保險在對外投資的應用探索

隨著經濟全球化的深入和我國市場經濟改革的深化，我國的對外直接投資（Foreign Direct Investment，簡稱FDI）已經進入快速發展的時期，我國已成為全球重要的對外直接投資者。2011年我國對外直接投資凈額（流量）十年來持續增長，2011年達到746.5億美元，同比增長8.5%，名列全球第六位，其中80%流向發展中國家。

對外投資中的風險因素

對外直接投資的風險環節多，損失因素復雜，技術含量高，除了一般的意外事故、自然災害等風險因素外，還包括一些普通的商業保險市場認為風險較大，一般視為保險的除外責任的其它風險，比如匯率風險、匯兌風險、政府征用、違約行為、內亂暴動、恐怖主義等。

匯率風險是指中國企業在境外進行直接投資時，購買或支付的大量外匯由于匯率波動的影響從而使企業的負債或支持增加，資產或收入減少的情況。比如2008年末由于受美國次貸危機的影響，美元匯率急劇下跌，對外直接投資的跨國企業中由于很多都是以美元計算資產負債，導致這些企業的資產大幅縮水，造成了很大的經濟損失。

與匯率風險相關的還有匯兌風險，指的是東道國由于國際收支困難等原因進行匯率管制，致使企業在東道國投資的成本、收益和其它合法收入等不能兌換成東道國貨幣以外的其它貨幣，或者企業在東道國的直接投資所產生的收益等財富由于東道國的政策變化不能轉移到東道國境外而造成的損失。

政府征用風險是指企業在東道國的投資由于東道國政府行為（通常表現為政府征用或政府大額參股）而喪失全部或部分成本、收益和其它合法收入的風險。例如2006年玻利維亞政府將所有在其境內充實石油和天然氣業務的外國企業全部收歸本國公司管理和運作，給在其境內進行投資的外國企業造成了巨額的經濟損失。

違約風險通常是指跨國簽訂的投資合同因為東道國國內的政治原因或海外企業自身原因而無法繼續履行，給投資者造成重大損失的風險。例如2011年緬甸政府單方面中止與我國中電投集團合作開發伊江上游水電項目合同，而中電投集團已在該項目上進行了前期投資，緬甸的單方面違約行為導致我國企業遭受幾十億的投入損失。

對外投資風險分散渠道

企業進行對外直接投資所面臨的經濟風險、政治風險、恐怖主義風險等由于其潛在損失大、沒有大數法則作為基礎、有政府行為的特點，普通的商業保險公司往往不愿意承保，普通財產險市場針對這類風險的專業保障也很少。因此，企業對外直接投資活動中面臨的風險需要專門的渠道或保險產品來予以保障。其中，對于匯兌風險、政府征用、恐怖主義等風險很高，有政府行為參與的風險一般通過投資國政府參與保險的方式進行風險保障。

政府參與對外直接投資保險的方式包括：政府主導和政府與私人保險機構結合的保障制度。政府主導的方式主要是以相關法律為構架，政府財政為承保能力依托，政府主導機構為具體實施單元，向國內企業提供對外直接投資保險保障的方式。政府主導方式優勢在于承保能力和償付能力穩定，政府部分有充足的經驗和技術力量充分評估國外的投資風險狀況，風險識別能力高，能夠針對政治風險等做出合理的保險保障決策。在政府與私人保險機構結合的保障制度下，私人保險機構起到了具體保險執行或補充保險的作用，比如協助政府進行保險申請的審批，設計相應的保險產品，或者向有特定需求的企業提供個性化的保險產品，依托商業保險市場的力量集中更多的承保能力。

商業保險市場上也有專門針對違約風險等設計的保險產品，例如并購保證保險。并購保證保險（WI），是跨國公司在進行對外并購時常用的一種保證保險，以承保因賣方違反業務出售過程中做出的陳述與保證而承擔的責任或因而導致的損失。對投資者來說，并購保證保險可以為海外被收購企業的違約風險提供保障。WI的免賠額通常在交易額的1%左右，具體由保險人和被保險人雙方協商確定，費率通常是責任限額的1.5%至3.5%。2012年全球可提供的最大的并購保證保險市場承保能力大約為5億美元，其中亞洲市場可達到1.75億美元，英國市場可達到2.75億美元。

美、日的對外投資保險制度

美國和日本是對外直接投資保險機制發展較為完善和成熟的國家。美國財政部門于1971年成立了一個“海外私人投資機構”（簡稱OPIC），以美國《海外援助法》為依據，為美國企業的海外直接投資提供資金支持和保險保障。OPIC雖然由政府設立，但由于基本上是和私人企業合作，OPIC建立在自負盈虧、自主經營的基礎上，并不依靠美國的財政稅收。OPIC設立的目的是幫助美國私人企業在新興市場和一些發展中國家獲得投資機會，并通過為投資者提供融資、信用保證、政治風險保險以及私人股權基金為企業提供幫助。由于OPIC提供了較為全面的政治風險保險，使得美國私人企業愿意在新興市場國家投資，也使得美國企業海外直接投資避免了因為重大政治風險而可能導致的巨大損失。目前，OPIC已經美國國內企業在全球150多個國家或地區進行投資，投資項目超過4000個，總投資額超過2000億美元。

日本的對外直接投資保險制度始于1956年。其基本特點是采取單邊保險制度，即日本企業不需要與東道國簽訂雙邊投資保護協議，日本國內企業和自然人都可以為其在海外的投資申請保險。日本政府為企業的對外直接投資提供匯兌險、政府征收險和戰亂險保障，最高可以為中小企業提供限額為2億日元的保險。投資者在承保范圍內發生的損失，保險人負責賠償損失的90%，其余的10%由被保險人自己承擔。由于日本政府為投資者提供了較為全面的保險保障，降低了日本企業對外直接投資中的各種風險，推動了日本對外直接投資的進程。

對我國對外投資機制的建議

我國對外投資處在快速增長期，為最大程度的保障我國企業在海外的投資利益，應該對企業海外投資的各種風險予以全面保障。但是，目前我國沒有專門針對對外直接投資的相關保險法規。雖然我國已經與116個國家簽訂了《雙邊投資保護協定》，并與多數國家締結了《建立多邊投資擔保機構公約》，但這些協定并沒有形成統一的體系，大多數企業也很少運用投資擔保機構來購買保險，這些協定和公約對企業海外投資風險的保障能力不足。我國于2001年成立了主要從事海外投資保險業務的中國信用出口保險公司（以下簡稱“中信保”），作為專門的保險機構為企業對外直接投資提供保險保障。但仍然沒有相應的保險法規為海外投資保險保障提供法律依據，保障內容大多靠政府行政文件或中信保內部的《投保指南》來確定。因此，盡快建立我國關于對外直接投資的保險法規，將海外投資保障納入法律軌道迫在眉睫。

目前，我國的對外直接投資保險更多的具有政策性，承保條件大多根據國家政策和行政批復決定。可適當參考國外FDI保險的條件，根據東道國的具體情況設置合理的FDI保障條件標準。保險費率應依據承保風險的不同有所調整，例如政府征用風險的費率可以設置在20%，東道國為東南亞和非洲國家等征用風險較高的情況下費率可以適當提高。免賠額的設置可以根據保險限額的不同進行調整，可以參照美國、日本將免賠額設置在投資額的10%左右。保險期限可以設置在10年-20年左右，具體可以根據投資的種類、性質和承保風險的不同而有所變化，還可以根據企業的實際情況適當延長保險期限。