股市“手游概念”是個大泡沫

中國的資本市場名目繁多的題材炒作層出不窮，總是讓人琢磨不透，讓投資者眼花繚亂。就在不久前，上市公司掌趣科技披露了關于證監會正式批復其發行股份收購手機游戲公司動網先鋒的公告。按照公告，掌趣科技將以8.1億元的對價收購動網先鋒100%股權。掌趣科技對手機游戲公司的收購不是第一家，更不是最后一家。

近日，中青寶、北緯通信、拓維信息、浙報傳媒和博瑞傳播等均因手游概念受到追捧和爆炒，在2013年二季度上證綜指下跌超過10%的情況下，網絡游戲（含手機游戲）板塊逆市上揚，板塊指數漲幅52.73%。看看掌趣科技披露的收購細節，動網先鋒2012年凈利潤為5708萬元，凈資產為5115萬元，而掌趣科技卻動用了8.1億元的天價來收購。更讓人不解的是自從傳出收購消息后，掌趣科技就迎來了多個交易日的漲停，在這一波資金的炒作中，掌趣科技今年以來股價已經上漲275.77%，不斷刷新歷史高點，掌趣科技的市盈率更達到驚人的173倍。再看看游戲概念股的市盈率：中青寶248倍、拓維信息119倍、北緯通信92倍、浙報傳媒71倍。

中國游戲概念股在泡沫中瘋狂亂舞。

網絡游戲是一個現金流充足但又暴起暴落的行業，一款好的游戲，生命周期一般平均都在5年，近年來更是縮短為3年左右。網絡游戲產品決定網游公司命運和未來，而一款新的網游產品的成功與否在游戲上市前基本無人知曉。所以，靠一款游戲成功的網游公司或團隊，能否長期成功是很難預測的。據統計，在過去的兩年里，上線的手機游戲超過1200款，而收入超過1000萬的不到2%，500萬到1000萬的在3%左右，小于100萬的占了90%以上，也就是說上市游戲的成功概率僅為2%。

2004年，盛大上市路演之際，很多海外投資者并不理解網游的商業模式，他們更擔心盛大的可持續發展性。但是當年的盛大不只是一家游戲公司，更是一個平臺公司。靠一款游戲成功的公司只是“偶然性”成功，不能代表持續成功，而當年盛大擁有10款以上的游戲，有巨大的用戶群體，已經是一家平臺公司，就像今天的騰訊。我當時對華爾街的解釋是：“盛大還有20款游戲在開發和引進中，讓20款游戲都成功很難，讓所有20款游戲全部失敗就更難了。”華爾街聽懂了，也認可了。

而我們現在看到的被收購公司，更多的還是一個個比較“單一”的游戲公司，他們遠遠沒有成為如當年的盛大和現在的騰訊這樣的平臺公司，他們這樣的高市盈率被收購缺乏了理性，實在瘋狂，而附帶3年對賭協議的收購，更像是給“外行”的泡沫安慰劑。

中國股市喜歡炒作概念，喜歡追捧概念，回顧過去20年的股市，那些被熱炒的概念有幾個真正達到了“概念”的回報？過去血和淚的教訓應該讓我們清醒了。

這次的手游概念已經不是簡單的被炒作了，它是泡沫，一個巨大的泡沫，更是瘋狂地在裸奔。

唐駿

著名職業經理人，港澳資訊CEO。

更多唐駿專欄文章請訪問經濟網

www.ceweekly.cn/special/tangjun/