部分城市可試點存款利率市場化

中國當前面臨的問題不是儲蓄危機，而是企業融資危機，世界各國利率市場化的結果都是融資成本升高，對此中國更應慎重。

關于存款利率市場化一直存在路徑上的爭論，一種觀點認為未來利率市場化將按照先長期大額后短期小額的步驟放開利率的上限，允許銀行發行大額可轉讓存單也可能會實現突破，并簡化存貸款基本利率的期限結構。相關的基礎設施、配套方面也會進一步推進，包括存款保險制度和金融機構破產處置條例這些方面的政策都可能會出臺，并在加大債券市場建設力度、構建基本利率體系等方面加快推進的步伐。

還有一種觀點認為先是城商行后是股份制銀行，未來可能更多地蔓延到國有大行。由中小銀行蔓延到大銀行，是市場化的總趨勢，不過市場化并不希望所有銀行的利率全部上浮到頂，市場化的本質是分離，而不是統一，各家銀行根據風險自主定價，不同的價格可以促進真正的市場競爭。

筆者認為，無論是哪種路徑，都是以從管制到逐漸放松為根本目的。取消存款利率上限是利率市場化最后一步，但是，筆者認為，市場化初期的一兩年內都不會放開，而且國家存款利率稍微放慢一點放開也有好處。

進入8月份以來，各家銀行其實早就聞風而動，眾多銀行上調了存款利率，并且是全國范圍內多家銀行在跟進，一場存款爭奪戰似乎已經在國內銀行業間打開。以北京銀行為例，該行在6月25日推出了最新存款利率政策，即2年期、3年期單筆5萬以上和5年期單筆20萬以上均上浮10%。除了中長期存款，多家股份制銀行在活期存款方面也都做出調整。Wind統計顯示，包括華夏銀行、興業銀行、招商銀行、民生和浦發銀行均將活期存款利率上浮10%至0.3850%。

總體來說，利率市場化的風險是很大的，既包含銀行的風險，也包含儲戶的風險。一些商業銀行推出的所謂套期保值業務，將金融風險轉嫁給儲戶，與保險公司暗中勾結，以所謂的保險合同取代正常的儲蓄合同。一些儲戶不明就里，等到存款到期之后，才發現自己承擔了巨大的商業風險。

世界各國在利率市場化的過程中都出現過反復，道路都很曲折，但結果都是一樣的。一是利率市場化導致利率上升，融資成本升高，實體經濟衰落；二是由于大企業拋棄銀行轉投資本市場，資本市場出現爆炸式發展導致銀行衰落，賭場、資本主義橫行，資本市場最后出現泡沫，整個經濟最終崩盤。利率市場化的危害不是一時的，在世界上利率市場化不過二三十年的時間，美國滯漲危機、日本經濟危機、東南亞經濟危機以及本次的經濟危機基本上根源都在利率市場化上。

當下中國并不存在必須馬上進行存款利率市場化的壓力與必要，上世紀70年代至80年代初，美國存款利率市場化是在銀行吸儲困難、資本市場倒逼的背景下實行的，而當下的中國并不存在這樣的問題，中國不面臨巨大的通脹，中國資本市場也不存在對銀行的倒逼。

鑒于存款利率市場化的風險，筆者建議中國可在部分城市先進行試點，在試點城市可選擇完全放開，通過觀察結果，將試點城市中出現的問題找出并妥善處理，有了實地經驗再推廣到全國，畢竟當下中國經濟還存在諸多不確定性，經不起折騰。此外，與當時的美國相比，中國當前面臨的問題不是儲蓄危機，而是企業融資危機，世界各國利率市場化的結果都是融資成本升高，鑒于此，中國更應該慎重。