“盤(pán)活存量”釋放重要信號(hào)

“銀行間系統(tǒng)將推出信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)”的消息，傳遞了金融調(diào)控的重要信號(hào)。

近日，銀監(jiān)會(huì)正醞釀在銀行間市場(chǎng)推出一個(gè)名為“信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)”的系統(tǒng)。顧名思義，該系統(tǒng)能夠使銀行彼此能夠轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)。

據(jù)悉，這個(gè)被稱(chēng)為“信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)”的系統(tǒng)已經(jīng)在幾家國(guó)有銀行、股份制銀行之間做過(guò)幾單交易演示。有市場(chǎng)分析人士直言，該系統(tǒng)將與信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化一并成為銀監(jiān)會(huì)“盤(pán)活存量”、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利器。

“利器”悄然出臺(tái)

7月末召開(kāi)的上半年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議暨經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾一針見(jiàn)血地指出，6月末出現(xiàn)的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，深層次的原因是銀行金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)跟不上銀行業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的變化。

今年決策層面屢屢強(qiáng)調(diào)“盤(pán)活存量、用好增量”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)無(wú)疑是“盤(pán)活存量”的重要抓手。

“這項(xiàng)工作意義深遠(yuǎn)?！币晃恢槿耸咳缡钦f(shuō)。

事實(shí)上，今年以來(lái)，政府在“盤(pán)活存量”上可謂動(dòng)作連連。顯見(jiàn)的是，和貸款轉(zhuǎn)讓一樣受到各方關(guān)注的另一個(gè)“盤(pán)活存量”的重要?jiǎng)幼鳌Y產(chǎn)證券化今年以來(lái)也進(jìn)展不小。此前國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中亦對(duì)此再次重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。

那么，銀行可以資產(chǎn)證券化，為何還要信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)？

對(duì)此，此前就曾有業(yè)內(nèi)人士指出，交易平臺(tái)使交易能夠進(jìn)入一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)，加大交易的透明度和信息完整度，提高信貸資產(chǎn)流動(dòng)性?！般y行轉(zhuǎn)讓的一級(jí)市場(chǎng)做起來(lái)之后，流動(dòng)性充裕了，價(jià)格發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確了，二級(jí)市場(chǎng)就可以開(kāi)始為一級(jí)市場(chǎng)交易的貸款進(jìn)行切割細(xì)分了。資產(chǎn)證券化的前提必須是要以一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展為基礎(chǔ)的。”

不過(guò)“最最關(guān)鍵的還是監(jiān)管環(huán)境，如何讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓活起來(lái)。你再多建一個(gè)市場(chǎng)、搞一個(gè)托管人或者搞兩個(gè)托管人，都不是問(wèn)題的關(guān)鍵。盤(pán)活存量，現(xiàn)在最需要的是把現(xiàn)有的政策進(jìn)行優(yōu)化，讓市場(chǎng)活起來(lái)?！边@位知情人士強(qiáng)調(diào)。

盤(pán)活萬(wàn)億存量

自國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)盤(pán)活存量貨幣以來(lái)，資產(chǎn)證券化被視為最有效的做法之一。尤其對(duì)于銀行來(lái)講，可通過(guò)將缺乏流動(dòng)性但有收益性的資產(chǎn)設(shè)計(jì)成證券化產(chǎn)品賣(mài)出去，收回現(xiàn)金，提高流動(dòng)性。

“作為小銀行，我們?nèi)鄙儋Y金，存款來(lái)源少，做中小企業(yè)又很少有結(jié)算資金，這就要求必須有強(qiáng)大的資金來(lái)源。而通過(guò)證券化的方式可以將現(xiàn)金收回來(lái)。”某城商行一位中層表示。

截至去年末，中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化存量規(guī)模為263.79億元，占同期銀行業(yè)總資產(chǎn)的比例僅為0.02%，占同期債券總存量的比例僅為0.10%，占同期全國(guó)GDP的比例僅為0.05%。

有分析人士指出，如果信貸資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)常規(guī)化發(fā)展，未來(lái)存量規(guī)模占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重以1%計(jì)算，那么盤(pán)活規(guī)模將達(dá)1萬(wàn)多億元。

據(jù)悉，金融主管部門(mén)有意批復(fù)小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，規(guī)模為500億元至800億元，不過(guò)具體細(xì)節(jié)還有待確定。

萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰認(rèn)為，當(dāng)前推動(dòng)資產(chǎn)證券化有兩個(gè)方面的好處：一是有利于拓展實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張融資來(lái)源，從金融領(lǐng)域得到資金支持；二是可為投資者拓展投資渠道。

“經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有很多具有一定現(xiàn)金流收入的基礎(chǔ)資產(chǎn)都可以做成證券化的形式。比如市政投資的基礎(chǔ)設(shè)施都可以做一些證券化的產(chǎn)品。”滕泰說(shuō)。

因此，除流動(dòng)性管理和盤(pán)活存量外，當(dāng)前的城鎮(zhèn)化建設(shè)也有望受益于資產(chǎn)證券化。

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)時(shí)文朝表示，單純依靠信貸，發(fā)行信用債券等增加企業(yè)負(fù)債率的融資辦法，現(xiàn)在看來(lái)并不能完全滿足中國(guó)大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設(shè)的需要。盤(pán)活既有基礎(chǔ)設(shè)施中有市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn)，運(yùn)用金融工程技術(shù)，推出相應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以有效地促進(jìn)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

銀行的迫切動(dòng)力

目前，中國(guó)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共有三類(lèi)，俱幾經(jīng)曲折。

一類(lèi)是企業(yè)資產(chǎn)證券化，即在交易所發(fā)行的企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，因投資者范圍受限、流動(dòng)性不好，于2006年暫停，2013年證監(jiān)會(huì)開(kāi)始重啟。

第二類(lèi)是在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化。2005年試點(diǎn)推出，后遭遇金融危機(jī)暫停，于2012年重啟。

第三類(lèi)是2012年8月交易商協(xié)會(huì)推出的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN），由于承銷(xiāo)商不積極，目前基本處于停滯狀態(tài)。

由于資產(chǎn)支持票據(jù)并未真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，因此，在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，ABN并不算嚴(yán)格意義上的證券化產(chǎn)品。

滕泰向記者指出，中國(guó)的資產(chǎn)證券化還處于一個(gè)比較初級(jí)的階段。近年美國(guó)的資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品暴露問(wèn)題，帶來(lái)很多宏觀風(fēng)險(xiǎn)，使得中國(guó)證券化變得更加保守。

放眼未來(lái)，由于信貸資產(chǎn)體量較大，且銀行有迫切的動(dòng)力騰挪信貸空間，信貸資產(chǎn)將成為資產(chǎn)證券化常態(tài)化的主要市場(chǎng)。

今年年初《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》施行，銀行增加再融資壓力，未來(lái)利潤(rùn)減速下行也將使補(bǔ)充資本的壓力有增無(wú)減。

尤其在今年6月經(jīng)歷了一場(chǎng)流動(dòng)性緊縮壓力后，“銀行的一個(gè)挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配，貸款放了很多長(zhǎng)期的貸款，存款是流動(dòng)性日益增強(qiáng)。唯一化解風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是使得資產(chǎn)流動(dòng)性也得到增強(qiáng)，資產(chǎn)證券化就意味著可交易?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向記者表示。

銀監(jiān)會(huì)主席尚福林日前公開(kāi)表示，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展，盤(pán)活信貸存量，進(jìn)一步發(fā)揮其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能作用。

企業(yè)資產(chǎn)證券化方面，各家券商投行業(yè)務(wù)部近來(lái)也在各顯神通。包括BT工程、企業(yè)大額應(yīng)收款、能源合同管理等都成為證券化的標(biāo)的物，但規(guī)模僅維持在300億左右。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也有意為券商打開(kāi)一扇門(mén)。今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，已將信貸資產(chǎn)納入券商資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。

在8月9日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人公開(kāi)表態(tài)，將與相關(guān)部門(mén)一起積極推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，并就擴(kuò)大試點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等問(wèn)題作討論研究。但目前不確定是否需要單獨(dú)出臺(tái)針對(duì)信貸類(lèi)資產(chǎn)證券化的法規(guī)。