漫長的黃金大熊市即將開始

在中國蛇年新春之際，國際黃金價格大跌，黃金連續三年“逢春必漲”的規律被打破了，持倉過年者損失更為慘重，如果做期貨的話，跌幅約為20%。據美國商品期貨交易委員會公布的數據顯示，截至3月5日，對沖基金以及其他投資機構再度削減黃金期貨的凈多倉，合同環比數量下降了8%。

長期以來，很多投資者以為黃金是規避風險的港口，都把黃金作為投資保險的工具。但自去年下半年以來，美聯儲的寬松政策也沒能拉高黃金的價格。這一方面是由于黃金交易所買賣基金（Exchange Traded Fund）的拋售，引發對沖基金和大型投資機構相繼減持黃金；另一方面反映了投資者對全球經濟的自信，開始大膽地把錢投入風險較高的資產，比如股票。歸根到底，是越來越多的投資者明白了，黃金只有在合理價位以下買入，才有可能保值增值，而當下的金價顯然高處不勝寒。

顯然，黃金這次的大牛市結束了。在過去的10年里，金價大幅飆升，從每盎司500美元，到逼近2000美元一盎司。如果在10年前的最低點投資黃金，在最高點1920美元一盎司拋掉，那么投資回報率超過280%，也難怪人們為之瘋狂了。

金融市場向來有“12年一個輪回”的說法，黃金12年牛市即將結束，漫長的大熊市即將開始……

無獨有偶。據路透社報道，近年來一直唱多黃金的高盛，去年12月底下調了其3個月、6個月和12個月的黃金目標價，并預計2013年的黃金周期會下跌；更讓黃金投資者陷入恐慌的是，高盛的分析師進一步預測說，今后5年，黃金的長期價格將為1200美元一盎司。這一預測，令做多黃金的投資者（聽信金價將攀升至每盎司5000美元、甚至上萬美元）情何以堪？

而在過去兩個月中，包括瑞士信貸（Credit Suisse）、法國巴黎銀行、興業銀行和花旗集團，也降低了對黃金上漲的前景預期。興業銀行的分析師稱：“黃金價格的泡沫已充分具備了破滅的條件。”

因為，過去5年美國金融危機尚未恢復，世界對以美元作為保值的貨幣失去了信心；而歐元區的經濟形勢不容樂觀，英鎊、歐元也相繼大跌；而中國政府采取的緊縮措施來調控房地產市場，希望中國經濟能夠降溫，這將減少對大宗商品的需求。再四下環顧，股市已經高處不勝寒，房市依然不穩定，其他資產也幾乎都深陷泡沫之中，價格也將走低。看來看去，廣大投資者的眼中似乎只剩下黃金這個最后堡壘，能確保財富的價值。

千百年來，人們形成了“亂世藏金”的信仰，使黃金有異于其他商品，除了作為金飾品和在工業上的重要用途外，還逐漸演變成了既可低買高賣，又可逢高做空——華爾街最佳的投機炒作工具。

幾年前，一份有關黃金提煉成本和預期利潤的報告指出，國際金價的合理價位應該在每盎司700～800美元。就算這些年美元貶值，黃金合理價位也不該超過每盎司1000美元；即使再加上其他因素（如通脹等等），黃金合理價位最多每盎司1200美元。

如果在合理價位之下買入，儲存黃金或許還有意義。可金價被炒高到接近2000美元一盎司，以這么高的價位購入黃金，何以抵御美元貶值和通脹？