中國遠未到減持美債的時刻

最終實現本幣在國際和國內兩個方面的“去美元化”，人民幣才將最終獲得獨立的貨幣基礎。

此前華盛頓圍繞著美債的黨爭告一段落，中國減持美債的聲音也隨之減弱。一邊也許是在上演“茶壺風暴”，另一邊或許只是踩著節奏“敲敲邊鼓、喝喝倒彩”而已。中國距離減持美債的大限尚遠?；\統地嗆聲減持，恰似隨風起舞，無異于最空洞的“表態”甚或最廉價的“立場”，并不具備經濟意涵。

如果華盛頓兩黨諒解只是暫時的，美債黨爭大戲必重啟，串燒到國際，中國等各大買家恐就不僅要“搶戲、鬧場”，甚至會有“拆臺、砸場子”的沖動。屆時，政治義憤一定會轉化為“減持”嗎？恐怕也沒有這個政治邏輯。

極簡言之，中國減持美債，如以“絕對數額的絕對減少”為目標，途徑有三：一是，對于到期的美國債務，減少或停止以新債換舊債；二是，不再購買或不再增加購買新的美債；三是，開始拋售未到期的美債。

若放松標準或非常彈性地執行這些政策措施，尚須明確制定并嚴格執行一個逐期核定的、可控的量化減持指標，且須圍繞此一指標形成有效的政策操控執行程序與組織機構，來綜合管控并切實鎖定減持美債的目標與績效。進言之，中國啟動減持美債，必具備完整的規劃、有效的手段和強有力的組織等等所形成的支持體系。減持美債所需要的是與其意志、決斷相匹配的能力、水平與智慧?，F實地看，中方并不具備主動減持的內在條件，更難制定出一個可靠的減持目標。

既然如此，如果依然將“主動減持”公開而明確的作為政策主軸，將極易被誤讀為是對華盛頓“債務政爭”所念的“緊箍咒”，是在為“（美國）債務政治”劃下“（中國）紅線”。這種威嚇或將動搖雙邊政治基礎，撕裂雙邊財金紐帶，引爆經濟冷戰；國際社會亦將為全球經濟慘淡復蘇局面由此破爛化，而倍感憂慮。屆時，中國“主動減持”將全面被動，難逃“魯莽地攪局者”、“破壞性沖撞”的眾責。

如果中國放棄主動減持美債，轉而“與虎謀皮”，就“減持”與美達成政治上的諒解，美亦完全有機會抑制甚或主導中方的“減持”，如是，中國將喪失美債減持的主導權，淪為徹頭徹尾的“被動減持”。不錯，從“被動增持”轉軌被“被動減持”只是一廂情愿而已。美國人的邏輯很簡單，“美元是我的，問題是你的！”同樣，“美債是我的，問題也還是你的！”看來美債胖子要成功減肥，殊為不易。人民幣的貨幣基礎是美元，因此，央行資產負債表上顯示其擁有天量的外匯資產，因本幣持續升值，以本幣匯價計算“巨虧”，而以美元計價則“微利”。然而，中國的央行或財政部并不能管控美債、美元的發行風險?，F而今，美國方面竟連微利也快給不出來了。

美元是人民幣的痛腳；美債是人民幣的鞋子。大洋彼岸丟過來的鞋子越來越小，穿得穿不得是次要的，站在岸邊，人民幣的“美元腳”痛得邁不開步、下不了海，才是根本。

中國需要一個更為明確、有效的“中國美元”的國際路線圖，來減少中美雙邊貨幣對流數量，并有力支持人民幣國際化；進而，最終實現本幣在國際和國內兩個方面的“去美元化”，人民幣才將最終獲得獨立的貨幣基礎。屆時，美債的“病痛”亦將煙消云散。