浮動(dòng)費(fèi)率基金試水

平均超過2%的高費(fèi)率已在國內(nèi)基金業(yè)頑固維持了整整15年。

無論牛市抑或熊市，數(shù)千萬基民以2倍以上的國際場平均費(fèi)率，日復(fù)一日地為基金公司、銀行等維持高額利潤作出巨大貢獻(xiàn)。這種竭澤而漁的發(fā)展模式，與基金業(yè)應(yīng)把持有人利益放在第一位的要求背道而馳。

僵化、落后的基金費(fèi)率難以為繼，浮動(dòng)費(fèi)率基金應(yīng)運(yùn)而生。2013年5月底以來，富國目標(biāo)收益一年期純債基金、諾安穩(wěn)固收益一年期定期債基、中歐成長優(yōu)選混合、方正互利定期開放債、融通通澤一年目標(biāo)觸發(fā)式混合基金等浮動(dòng)費(fèi)率基金先后面市，成為基金費(fèi)率改革的探路者。

在上述5只浮動(dòng)費(fèi)率基金中，有純債基金3只，混合基金2只。同類基金的浮動(dòng)費(fèi)率幅度存在著明顯區(qū)別，這不僅反映出不同基金公司間新產(chǎn)品開發(fā)思路的不同，也在一定程度上折射出這些基金公司的企業(yè)文化與職業(yè)道德的差距。

純債基金貨比三家

在前總經(jīng)理竇玉明執(zhí)掌公司的近6年里，富國基金是國內(nèi)債券基金領(lǐng)域令人矚目的創(chuàng)新者和領(lǐng)跑者。作為國內(nèi)首只浮動(dòng)費(fèi)率基金，富國目標(biāo)收益一年期純債是竇玉明離任前發(fā)行的收官之作。

按照契約，富國目標(biāo)收益一年期純債基金主要采用階梯式浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，以絕對(duì)收益作為費(fèi)率浮動(dòng)依據(jù)，按四檔回報(bào)分別收取不同的管理費(fèi)：當(dāng)基金回報(bào)小于或等于4%時(shí)，不收取管理費(fèi)；4%至5%之間收取的管理費(fèi)為0至0. 3%；5%至7%之間收取的管理費(fèi)為0. 3%至0. 6%；而當(dāng)基金回報(bào)大于7%o2U2Js8AxH7Ec+cSrzyvWf1C2wO5qJLn+otQdUNXSOE=以上時(shí)，則最高收取0. 9%的封頂管理費(fèi)。

2013年6月27日，富國目標(biāo)收益一年期純債基金成立，首募規(guī)模35. 50億份，有效認(rèn)購戶數(shù)逾2. 23萬，再次顯示了市場對(duì)求新、求變的巨大需求。

繼富國目標(biāo)收益一年期純債基金之后，7月22日至8月14日，諾安穩(wěn)固收益一年定期開放債基公開發(fā)行。該基金的收費(fèi)模式與富國目標(biāo)收益一年期純債類似，但上浮比例則明顯高于前者。例如，在收益率介于5. 5%至7%時(shí)，諾安收取的管理費(fèi)為0. 7%，在收益率大于7%時(shí)，管理費(fèi)率將達(dá)到1%。

諾安基金憑什么要收取比富國更高的管理費(fèi)呢？無論從債券基金的管理資產(chǎn)規(guī)模，抑或投資管理能力看，諾安均遠(yuǎn)差于富國，而管理費(fèi)率浮動(dòng)上限卻高于富國0. 1個(gè)百分點(diǎn)，從而顯示出諾安是一家相當(dāng)貪婪的基金公司。

與諾安基金相比，8月1日至8月28日發(fā)行的方正富邦富互利把0. 8%作為向上浮動(dòng)的封頂費(fèi)率，讓利于基民，顯然更符合基金費(fèi)率改革的方向。

混合基金高低有別

在純債基金試水浮動(dòng)費(fèi)率的同時(shí)，中歐成長優(yōu)選、融通通澤2只以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的混合基金也實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率。

中歐優(yōu)選成長以三年期定存稅后利率（現(xiàn)在為4. 25%）為業(yè)績比較基準(zhǔn)，追求絕對(duì)收益。該基金前三年的年管理費(fèi)率為1. 5%，滿三年后以1. 5%為軸心上下浮動(dòng)0. 5個(gè)百分點(diǎn)：如收益率大于基準(zhǔn)，管理費(fèi)率為2%；如等于基準(zhǔn)，管理費(fèi)率為1. 5%；如小于基準(zhǔn)，管理費(fèi)率為1%。

值得一提的是，在國內(nèi)基金市場，國聯(lián)安安心成長、海富通強(qiáng)化回報(bào)、長城安心回報(bào)等多只以絕對(duì)收益為目標(biāo)的同類基金，其實(shí)際的長期業(yè)績表現(xiàn)都極其糟糕。截至8月9日，它們的單位凈值分別為0. 562元、0. 671元、0. 7146元，大量持有人虧損慘重，但國聯(lián)安、海富通、長城等基金公司依然恬不知恥地每天按1. 5%的年費(fèi)率向投資者計(jì)提管理費(fèi)。與它們相比，中歐優(yōu)選成長在費(fèi)率機(jī)制上具有較大的進(jìn)步意義。

不過，這也只是五十步笑百步的差別：與浮動(dòng)費(fèi)率純債基金比，中歐成長優(yōu)選的費(fèi)率下浮幅度仍很不夠。鑒于混合基金的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于純績基金，在收益率小于4. 25%時(shí)，中歐優(yōu)成長按1%收費(fèi)其實(shí)并不算低。

一位投資者表示，以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的混合基金，需要讓投資者承受遠(yuǎn)高于純債基金的風(fēng)險(xiǎn)。在三年以上的周期，如果連4. 25%的年收益率都達(dá)不到，甚至還可能會(huì)出現(xiàn)大幅虧損，那些享受著巨額年薪的基金公司高管們真應(yīng)該找塊豆腐一頭撞死自己。

相對(duì)而言，融通通澤的步子就邁得大得多。融通通澤也是一只混合基金，最長1年封閉運(yùn)作，以8%的目標(biāo)收益為業(yè)績基準(zhǔn)，如收益率低于3%，不收管理費(fèi)，收益率大于或等于3%，浮動(dòng)收費(fèi)：其中，在收益率介于4%與9%區(qū)間時(shí)，管理費(fèi)為1%，收益率連續(xù)三個(gè)工作日超過10%時(shí)，提前清盤，管理費(fèi)為2%。

作為國內(nèi)首只目標(biāo)觸發(fā)式基金，融通通澤的費(fèi)率結(jié)構(gòu)顯然更加有利于投資者。