人民幣國際化問題分析

摘 要：由次貸危機引起的國際金融危機反映出當今以美元為主導的國際貨幣體系存在的弊端，改革當前這一不合理的國際貨幣體系的呼聲越來越強烈，也引發了各國許多專家學者的思考。在這種情況下，順應國際儲備貨幣多元化的潮流，人民幣走向國際化已是大勢所趨。本文首先闡述了人民幣國際化發展現狀和宏觀經濟背景，進而分析人民幣國際化的成本與收益，最后提出人民幣國際化的可行路徑。

關鍵詞：人民幣國際化 收益 成本 戰略路徑

伴隨著中國經濟實力的不斷提升，人民幣國際化成為近年來理論界和實務界競相探討的熱點問題。人民幣國際化是指人民幣逐漸成為為世界各國所廣泛接受的價值尺度、流通手段、價值貯藏的國際儲備貨幣的過程。

一、人民幣國際化的發展現狀

繼 2009 年 3 月中國人民銀行行長周小川發表“關于改革國際貨幣體系的思考”等一系列文章，提出用 IMF 的SDRs替代美元，并成為超主權貨幣這一建議之后，人民幣國際化取得不斷發展。

在跨境貿易的人民幣結算方面，從2009 年 7 月我國決定試點開始，截至 2011 年 8 月，境內地域范圍從最初的五個城市擴大至全國；結算規模也從2009年的35.8億上升至當年年底的累計2400億。

在跨境直接投資人民幣結算方面，從2010 年 12 月我國決定試點開始，至2011 年，我國開始允許境內居民以人民幣直接對外投資。截至當年年末，該項人民幣結算業務規模已達 200億元。

在貨幣互換協議方面，從 2008 年全球金融危機爆發后，為加強與他國在貨幣領域的合作，中國人民銀行與他國央行間頻繁簽訂雙邊貨幣互換協議。目前我國已與20多個國家或地區簽訂了本幣互換協議。

在人民幣離岸市場方面，從2004 年 1 月香港銀行開始開展人民幣存款服務，此后香港的人民幣存款額迅速擴張。截至 2012 年 2 月，香港人民幣存款額度已達5670億元。

此外，為擴展人民幣回流渠道，我國于 2010 年 8 月開始，在人民幣QFII與FDI方面不斷擴容，并允許境外投資者將人民幣用于境內銀行間債券市場投資。

二、人民幣國際化的宏觀經濟背景

國際貨幣體系重大變革為人民幣國際化提供了千載難逢的機遇。

這次的金融危機暴露出了當前以美元為主導的國際貨幣體系存在的問題。同時歐洲還沒有走出債務危機的陰影，歐元體系的修補仍需要相當長的一段時間。美元與歐元的不濟，為新的國際貨幣的崛起與成長提供了有利空間。

此外，我國經濟與政治影響力的不斷提升和逐漸完善的制度為人民幣國際化提供了一個良好的契機。

近年來，隨著我國經濟快速發展，國際貿易與對外直接投資高速成長，我國經濟實力顯著增強。2010年中國超越日本成為全球第二大經濟體，但人民幣并未取得與之相稱的國際地位。受金融危機困擾，美國、歐盟、日本等主要國際貨幣發行國家和地區的經濟都出現了不同程度的衰退。我國雖也受到波及，但經濟受損程度較之其他國家輕，我國國家總體力量處于上升期的趨勢不會改變，國際影響力相對提升。自中國實行市場經濟體制以來，以間接調控為主的金融宏觀調控不斷完善，監管方面也逐漸注重對系統性風險的防范。金融法制體系的建設，使我國在金融監管高效化、規范化的道路上不斷取得成就，也為人民幣國際化的到來做好了的準備。

三、人民幣國際化的收益及潛在成本

（一）人民幣國際化的收益

1.獲得國際鑄幣稅收入

這是國際貨幣的主要收益。以美元為例，長期以其國際儲備貨幣的地位來彌補其巨額的貿易赤字，實現鑄幣稅收入，每年從發展中國家獲得的鑄幣稅高達170億美元，并且其逆差額呈現出不斷上升的趨勢，2009年8月已達到空前規模的7500億美元。因此人民幣只有走出國門，實現國際化并成為國際儲備貨幣，才能化被動為主動，獲取鑄幣稅收益。

2.減少匯率風險

由于目前雙邊貿易往來都必須用外幣計價，加之持續的貿易順差與過去的結售匯制度，我國積累了巨額的外匯儲備。國家外匯儲備很容易受國際資本市場的影響，人民幣國際化有助于減少因國際金融市場波動對中國經濟存量的影響。

3.節省外匯儲備

截至 2012年底，我國的外匯儲備已達 3.3 萬億美元左右，這造成了巨額的機會成本損失。人民幣國際化后，當出現逆差時，我國可通過貨幣增發來進行自我融資，因此我國無需再留有巨額的外匯儲備。

4.提高中國的國際地位

之前已經談到，中國已經是世界第二大經濟體，然而我國的影響力并沒有在國際政治與經濟領域中體現，這與人民幣缺乏國際地位有很大關聯。人民幣的國際化，對于促進區域經濟合作將產生十分積極的作用，并將加大中國在國際貿易中的影響力。

（二）人民幣國際化的潛在成本

1.我國宏觀經濟政策的獨立性會受到影響

根據美國著名的經濟學家克魯格曼提出的開放經濟中宏觀經濟政策三元悖論，在貨幣政策獨立性、匯率穩定與資本自由流動這三個目標中，最多只能達到兩個。對我國而言，人民幣的國際化必將形成對貨幣政策的獨立性以及匯率穩定方面的巨大挑戰，這也是我國在人民幣國際化道路上將要遇到的一大抉擇。

2.遭遇“特里芬兩難”

“特里芬兩難”是指當美元國際貨幣的地位與人們持有美元的信心之間的矛盾，這也是布雷頓森林體系崩潰的一大誘因。人民幣成為國際貨幣后，為了滿足他國的人民幣需求，我國將產生大量的國際收支逆差，因此我國也不免將陷入“特里芬兩難”。歐元作為貨幣史上第一個國際區域貨幣，它的誕生為解決“特里芬兩難”提供了道路。目前人民幣正處于國際化的初級階段，談不上“特里芬兩難”的困擾。但為了避免重蹈美元的覆轍，人民幣應借鑒歐元道路，加強與各國在貨幣領域的協調與合作，使人民幣的國際化道路向著合理化方向發展。

四、人民幣國際化的戰略路徑

在討論人民幣國際化的路徑選擇的問題時，應結合當前國內外現狀背景，同時縱觀歷史，美國、歐洲和日本在其貨幣國際化過程中都有自己的道路。由于目前我國國情的特殊性，在借鑒他國的道路時不能生搬硬套，而是要根據我國目前的國內外政治經濟環境，探索出一條獨特的人民幣國際化戰略路徑。

首先，要建立中國大陸與港澳臺地區為基礎的自由貿易區，即所謂“大中華經濟自由貿易區”。香港、澳門、臺灣有著獨特的地位，在中國的經濟一體化中，四者構成了最緊密的核心層。兩岸四地經濟關系緊密聯系，為人民幣在此區域內的廣泛使用創造了有利的條件，并且可以促進在境外盡快形成足以與其他國際貨幣相抗衡的人民幣貿易市場。

其次，人民幣的國際化要從東亞經濟一體化的角度來實現。改革開放之后我國經濟與東亞各國緊密聯系、相互依存。因此人民幣國際化的過程中還必須考慮東亞經濟一體化的制約以及其對整個東亞的影響。在“東亞共識”的框架下，以多邊或雙邊合作來擴大中國在東亞地區的影響力，并通過在區域內與東亞各國達成貨幣金融領域合作關系，進一步削減人民幣國際化的成本，推動人民幣國際化的進程。

最后， “中國——東盟自由貿易區”穩固了中國在區域市場中的地位。多邊化CMI機制的不斷推進表明區域金融合作將產生重大突破，人民幣在區域內具有明顯的影響力與吸引力。也由于現行體制具有一定的持續性，人民幣難以直接國際化，因此應通過“區域化”來提高其地位和影響。國際貨幣體系改革、東亞貨幣金融合作與人民幣國際化三者相輔相承。因此人民幣的國際化需要在區域化的基礎上不斷取得突破。

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