科技型中小企業(yè)項(xiàng)目融資途徑研究

【摘要】科技型中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、投入大、信用低等，常常遭遇融資困難。解決這一難題，企業(yè)要從提高自身融資能力著手，建立良好的銀企關(guān)系；政府要不斷完善和構(gòu)筑科技型中小企業(yè)的法律體系，制定合理的籌資和稅收優(yōu)惠政策；從市場層面講，要構(gòu)筑更加完善的科技型中小企業(yè)融資體系和社會服務(wù)體系。

【關(guān)鍵詞】科技型中小企業(yè) 融資渠道 創(chuàng)新基金

科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體，由科技人員辦和創(chuàng)辦，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學(xué)研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場為導(dǎo)向，實(shí)行“自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的知識密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。簡而言之，科技型中小企業(yè)是以創(chuàng)新為使命和生存手段的企業(yè)。

科技型中小企業(yè)以其獨(dú)有的特色，成為新經(jīng)濟(jì)形勢下的“一枝獨(dú)秀”，是科技創(chuàng)新的主要載體，是科技成果轉(zhuǎn)化的重要渠道。它加快推進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)的形成，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會，從而成為持續(xù)推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α?/p>

近年來，我國科技型中小企業(yè)保持了強(qiáng)勁的增長勢頭，已成為構(gòu)造市場經(jīng)濟(jì)主體，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會穩(wěn)定的重要力量；政府也從各個(gè)層面對科技型企業(yè)進(jìn)行政策扶持和資金援助，鼓勵(lì)其發(fā)展壯大。然而，由于科技型中小企業(yè)高成長、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，一些傳統(tǒng)的融資渠道和方式難以滿足其特殊的融資需求，導(dǎo)致融資渠道不暢，從而嚴(yán)重阻礙了科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展。

科技型中小企業(yè)融資難的原因分析

我國科技型中小企業(yè)融資難問題是多方面的、錯(cuò)綜復(fù)雜的。從其自身原因來看，主要表現(xiàn)在：經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟(jì)效益不好；融資觀念陳舊，市場運(yùn)作意識不強(qiáng)；企業(yè)信用不足等。從外部因素來看，主要表現(xiàn)在：企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，融資渠道不能有效擴(kuò)展；銀行發(fā)貸不積極，難以提供可持續(xù)的信貸資金；證券市場發(fā)育不健全，很難實(shí)現(xiàn)融資突破等。

自身因素分析。一是經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟(jì)效益不好。從實(shí)際情況看，經(jīng)濟(jì)效益不好，企業(yè)經(jīng)營管理能力差是我國科技型中小企業(yè)普遍存在的問題。這類企業(yè)一般以高科技或新技術(shù)為創(chuàng)業(yè)背景，管理高層通常也是偏重技術(shù)型人才，從公司的管理思維看，他們更看重和關(guān)心企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓，而輕視或忽視企業(yè)的經(jīng)營管理；即使某些企業(yè)意識到了經(jīng)營管理的重要性，但由于缺乏企業(yè)管理的觀念和經(jīng)驗(yàn)，也難以為企業(yè)提供良好的管理支持，來解決不同發(fā)展階段的技術(shù)、市場、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人事等各方面的問題；尤其在遭遇資金瓶頸時(shí)，很難提供及時(shí)、正確的決策。低下的經(jīng)營管理水平是導(dǎo)致科技型中小企業(yè)經(jīng)營效益不佳的直接原因。

二是企業(yè)融資觀念陳舊，市場運(yùn)作意識不強(qiáng)。對比國外科技型中小企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，可以看出西方發(fā)達(dá)國家在融資過程中具有一個(gè)立體化、多層次的市場融資體系。但是，我國科技型中小企業(yè)的融資理念比較陳舊，很難運(yùn)用現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論去指導(dǎo)企業(yè)的投資和融資決策，籌資渠道沒有充分利用。世界經(jīng)濟(jì)一體化的新形勢下，資本市場也逐步在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家互通往來；在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，金融市場的衍生產(chǎn)品越來越多，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金支持的方法也越來越多樣化。然而，我國科技型中小企業(yè)的管理層沒有及時(shí)跟上市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展潮流，接受最新最先進(jìn)的融資觀念和信息，利用資本市場來運(yùn)作企業(yè)，解決資金問題。

三是在銀企信息不對稱的環(huán)境下，道德風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)表現(xiàn)出的企業(yè)“信用不良”會加大銀行拒貸的比率。科技型中小企業(yè)在發(fā)展初期通常都是非上市公司，缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范的管理制度，也不進(jìn)行信息披露和會計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)。因此，銀行、投資者無法全面、清晰地了解企業(yè)的情況，也就不可能“輕易”貸款給企業(yè)。即使這些企業(yè)提供了經(jīng)審計(jì)的會計(jì)資料，銀行、投資者也可能懷疑會計(jì)師事務(wù)所的可靠性，認(rèn)為事務(wù)所可能和企業(yè)沆瀣一氣，為了得到資金而合伙造假，于是自己選擇事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，這樣就導(dǎo)致了較高的審計(jì)成本、很小的收益和很高的風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行寧愿放棄科技型中小企業(yè)的貸款和投資，而轉(zhuǎn)向信譽(yù)好、收益高、風(fēng)險(xiǎn)小的大型成熟企業(yè)。

外部因素分析。一是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不盡合理，融資渠道不能有效擴(kuò)展。目前我國科技型中小企業(yè)的融資渠道有：企業(yè)內(nèi)部積累、商業(yè)工具融資、銀行貸款融資、證券市場融資、債券市場融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略投資者融資等。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和層次不同、資本市場發(fā)展成熟度不同、社會環(huán)境不同，我國科技型中小企業(yè)現(xiàn)在很難使用這些融資渠道。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2003年，我國銀行貸款增加額、國債、股票、企業(yè)債券融資占總?cè)谫Y額的比重分別為78.78%、17.86%、2.34%、1.02%，而2002年分別為72.94%、22.81%、3.00%、1.25%。通過兩個(gè)年度的對比，2003年的銀行貸款比重上升5.84%，其他三項(xiàng)分別下降了4.95%、0.66%、0.23%。可見，企業(yè)融資絕大部分依賴銀行貸款，而較少利用資本市場的各種渠道，導(dǎo)致了“銀行太大、資本市場太小”的畸形融資格局。

二是銀行發(fā)貸不積極，難以提供可持續(xù)的信貸資金。雖然商業(yè)銀行認(rèn)為支持科技型中小企業(yè)具有必要性，但卻往往不愿貸款給科技型中小企業(yè)，主要原因有：首先該類企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。越是高科技產(chǎn)品，潛在風(fēng)險(xiǎn)就越大，這與銀行的穩(wěn)健經(jīng)營原則相悖。其次投入精力大，但收益較低，投入產(chǎn)出不對稱。銀行向科技型中小企業(yè)貸款，一般規(guī)模較小，但同樣要對該企業(yè)進(jìn)行貸前審查等一系列繁瑣手續(xù)，這與向大型企業(yè)貸款的手續(xù)基本相同，故銀行對中小企業(yè)貸款不是很積極。

三是證券市場發(fā)育不健全，很難融資突破。我國證券市場還處在發(fā)展初期，其功能主要是為國有大中型企業(yè)服務(wù)，且上市“門檻”較高；在現(xiàn)行政策和體制下，國內(nèi)多數(shù)科技型中小企業(yè)受到成立年限、規(guī)模和業(yè)績限制，很難進(jìn)入證券發(fā)行市場。同時(shí)，由于科技型中小企業(yè)的信譽(yù)、資產(chǎn)狀況不抵大企業(yè)，導(dǎo)致在傳統(tǒng)的證券市場中，科技型中小企業(yè)的直接融資行為非常困難。

四是風(fēng)險(xiǎn)投資不成熟，難以成為融資主要渠道。國外經(jīng)驗(yàn)證明，風(fēng)險(xiǎn)投資在科技型中小企業(yè)培育中起著重要作用，應(yīng)該把它作為融資的主要方向和方式。美國的高科技企業(yè)有90%是由風(fēng)險(xiǎn)資本投資支持發(fā)展起來的。而我國，由于缺乏資金、科學(xué)管理和合理的運(yùn)營機(jī)制，還沒有行之有效的途徑來解決科技型中小企業(yè)融資難問題。近年來，科技型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)帶來了不可估量的推動(dòng)作用；解決中小企業(yè)發(fā)展中的融資問題，也越來越為政府所重視。雖然同發(fā)達(dá)國家相比，我國對科技型中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度還不夠，但已經(jīng)在扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展方面做出了很大努力。

科技型中小企業(yè)融資困難問題源自多方面，雖然目前已有不少解決方案，但相對需求巨大的科技型中小企業(yè)來說，已有的對策仍顯不足。借鑒國外成熟的運(yùn)作模式和國內(nèi)已有的解決方案，建議按照“政府引導(dǎo)，市場運(yùn)作，持續(xù)經(jīng)營，多方共贏”的原則，從政府、資本市場、銀行、企業(yè)自身、社會服務(wù)等多個(gè)角度出發(fā)，為科技型中小企業(yè)提供切實(shí)可行的融資支持。

科技型中小企業(yè)要增強(qiáng)自身融資能力

一是完善治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平。由于科技型中小企業(yè)更重視技術(shù)開發(fā)和市場開拓，對公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平投入不多，造成企業(yè)發(fā)展不均衡。事實(shí)上，良好的治理結(jié)構(gòu)能更好的理順責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，以及公司經(jīng)理層、董事會、股東和其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系，使公司的戰(zhàn)略目標(biāo)更好的得以實(shí)現(xiàn)。良好的治理結(jié)構(gòu)對投資決策、資金籌措和管理效率都有很好的推動(dòng)作用，因?yàn)樗ㄟ^促進(jìn)投資者信心而增加投資數(shù)量，并有助于公司進(jìn)行更妥善的投資決策，提升投資質(zhì)量。

此外，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否也影響其管理效率和內(nèi)部凝聚力，及公司業(yè)績和盈利能力。管理水平高低，一定程度上決定著企業(yè)生存和盈利能力。科技型中小企業(yè)發(fā)展之初，其治理結(jié)構(gòu)和管理水平因?yàn)楦鞣N原因而相對低下，影響了其融資能力。

因此，解決科技型中小企業(yè)的融資難問題，必須建立和完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，將改革、改組、改造同加強(qiáng)管理結(jié)合起來，不斷提高管理水平和經(jīng)濟(jì)效益，從而提高自身的融資能力。

二是完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營管理中的最重要內(nèi)容之一，而資金管理則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。因此，科技型企業(yè)從成立之時(shí)起就應(yīng)建立和完善財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)資金管理和核算，這對于提高經(jīng)營業(yè)績，保持良好的資本結(jié)構(gòu)具有非常重要的作用，從而對提高其融資能力起到很好的鋪墊作用。

三是改變?nèi)谫Y觀念，拓寬融資渠道。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的融資渠道是多樣化的。科技型中小企業(yè)應(yīng)改變過去完全依賴銀行融資的觀念，加強(qiáng)融資管理，積極開拓融資渠道，利用多方力量解決融資問題。同時(shí)，在融資過程中，必須牢固樹立市場觀念、效益觀念、成本觀念、風(fēng)險(xiǎn)觀念和法制觀念，增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿意識和融資責(zé)任意識，真正做到“解放思想，實(shí)事求是”，排除困難，積極開拓進(jìn)取。

四是強(qiáng)化信用觀念，構(gòu)筑良好銀企關(guān)系。著名科學(xué)家阿基米德曾經(jīng)說過一句話：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球。”對要解決融資難問題的科技型中小企業(yè)來說，“信用”就是極具功效的支點(diǎn)。不少科技型中小企業(yè)為了暫時(shí)的利益，不惜逃息、逃債甚至廢債，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)聲譽(yù)，破壞了銀企關(guān)系，以致再次需要資金時(shí)，難以得到銀行和相關(guān)渠道的支持。因此，科技型中小企業(yè)應(yīng)該目光長遠(yuǎn)，從一開始便要做到“有借有還”，保全銀行債權(quán)，按時(shí)還本付息，有困難時(shí)與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為將來的企業(yè)融資創(chuàng)造有利條件①。

五是加強(qiáng)內(nèi)部專業(yè)人才的培養(yǎng)。科技型中小企業(yè)不僅要重視對科技型人才的吸納和培養(yǎng)，也要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)或投融資專業(yè)人才的吸引、培養(yǎng)。隨著金融市場的發(fā)展和完善，各種金融產(chǎn)品和融資渠道不斷涌現(xiàn)，從而加大了企業(yè)選擇的難度。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者或投資人來解決融資問題，越來越力不從心。企業(yè)內(nèi)部專業(yè)的財(cái)務(wù)或投融資人員可以根據(jù)公司的發(fā)展階段、經(jīng)營情況、資金狀況、市場狀況等因素，對現(xiàn)有的融資手段進(jìn)行比較和分析，有針對性的選擇對于本企業(yè)最優(yōu)的融資渠道和金融產(chǎn)品方案。企業(yè)的高速發(fā)展或跨越式發(fā)展，也需要借助專業(yè)人士在資本市場的兼并、重組等手段運(yùn)作實(shí)現(xiàn)。

政府要加強(qiáng)對科技型中小企業(yè)的引導(dǎo)

一是不斷完善和構(gòu)筑科技型中小企業(yè)的法律體系。目前已經(jīng)出臺了《中小企業(yè)法》及相關(guān)政策法規(guī)，但從整個(gè)中小企業(yè)法律體系來看，現(xiàn)有的體系還不是非常完善。為了更好的配合“十一五”規(guī)劃綱要，政府要對中小企業(yè)法進(jìn)行更深層次，更具體化的完善。新出臺的公司法、物權(quán)法、所得稅法等是個(gè)很好的開端，今后對保護(hù)中小企業(yè)的合法權(quán)益、保障中小企業(yè)的健康發(fā)展，應(yīng)該出臺更多的法律法規(guī)，構(gòu)筑一個(gè)完整的多層次多角度的法律體系，如《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》、《中小金融機(jī)構(gòu)法》等。

此外，我國還應(yīng)該在鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新、科研成果產(chǎn)業(yè)化等方面及早制定法律法規(guī)；同時(shí)，還需要對其內(nèi)部治理、產(chǎn)權(quán)制度等加強(qiáng)立法和監(jiān)管，使得企業(yè)能夠按照法律法規(guī)有效的運(yùn)作和發(fā)展，從而更通暢的利用各種融資渠道解決融資問題②。

二是制定扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策。第一，制定合理的籌資政策。建議通過合理調(diào)整銀行貸款利率結(jié)構(gòu)，真正降低科技型中小企業(yè)利息負(fù)擔(dān)。第二，完善稅收優(yōu)惠政策。優(yōu)惠的稅收政策也可以從一定程度上解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，建議政府能夠繼續(xù)加大和完善對科技型中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策：

加快從生產(chǎn)型增值稅制度到消費(fèi)型增值稅制度的過渡，優(yōu)先鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)的固定資產(chǎn)抵扣，從而消除科技型企業(yè)設(shè)備價(jià)值高、更新快的不利影響，以減輕稅收負(fù)擔(dān)。制定對風(fēng)險(xiǎn)投資公司的稅收優(yōu)惠政策，填補(bǔ)目前對風(fēng)險(xiǎn)投資公司稅收的空白，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資公司的企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展，從而使科技型中小企業(yè)在有資金需求時(shí)，能從更廣泛的渠道融資。

制定針對初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策，剛出臺的新所得稅法雖然保留了對高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策，但具體的細(xì)則還沒出臺，希望能優(yōu)先鼓勵(lì)一些良好的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，對初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)以優(yōu)惠的稅收政策解決創(chuàng)始期資金難的問題。

制定間接的稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策多以直接優(yōu)惠為主，表現(xiàn)為降低稅率、直接減免稅額等形式，對科技型企業(yè)在研發(fā)期、技術(shù)進(jìn)步期的技術(shù)減免相對較少，而往往這部分投入資金相當(dāng)高，所以制定間接的稅收優(yōu)惠政策更能促進(jìn)高新技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展。科技型企業(yè)作為研發(fā)實(shí)體，可以充分利用國家政策，將前期投入的巨額資本作為費(fèi)用列支，在稅前扣除；科技型企業(yè)的實(shí)際使用實(shí)體，也可以利用間接優(yōu)惠的政策，加快已有固定資產(chǎn)的折舊，通過迅速采用最新的科研成果，降低企業(yè)產(chǎn)品成本。

三是強(qiáng)化政府在科技型中小企業(yè)融資體系中的作用。第一，加強(qiáng)資金引導(dǎo)的作用。隨著科技進(jìn)度的加快，科技創(chuàng)新和新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研發(fā)更加重要，我國政府應(yīng)逐漸加大對這方面的支持。在目前已有的創(chuàng)新基金、引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大資金力度、扶持范圍，使更多的企業(yè)能夠得到政府資金支持。充分發(fā)揮政府的力量，鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多的社會閑散資金集聚在政府組織下的專業(yè)渠道里，創(chuàng)造具有中國特色的創(chuàng)業(yè)基金，更廣泛更深入地解決科技型中小企業(yè)的融資問題。對此，可借鑒美國中小企業(yè)管理局（SBA）的做法，美國政府很少直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)務(wù)操作，而主要通過發(fā)行債券和擔(dān)保的方式為小企業(yè)投資公司提供資金支持。因此，我國政府也要積極發(fā)揮政府資金的乘數(shù)效應(yīng)，利用政府力量引導(dǎo)專門的管理機(jī)構(gòu)資金流入這個(gè)領(lǐng)域，起到“四兩撥千斤”的作用③。

第二，組建政策性中小金融機(jī)構(gòu)。目前我國還沒有正式的政策性中小金融機(jī)構(gòu)，這無疑是政府發(fā)揮宏觀調(diào)控能力的一大缺失，也在一定程度上限制了中小企業(yè)的融資活動(dòng)。借鑒西方的成熟經(jīng)驗(yàn)，我們也要成立專門的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)中小企業(yè)的融資，及時(shí)便捷的提供融資支持。因此，筆者建議，我國也應(yīng)該設(shè)立政策性中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，尤其對于科技型中小企業(yè)，要單設(shè)部門管理，為他們提供各種融資便利和政策咨詢、傳達(dá)、服務(wù)工作；還要注意政策性中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)界定為半官方半盈利性的事業(yè)單位，嚴(yán)格按照市場化的原則進(jìn)行運(yùn)作，堅(jiān)決避免行政托管、政府干預(yù)等現(xiàn)象。

構(gòu)筑和完善科技型中小企業(yè)的融資體系

不斷發(fā)展和完善融資體系，能夠切實(shí)與科技型中小企業(yè)融資需求相匹配，積極促進(jìn)技術(shù)、金融、產(chǎn)權(quán)的銜接；加大社會資金、創(chuàng)業(yè)投資、金融信貸引入力度，保證科技型中小企業(yè)能在強(qiáng)有力的技術(shù)和資金支持下持續(xù)健康發(fā)展。

建立以政府資金為引導(dǎo)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。目前國內(nèi)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金規(guī)模偏小，很難真正為科技型中小企業(yè)服務(wù)，科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建立，能有效助推解決科技型中小企業(yè)融資難問題。各地、各級政府也可以通過政府財(cái)政參與，利用政府資金引導(dǎo)當(dāng)?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立和發(fā)展。結(jié)合科技型中小企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)，新型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還要不斷推出適合科技型中小企業(yè)的擔(dān)保方式④。

完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系。發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)表明，科技型企業(yè)的不斷成熟與持續(xù)發(fā)展主要受益于其市場中成熟、健全、發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系；被譽(yù)為“鑲嵌在美國經(jīng)濟(jì)中的一顆鉆石”的美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，就積極不斷地推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展⑤。而我國90%的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是政府出資組建的，這種政府主導(dǎo)型的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式局限性很強(qiáng)，造成目前國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司普遍存在資金投入不足、基金整體規(guī)模偏小、對于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投入積極性不高的局面，基本不能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對現(xiàn)有的國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司建議采取以下措施：

要進(jìn)行體制改革，以國有或政府資金為引導(dǎo)，吸收各類社會資本，例如直接吸收、發(fā)行股票、發(fā)行債券、私募合股等方式，拓寬自己的融資渠道；政府有必要為風(fēng)險(xiǎn)投資公司降低進(jìn)入門檻，推動(dòng)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司快速發(fā)展，在數(shù)量和規(guī)模上都上個(gè)臺階；對風(fēng)險(xiǎn)投資公司給予科技型中小企業(yè)的每一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，建議均可向國家開發(fā)銀行申請無息貸款，可由國家風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供擔(dān)保。

通過這些方式，既可以為風(fēng)險(xiǎn)投資公司拓寬融資渠道，有效分散風(fēng)險(xiǎn)；又可以使科技型中小企業(yè)得到更多資金注入。

開辟直接融資新渠道。第一發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，專門為新創(chuàng)公司和科技型中小企業(yè)提供籌資渠道。在鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)行股票、企業(yè)債券、存托憑證等方式募集資金的同時(shí)，我國應(yīng)盡快推出科技型中小企業(yè)的二板市場或場外交易市場，為其提供更充分的造血功能。創(chuàng)業(yè)板市場對科技型中小企業(yè)發(fā)展提供獨(dú)特的資本市場支持功能，無論是從IPO上市還是增發(fā)股票，都能為其提供較大規(guī)模的融資額度；而且透明、公正的交易市場有利于創(chuàng)造良好的市場氛圍，并且鼓勵(lì)和促進(jìn)科技型中小企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)模速度、財(cái)務(wù)管理等方面及早按照創(chuàng)業(yè)板上市的要求進(jìn)行自我發(fā)展和約束⑥。

第二發(fā)展債券市場，對經(jīng)濟(jì)效益好的科技型中小企業(yè)提供通道。債券市場直接連接貨幣和資本兩個(gè)市場，是資本市場的重要組成部分。理論界早已達(dá)成共識：發(fā)達(dá)的公司債券市場可以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)，充實(shí)資本市場融資結(jié)構(gòu)；企業(yè)通過發(fā)行公司債券來獲取長期資金，不僅可以解決自身融資問題，還可以緩解銀行短借長貸的壓力，降低銀行系統(tǒng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，若要真正解決科技型中小企業(yè)的融資問題，債券市場也應(yīng)對其敞開大門。

結(jié)語

綜上所述，科技型中小企業(yè)融資難的原因是多方面的、錯(cuò)綜復(fù)雜的。從其自身原因來看，主要表現(xiàn)在：經(jīng)營管理不善，融資觀念陳舊，市場運(yùn)作意識不強(qiáng)，企業(yè)信用不良。從外部因素來看，主要表現(xiàn)在：企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，融資渠道不能有效擴(kuò)展，證券市場發(fā)育不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資體制不完善，很難成為科技型中小企業(yè)融資主渠道。

鑒于所存在的這些不足，通過借鑒國外先進(jìn)應(yīng)用模式，筆者認(rèn)為，我國政府雖然已經(jīng)做了很多努力，但是力度和深度仍有欠缺，因此，按照“政府引導(dǎo)，市場運(yùn)作，持續(xù)經(jīng)營，多方共贏”的原則，從政府、企業(yè)、市場三個(gè)層面提出若干對策。

首先從提高其自身融資能力著手，通過完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)組織建設(shè)，完善財(cái)務(wù)管理制度，改變企業(yè)融資觀念，積極拓寬融資渠道，并不斷加強(qiáng)信用觀念，建立良好的銀企關(guān)系。其次逐步改善外部因素，從政府層面講，要不斷完善和構(gòu)筑科技型中小企業(yè)的法律體系，制定合理的籌資政策、稅收優(yōu)惠政策；從市場層面講，要構(gòu)筑更加完善的科技型中小企業(yè)融資體系，建立以政府資金為引導(dǎo)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)及完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系和資本市場，并建立完善的社會服務(wù)體系，以支持科技型中小企業(yè)的資信調(diào)查和評估。

（作者為中國地質(zhì)大學(xué)（武漢）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生、南陽師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)師）

【注釋】

①張曉凌：“當(dāng)前應(yīng)推動(dòng)中小企業(yè)債權(quán)融資創(chuàng)新”，《證券時(shí)報(bào)》，2008年第7期。

②林毅夫，李永軍：“中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資”，《經(jīng)濟(jì)研究》，2001年第1期。

③房漢廷：“科技型中小企業(yè)發(fā)展的問題與機(jī)遇期”，《中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技》，2004年第12期。

④劉赪：“科技型中小企業(yè)利用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款面臨的問題及對策研究”，《北方經(jīng)濟(jì)》，2007年第5期。

⑤程靜：“中美風(fēng)險(xiǎn)投資對比分析及其對我國的啟示”，《華中師范大學(xué)研究生學(xué)報(bào)》，2005年第3期。

⑥孫石煌：“淺議科技型中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)板市場的互動(dòng)發(fā)展”，《中國管理信息化》，2007年第3期。

責(zé)編/張曉