中國(guó)平安：不可忽視的6個(gè)“降”“低”

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》與和訊網(wǎng)聯(lián)合策劃《中報(bào)周評(píng)》

主業(yè)穩(wěn)健，但償付能力充足率下降

中國(guó)平安（601318.SH）2013年半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)（放心保）、銀行、投資三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均保持健康穩(wěn)定發(fā)展，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，償付能力充足，但其凈利潤(rùn)增速同行業(yè)比較并非很高，平安產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)占有率和銀行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度本期有所下降，集團(tuán)償付能力充足率和壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力充足率均有所下降。同時(shí)，中國(guó)平安經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)本期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比均有所減少。

整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，但存6個(gè)“降”“低”

中國(guó)平安2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1894.74億元，同比增長(zhǎng)18.8%，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)275.76億元，同比增長(zhǎng)34.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)217.71億元，同比增長(zhǎng)24.2%，其中歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為179.10億元，同比增長(zhǎng)28.3%；基本每股收益為2.26元/股，同比增長(zhǎng)28.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.7%，上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

但分析數(shù)據(jù)，中國(guó)平安以下六個(gè)方面的發(fā)展動(dòng)態(tài)值得注意：一是中國(guó)平安歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的增速同行業(yè)比較并非很高，28.3%的凈利潤(rùn)增速低于人保的53.2%、太保的107.1%和國(guó)壽的68.1%。二是平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1268.08億元，同比增加10.42%；凈利潤(rùn)93.39億元，同比增長(zhǎng)32.83%，但銀保渠道下滑11.98%。三是平安產(chǎn)險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.92億元，同比增長(zhǎng)27.17%，但平安產(chǎn)險(xiǎn)的市場(chǎng)占有率較去年同期下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。四是近幾年，平安產(chǎn)險(xiǎn)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率逐步下滑，今年上半年平安壽險(xiǎn)市場(chǎng)占有率由2007年的16.00%降至13.8%，而產(chǎn)險(xiǎn)由10.30%提升至16.4%。五是平安銀行上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74億元，為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤(rùn)38.77億元，同比增長(zhǎng)11.8%，但占比僅為21.65%，不僅低于去年全年34.3%的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，同時(shí)也低于2011年26.4%的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度。六是在證券方面，受股票一級(jí)市場(chǎng)IPO發(fā)行暫停及萬(wàn)福生科事件的影響，其上半年凈利潤(rùn)僅2.45億元，同比下降63%。

償付能力充足率下降

中國(guó)平安今年上半年期末資產(chǎn)總額為31725.72億元，比上年末增加11.5%。然而，期末負(fù)債總額為29454.69億元，比上年末增加11.80%。此外，期末股東權(quán)益為2271.03億元，其中歸屬于母公司股東權(quán)益為1727.56億元，比上年末增加8.23%。總體來(lái)說(shuō)，本報(bào)告期末該公司的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目余額均有不同程度的增長(zhǎng)。

關(guān)于中國(guó)平安的流動(dòng)性和集團(tuán)償付能力情況，該公司從整個(gè)集團(tuán)的層面統(tǒng)一管理流動(dòng)性和財(cái)務(wù)資源，通過(guò)配置一定比例高流動(dòng)性資產(chǎn)并對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)能力進(jìn)行管理來(lái)保持流動(dòng)性；短期借款、賣出回購(gòu)資產(chǎn)及其他籌融資能力亦構(gòu)成該公司日常經(jīng)營(yíng)中流動(dòng)性及財(cái)務(wù)來(lái)源的一部分，所以盡管其資產(chǎn)負(fù)債率（按總負(fù)債加少數(shù)股東權(quán)益的總額除以總資產(chǎn)計(jì)算）高達(dá)94.6%，但其集團(tuán)償付能力仍比較充足。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)確保償付能力充足率不低于100%。截至6月30日，中國(guó)平安償付能力充足率為162.7%，但值得注意的是，集團(tuán)的償付能力充足率下降了22.9個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，還應(yīng)注意平安壽險(xiǎn)的償付能力充足率較2012年末下滑了14.5個(gè)百分點(diǎn)至176.1%。

三大活動(dòng)凈現(xiàn)金流入有所減少

今年上半年，中國(guó)平安經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)為：一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入由2012年上半年的2045.63億元減少48.3%至2013年同期的1058.56億元，主要受平安銀行同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響；二是投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入為-1496.57億元，去年同期為-942.07億元，同比減少58.86%，主要原因是業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)致投資規(guī)模擴(kuò)大、凈現(xiàn)金流出增加；三是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入為-183.45億元，去年同期為302.23億元，同比減少160.70%，主要原因是保險(xiǎn)子公司賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)融入資金減少，同時(shí)平安銀行次級(jí)債到期償付的資金增加。

（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)管理系主任、國(guó)際注冊(cè)高級(jí)會(huì)計(jì)師）