EVA業績考核在中國酒店上市企業中的運用

摘 要：EVA業績評價體系對提高酒店行業公司業績、完善酒店公司企業管理有著重要的意義。通過對8家酒店行業上市公司的年報進行分析，計算得出2011年酒店上市企業的經濟增加值，并通過對EVA以及相關指標評價酒店上市公司的業績，為今后酒店公司在EVA的應用提供參考。

關鍵詞：EVA；ROE；酒店類；上市公司

中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）21-0171-02

引言

酒店是在古時候的“客舍”和“客?！钡幕A上，隨著人類的進步、社會經濟的發展，科學文化、技術和交通的發達而發展起來的?，F代社會經濟的發展，帶來了世界旅游、商務的興旺，酒店業也隨之迅速發展起來，而且是越來越豪華、越來越現代化。

隨著中國經濟的快速增長，人民的生活日益改善，從而帶來的就是人民大眾越來越要求高物質生活，懂得去享受生活。旅游，也就成為大眾選擇享受生活的一個方式。從而給中國的酒店業帶來了蓬勃的發展和壯大空間。但是通過了二十多年的發展，酒店業從最初的供不應求到現如今的供給過剩。從整體上來看，中國酒店業經營狀況并不樂觀。具體表現在由于供給增長超過需求導致過渡依賴價格的虛高，90%屬于國有和國有控股受制于體制的制約在經營上有很多困難，產業整體利潤率低，人工成本偏高。從而，建立一套行之有效的業績評價體系對提高酒店行業公司業績，完善酒店公司經營管理有著重要的意義。

EVA是英文economic value added的縮寫，即經濟增加值。1982年由美國思騰思特（Sterm Stewart）咨詢公司提出并實施，其理論核心是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需要資本投入的總成本（即資本成本）的一種企業績效財務評價方法，公司每年創造的經濟增加值等于稅后凈營業利潤與全部資本成本之間的差額。EVA既是一種有效公司度量指標，又是一個企業管理的構架，是經理人和員工薪酬的激勵機制，是戰略評估、資金運用、兼并或出售定價的基礎。

在西方發達國家EVA已經成為成熟的績效評價工具，得到了廣泛的應用。早在1996年，可口可樂公司和通用汽車公司（GM）的市值分別為1 345億美元和1 355億美元大體相當：前者所占用的投資只有104億美元，而后者卻高達1 879億美元。這就意味著，股東的投資在可口可樂公司有了近12倍的增值：而通用汽車公司股東的財富卻縮水28%，早在2001年，國資委就提出采用EVA評價體系，并確定幾家央企作為試點。2010年1月，國資委發布了《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，規定央企全面施行EVA考核。本文通過對10家酒店行業上市公司的財務數據進行分析，計算得出2012年的經濟增加值，并通過對EVA以及相關指標評價這些上市公司的業績，為今后酒店企業的EVA的應用提供參考。

一、EVA計算公式及計算說明

（一）計算公式：

EVA=NOPAT-TC*WACC=（RONA-WACC）*TC

式中，NOPAT為調整后的稅后凈營業利潤：TC為全部資本的經濟價值（包括權益資本和債權資本）：RONA為資產收益率：WACC為企業加權平均資本成本。

（二）計算說明

1.NOPAT的計算公式

NOPAT=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用+利息支出-資產減值損失+投資收益+計提的減值、跌價準備+EVA調整應加回的項目-EVA調整應減去的項目-EVA稅收調整

2.TC的計算公式

TC=短期借款+長期負債總額+普通股權益+少數股東權益+資產減值準備賬戶余額+各項跌價、減值準備+EVA調整確定的各項 +稅后營業外支出-稅后營業外收入-稅后補貼收入-在建工程凈額

3.WACC的計算

計算WACC時，先算出構成公司資本結構的各個項目如普通股、優先股、公司債及其他長期負債各自的資金成本或要求回報率，然后將這些回報率按各項目在資本結構中的權重加權，即可算出加權平均資本成本。

二、中國酒店業上市公司EVA計算

（一）會計調整項目說明

思騰思特咨詢公司發現，可以對公認會計原則GAAT和企業內部會計做出160多項調整，這些調整都有利于改進對經營利潤和資金的度量。常用的會計調整項目有以下十三種等，他們分別為研發費用、廣告營銷支出、培訓支出、無形資產、戰略投資、商譽、資產處置損益、重組費用、其他收購問題、存貨估值、壞賬準備等準備金、經營租賃、稅收等。

（二）計算結果及說明

酒店上市公司的EVA均小于凈利潤，說明EVA是公司扣除了包括股權在內的所有資本成本之后的沉淀利潤，而會計利潤沒有扣除資本成本。相對傳統會計利潤，EVA理論內涵上的優越性和現實指導意義進一步凸顯。在中國目前的經濟環境中，許多公司盲目進行各種投資，只考慮了經營多元化可能會帶來的利潤和風險的降低，卻對資源的使用成本重視不夠，從而使資金的使用效率低下，導致股東財富的大量流失。

金陵飯店、東方賓館的EVA值為負值，說明它們在侵蝕股東和投資者的利潤。而且還可以看出，凈利潤為正時，EVA卻不一定為正。在目前的會計核算體系中，由于沒有一個完整的成本概念以及核算投資人的機會投資成本，缺乏這一部分成本的約束，在微觀上損害了投資人的利益，但在宏觀上卻有可能會表現為表面盈利，公司資本總量卻實質性縮水。

結束語

對企業的經營業績進行評價的時候，通常采用ROE、ROA、EPS、銷售凈利率等指標。但這些指標沒有考慮資本成本因素，不能真實地反映出資本凈收益的狀況和資本運營的增值效益。企業盈利大于零并不意味著企業資產得到保值增值。而利用EVA及相關指標作為衡量業績最準確的尺度，由于考慮到了資本的機會成本，所以對無論處于何種時間段的公司業績，都可以作出最準確恰當的評價。

在EVA體系下，企業管理的所有方面全都囊括在內，包括戰略企劃、資本分配，并購或撤資的估價，制訂年度計劃。EVA業績考核的引入，對促進煤炭上市公司樹立完整的成本觀念，指導管理人員做出正確的決策，以及促使企業樹立以長期發展為本的經營戰略起著舉足輕重的作用。

參考文獻：

[1] 趙治綱.EVA業績考核理論與實務[M].北京：經濟科學出版社，2009：3.

[2] 劉宏玥.新會計準則下EVA業績評價方法應用研究[D].北京：北京交通大學，2010.[責任編輯 吳 迪]