人民幣國際化進程加速

構建高水準的金融監管機制，打造成熟的國內金融市場體系，是穩步推進人民幣國際化的長遠之舉。

10月15日，中英政府在第五次中英經濟財金對話中達成多項協議，協議的內容包括：倫敦投資者獲得800億元人民幣的RQFII額度，可用于投資中國內地的股票、債券和貨幣市場；中國和英國同意人民幣與英鎊直接交易；英國央行將允許中國的銀行設立英國批發銀行分行等。這些協議的達成，無疑將促進倫敦人民幣離岸中心的發展，進而推進人民幣國際化，以及鞏固倫敦作為金融中心的地位。

與倫敦合作

中英貨幣金融合作近幾年來一直在穩步推進，英國在加強兩國貨幣金融合作方面表現出了強烈的愿望。究其原因，在于歐債危機對英國經濟造成了沖擊，這促使英國政府在加強金融監管的改革上拿出大舉動，以確保英國金融的穩定發展。

目前，倫敦已是除香港之外，離岸人民幣交易、結算最發達的金融中心，有分析稱，倫敦還在謀求成為最大的離岸人民幣交易中心。據統計數據，除中國內地、香港外，全球62%的人民幣交易都是在倫敦完成，而28%的國際人民幣支付在英國進行，超過了同樣競爭人民幣離岸市場的新加坡。

目前各類人民幣外匯產品在倫敦市場上的交易十分非常活躍。據悉，倫敦的人民幣外匯即期交易日交易額達6.8億美元，約占全球離岸人民幣即期市場總量的26%。而2012年，倫敦金融市場平均每天人民幣交易量為25億美元，比前一年增加240%。同時，倫敦各銀行大力推廣其人民幣業務，2012年各企業對人民幣的使用明顯增多，進出口融資業務量達到336億元人民幣，較上一年增長100%。信用證和其他信貸擔保業務則增長13倍達到47億元人民幣。

今年6月22日，英國央行與中國央行簽署了規模為200億英鎊/2000億元人民幣的中英雙邊本幣互換協議，這也是中國和第一個G7國家簽署的雙邊本幣互換協議，在人民幣國際化又往前邁出了重要一步的同時，也意味著中國央行與英國央行在貨幣金融領域的合作取得了新的進展。

進程推進

隨著中國經濟規模的不斷增大，人民幣國際化的呼聲甚高。擴大人民幣跨境使用一方面要存在真實的境外人民幣需求；另一方面需要保持穩定的人民幣供給，并且盡量減小其對國內貨幣政策的擾動。于是在資本賬戶開放有限的情況下，通過央行間的貨幣互換進行人民幣輸出，鼓勵境外機構使用人民幣，成為首選途徑。

10月10日，歐洲央行發布公告公布了歐洲央行與中國央行簽署450億歐元貨幣互換協議的具體細節。根據雙方簽署的三年期協議，歐洲央行可以從中國央行獲得人民幣3500億元的資金，中國央行可以從歐洲央行獲得450億歐元的資金。FX168財經集團高級金融分析師許亞鑫在接受本刊采訪時表示，這一協議有助于降低美元類資產在外匯類資產中的比重，以及實現外匯儲備的多元化，有效抵御美元動蕩帶來的風險，同時這還是促進人民幣國際化的重要舉措。據悉，近5年來，央行已經先后與其他央行及貨幣當局簽署了總計28127億元的雙邊本幣互換協議（包含展期與續簽）。

就在央行宣布和歐洲央行簽訂貨幣互換協議后的第一個交易日，人民幣對美元即期匯率在經歷了4個月的橫盤后再度開始升值。人民幣對美元的即期價格在10月14日上升0.21%突破6.11關口，創下2013年內最大的單日升值幅度，接下來又在16日最高觸及6.0966，創下歷史新高。對于境外貿易企業和投資者而言，人民幣穩定升值預期仍未被打破。

不難看出，擴大人民幣跨境使用取得的進展，一直都伴隨著人民幣的不斷升值。而如果脫離了人民幣穩定升值的基礎，跨境使用是否還會有強勁的需求前景并不明朗。在這一前提下，人民幣升值恐怕不會就此終止。

機遇與風險

從世界金融市場發展軌跡來看，一國貨幣的國際化過程，通常伴隨著該國國內資產價格的走高。而在國際貨幣金融環境不穩定背景下，資本賬戶的開放將導入更多金融風險，金融危機爆發的概率也將急劇增加。

在近期的美債危機中，盡管美國兩黨在最后一刻達成延長債務上限的協議，暫時避免了美國發生債務違約的風險，但美元形象受損卻是不爭的事實。各國央行外匯儲備主管們正在不動聲色地調整儲備貨幣結構，謀求儲備的多元化，歐元和英鎊再度走強，澳元和加拿大元亦受到追捧。從全球金融競爭趨勢與中國金融業的發展邏輯來看，中央政府顯然對人民幣國際化的規格和標準有很高的期待，更要在國際儲備貨幣體系占有足夠的分量。在許亞鑫看來，人民幣的國際化既是循序漸進的，同時又必然會實現。

然而，一國貨幣國際化所帶來的熱錢流入，卻容易導致國內資產價格上漲的泡沫，這點也成為人民幣國際化過程中人們的關注焦點。上世紀八九十年代日本的經驗教訓證明，一國貨幣的國際化所帶來的資產價格推動，如果被熱錢不加節制的反復炒作，同時又缺少實體經濟支撐，最終只能淪為泡沫。

但對此，也有專家持相反的觀點，認為即使最終不會形成資產價格泡沫，在人民幣國際化的過程中，國內資產價格也不會一直上漲。知名財經評論員葉檀就曾表示，未來國內資產價格的震蕩將屬于正?，F象。由于中國資本市場發展尚不健全、利率尚未市場化、機構與散戶投資者國際投資經驗有限，中國資本項目的逐步開放有可能將導致短期國際資本大進大出，而這無疑將會放大中國國內資產價格的波動性。

目前，香港、倫敦、新加坡競相發展人民幣離岸市場（甚至東京也有此意愿），預示著有利于人民幣崛起的國際市場力量正在形成。但是，在國際貿易和投資中用何種貨幣計價，中資企業和金融機構的話語權卻十分低下。因此，加快內部的體制改革，提高中資企業和金融機構的國際競爭力與國際參與度是我國政府把握重大戰略機遇所需要加快推進的。

不久前，上海外國語大學國際金融貿易學院院長章玉貴撰文稱，人民幣在實現貿易項目下的跨境流動、資本項目下的跨境流動及離岸金融中心的人民幣流動后，遲早要嵌入全球儲備貨幣體系和大宗商品交易體系中，成為美元的主要競爭對手，削弱美元的地位。在此情形下，如何避免重蹈日元當年的覆轍是未來最為值得警惕的風險。打造成熟的國內金融市場體系，建立健全金融法律制度，構建高水準的金融監管機制，才是穩步推進人民幣國際化的長遠之舉。