從改革入手“救市”

一個國家的股市如果持續下跌超過50%就是災難，特別在新興國家，中國二十年已經發生了兩次。第一次因為股權分置改革，擠壓泡沫遲遲得不到解決。這次原因何在？

五年來，金融壟斷的因素占了很大的成分，各大銀行的壟斷，我們不知道中國到底是錢多還是錢少，這跟股市結構直接相關，股市的融資方式決定了經濟發展方式的轉變；股市晴雨表的作用弱化了，五年來，美國的股市挺上13000點，歐洲股市逐漸恢復，為什么就中國一路下跌呢？我認為是因為市場缺少公平和正義。

股市監管的問題已經充分暴露了不公平和低效率是由這兒引發的。要從改革入手，也要從改革救市。證監會有兩種情結：一種是傳統的戀權情結，一個是照搬的情結。行政壟斷的審批，直接造成了發行的問題。

在中國創業板，新股發行常常是七八家企業堵在門口，供給過剩，但是上市股票又表現為供應不足，全都“三高”（高股價、高市盈率、高募資）跳入，這個經濟現象怎么解釋？關鍵就是審批，監管部門是怎么把關的呢？每次都是“小門”一開，就放出兩只股票，面對有強烈投資需求的股民，在饑餓狀態下，讓那些股民如何分辨得出來好壞？

創業板造富基本上也就是這么來的。900多名億萬富翁，多數都是家族企業，這種暴富環境下大家上市都上癮了。這是創業還是造富？發行制度上有兩點缺陷：第一，不考慮真實供求，只是為了人為的審批，說是“嚴格把關”，他并不真正需要為投資者負責，最終還是為跑關系的企業負責，通俗一點就叫“饑餓營銷”，本來有800個候選企業，股價完全可以平抑下來，偏偏每次都放出“沙”的量來；第二呢，剝奪投資者的選擇，你買不買？不買你就饑餓，只能先搶到了再說。

除此之外，中國的許多資本政策沒跟上，比如債券市場沒有發展起來，“大小非”的問題，信息不對稱造成的問題也非常多，解決這些問題，我提以下建議：

第一個，要建立一個公平、正義、有效率的市場，市場不光為融資，更重要的是能讓投資人盈利。監管者和發行者教育至關重要。發行人所涉及到的不僅是上市公司、中介機構，還應涉及到保薦人，每一個環節，要開展對他們的教育；基本政策要改良，應該發展直接融資，改變經濟發展方式，資本經營政策與財政政策、貨幣政策應該“三體合一”，積極的資本政策要登上中央經濟工作會議、金融工作會議的大雅之堂，與寬松的財政政策、穩健的貨幣政策并駕齊驅，協調“一行三會”的矛盾，削弱發改委等機構的干預。

第二點，監管機構要自我革命。克服兩種情結的同時，應該“監審分離、下放發展、真實供求、做實保薦”，證監會可以保留備案，有一定否定權，務求真實，你造假30%我就警告，造假50%就直接吊銷，應該讓保薦機構切實擔起責任人的職責。

還有就是保護股市的生態平衡；優化交易所布局，要打破交易所的壟斷，讓它們展開競爭，實現繁榮；組建中國的債券交易所，要把企業的種種融資需求組合考慮；減輕A股壓力，為資本市場國際化打開通道；解決家族企業的問題，嚴控家族企業一股獨大。