湘電股份深陷風電困境

湘潭電機股份有限公司（600416.SH，下稱“湘電股份”）10月31日公布三季報，公司前三季度實現營收43.89億元，同比增加2.39%，凈利潤僅為1659萬元，銷售凈利率0.28%，創下年內新低。

面對這樣的業績，湘電股份董事長周建雄高興不起來，他在接受《中國經濟周刊》采訪時說，“現在，我比任何時候都著急?！?/p>

近年，湘電股份經營每況愈下，特別是2012年，公司巨虧，負債率高企。在金融危機、行業產能過剩的“煎熬”中，湘電股份左沖右突。今年7—9月，湘電股份曾相繼發布非公開發行股票、重大資產重組公告，卻均告失敗。

去年企業首次巨虧

湘電股份的控股股東湘電集團有限公司創建于1936年，原名湘潭電機廠，是中國電工行業的大型骨干企業和國務院確定的重大技術裝備國產化基地。2002年7月，旗下控股子公司湘電股份上市，成為湘潭當地首家上市企業。多年來，湘電股份以藍籌、績優的形象出現在資本市場，前十大流通股中不乏各種公募基金與機構投資者的身影。

2011年3月，湘電股份連續發布控股股東湘電集團股份減持公告。據統計，控股股東在該公司股票歷史最高點附近累計減持1500萬股，套現金額約5億元，持股比例從39.55%降至35%以下。

大股東減持，投資者跟風殺跌。

當年5月，湘電股份邀請數十家機構投資者急赴公司調研，年度股東大會緊隨其后召開，《中國經濟周刊》記者兩次均予參會。其間，周建雄對業績“背書”：2011年，湘電股份“保底”實現營收89億元（同比增33%），每股收益0.85元（同比增10%），“只會高、不會低?！敝芙ㄐ墼A估。

孰料，2012年5月，湘電股份交出了一份“不增反跌”的財報：2011年，公司營業收入為62.48億元，同比下降7.59%；每股收益0.23元（每10股送10股，除權后），同比下降35.96%。

2011年度報告出來后，周建雄向《中國經濟周刊》解釋稱：“企業發展都有一個周期，沒有任何一家企業只漲不跌。”

然而湘電股份的經營狀況還在繼續惡化。2013年4月，湘電股份刊發“公司歷史上首次虧損”的年度報告：2012年，公司營業收入為54.24億元，同比下降13%；每股收益-0.34元2pP/aRwIWu7EHvGXnpRWWbLJ9T/m6Xu/ESbEzNOY3sU=，同比下降248%，此時無一家公募基金出現在前十大股東之列。

募投風電后利潤大幅下滑

湘電股份2013年三季報顯示：公司總資產152.4億元，資產負債率85.47%，經營活動產生的現金流凈額為-4.04億元，產業鏈資金壓力加劇。

實際上，2010年8月，湘電股份按每10股配3股、每股13.6元的價格向全體股東有效配售了近7000萬股股份，募集資金9.5億元。本打算將募集資金一半用于償還銀行貸款，一半用于補充流動資金。

據湘電股份公告稱，實際募集資金約9.4億元，除了將其中的4.6億元用于償還流動資金銀行貸款外，該筆資金的其余部分在不到一年的時間，便因一則重大關聯交易流向了控股股東湘電集團，而在這之后湘電股份業績大幅下滑。

2006年，湘電集團組建湘電風能有限公司（下稱“湘電風能”）。作為一家從事大型風力發電裝備制造的企業，湘電股份持股51%，湘電集團持股49%。

2011年4月，湘電集團將所持湘電風能股權全部注入湘電股份。交易完成后，湘電股份持有湘電風能100%股權?！翱梢詼p少關聯交易和多頭管理，提升內部配套能力，確保風電項目健康持續發展。”周建雄當時如此評價。

根據開元資產評估有限公司出具的資產評估報告：2010年，湘電風能總資產45.73億元，凈資產10.05億元，營業收入41.63億元，營業利潤率12.70%（即營業利潤5.28 億元），最終市場評估價值為14.67億元。根據評估結果，此次交易總金額為7.19億元。

湘電股份以現金方式向湘電集團支付了全部股權轉讓款，這其中就包含之前定向配股所募集的資金。

此后，一度占據湘電股份主營收入四成左右的湘電風能經營狀況急轉直下。2011年、2012年，湘電風能營業收入分別為29.22億元、25.61億元，利潤分別為-0.65億元、-4.34億元，銷售毛利率分別低至6.79%、6.85%。

在全球風電行業上游產能過剩、下游棄風限電嚴重等不利的背景下，2010年至今，國家能源局數次對風電的盲目擴張行為“降溫”，但風電野蠻式增長“高燒不退”。

“2012年，國內新增裝機前20名的企業幾乎占據著國內98%的市場份額，在國內風電行業嚴重產能過剩、市場需求增速放緩情況下，整機制造商出現慘烈的市場競爭，行業重組加劇。”周建雄說。

艱難的重組

今年7月18日，湘電股份發布停牌公告，稱公司正在籌劃非公開發行股票事宜。但時隔一周，公司發布復牌公告稱，“經論證，公司決定終止此次非公開發行。”

周建雄透露，“本次非公開發行，擬投項目為公司風力發電項目，在前期溝通過程中，中小股東不支持?！?/p>

據《中國經濟周刊》記者了解，中小股東不支持“定增”，不僅是因為風電項目前途未卜，更主要是湘電股份前次募集資金未能發揮效果，未能保護好投資者權益。

風電行業前景不明，企業的負債率居高不下，經營長期不見起色，湘電股份的控股股東“坐不住了”。

一個月不到的8月13日，湘電股份再次發布停牌公告，稱公司控股股東湘電集團正在籌劃重大資產重組。當日，《中國經濟周刊》記者向湘電股份證券事務代表李怡文求證此事，李怡文說，“我也是才接到控股股東的通知，并不知道內情。”

湘電集團的控股股東為湖南省國資委，持有湘電集團100%股權。坊間曾流傳，湘電集團潛在的重組方可能是中國船舶工業集團。

也許重組可以為湘電股份帶來新的競爭優勢。令人意外的是，9月2日，公司發布復牌公告，由于各方難以達成一致意見，相關各方決定終止本次資產重組事項。

作為一家發軔于科研院所的企業，目前，湘電股份擁有交流電機、直流電機、風電、城軌牽引、水泵等系列產品。這些系列產品曾被外界稱像一串葡萄，每一顆葡萄都能做成一家上市公司。

“我沒有貪大、求全，相反，近年還在不斷收縮戰線?！敝芙ㄐ巯Ｍ骐姽煞菽芟颀嫲偷稀⑽鏖T子、GE一樣，以技術許可證輸出為模式，培植更多戰略聯盟，“這需要‘幾把刷子’，但我需要投資者以及控股股東更多的理解、扶持與幫助！”

盡管風電行業仍處于低谷，周建雄對公司的前景依然保持樂觀， “大家都在‘扛’，我們將加大對大功率風電機組的研發與技術儲備，力爭躋進行業前十強?！蹦壳埃骐婏L能規模居國內第十二位左右，排名靠前者均為龍頭國有企業。