銀行版資管破冰信托很受傷

生存考驗

一場考驗行業生存能力的風暴正在發酵，10月23日，北京某信托公司的項目經理在首批銀行資管產品推出后，神經再度緊繃起來——“其實從泛資管時代到來，圈子里很多人就說信托業最美的時代已經快要結束了。”上述人士表示，盡管這樣的話或許有些悲觀，但多少反映了行業的現狀。

在他看來，盡管不少信托公司今年由于泛資管和兌付帶來的壓力已經開始尋找新的投資方向和領域，但“銀行版”資管計劃的推出無疑將加快這一腳步，“大家都希望趕在政策出現更大變化之前有所準備，一旦政策放開再應對就太晚了。”

不少在銀行購買理財產品的投資者轉眼一看，自己不經意間就成為了某信托產品的持有人，原因就是通過銀行購買了信托的產品。

實際上，包括信托、券商、基金甚至保險產品，都需要通過銀行代銷，而這就是俗稱的通道業務，銀行從中收取一定的費用，發行產品方則獲得投資者的認購。

然而，隨著“銀行版”資管計劃試水，信托公司長期以來依靠通道銷售做大資產規模的方式可能將面臨更大的壓力。

“對信托的影響很大，而且會根據銀行資管產品的規模來決定有多大的影響。”上述項目經理坦言。而在用益信托首席研究員李旸看來，信托之所以成為此次“影響面積”最大最廣的那個，原因就是規模大。雖然短期內由于銀行的資管計劃沒有完全覆蓋銀信合作產品所有的通道業務，“但未來的趨勢必然會擴大。”

事實上，近年來，通道業務早已成為各家信托公司資產規模增長最主要的業務，來自中國信托業協會的數據顯示，截至二季度末，67家信托公司管理的信托資產規模為9.45萬億元，同比增長70.72%，其中銀信合作余額為2.08億元，占到了近乎四分之一的比重。

這就意味著，一旦銀行資管試點擴大，那么高達“兩萬億”的通道規模顯然將面臨巨大的生存壓力甚至是降低的風險。不過，盡管對行業帶來的沖擊不小，但李旸指出，銀行開放資管在給信托帶來壓力的同時，對自己也是一把雙刃劍。

“一方面，為銀行開發了新業務帶來更多利潤，另一方面也帶來了更大的風險。”李旸說，“按照原來的分工，銀行和信托分屬于兩個不同的領域，那么在銀信合作的產品中，銀行通過表內轉表外便能降低風險，但如果自己做產品，那么等于風險依然留存在自己內部。”

當然，就算風險更大，對資管這塊蛋糕，誰都不會錯過，“現在大家試水的主要目的都是為今后的財富管理做準備。”李旸說。

亟待轉型

事實上，就算“銀行版”資管暫緩推出，信托業也必須面對亟待轉型的境地。根據用益信托工作室統計，截至10月20日，今年10月成立信托產品105款，募集資金76.18億元，與9月同期相比，產品數量和融資規模均大幅下降；而從7月至9月，集合信托的平均募資規模則已經連降三個月。

在制度紅利越來越不明顯的情況下，信托業面臨的競爭將更為激烈。對此，信托專家孫飛認為，信托轉型升級是大勢所趨，未來將向四方面發展，“一是打造金融控股集團；二是成為大財團、大銀行或大集團旗下的子公司；三是構建相對業務專業化的信托公司；四是升級為信托銀行”。與此同時，“信托業也要從被動融資型向主動理財型提升，從傭金收入型向投資收益型提升，從單一粗放型向規模集約型提升。”上述人士表示。

其實，在信托瘋狂生長的十多年里，無論是行業規模還是薪水收入，信托業都成為金融圈的“高帥富”，但在李旸眼中，完全依靠自己打拼出來的信托在其他金融機構面前，依然存在諸多“屌絲”的氣質。

“無論是銀行還是基金或是保險，幾乎都有自己的領域，但信托則只是借助制度的優勢，依靠自己做出來的市場，能夠做到今天這樣的規模，很重要的一點就是信托的創新能力和適應能力。”李旸說，也因此，即便是轉型，創新能力也將成為信托生存的基礎。

“目前大家談到的信托轉型，主要是業務結構的轉型，也就是業務比例發生變化，比如傳統的通道業務占比為80%，那么今后就調整到30%-40%。”李旸說，因為要完全轉型并不現實，經過多年的發展，信托公司已經形成了自己的業務投資方式、領域和業務結構，“至于今后的發展，無論是公益信托、資產證券化、企業年金等，都可以成為信托轉型的發展方向，但怎么發展還要看政策。”

證券化難落地

現實是，在一邊調整通道業務的同時，諸多信托公司也將轉型目標瞄向了曾多次被管理層提及的信貸資產證券化。此前，平安信托有限責任公司董事長童愷和興業國際信托有限公司總裁林靜都曾公開表示資產證券化是下一步創新發展的趨勢。

對此，孫飛坦言：信托業想要在資產證券化領域取得快速發展，就應加快資產證券化的相關立法，“實現資產證券化的真正證券化及公募化，特別是加快與國際接軌，加快房地產信托投資基金REITs的推出。”

然而從目前來看，資產證券化的“常規化”似乎仍需時日。根據國泰君安的數據，從2005年信貸資產證券化試點截至2013年上半年，總共發行了23期產品，發起人包括商業銀行、政策性銀行、資產管理公司和汽車金融公司。但其中，銀行占據了絕對優勢。

這就意味著，盡管信貸資產證券化試點以來，先后將商業銀行、政策性銀行、財務公司、城市信用社、農村信用社、銀監會監管的其他金融機構、汽車金融公司、企業集團財務公司以及銀監會監管的金融租賃公司的融資租賃債權納入試點范圍，但除了銀行以及個別汽車金融公司、財務公司外，其他試點機構目前都尚未發行產品。

“發起機構的范圍局限，使得那些資本管理愿望更加強烈的中小銀行往往難以獲得信貸資產證券化的額度分配，也無法通過資產證券化融資或管理資產負債表，而銀監會下屬的融資租賃公司、證券公司以及保險公司等金融機構目前也無法通過資產證券化融資。”國泰君安債務融資部副總經理尚理慧表示。

也因此，在資產證券化中扮演SPV（特殊目的載體）的信托也想要通過參與資產證券化增收，依然存在相當的難度。