國際投行的“中國高層圈”

一貫自我感覺良好的馬云，最近有點(diǎn)煩，考驗(yàn)他的時(shí)刻到了——阿里巴巴上市陷入兩難境地。盡管他有國際投行和中國高層的支持，可是如今并非只靠“圈子”說話了。

香港證監(jiān)會(huì)不打算為阿里巴巴提出的合伙人制開綠燈，阿里巴巴IPO左右為難：如果繼續(xù)在香港IPO，管理層將有可能喪失對公司的控制權(quán)；而如果選擇美國，則將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管或訴訟風(fēng)險(xiǎn)。目前阿里巴巴還是將香港作為首選地點(diǎn)，但其與港交所、香港證監(jiān)會(huì)之間的博弈還未結(jié)束，是否存在另一種創(chuàng)新制度的可能，是否會(huì)受到破例的待遇，這一切還是未知數(shù)。

這個(gè)號(hào)稱千億融資、年度最大的IPO——逐利的國際大投行蜂擁而至。阿里巴巴甚至找來了前全國政協(xié)副主席、香港前特首董建華的外甥婿坐鎮(zhèn)——姚允仁是董建華妹妹董建平的女婿，并于今年首季正式加入阿里巴巴的團(tuán)隊(duì)，掌管公司整個(gè)機(jī)構(gòu)融資部，現(xiàn)時(shí)職位為阿里巴巴高級副總裁兼機(jī)構(gòu)融資部主管。

姚允仁正是國際投行在中國高層“圈子”化的縮影，他先后于高盛、ARX Advisors Limited、星展亞洲融資，以及洛希爾（香港）從事投資銀行業(yè)務(wù)。和他擁有類似經(jīng)歷的，還有中國銀監(jiān)會(huì)前副主席、現(xiàn)任光大集團(tuán)董事長唐雙寧之子唐曉寧，以及原鐵道部運(yùn)輸局局長張曙光之女張曦曦（音譯）。

光大董事長唐雙寧的麻煩并不止于此。紐約時(shí)報(bào)此前的報(bào)道稱，美國證券交易委員會(huì)（SEC）正在對摩根大通展開受賄調(diào)查，以查明其是否通過雇傭中國高官子女而獲得在華從事相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，涉及的高官子女正包括唐雙寧之子唐曉寧和張曦曦（音譯）。

8月30日，消息稱，調(diào)查范圍從摩根大通香港分部擴(kuò)大到整個(gè)亞洲，被調(diào)查員工人數(shù)超過200人，不僅包括全職員工，實(shí)習(xí)員工也在調(diào)查之列。

“這或許不過是冰山一角，香港和內(nèi)地投行雇傭‘官后代’的做法，已經(jīng)有幾十年歷史，”香港一位投行高管對此并不感到意外，“他們也喜歡雇傭中國高級政府官員的子女和親戚，國際投行看重他們對中國金融系統(tǒng)的了解以及他們手里的人脈資源，大部分雇員都在西方接受過良好的高等教育。”

“中國生意經(jīng)”

7年前，有個(gè)未經(jīng)證實(shí)的段子流傳在中國的投行界。一天中金公司的一高管對朋友抱怨稱，好多高官把子女往投行部塞，有些級別太低，他們根本不要。“前兩天我把東部一個(gè)副省長的公子給拒了。”

國際投行們非常清楚，做中國的生意，“人際關(guān)系是非常關(guān)鍵的因素”——他們逐漸開始適應(yīng)中國的“圈子”文化。這種關(guān)系的建立除了直接向相關(guān)官員行賄外，也有不少是通過這些官員的子女、親戚暗度陳倉。一些官員的子女有海外留學(xué)背景，以及國內(nèi)豐富的人脈關(guān)系，成為外資投行聘用的首要人選。

這些國際投行在中國攻城略地、賺得盆滿缽滿的背后，有著一張龐大的人際關(guān)系網(wǎng)，他們重金聘請的中國的官后代，為其沖鋒陷陣，權(quán)力規(guī)則成為制勝的重要法寶。唐曉寧和張曦曦（音譯），不過是這些官后代中，具有代表性的兩個(gè)。

路透社在8月18日援引中國業(yè)內(nèi)人士的話稱，國際投行在中國雇傭官員子女“已經(jīng)有20多年歷史”。在2001年之前，外資投行在中國的辦事處已經(jīng)有56個(gè)，目前該數(shù)字不斷增加。面對龐大的中國市場，如何才能精準(zhǔn)地拿下中國的超級客戶呢？

“摩根大通不過剛好撞到了槍口上，比他們更過分的國際投行多的是。”香港一位投行高管透露，美國司法部門和SEC正在判斷銀行此種雇傭行為是否違反《美國反海外腐敗法》。但對摩根大通來說，接受機(jī)構(gòu)調(diào)查并不意味著公司存在任何不當(dāng)之處。

熟知《美國反海外腐敗法》的律師常博表示，如果認(rèn)定摩根大通違反該法律，美國政府部門需拿出證據(jù)來論證該行在雇傭“官后代”時(shí)有受賄的意圖，為贏得業(yè)務(wù)而對海外官員產(chǎn)生了不當(dāng)?shù)挠绊憽Ｒ坏┍徽{(diào)查企業(yè)在接受調(diào)查時(shí)表示同行業(yè)均有類似行為發(fā)生，美國證監(jiān)會(huì)就會(huì)對同類型、同行業(yè)的并且與公司采取相同模式或是相同代理商的公司進(jìn)行調(diào)查。

耐人尋味的是，在該事件曝光之前，還沒有一家銀行（包括摩根大通）、一位銀行家因?yàn)榇祟愂录恢缚卮嬖诓划?dāng)行為，所謂的“官后代”、身居高位的“聯(lián)系人”及完成IPO的企業(yè)，也從來沒有出現(xiàn)過類似的指控。

近些年，隨著國際投行競相角逐中國區(qū)業(yè)務(wù)，越來越多的外資投行選擇雇傭有政府背景的官員子女或親屬擔(dān)任要職。這些官員子女依靠父輩們積累的人脈資源，幫助外資投行獲取中國國有企業(yè)在美國或中國香港上市的承銷項(xiàng)目，外資投行借此通道，迅速打開中國區(qū)市場的大門。

在摩根、瑞銀、美林、花旗等國際投行承攬的中國國企赴美、赴港上市的項(xiàng)目中，任職于各大投行的中國區(qū)高管起著決定性作用。這些中國區(qū)高管許多是官員的子女，他們的任期甚至和所在外資投行獲取中國企業(yè)IPO的時(shí)間相一致；他們的任職與否甚至?xí)绊懲赓Y投行中國區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

案例俯拾皆是。美林曾是中國工商銀行IPO的五個(gè)承銷商團(tuán)成員之一，該公司在2004年聘用馮紹東（Wilson Feng）在其中國辦公室的投行業(yè)務(wù)部工作。WSJ（華爾街日報(bào)）報(bào)道稱，F(xiàn)eng當(dāng)時(shí)主要參與工行IPO這單業(yè)務(wù)。美林同樣也聘用了Margaret Ren （任克英）。Ren從去年年底開始擔(dān)任美林中國區(qū)董事長，此前她供職于法國巴黎銀行、花旗銀行和貝爾斯登公司。2003年，Ren在花旗銀行工作期間，花旗承接了中國人壽保險(xiǎn)35億美元的IPO。

這種關(guān)系不僅僅出現(xiàn)在美國的銀行，澳大利亞投行麥格理集團(tuán)在中國企業(yè)IPO的繁榮期也承接了不少“大單”，同時(shí)該集團(tuán)也雇傭了不少高官子女。前鐵道部部長的女婿Raymond Sun便是在2005年被聘，如今是麥格理資本的中國區(qū)副董事長。

迪羅基公司（Dealogic）的數(shù)據(jù)顯示，在他的任期內(nèi)，麥格理成為中國鐵道建筑總公司H股上市發(fā)行的三大保薦人之一，該筆融資規(guī)模達(dá)到57億美元。此外，麥格理也是中國南車H股上市的保薦人之一。

瑞士信貸和花旗銀行，也都大量雇傭了留美的中國人，他們均有顯赫的家世。比如曾經(jīng)就職于瑞士信貸的胡知鷙，就是典型的官三代，在瑞士信貸先后出任過董事總經(jīng)理、中國區(qū)投資銀行部主席。畢業(yè)于康奈爾大學(xué)的陳小欣，也是出生豪門，曾在香港花旗工作。

公子女婿挖角戰(zhàn)

在中國近年來眾多大藍(lán)籌和紅籌股的上市過程中，融資額動(dòng)輒數(shù)百億美元，眾多國際投行趨之若鶩——而在他們的背后，則閃現(xiàn)著不少中國官員子女或女婿、媳婦的身影。

“外資投行能否順利拿下中國國企香港上市項(xiàng)目，很大程度上取決于外資投行中國區(qū)高管的政府背景。”一位總部在北京的投行高層坦言，通常來說，雇傭一個(gè)背景深厚的官員子女擔(dān)任投資銀行部總經(jīng)理或中國區(qū)總裁，可能帶來數(shù)十億美元的利潤回報(bào)。

這些背景深厚的官員子女甚至女婿媳婦，從而成為各大投行高薪挖角的對象。目前最為典型的例子就是阿里巴巴上市的幕后軍師姚允仁（Michael Yao）。姚乃“金家駙馬”——第一任特區(qū)首長董建華家族的姻親。香港投行界的知情人士透露，姚允仁在投資銀行界中已打滾23年，對投資銀行業(yè)務(wù)相當(dāng)熟悉。阿里巴巴縱然遲遲未有正式委任上市保薦人，但仍能夠不動(dòng)聲色地繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃，全因獲此猛人加盟坐鎮(zhèn)，設(shè)有阿里巴巴機(jī)構(gòu)融資部。

阿里巴巴與姚曾任職的洛希爾一直甚有淵源，早在2007年，阿里巴巴將其B2B業(yè)務(wù)來港上市時(shí)，已聘請洛希爾作為其財(cái)務(wù)顧問。而姚允仁也適逢于2006至2012年間，在洛希爾擔(dān)任董事總經(jīng)理兼投資銀行業(yè)務(wù)聯(lián)席主管，故不排除當(dāng)年已與阿里巴巴主席馬云相識(shí)。

阿里巴巴就是一個(gè)典型的例子。在其上千億的資本盛宴中，不少投行展開了激烈的爭奪，其中不乏高層的后代。比如前中國國家開發(fā)銀行董事長陳元、前中信集團(tuán)原董事長王軍。

在唐曉寧與摩根大通的案例中，它隨后拿到了光大集團(tuán)的一些重要業(yè)務(wù)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)辦了中鐵股份逾50億美元首次公開募股（IPO）交易。對選擇摩根大通，光大集團(tuán)解釋，一是認(rèn)可其作為一家國際知名投行的專業(yè)能力；二是考慮到其具有深厚的商業(yè)銀行經(jīng)營背景，有助于光大銀行提煉投資價(jià)值和業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

“這個(gè)解釋不能講沒道理，以摩根大通在投行中的實(shí)力和影響力，即使沒有唐雙寧之子，光大或許也會(huì)首選它。”民革中央社會(huì)與法制委員會(huì)委員鄧聿文分析稱，但光大的解釋并沒有足夠的說服力，讓人們相信，其在選擇摩根時(shí)，唐雙寧之子未對其父的決策產(chǎn)生影響。

流傳在香港投行界的一個(gè)段子非常具備說服力。有些國際投行在招“官后代”時(shí)，常用的一個(gè)面試問題就是：請直接寫下你認(rèn)識(shí)或者可以聯(lián)系到的中國內(nèi)地政治經(jīng)濟(jì)界的要人名單。如果寫下的名單夠長或者夠重量級，基本上都可以當(dāng)場錄用。

而在隨后的投行生涯中，這些官后代各顯神通。2003年7月，中國電力投資集團(tuán)公司（下稱“中電投”）下屬子公司中國電力國際有限公司（下稱“中電國際”）邀請了花旗集團(tuán)、瑞士信貸第一波士頓、德意志銀行、美林公司、瑞銀等多家國際知名投資銀行競標(biāo)其IPO的發(fā)行顧問，德意志銀行和美林公司最終中標(biāo)。

美林成為中電國際赴港上市的最大贏家，不僅是交易的保薦人，擔(dān)任牽頭行和主承銷商，同時(shí)也是中電國際的賬戶管理人。投行部董事總經(jīng)理李振智（George Li）是美林拿下中電國際大單的重要功臣。畢業(yè)于美國麻省理工大學(xué)的他身世顯赫，進(jìn)入美林之時(shí)，李振智只是一個(gè)新手，在投資銀行界不到一年時(shí)間。

除了國際投行，中國大投行里亦是官后代云集。中金自不用贅述，中銀國際1998年之后，很快成為央行銀監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的“托兒所”。名氣稍遜的建銀國際，其中以地位稍低的省部級副省級領(lǐng)導(dǎo)人子女居多，近幾年積極介入各地政府融資平臺(tái)業(yè)務(wù)。

“這種利用隱權(quán)力扭曲市場公平競爭的行為是中國歷史上殘余的消極文化造成的。”更多投行界人士看重的是，制度才是根本，制度能夠讓投行變成鬼，也能夠讓鬼變成人。