翔輝煌信托計(jì)劃”，是在廣州發(fā)行的，即將正式進(jìn)入募集期；創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)和創(chuàng)勢(shì)翔3號(hào)，分別由銀河證券及招商證券代銷，現(xiàn)在都已經(jīng)進(jìn)入了券商總部風(fēng)控與合規(guī)審核階段。“我們只接受認(rèn)可創(chuàng)勢(shì)翔投資理念和投資方法的資金。我們一直把客戶稱為合作伙伴，一直非常重視與客戶關(guān)系的建立與維持，希望可以跟他們一起成長(zhǎng)，馭勢(shì)飛翔。”

揚(yáng)翔是我愿：魂系金融產(chǎn)業(yè)夢(mèng)

華麗轉(zhuǎn)身之后的創(chuàng)勢(shì)翔，他們的視界已經(jīng)穿透波譎云詭的股海，看到了更遠(yuǎn)的宏闊圖景。

“團(tuán)隊(duì)平均年齡35歲左右。核心成員全部來(lái)自民間，都有10年以上的A股二級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，而且戰(zhàn)績(jī)顯赫，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。他們加入創(chuàng)勢(shì)翔都不是為了錢。我們正在努力把創(chuàng)勢(shì)翔打造為一個(gè)開放性平臺(tái)，讓所有認(rèn)可我們理念的人士都能夠加入進(jìn)來(lái)，為實(shí)現(xiàn)同一個(gè)金融夢(mèng)想而奮斗。

總體上，我們初步設(shè)計(jì)了五步走的發(fā)展藍(lán)圖：第一步，發(fā)一期產(chǎn)品，做出成績(jī)，達(dá)到能吸引大家眼球的目的。這步我們基本算是超額完成了。第二步，在擴(kuò)充好團(tuán)隊(duì)并磨合好的基礎(chǔ)上，再公開發(fā)行2-3只產(chǎn)品，讓凈值保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，爭(zhēng)取排在前列。通過(guò)時(shí)間和業(yè)績(jī)的積累，達(dá)到讓市場(chǎng)認(rèn)可的目標(biāo)。第三步，努力壯大規(guī)模，力求使產(chǎn)品朝多元化、多樣化發(fā)展，使產(chǎn)品不單得到市場(chǎng)的認(rèn)可，還要得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，能讓機(jī)構(gòu)的TOT、MOM等的投資也進(jìn)來(lái)。第四步，朝管理公募的目標(biāo)邁進(jìn)，那意味著受到社會(huì)的認(rèn)可。第五步，向一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)軍，期待在未來(lái)的金融產(chǎn)業(yè)中，占有一席之地。

最近報(bào)道證監(jiān)會(huì)正在起草私募投資基金監(jiān)管新法規(guī)，我們期盼著這個(gè)新法規(guī)的出臺(tái)。私募納入監(jiān)管意味著陽(yáng)光私募正式向正規(guī)軍轉(zhuǎn)化，對(duì)行業(yè)地位的提升甚至是產(chǎn)品的宣傳發(fā)行都有好處。我們也歡迎更多有才華、有能力，同時(shí)認(rèn)可我們理念，與我們有同一夢(mèng)想的人士加入創(chuàng)勢(shì)翔這個(gè)平臺(tái)，一起實(shí)現(xiàn)我們的金融夢(mèng)。”

其謀也大，其識(shí)也博。遠(yuǎn)見者，行必遠(yuǎn)。